Высокие процентные ставки пересматривают глобальную логику распределения активов: главный аналитик Huobi HTX Cloud анализирует американские облигации, золото и BTC

12 ноября в рамках лекции "Глобальная переоценка активов: новая логика богатства в эпоху высоких процентных ставок" приглашённый главный аналитик Huobi HTX Cloud провёл глубокий анализ глобальной макроэкономической среды, доходности государственных облигаций США, механизма ценообразования на золото и институциональных тенденций BTC, а также обсудил ценность и рисковые границы различных активов через четыре макроэкономических сценария.

Cloud отметил, что высокие процентные ставки переопределяют сравнительные ориентиры для глобальных активов. "Нет универсальных активов, есть только разные роли." В текущей рыночной среде инвесторы должны перейти от ожиданий доходности отдельных активов к более внимательному отношению к соотношению риска и доходности и к составлению портфелей.

Высокие процентные ставки пересматривают ценообразование активов: рисковые активы должны отвечать на новые вопросы

Cloud сначала обратился к денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы и финансовой среде США, анализируя изменения, с которыми сталкивается текущая система ценообразования глобальных активов.

В сентябре 2026 года Федеральная резервная система повысила процентную ставку на 25 базисных пунктов, установив целевой диапазон для федеральных фондов на уровне 3.75% - 4.00%. В то же время факторы, такие как устойчивость инфляции, дефицит бюджета и предложение государственных облигаций, продолжают влиять на рыночные ожидания относительно будущих путей процентных ставок.

Cloud считает, что продолжение высоких процентных ставок означает не только рост стоимости капитала, но и то, что рисковые активы должны сталкиваться с более высокими порогами доходности. Когда инвесторы могут получать относительно стабильный доход от краткосрочных государственных облигаций США, необходимость в более весомых причинах для компенсации рисков при удержании активов, таких как золото и BTC, становится очевидной.

Это изменение переопределяет привлекательность различных активов.

Для высоковолатильных активов, таких как BTC, долгосрочные нарративы роста и дефицита, безусловно, важны, но макроэкономическая ликвидность, склонность рынка к риску и потоки институциональных средств становятся важными переменными, влияющими на ценовые показатели.

Государственные облигации США, золото и BTC: три актива, три логики ценообразования

Что касается трёх наиболее обсуждаемых активов, Cloud привёл наглядную аналогию: "Государственные облигации США — это зарплата, золото — это страховка, BTC — это опционы."

Во-первых, основная ценность государственных облигаций США заключается в доходности и определённости денежного потока. В условиях высоких процентных ставок краткосрочные государственные облигации могут предоставить относительно стабильный источник дохода, что делает их подходящими для защитного портфеля. Однако долгосрочные государственные облигации, хотя и обеспечивают доходность, более чувствительны к изменениям процентных ставок, и инвесторы должны учитывать риск дюрации и ценовые колебания.

Во-вторых, ценность золота заключается не в создании денежного потока, а в хеджировании кредитных рисков и диверсификации активов. В последние годы покупки золота центральными банками, изменения в структуре резервов и геополитическая неопределённость обеспечили долгосрочный спрос на золото.

Однако Cloud предупреждает, что золото не всегда будет расти в любой рыночной среде. Факторы, такие как рост реальных процентных ставок и укрепление доллара, могут продолжать сдерживать ценовые показатели золота. Покупки золота центральными банками могут помочь обеспечить долгосрочную поддержку, но это не означает, что краткосрочные цены обязательно вырастут. Поэтому золото лучше использовать как инструмент хеджирования рисков в портфеле, а не просто для преследования более высокой доходности.

Что касается BTC, Cloud акцентировал внимание на двойном влиянии институционализации.

С развитием спотовых ETF, институционального хранения и инвестиционных продуктов связь BTC с традиционными финансовыми рынками углубляется. С одной стороны, институционализация расширяет базу потенциальных инвесторов BTC; с другой стороны, она делает BTC более подверженным влиянию макроэкономической ликвидности, колебаниям на фондовом рынке и изменениям в распределении институциональных средств.

