Arthur Hayes bài viết mới: Đặt cược vào việc đồng yên tăng giá, ENA có thể tăng từ 5 đến 10 lần trong vài tháng tới

Tiêu đề gốc: Yen-quake

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Biên dịch gốc: Golem, Odaily Báo cáo Hành tinh

Chú thích của biên tập viên: Arthur Hayes trong bài viết mới nhất của mình "Yen-quake" cho rằng tỷ giá yen so với đô la Mỹ sắp tăng giá, con đường khả thi nhất là chính phủ Nhật Bản sử dụng cơ chế FIMA, thế chấp trái phiếu chính phủ mà họ nắm giữ cho Cục Dự trữ Liên bang để thực hiện tái cấp vốn, vay đô la Mỹ, sau đó dùng những đô la này để mua yen. Arthur Hayes cũng cho biết điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng đột biến về tính thanh khoản của đô la, từ đó giá của bitcoin, vàng vật chất và các tài sản khác sẽ tăng lên, ông cho rằng hiện tại ngoài bitcoin và ethereum bị định giá thấp, trong vài tháng tới ENA cũng có khả năng tăng từ 5-10 lần.

Arthur Hayes tiết lộ rằng "đạn" của ông hiện chưa bắn hết, điều cần chờ đợi bây giờ là ông Wosh triệu tập ủy ban nhỏ và sửa đổi quy tắc FIMA, mở đường cho Nhật Bản sử dụng cơ chế FIMA để thúc đẩy yen tăng giá. Odaily Tạp chí Sao Hỏa đã biên dịch nội dung cốt lõi của toàn văn như sau, enjoy～

Trong mười năm qua, yen đã yếu đi và trở nên cực kỳ suy yếu, thúc đẩy thị trường tài sản toàn cầu không ngừng tăng cao. Nhưng giống như mọi điều tốt đẹp có lợi cho những người sở hữu tài sản tài chính giàu có, tình huống này cuối cùng cũng sẽ kết thúc. Yen là đồng tiền bị định giá thấp nhất toàn cầu và cũng là tâm điểm tranh luận giữa hai cường quốc Mỹ - Trung và cử tri bình thường Nhật Bản. Để giải quyết vấn đề yen, có ba con đường, nhưng Bộ Tài chính Mỹ và các chính trị gia Nhật Bản chỉ ưa chuộng một trong số đó.

Tôi sẽ giải thích cơ chế hoạt động của mỗi phương pháp thúc đẩy yen tăng giá và tóm tắt lý do tại sao phương pháp cuối cùng là lựa chọn hàng đầu. Sau đó, tôi sẽ thảo luận về cách thực hiện phương án thứ ba này ở cấp độ chính trị. Cuối cùng, tôi sẽ giải thích chi tiết tại sao với sự gia tăng đột biến về tính thanh khoản của đô la, bitcoin và tiền điện tử sẽ chứng kiến sự bùng nổ (tôi biết đây cũng là lý do bạn đọc những "lời nói vô nghĩa" của tôi).

Ba phương án này như sau:

1. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất mạnh mẽ, từ đó loại bỏ chênh lệch lãi suất giữa đô la và yen (ít nhất là về lãi suất ngắn hạn);
2. Chính phủ vận động các tổ chức trong nước và các tổ chức công (như Quỹ đầu tư hưu trí của chính phủ Nhật Bản GPIF) thay đổi chiến lược đầu tư, bán tài sản nước ngoài và mua tài sản trong nước;
3. 【Phương án ưu tiên】 Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) thế chấp trái phiếu chính phủ Mỹ mà họ nắm giữ thông qua hình thức tái cấp vốn (repo) cho Cục Dự trữ Liên bang để đổi lấy đô la, sau đó bán đô la trên thị trường ngoại hối và mua yen.

