OKX thử nghiệm giao dịch cổ phiếu mã hóa tại Mỹ: SEC yêu cầu miễn trừ phải có cổ tức thực và quyền biểu quyết, mô hình ngoài khơi đối mặt với việc tái cấu trúc

Tiêu đề gốc: OKX nộp đơn lên SEC để đưa giao dịch cổ phiếu token hóa đến Mỹ

Tác giả gốc: John Chen

Biên dịch gốc: Thần Triều TechFlow

Giới thiệu: Cổ phiếu token hóa của OKX đã được triển khai cho hơn 70 loại tài sản, nhưng vẫn bị chặn lại đối với người dùng Mỹ; lần nộp đơn này nhắm vào "kênh miễn trừ đổi mới" mà SEC vừa mở vào tháng 9. Điểm mấu chốt là quy định mới yêu cầu token phải đi kèm với cổ tức thực và quyền biểu quyết, sản phẩm tổng hợp mà OKX bán ra ngoài khơi không đạt tiêu chuẩn ------ đối với nhà đầu tư, điều thực sự đáng chú ý là cấu trúc mà nó đưa ra tại Mỹ, cũng như thời điểm OKXICE, liên doanh với công ty mẹ của sàn giao dịch New York là ICE, nhận được giấy phép.

Sàn giao dịch này đang cố gắng đưa hoạt động chứng khoán trên chuỗi của mình vào thị trường mà sản phẩm hiện tại không thể tiếp cận.

Theo báo cáo của Bloomberg, OKX đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), dự định ra mắt một nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa tại Mỹ.

Tính đến đầu tháng 10, đơn đăng ký này vẫn chưa xuất hiện trong hồ sơ công khai của SEC. Tuy nhiên, thời điểm này vẫn hợp lý: Washington vừa chính thức mở ra một kênh cho loại giao dịch này.

OKX đã bán gì, bán cho ai

OKX không phải là tay mơ trong lĩnh vực cổ phiếu token hóa. Từ ngày 15 đến 16 tháng 7 năm 2026, họ đã ra mắt một dòng sản phẩm mang tên "Cổ phiếu token hóa thống nhất" (Unified Tokenized Stocks), còn được gọi là sản phẩm do xStocks điều khiển.

Các sản phẩm đầu tiên bao gồm hơn 40 cổ phiếu và ETF của Mỹ. Đến tháng 9 năm 2026, danh sách này đã mở rộng lên hơn 70 loại, được cung cấp qua một ứng dụng Money chuyên dụng.

Người dùng có thể giao dịch những token này 24/7, được định giá bằng stablecoin USDT. Việc thanh toán được thực hiện trên Solana và mạng lưới X Layer của OKX.

Những token này được hỗ trợ 1:1 bởi cổ phiếu cơ bản do bên phát hành thứ ba nắm giữ. OKX đóng vai trò là nhà phân phối chứ không phải là bên phát hành.

Các sản phẩm này chịu sự quản lý của quy định S (Regulation S), quy định mà SEC áp dụng cho việc phát hành chứng khoán ngoài nước Mỹ. Người Mỹ không thể mua, người dùng EU cũng bị loại trừ.

Mặc dù có cổ phiếu làm hỗ trợ, các sản phẩm hiện tại vẫn được phân loại là sản phẩm tổng hợp. Người nắm giữ token chỉ nhận được sự tiếp xúc về giá, nhưng không có quyền lợi cổ đông như cổ tức, quyền biểu quyết.

SEC đã mở một cánh cửa vào tháng 9

Bối cảnh quản lý đã thay đổi vào ngày 17 tháng 9 năm 2026. Ngày hôm đó, SEC đã ra mắt "Miễn trừ đổi mới" (Innovation Exemption) kéo dài năm năm.

Miễn trừ này cho phép các địa điểm giao dịch chứng khoán token hóa đủ điều kiện (Tokenized Securities Venues, viết tắt là TSV) giao dịch cổ phiếu trong hệ thống thị trường quốc gia (NMS) trên chuỗi. Cổ phiếu NMS chủ yếu là cổ phiếu niêm yết trên các sàn giao dịch lớn của Mỹ.

Giao dịch có thể diễn ra thông qua các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và các bể thanh khoản được phê duyệt.

Miễn trừ này có hiệu lực đến ngày 17 tháng 9 năm 2031, và kèm theo một điều kiện cứng: token phải giữ lại quyền lợi cổ đông thực, bao gồm cổ tức và quyền biểu quyết.

Điều kiện này ảnh hưởng lớn đến OKX. Theo cấu trúc hiện tại, cổ phiếu token hóa thống nhất của nó thuộc loại sản phẩm tổng hợp, không phù hợp với khung mới. Chỉ đơn giản là mở quyền truy cập cho người dùng Mỹ không đủ để các sản phẩm này đủ điều kiện miễn trừ.

Mối liên hệ với ICE

OKX còn một con đường khác để vào thị trường Mỹ đang được thúc đẩy. Vào tháng 6 năm 2026, họ đã thông báo thành lập một liên doanh với công ty mẹ của sàn giao dịch New York, Intercontinental Exchange (ICE).

Liên doanh này có tên là OKXICE, mục tiêu là cung cấp cổ phiếu token hóa của sàn giao dịch New York sau khi có được giấy phép môi giới tự doanh (broker-dealer) và môi giới hợp đồng tương lai (FCM) tại Mỹ.

Các phê duyệt này vẫn đang chờ kết quả từ SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Giấy phép môi giới tự doanh cho phép một công ty xử lý giao dịch chứng khoán cho khách hàng, trong khi giấy phép FCM bao gồm các hoạt động hợp đồng tương lai và phái sinh dưới sự quản lý của CFTC.

Điều này có nghĩa là gì

Đối với OKX, một nền tảng cổ phiếu token hóa tại Mỹ sẽ mở ra thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới ------ chính là thị trường mà sản phẩm chủ lực của họ hiện đang bị bỏ qua. Dù họ có thêm bao nhiêu mã cổ phiếu, quy định S vẫn luôn giới hạn phạm vi sản phẩm của họ.

Miễn trừ đổi mới thưởng cho những token có đầy đủ quyền lợi cổ đông. Bất kỳ nền tảng nào mà OKX ra mắt tại Mỹ rất có thể sẽ cần khác biệt với các token tổng hợp mà họ bán trên thị trường ngoài khơi: để đảm bảo cổ tức thực chảy về tay người nắm giữ token, mỗi đơn vị token phải đi kèm với quyền biểu quyết thực.

Điều đáng chú ý tiếp theo là: liệu đơn đăng ký này có được công khai hay không, cấu trúc được mô tả như thế nào; sản phẩm của OKX tại Mỹ có được thiết kế theo tiêu chuẩn TSV dưới miễn trừ đổi mới hay không; và SEC cùng CFTC sẽ quyết định như thế nào về đơn xin giấy phép môi giới tự doanh và FCM của OKXICE.