Thị trường tiền điện tử đã bước vào "cuối tuần đen tối", ai đã nhấn nút bán?

Nhà văn: Nancy，PANews

Cuối tuần thị trường đóng cửa, thị trường tiền điện tử phải đối mặt với một đợt tác động mạnh mẽ về giá cả và tâm lý.

Chỉ trong hai ngày, Bitcoin đã liên tiếp mất đi các ngưỡng quan trọng, từ 69.000 USD vào thứ Bảy giảm xuống còn 62.000 USD vào sáng nay, xóa bỏ gần như toàn bộ mức tăng trong ba tháng qua. Tâm lý hoảng loạn trên thị trường nhanh chóng lan rộng, áp lực bán tiếp tục gia tăng. Các đợt thanh lý quy mô lớn liên tiếp xảy ra càng làm tăng thêm đà giảm, các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy chịu tổn thất nặng nề, ngay cả những tay chơi dày dạn kinh nghiệm cũng khó có thể chịu đựng được cú sốc bất ngờ này.

Đợt điều chỉnh mạnh này khiến toàn bộ thị trường tiền điện tử cảm thấy lạnh lẽo. Kể từ khi đạt đỉnh lịch sử khoảng 4,37 nghìn tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã giảm gần một nửa, tổng cộng bốc hơi hơn 2,1 nghìn tỷ USD. Hiện tại, thị trường tiền điện tử đang trải qua một bài kiểm tra áp lực nghiêm trọng.

Thị trường tiền điện tử gặp phải đợt bán tháo hiếm hoi, áp lực bán chủ yếu đến từ Mỹ

Một đợt bán tháo mới đã quét qua thị trường tiền điện tử. Mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ đã có một đợt phục hồi tạm thời, nhưng không thể đảo ngược xu hướng giảm liên tục của tài sản tiền điện tử.

Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy, vào sáng ngày 15 tháng 11, Bitcoin đã một lần giảm xuống dưới 63.000 USD, trên OKX đã chạm mức thấp nhất là 62.000 USD, giảm khoảng 28,7% so với mức cao tạm thời 87.000 USD vào tháng 9, và trong tuần qua đã giảm 14,5%.

Nhà giao dịch nổi tiếng Flood đã viết vào ngày 15 tháng 11 rằng đây là một trong những hành vi bán tháo BTC mạnh mẽ và không quan tâm đến giá cả mà anh từng thấy. Nhìn vào dòng tiền như vậy, người ta sẽ nghi ngờ rằng các nhà bán lớn có thể nắm giữ thông tin nào đó, hoặc có thể có các vị thế đòn bẩy ẩn đang bị ép buộc thanh lý; anh nhắc nhở rằng trong tình huống này, việc mù quáng đặt lệnh mua mà không có sự phán đoán rất dễ trở thành mục tiêu bị thu hoạch.

Flood đã liệt kê một số khả năng: liệu các nhà bán có biết trước một số sự kiện địa chính trị nào đó, trong khi BTC lại là tài sản giao dịch có tính thanh khoản tốt nhất vào cuối tuần; liệu có thông tin nào đó liên quan đến tính toán lượng tử; liệu họ có đang chạy trước các nhà bán buộc lớn hơn; hay đơn giản là việc bán tháo là do thanh lý. Đối với khả năng cuối cùng, Flood cho rằng, điều này có thể có nghĩa là thị trường đang xuất hiện cơ hội để đặt lệnh mua, tiếp nhận áp lực bán. Anh cũng đặc biệt chỉ ra rằng hầu hết các đợt bán tháo đều xảy ra trên Coinbase, và chủ yếu tập trung vào cuối tuần.

Giá tiếp tục giảm, thị trường trong đợt điều chỉnh sâu mà không có sự phục hồi mạnh mẽ, niềm tin của nhà đầu tư cũng giảm xuống mức thấp nhất. Dữ liệu từ nền tảng dữ liệu thị trường tiền điện tử và chỉ số chu kỳ PAData thuộc PANews cho thấy chỉ số sợ hãi và tham lam trong tiền điện tử đã giảm xuống còn 10, thị trường đã liên tục rơi vào vùng "sợ hãi cực độ" trong nhiều ngày.