Trước khi đi vào chi tiết, các "anh em trong giới tiền điện tử" (degens) nên tự hỏi: Tại sao lại thảo luận về việc yen tăng giá vào lúc này? Trong vài thập kỷ qua, vô số người đã khẳng định yen sắp tăng giá và sẽ chấm dứt giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu. Hai tuần trước, các quan chức chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản đã thực hiện một cuộc thao túng tỷ giá hối đoái chung, tất nhiên chính thức gọi đó là "can thiệp". Hành động tương tự, nếu do người bình thường thực hiện, sẽ được gọi là "thông đồng" và "âm mưu"; nhưng khi người thao túng trở thành quốc gia, cách gọi hoàn toàn khác.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besant tuyên bố rằng ông hy vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ nâng giới hạn đối tác giao dịch của công cụ tái cấp vốn FIMA, để Bộ Tài chính Nhật Bản có thể sử dụng kho tài sản khổng lồ của mình để bảo vệ tỷ giá yen. Bộ Tài chính Nhật Bản cũng đã thông báo rằng họ đang hợp tác với phía Mỹ, nhằm giảm tỷ giá đô la so với yen. Các nhà chức trách đã rõ ràng tuyên bố rằng họ sẽ thay đổi cấu trúc tiền tệ toàn cầu, vì vậy, chúng ta phải chú ý đến điều này.

Ba phương án thúc đẩy yen mạnh lên

Phương án một và phương án hai hoàn toàn không khả thi, vì các bên liên quan không thể chịu đựng được những hậu quả chính trị và kinh tế do việc đi ngược lại chính sách đã định từ những năm 2010.

Phương án một: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất

Giao dịch tiền tệ thường dựa trên chênh lệch lãi suất, trong khi lợi suất của đô la cao hơn yen 2.75%. Vay yen, đổi thành đô la và mua trái phiếu chính phủ Mỹ có thể mang lại lợi suất chênh lệch tích cực. Do đó, theo nguyên tắc không có cơ hội chênh lệch, tỷ giá đô la so với yen phải tăng lên (tức là yen giảm giá so với đô la) để bù đắp cho chênh lệch lãi suất này. Để yen tăng giá so với đô la, cách trực tiếp nhất là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, đưa mức lãi suất của mình ngang bằng với các ngân hàng trung ương khác đã tăng lãi suất sau đại dịch COVID-19.

Để hiểu rõ những khó khăn mà Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải đối mặt khi tăng lãi suất, cần nhớ rằng: do chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) đã được thực hiện trong hơn một thập kỷ qua, tức là thông qua việc in tiền để mua trái phiếu nhằm hạn chế lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã trở thành người nắm giữ lớn nhất của những trái phiếu "rác" này.

Một khi lãi suất tăng lên, giá trái phiếu sẽ giảm; giá trái phiếu giảm càng nhiều, khoản lỗ chưa thực hiện của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản càng lớn. Khác với các nhà đầu tư thông thường, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể chịu đựng khoản lỗ yen không giới hạn vì họ có thể in tiền vô hạn, tuy nhiên, một khi việc in tiền quy mô lớn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dẫn đến việc toàn cầu mất niềm tin vào yen, và không còn chấp nhận thanh toán bằng yen cho các giao dịch dầu mỏ, thực phẩm, thuốc men, tình hình sẽ trở nên nghiêm trọng.

Mặc dù hiện tại chưa đến mức đó, nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải đối mặt với viễn cảnh thảm họa tiềm tàng này. Chính vì sợ nhìn thấy khoản lỗ trên bảng cân đối kế toán, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã do dự, chỉ dám thực hiện tăng lãi suất nhẹ, trong khi thị trường vẫn tiếp tục bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn. Kết quả là, yen vẫn tiếp tục giảm giá, trong khi lạm phát do năng lượng nhập khẩu đã gây ra cú sốc nghiêm trọng cho nền tảng xã hội Nhật Bản.

Các chính trị gia không muốn Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, vì họ phải phát hành trái phiếu chính phủ Nhật Bản để bù đắp thâm hụt ngân sách. Nếu lợi suất tăng, chi phí trả nợ cũng sẽ tăng theo, điều này sẽ làm suy yếu khả năng của họ trong việc "mua chuộc" người dân bình thường thông qua các loại trợ cấp chính phủ (thường là giảm thuế tiêu dùng).