Cloud отметил, что хотя BTC обладает дефицитом и долгосрочным потенциалом роста, дефицит не равен устойчивости к падению, и "цифровое золото" не означает, что BTC всегда будет выполнять функцию актива-убежища.

Особенно в условиях снижения склонности к риску и постоянного оттока средств BTC может демонстрировать сильные характеристики высокобета рисковых активов.

В каких макросценариях кто более привлекателен?

В ходе трансляции Cloud дополнительно построил четыре макросценария: мягкая посадка, стагфляция, рецессия и повторяющаяся инфляция, проведя горизонтальное сравнение государственных облигаций США, золота и BTC.

В сценарии мягкой посадки, если инфляция постепенно снижается, а экономический рост остаётся устойчивым, умеренное снижение процентных ставок может предоставить возможности для восстановления цен на долгосрочные государственные облигации, а также благоприятно сказаться на золоте и BTC.

В сценарии стагфляции, когда экономический рост замедляется и инфляция остаётся высокой, функции хеджирования кредитных рисков и диверсификации золота могут стать более заметными, в то время как долгосрочные облигации и высоко оценённые рисковые активы могут столкнуться с определённым давлением.

В сценарии экономической рецессии, если экономический рост явно замедляется и приводит к смягчению денежно-кредитной политики, долгосрочные государственные облигации могут получить капитализацию за счёт снижения доходности, а золото может извлечь выгоду из спроса на активы-убежища. BTC же всё ещё нужно наблюдать за изменениями в склонности рынка к риску и ликвидной среде.

В сценарии повторяющейся инфляции и повторного ужесточения денежно-кредитной политики относительная защитная ценность краткосрочных государственных облигаций может стать более очевидной, в то время как долгосрочные облигации, золото и BTC могут столкнуться с различными уровнями давления на оценку.

Cloud подчеркнул, что макросценарии не являются единственным рыночным прогнозом, а служат инструментом для помощи инвесторам в выявлении рисков и проверке устойчивости портфелей.

От стремления к доходности к управлению рисками: в эпоху высоких процентных ставок требуется больше терпения

В области распределения активов Cloud считает, что инвесторы не должны просто рассматривать государственные облигации, золото и BTC как три взаимозаменяемых варианта, а должны исходить из своей способности переносить риски, инвестиционного горизонта и потребностей в капитале, чтобы чётко определить функции различных активов в портфеле.

В этом контексте государственные облигации могут выполнять роль относительно стабильного базового актива, золото — для диверсификации рисков и хеджирования кредитных рисков, а BTC может быть использован как агрессивная инвестиция с высокой волатильностью и потенциальной доходностью.

Что касается дальнейших движений BTC, Cloud рекомендует внимательно следить за изменениями в макроэкономической денежно-кредитной политике, склонностью рынка к риску и потоками институциональных средств, избегая оценок направления рынка только на основе величины коррекции цен или циклов халвинга.

В конце трансляции он подчеркнул: "В эпоху высоких процентных ставок самое дорогое на самом деле не доходность, а терпение."

Когда относительно стабильные активы также могут предложить привлекательную доходность, инвесторы каждый раз, принимая на себя дополнительные риски, должны переоценивать, достаточно ли потенциальная доходность для покрытия соответствующей неопределённости.

От логики доходности государственных облигаций до хеджирования кредитных рисков золота и институционализации BTC, этот выпуск лекции Huobi не только продемонстрировал изменения в логике ценообразования глобальных активов, но и предоставил инвесторам более многогранную макроэкономическую аналитическую структуру.

Как долгосрочная образовательная программа для инвесторов Huobi HTX, "Лекция экспертов" продолжает приглашать отраслевых специалистов, исследователей и опытных практиков для обсуждения глобальной макроэкономики, цифровых активов, технологий блокчейн и тенденций развития отрасли, помогая пользователям повысить рыночное понимание, осведомлённость о рисках и способность к независимому суждению.

Примечание: вышеизложенное является мнением экспертов, высказанным в ходе трансляции, и не является инвестиционной рекомендацией.