《Финансовая газета》: облигации центров обработки данных распродаются, заемщики AI испытывают давление

Согласно сообщению британской газеты Financial Times, уверенность инвесторов в том, что бум искусственного интеллекта сможет обеспечить достаточный доход для покрытия огромных долгов центров обработки данных, ослабевает, и цены на облигации финансирования некоторых крупных проектов центров обработки данных в США недавно значительно упали. Некоторые облигации, предоставляющие финансирование для строительства центров обработки данных для таких компаний, как Meta, NVIDIA и Oracle, упали ниже номинальной стоимости. Например, облигации поставщика облачной инфраструктуры CoreWeave, в который инвестировала NVIDIA, упали до уровня ниже 80 центов от номинала, что соответствует уровню, который рынок обычно рассматривает как проблемные облигации, а доходность в четверг приблизилась к 15%. Акции компании упали на 17% на этой неделе, конкуренты Nebius упали на 18%, а рыночная капитализация NVIDIA за последнюю неделю уменьшилась примерно на 270 миллиардов долларов.

Главный инвестиционный директор немецкой группы Allianz Людовик Сюбран заявил, что облигации центров обработки данных переживают "дарвиновский момент", и проекты с низким кредитным качеством столкнутся с испытанием на выживание. Он отметил, что проблемы с поставками электроэнергии и задержки в строительстве приводят к расширению кредитных спредов, что также отражает избыточный оптимизм рынка в отношении рисков исполнения долгов центров обработки данных. Основная тревога рынка заключается в том, что существует огромный разрыв между масштабом инвестиций в инфраструктуру ИИ и будущими доходами. OpenAI отложила IPO до следующего года, а темпы роста квартальных продаж Anthropic замедлились, что усилило сомнения в устойчивости роста отрасли ИИ.

Исследовательская компания Gartner прогнозирует, что к 2030 году 80% новых облачных провайдеров могут не суметь продолжать независимую деятельность. Она оценивает, что владельцы центров обработки данных ИИ должны достичь дохода в 8,5 триллионов долларов к концу 2030 года, чтобы покрыть капитальные и финансовые расходы и получить разумную прибыль, но к тому времени расходы потребителей и предприятий на услуги ИИ, как ожидается, составят не более 3,6 триллионов долларов, что означает, что к 2032 году более 4 триллионов долларов активов могут столкнуться с риском обесценивания. В некоторых регионах США усиливаются ограничения из-за проблем с водопользованием, шумом и загрязнением воздуха, вызванными центрами обработки данных, а задержки в одобрении поставок электроэнергии также дополнительно замедляют ход проектов. Инвесторы также настороженно относятся к циклической модели финансирования между клиентами и поставщиками в отрасли. Генеральный директор NVIDIA Хуан Ренсюнь в четверг заявил, что считает, что CoreWeave не нуждается в поддержке от NVIDIA, и отметил, что стоимость капитала компании снижается, а операционные показатели продолжают улучшаться.