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nhanh chóng tăng lãi suất dẫn đến yen tăng giá, từ đó làm tăng độ biến động của tỷ giá đô la so với yen, thì tất cả các nhà đầu tư sử dụng yen để tài trợ cho việc mua cổ phiếu hoặc trái phiếu toàn cầu sẽ buộc phải đóng vị thế.

Bạn còn nhớ tháng 7 năm 2024 không? Khi đó tỷ giá yen đã tăng từ 160 lên 140 chỉ trong vài phiên giao dịch. Tôi đã viết hai bài phân tích sâu về điều này, nhưng nói ngắn gọn, tân Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo đã bất ngờ công bố tăng lãi suất và cam kết sẽ tăng lãi suất hơn nữa trong tương lai. Thị trường vì vậy đã rơi vào hoảng loạn, những người bán khống yen và mua các tài sản tài chính khác đã phải đóng vị thế. Có tin đồn rằng một số PM thuộc các quỹ đầu cơ đã phải rời bỏ vị trí vì điều này, giống như Kenny G đã kết thúc sự nghiệp của thần đồng AI Leopold.

Khi đó tỷ giá yen chạm mức 140, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số Nikkei đều giảm hơn 10%. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản rơi vào hoảng loạn và vào ngày 12 tháng 8 đã tuyên bố rằng khi đánh giá lộ trình tăng lãi suất trong tương lai, họ sẽ xem xét "tình hình thị trường", điều này thực sự có nghĩa là việc tăng lãi suất trong tương lai đã bị hoãn lại. Ngay khi thông tin này được công bố, yen đã yếu đi, thị trường chứng khoán đã phục hồi và lấy lại đà tăng.

So với các ngân hàng trung ương khác, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã đi quá nhanh trong quá trình bình thường hóa lãi suất, vì vậy không thể chịu đựng được áp lực thị trường nghiêm trọng do điều này gây ra.

Phương án hai: "Japan Inc." bán tài sản nước ngoài để đưa yen trở lại

Tôi định nghĩa "Japan Inc." là các doanh nghiệp và khu vực công sở hữu tài sản tài chính.

Albert J. Alletzhauser trong cuốn sách "Nhà nước Nomura: Bên trong triều đại tài chính huyền thoại của Nhật Bản" đã kể một giai thoại thú vị: sau sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1987, Bộ Tài chính Nhật Bản đã chỉ đạo Nomura Securities mua cổ phiếu Mỹ để hỗ trợ thị trường. Là một doanh nghiệp tư nhân, Nomura không có nghĩa vụ phải tuân theo chỉ thị này, nhưng Nhật Bản là một xã hội coi trọng sự đồng thuận và hành động tập thể, cuối cùng Nomura đã thực hiện.

Nhiều khi, mục tiêu cao nhất của doanh nghiệp không phải là lợi nhuận cho cổ đông, mà là đảm bảo việc làm đầy đủ và duy trì "danh dự quốc gia" (dù định nghĩa của nó là gì). Nếu chính phủ đề xuất các doanh nghiệp tư nhân và cá nhân bán tài sản nước ngoài (chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu Mỹ), bán đô la để đổi lấy yen và chuyển tiền về nước, "Japan Inc." sẽ phải tuân theo.

Chỉ số có thể phát đi tín hiệu "vốn Nhật Bản quay trở lại" mạnh mẽ nhất chính là động thái của quỹ hưu trí lớn nhất Nhật Bản - Quỹ đầu tư hưu trí của chính phủ Nhật Bản (GPIF). GPIF được quản lý bởi một ủy ban quan liêu, các thành viên được bổ nhiệm từ các bộ phận chính phủ.

