Sàn giao dịch Chicago (CME) đặt cược vào hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán, CEO của BlackRock: Đây là tài sản trị giá một triệu tỷ đô la tiếp theo

Tác giả gốc: Chamath Palihapitiya

Biên dịch gốc: Thần Triều TechFlow

Đọc trước của Thần Triều: Chi tiêu vốn cho AI lần đầu tiên vượt qua dầu mỏ và khí đốt, nhưng giá cả tính toán biến động mạnh, thị trường gần như không có công cụ phòng ngừa nào. Sàn giao dịch Chicago (CME) dự định ra mắt hợp đồng tương lai tính toán, điều này sẽ là thử nghiệm then chốt xem tính toán có thể trở thành loại tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la tiếp theo hay không. Bài viết này chỉ ra rằng để hợp đồng tương lai tính toán hoạt động hiệu quả, trước tiên phải giải quyết hai vấn đề là độ tập trung và khả năng hoán đổi, đây là những biến số rủi ro mà tất cả các nhà đầu tư đang xây dựng cơ sở hạ tầng AI cần phải hiểu.

"Tôi thực sự tin rằng một loại tài sản mới sẽ xuất hiện, đó là mua hợp đồng tương lai tính toán. Hiện tại, chúng ta không có đủ tính toán." ------ Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink

Tuần này, ông đã được chứng minh là đúng.

CME Group, thị trường phái sinh hàng đầu thế giới, đã công bố hợp tác với Silicon Data, nhà lãnh đạo trong lĩnh vực thông tin và kiểm tra hiệu suất GPU, để dự kiến ra mắt hợp đồng tương lai tính toán vào ngày 5 tháng 10 năm 2026, vẫn đang chờ sự phê duyệt của cơ quan quản lý.

Tại sao tính toán cần một thị trường tài chính?

Năm 2026, chi tiêu vốn cho AI đạt 765 tỷ đô la, lần đầu tiên vượt qua 681 tỷ đô la của dầu mỏ và khí đốt. Đến năm 2031, dự kiến sẽ gần như gấp đôi. Morgan Stanley dự đoán rằng sự lan tỏa của AI trong nền kinh tế toàn cầu sẽ tạo ra cơ hội 40 nghìn tỷ đô la. Và cơ hội này phụ thuộc vào một nguồn tài nguyên then chốt: tính toán.

Chỉ số của Silicon Data cho thấy, từ đầu năm đến nay, ngay cả những thế hệ GPU cũ hơn, nhu cầu tính toán cũng đã tăng vọt:

Khi có quá nhiều vốn đổ vào một ngành, những người chi tiền cần một cách để bảo vệ mình khỏi những biến động giá không thuận lợi.

Hiện nay, các nhà sản xuất dầu có thể mua hợp đồng tương lai để khóa giá trước khi giao hàng. Nếu giá giao ngay giảm, hợp đồng có thể giúp duy trì doanh thu ổn định. Phía bên kia, người mua sử dụng cùng một thị trường để hạn chế chi phí nhiên liệu. Cả hai bên đều tách biệt sự biến động giá khỏi doanh nghiệp của mình.

Tính toán vẫn chưa có công cụ như vậy, điều này khiến bất kỳ ai xây dựng hoặc mua cơ sở hạ tầng AI đều phải đối mặt với ba loại rủi ro:

Giá thuê GPU biến động mạnh, tăng vọt khi nhu cầu tăng cao, hoặc giảm mạnh khi nguồn cung dồi dào hoặc chip mới được phát hành, khiến các công ty AI không thể lập ngân sách chính xác cho khoản chi phí lớn nhất của họ.

Mỗi khi NVIDIA phát hành chip nhanh hơn, giá trị thuê của chip thế hệ trước sẽ giảm, tài sản thế chấp đứng sau khoản vay phần cứng cũng sẽ giảm theo.

Một trung tâm dữ liệu cần từ hai đến ba năm để xây dựng, nhưng các phương tiện mà nhà phát triển có thể sử dụng để khóa chi phí hoặc doanh thu tính toán của mình rất hạn chế. Mỗi quyết định như vậy đều là cược hàng tỷ đô la.

Những rủi ro này tạo ra nhu cầu cho hợp đồng tương lai tính toán. Nhưng trước khi thị trường này có thể mở rộng quy mô, nó phải đối mặt với hai vấn đề tương tự đã từng hạn chế các thị trường tương lai khác: độ tập trung và khả năng hoán đổi.

Các nỗ lực xây dựng thị trường tương lai xung quanh hành tây, uranium, chip bộ nhớ DRAM và băng thông đều gặp phải một hoặc cả hai vấn đề.

Đối với tính toán, vấn đề độ tập trung phức tạp hơn. Các bên mua đang trở nên phân tán, vì nhu cầu suy luận trải rộng trên hàng nghìn công ty vận hành khối lượng công việc sản xuất. Phía bên bán thì rộng rãi và vẫn đang phát triển, doanh thu của các nhà cung cấp đám mây mới dự kiến sẽ vượt 25 tỷ đô la vào năm 2025, bao phủ hơn 60 nhà cung cấp. Nhưng nền tảng vẫn rất tập trung, NVIDIA cung cấp phần lớn chip AI.

Vấn đề thứ hai là khả năng hoán đổi.

Hiện nay, giá tính toán được báo giá theo giờ cho GPU, tức là chi phí thuê một GPU trong một giờ. Nhưng hai GPU cùng loại có thể cung cấp khả năng tính toán khác nhau trong một giờ.

Silicon Data cùng với các cộng tác viên học thuật đã chạy cùng một khối lượng công việc trên 3.500 GPU của 11 nhà cung cấp đám mây. Ngay cả trong cùng một loại chip, họ cũng phát hiện ra sự khác biệt đáng kể. Trong một bài kiểm tra, sự khác biệt về hiệu suất của H100 lên tới 34,5%, trong khi khoảng cách lớn nhất trong toàn bộ nghiên cứu đạt 38%.

Những hợp đồng đầu tiên có thể duy trì có thể cần định nghĩa một số cấp độ, giống như thị trường năng lượng sử dụng các loại nhiên liệu, địa điểm và thời gian giao hàng khác nhau.

Nhưng vấn đề lớn hơn là, nếu hợp đồng tương lai tính toán hoạt động, điều gì sẽ xảy ra. Liệu tính toán có thể trở thành loại tài sản tiếp theo có giá trị giao dịch danh nghĩa hàng nghìn tỷ đô la và thúc đẩy nền kinh tế AI?