Năm 2014, để phù hợp với chính sách in tiền quy mô lớn dưới thời "Abenomics", Thủ tướng lúc bấy giờ đã nỗ lực trong nhiều năm để thay đổi người đứng đầu GPIF, thúc đẩy họ bỏ phiếu quyết định tăng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài trong danh mục đầu tư. Điều này rất quan trọng, vì quy mô danh mục đầu tư mà GPIF quản lý lên tới 1.000 tỷ đến 2.000 tỷ đô la Mỹ. Vào tháng 10 năm 2014, khi chiến lược đầu tư của họ thay đổi, một làn sóng không thể ngăn cản đã bắt đầu, họ bắt đầu bán yen để đổi lấy đô la và mua cổ phiếu và trái phiếu Mỹ.

Hành động này đã tạo ra một người bán yen cấu trúc, điều này khiến các nhà đầu cơ cảm thấy yên tâm, họ có thể sử dụng yen giá rẻ để tài trợ cho các loại tài sản tài chính mà không cần lo lắng về việc yen sẽ tăng giá khi gia hạn khoản vay hoặc trả nợ.

Tôi đề cập đến GPIF vì ông Katayama, người đứng đầu Bộ Tài chính Nhật Bản, gần đây đã tuyên bố rằng theo ông, đã đến lúc điều chỉnh chiến lược đầu tư của GPIF, khiến nó thiên về chứng khoán trong nước hơn là chứng khoán nước ngoài. Tuy nhiên, các quan chức trong GPIF không đồng ý và công khai tuyên bố rằng họ sẽ kiên trì với lợi ích tốt nhất của người bảo hiểm. Rõ ràng, vì họ là những người ủng hộ "Abenomics", họ sẽ không bao giờ ủng hộ việc chuyển trọng tâm đầu tư sang chứng khoán trong nước Nhật Bản.

Cũng như Abe đã kiểm soát tình hình thông qua việc bố trí nhân sự từ năm 2012 đến 2014, Thủ tướng Kishida cũng phải thực hiện các biện pháp tương tự. Đối với chúng ta, các nhà đầu tư, tín hiệu đã rất rõ ràng: chiến lược đầu tư của GPIF cuối cùng sẽ thay đổi, buộc họ phải bán hàng trăm tỷ đô la chứng khoán nước ngoài, và việc vốn quay trở lại sẽ đẩy tỷ giá yen lên.

Quá trình này có thể mất vài năm để hoàn thành, nhưng đủ để khiến Besant lo lắng, vì điều này có nghĩa là "Japan Inc.", một trong những người nắm giữ chứng khoán Mỹ lớn nhất, sẽ chuyển từ vị thế người mua sang người bán. Điều này sẽ phá hủy thị trường cổ phiếu và trái phiếu mà "Đức vua Mỹ" dựa vào để duy trì đế chế phung phí của mình. Tuy nhiên, chính vì "Đức vua Mỹ" đảm bảo an ninh quốc gia cho Nhật Bản, nên "Japan Inc." thực sự cũng không thể bán tài sản Mỹ mà họ nắm giữ.

Những điều đã nói ở trên không phải là thông tin mới mẻ gì. Ai cũng nghĩ rằng tỷ giá yen đang ở mức thấp, cả hai bên Mỹ và Nhật đều hy vọng tỷ giá đô la so với yen sẽ tăng. Nhưng nếu tỷ giá đô la so với yen giảm từ 160 xuống 90 (theo giá trị hợp lý tính theo sức mua), cả hai bên đều không thể chịu đựng được những tổn thất do điều này gây ra.

Và khi người bạn thân của Trump, "chồn" Wosh (ông ấy thực sự trông giống một con chồn, và hành động cũng rất xảo quyệt) đảm nhận vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, phương án thứ ba đã được phê duyệt để khởi động.

Thỏa thuận "Bộ Tài chính - Cục Dự trữ Liên bang" năm 2026 vẫn vững chắc và hiệu lực; ngoài việc sử dụng công cụ tái cấp vốn và lãi suất chính sách thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa để trực tiếp tài trợ cho trái phiếu ngắn hạn do Besant phát hành, Wosh còn có quyền thực hiện "phương án ba", từ đó một lần cho tất cả điều chỉnh tỷ giá đô la so với yen về mức cần thiết để tái cân bằng hệ thống kinh tế toàn cầu.

Phương án ba: Vay tiền từ Mỹ

Besant đã nói rất rõ ràng rằng Bộ Tài chính Nhật Bản và các công ty Nhật Bản không nên huy động vốn cần thiết để thúc đẩy yen bằng cách bán chứng khoán Mỹ, mà nên sử dụng cơ chế FIMA, thế chấp trái phiếu chính phủ mà họ nắm giữ cho Cục Dự trữ Liên bang để thực hiện tái cấp vốn, vay đô la, sau đó dùng những đô la này để mua yen. Kế hoạch của ông có một điểm nhỏ thiếu sót, tôi sẽ nói sau, nhưng sơ đồ "hình hộp và mũi tên" ở trên chính là quy trình này. Hãy cùng xem lại quy trình này:

1. Bộ Tài chính Nhật Bản mua trái phiếu chính phủ và nhận khoản vay bằng đô la từ cơ chế FIMA của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ;
2. Bộ Tài chính Nhật Bản bán đô la trên thị trường ngoại hối toàn cầu và mua yen Nhật;
3. Bộ Tài chính Nhật Bản tái đầu tư số tiền yen này trong nước, mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản và cổ phiếu.

Các tác động chính của chính sách này bao gồm:

• Cục Dự trữ Liên bang cung cấp vốn đô la thông qua việc in tiền, quy mô bảng cân đối kế toán của họ sẽ mở rộng đồng thời với sự gia tăng số dư chưa thanh toán của FIMA;
• Tỷ giá đô la so với yen Nhật giảm, có nghĩa là yen Nhật tăng giá;
• Do ảnh hưởng của việc mua trái phiếu Nhật Bản bằng yen, lợi suất trái phiếu Nhật Bản giảm;
• Do ảnh hưởng của việc mua cổ phiếu bằng yen, thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng.

Ai mới là "con mồi" trong chuyện này?

1. Người nộp thuế Mỹ: Nhật Bản nợ người nộp thuế Mỹ một khoản tiền, vì lý do chính trị, khoản tiền này sẽ không bao giờ được trả lại. Bởi vì đây hoàn toàn là hành động in tiền, sẽ gây ra lạm phát ở cấp độ tài sản tài chính và hàng hóa thực. Mỹ không thể sử dụng căn cứ chiến đấu tiên tiến của mình ở khu vực Châu Á-Thái Bình Dương để chống lại Trung Quốc và Nga chỉ để yêu cầu hoàn trả khoản vay này.

2. Bất kỳ ai đang bán khống yen Nhật: Một khi xu hướng rõ ràng, họ phải ngay lập tức đóng vị thế. Điều này không phải là vấn đề lớn, vì độ biến động của tỷ giá đô la so với yen Nhật sẽ giảm, cho phép giao dịch chênh lệch lãi suất yen được đóng vị thế một cách có trật tự trong nhiều năm.

Tại sao phương án ba vẫn chưa được thực hiện?

Tình hình hiện tại là, cơ chế FIMA có giới hạn 60 tỷ đô la cho mỗi đối tác giao dịch chưa thanh toán. Trong hành động gần đây để thao túng tỷ giá đô la so với yen Nhật, Bộ Tài chính Mỹ và Bộ Tài chính Nhật Bản đã chi hơn 100 tỷ đô la, nhưng chỉ thúc đẩy yen tăng giá 5%, và hiệu ứng tăng giá này chỉ kéo dài vài ngày giao dịch. Để tận dụng cơ chế FIMA, cần phải hoàn toàn bãi bỏ giới hạn này và mở rộng phạm vi các đối tác đủ điều kiện, bao gồm các doanh nghiệp lớn của Nhật Bản và các tổ chức đầu tư bán công (như GPIF).

Ai đang quản lý cơ chế FIMA? Trong thời gian đại dịch COVID-19, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã ủy quyền cho Ủy ban Nhóm Ngoại tệ điều chỉnh cách thức hoạt động của cơ chế FIMA. Các thành viên bỏ phiếu trong ủy ban này bao gồm Walsh (Chủ tịch FOMC), Williams (Phó Chủ tịch FOMC kiêm Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York) và Jefferson (Phó Chủ tịch Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang). Ủy ban có thể họp bất cứ lúc nào khi cần thiết, không phát hành biên bản họp cũng như không công bố hồ sơ bỏ phiếu, bên ngoài chỉ có thể biết được kết quả quyết định của họ.

Vậy ủy ban này có nghe theo Besant không? Câu trả lời là chắc chắn có.

Trump và Walsh thường xuyên liên lạc, vì Besant đã rõ ràng nêu ra cách thức điều chỉnh tỷ giá đô la so với yen Nhật để tái cấu trúc sự cân bằng kinh tế toàn cầu, Trump rõ ràng hoàn toàn ủng hộ điều này. Do đó, Trump và Besant sẽ truyền đạt chỉ thị cho Walsh. Walsh trước đó đã chứng minh mình là một "con hổ giấy" khôn ngoan và phô trương. Dưới sự quản lý của Williams tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tiếp tục mở rộng thông qua RMP.

Walsh đã tuyên bố rằng mình sẽ lắng nghe ý kiến thị trường khi xây dựng chính sách, trong khi thị trường rõ ràng yêu cầu tăng lãi suất, vì lợi suất trái phiếu chính phủ hai năm đã cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiệu quả hơn 0.5%, nhưng Walsh đã từ chối tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 7. Walsh không thực hiện cải cách triệt để và mạnh mẽ đối với cách thức hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang ngay lập tức, mà thay vào đó đã thành lập năm nhóm công tác đặc biệt, chuyên nghiên cứu Cục Dự trữ Liên bang nên thay đổi như thế nào và vì sao. E rằng trước khi những nhóm công tác này đưa ra bất kỳ đề xuất nào, "Godot" đã xuất hiện từ lâu rồi (Ghi chú Odaily: Câu chuyện này đến từ "Waiting for Godot", Arthur Hayes đang châm biếm hiệu suất của năm nhóm công tác này.).

Do đó, Walsh đã nhanh chóng chứng minh rằng, anh ta chỉ là một chính trị gia theo đuổi đảng phái, chỉ hành động theo yêu cầu của ông chủ. Điều này giống như người tiền nhiệm của anh ta, người "yếu đuối", không có lập trường Powell, và trước đó là "bà lão vườn" Yellen (sau khi thăng chức làm Bộ trưởng Tài chính, bà đã trở thành một "cô gái xấu").

Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ hai năm và lãi suất quỹ liên bang hiệu quả

Tôi không biết khi nào Walsh sẽ triệu tập ủy ban nhóm, công bố điều chỉnh cơ chế FIMA, cho phép in tiền không giới hạn để thao túng tỷ giá đô la so với yen Nhật giảm, nhưng tôi chắc chắn điều đó sẽ xảy ra. Thực tế, tôi cược rằng điều này chắc chắn sẽ xảy ra và đang tiếp tục tăng cường đầu tư vào những tài sản có thể phản ánh tác động của việc bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang mở rộng quy mô lớn một lần nữa. Những tài sản này bao gồm Bitcoin, vàng vật chất và cổ phiếu của các công ty khai thác vàng.

Việc thực hiện phương án ba sẽ đẩy giá Bitcoin lên cao

Càng nhiều tiền được Cục Dự trữ Liên bang in ra, giá Bitcoin càng cao. Vậy, trò chơi này của FIMA, có đủ sức trở thành một "bơm" khổng lồ, bơm hàng nghìn tỷ đô la vào đó, từ đó đẩy giá tài sản mà chúng ta nắm giữ lên không?

Hiện tại, chúng tôi chỉ chú ý đến lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ, vì trái phiếu chính phủ là tài sản duy nhất đủ điều kiện làm tài sản thế chấp FIMA. Tình hình trong tương lai có thể thay đổi, nhưng trước mắt chúng ta hãy tập trung vào những tài sản mà công cụ này hiện cho phép sử dụng. Hai thực thể nắm giữ lượng trái phiếu chính phủ lớn nhất là Chính phủ Nhật Bản và GPIF. Chính phủ Nhật Bản nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 1.143 nghìn tỷ đô la, GPIF nắm giữ 230 tỷ đô la, tổng cộng là 1.373 nghìn tỷ đô la.

Đây là một số tiền khá lớn. Để dễ hiểu về quy mô này, chúng ta có thể tham khảo tình hình trong thời gian đại dịch COVID-19, Cục Dự trữ Liên bang đã phát hành khoảng 4 nghìn tỷ đô la tiền tệ, từ sự mở rộng bảng cân đối kế toán của họ trong khoảng thời gian từ cuối năm 2020 đến 2021 có thể thấy rõ.

Có một mối liên hệ rất rõ ràng giữa sự gia tăng quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (đường cong màu trắng) và sự bùng nổ giá Bitcoin (đường cong màu vàng). Tôi đã suy đoán trong các bài viết trước rằng, việc xây dựng trong lĩnh vực AI đang bước vào giai đoạn lãng phí vốn. Kết luận này rất quan trọng, vì chính phủ Trump muốn phần thanh khoản này được sử dụng để thúc đẩy chi tiêu vốn AI trong nước, chứ không phải để đẩy giá tiền điện tử lên cao.

Nhưng tôi nghĩ rằng, việc cung cấp tín dụng cho những công ty AI không thể đạt được lợi suất vốn dương (dù là những nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn đã đầu tư rất nhiều nhưng không thể thực sự có lãi, hay những phòng thí nghiệm AI của Mỹ không thể đạt được lợi nhuận theo "giá Token thị trường Trung Quốc") về bản chất là đang lãng phí; trong khi sự tăng giá của Bitcoin chính là phản ánh cách sử dụng vốn không hiệu quả này.

Gần đây, giá vàng đã phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp tạm thời, điều này đã gửi đến chúng ta một tín hiệu: Thị trường thà dẫn dòng tiền sắp tới vào tài sản tài chính tiền tệ, cũng không muốn đưa tiền cho "cỗ máy đốt tiền" OpenAI của Ultraman, hay những trung tâm dữ liệu không thực tế của Musk.

Cuộc vui của các đồng tiền điện tử sắp đến, kỳ vọng ENA tăng gấp 5 lần

Tôi biết các bạn đều muốn biết chúng tôi đang làm gì cụ thể tại Maelstrom, nhưng để xây dựng niềm tin đầu tư, trước tiên phải hiểu bối cảnh vĩ mô.

Như tôi đã nói trước đó, khi Besant phát biểu, tôi sẽ lắng nghe. Nếu phải nói ông ấy có tài năng gì, đó chính là thao túng tiền tệ. Chỉ cần tìm kiếm trên Google về sự nghiệp lừng lẫy của ông ấy khi làm việc với Soros, bạn sẽ hiểu. Việc thực hiện những "chiêu trò" này trong thao túng tiền tệ không cần sự chấp thuận của các chính trị gia được bầu, cũng không cần sự gật đầu của những người sắp hết nhiệm kỳ và phải đối mặt với các phiên điều trần công khai của Thượng viện. Chỉ cần triệu tập ủy ban "ngoại hối" thường ngủ gật để sửa đổi quy tắc trò chơi, có thể gây ra sự bùng nổ in tiền đô la.

Khi tôi thấy tin tức về việc Besant kêu gọi cải cách cơ chế FIMA, tôi ngay lập tức có một trực giác lạc quan. Mọi nhà phân tích vĩ mô mà tôi theo dõi đều cho rằng, điều này báo hiệu rằng xu hướng tỷ giá đô la so với yen Nhật sẽ có sự chuyển biến lớn. Bạn phải chuẩn bị trước, vì lần này họ đang nghiêm túc.

In tiền là quyết định chính trị để giải quyết thực tế kinh tế không bền vững. Chính trị luôn phức tạp, nhưng trong tình huống hiện tại, ý định của chính phủ Trump rất rõ ràng: Họ muốn bạn đăng nhập vào tài khoản môi giới, mua tài sản tài chính. Chính vì vậy, Besant đã phát đi tín hiệu rõ ràng cho tất cả những ai sẵn sàng lắng nghe, chỉ ra rằng tiền in ra sẽ bắt đầu lan tỏa từ đâu. Tôi đang lắng nghe và sẽ thực hiện "nhiệm vụ" của mình ------ Mua vào.

Chúng tôi đã nắm giữ một lượng lớn Bitcoin, vậy câu hỏi tiếp theo là ai sẽ còn thể hiện tốt hơn?

Mặc dù đây không phải là một bài viết khuyến nghị cổ phiếu AI, nhưng nếu bạn quan tâm đến thứ đó, bạn cũng có thể thoải mái mua vào. "Điểm thấp Leopold" đã cung cấp cho bạn cơ hội tuyệt vời để tham gia vào các tài sản liên quan đến AI. Nói về tiền điện tử, đồng tiền tiềm năng lớn chưa bùng nổ chính là ETH, nó là đồng tiền chính duy nhất không thể phá vỡ mức cao lịch sử trong thị trường năm 2025; ngoài ra, Ethereum sẽ trở thành lớp bảo mật cho tài sản RWA.

Tiếp theo, tôi muốn giới thiệu một đồng tiền điện tử đang ở đáy, nhưng có khả năng dễ dàng đạt được mức tăng gấp 5 đến 10 lần, đó là Ethena (ENA).

Một vấn đề của Ethena là thiếu cơ chế mua lại, tuy nhiên, xét đến việc nó hiện vẫn là đồng stablecoin đô la đứng thứ sáu về khối lượng lưu thông, có thể bỏ qua điều này. Vấn đề của ENA là, do giá đồng tiền giảm dẫn đến lợi suất chênh lệch Bitcoin biến mất, lợi suất nắm giữ USDe gần như chỉ cao hơn một chút so với trái phiếu chính phủ Mỹ. Để nắm giữ USDe có thế chấp mà phải chịu rủi ro đối tác từ sàn giao dịch tập trung và rủi ro hợp đồng thông minh, điều này hoàn toàn không hợp lý.

Chính vì vậy, lượng cung lưu thông của nó đã giảm 75% so với đỉnh điểm, giá token ENA cũng đã giảm hơn 90%. Nhưng ngay cả khi trong tương lai, thanh khoản đô la chỉ tăng nhẹ, cũng có thể đẩy giá Bitcoin lên cao, từ đó tăng lợi suất chênh lệch và dẫn đến dòng tiền lớn vào USDe. ENA không cần quá nhiều điều kiện để thoát khỏi tình trạng trì trệ, vì vậy, trong vài tháng tới, nó có thể là một lựa chọn "đầu cơ" đáng xem xét để tăng gấp 5 lần.

Hiện tại tôi vẫn chưa sử dụng hết đạn dược, chúng tôi phải chờ đợi Walsh triệu tập ủy ban nhóm và sửa đổi quy tắc FIMA, hãy theo dõi chặt chẽ, điều này có thể xảy ra đột ngột khi không ai để ý. Tuy nhiên, giá vàng và tỷ giá đô la so với yen Nhật nên bắt đầu biến động trước khi chính sách được công bố, vì những nhà đầu tư lớn có quan hệ chặt chẽ với chính phủ Trump rất có thể sẽ sắp xếp trước khi thông tin được công bố. Tình huống này thường xảy ra trong các loại tài sản khác, và thị trường vàng và ngoại hối cũng không phải là ngoại lệ.

Tóm lại, những ngày "yen Nhật rẻ" sắp kết thúc.