Giám đốc nghiên cứu David Lawant của Anchorage Digital cũng cho rằng áp lực bán Bitcoin vẫn chủ yếu đến từ Mỹ. Biểu đồ mà anh chia sẻ cho thấy, trong khoảng thời gian từ 9 đến 14 tháng 11 theo giờ UTC, chênh lệch khối lượng giao dịch tích lũy (CVD) của các cặp giao dịch Bitcoin chính trên Coinbase đã giảm xuống khoảng -8900 BTC, có nghĩa là khối lượng bán chủ động nhiều hơn khoảng 8900 BTC so với khối lượng mua chủ động, trong bốn nền tảng giao dịch trong biểu đồ, áp lực bán rõ ràng nhất. So với đó, trong cùng thời gian, CVD của Binance và Bybit lần lượt khoảng -3100 BTC và -700 BTC, trong khi OKX khoảng 1400 BTC.

Bitcoin tiếp tục giảm cũng khiến áp lực nắm giữ của công ty DAT Bitcoin lớn nhất thế giới Strategy càng gia tăng, tổng cộng đã lỗ hơn 10,7 tỷ USD.

So với đó, Ethereum giảm mạnh hơn, tỷ lệ giảm rõ rệt vượt qua Bitcoin. Giá ETH đã một lần giảm xuống dưới 1800 USD, tỷ lệ giảm trong tuần qua khoảng 22,5%. Trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường toàn cầu, Ethereum đã rơi xuống vị trí thứ 98, chỉ còn cách việc rời khỏi top 100 khoảng 1,92 tỷ USD. Công ty DAT Ethereum lớn nhất thế giới BitMine đã ghi nhận khoản lỗ nắm giữ lên tới 9,65 tỷ USD, gần bằng một nửa tổng chi phí nắm giữ của họ.

Bị ảnh hưởng bởi đợt bán tháo này, tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử nhanh chóng giảm, quy mô bốc hơi tiếp tục mở rộng. Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy, tính đến ngày 15 tháng 11, tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã giảm xuống còn 2,23 nghìn tỷ USD, trong 10 ngày qua đã bốc hơi hơn 554 tỷ USD, trở thành một trong những đợt bán tháo lớn nhất trong lịch sử. Trong lịch sử, chỉ có bốn giai đoạn có quy mô giảm giá trị liên tục trong 10 ngày vượt qua đợt này, lần lượt xảy ra vào tháng 5 năm 2021, tháng 10 và tháng 11 năm 2025, và tháng 2 năm 2026.

Từ thắt chặt vĩ mô đến rút vốn ETF, thị trường tiền điện tử đối mặt với nhiều áp lực

Đằng sau đợt điều chỉnh này, thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt với nhiều yếu tố tiêu cực liên tiếp, áp lực bán ngày càng gia tăng.

· Dự báo tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thanh khoản vĩ mô tiếp tục bị áp lực

Sự chuyển biến của môi trường vĩ mô đang làm giảm sức hấp dẫn của tài sản rủi ro. Dữ liệu lạm phát của Mỹ trong tháng 10 cao hơn dự kiến, cộng với tình hình thị trường lao động mạnh mẽ, đã khiến thị trường nhanh chóng gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong năm nay.

Theo dữ liệu từ CME FedWatch, tính đến ngày 10 tháng 11, xác suất thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng lên 88,5%, tăng rõ rệt so với khoảng 76,3% một tuần trước. Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 5,16%, đồng đô la mạnh lên, càng gây áp lực lên hiệu suất của tài sản rủi ro.

Sự hấp dẫn của việc phân bổ tài sản có tính biến động cao như tiền điện tử cũng giảm theo. Bitcoin, như một tài sản rủi ro không tạo ra lợi tức lãi suất, trong môi trường lãi suất cao, chi phí nắm giữ tương đối tăng lên, phải đối mặt với chi phí cơ hội cao hơn. Khi trái phiếu chính phủ Mỹ có thể cung cấp lợi suất hấp dẫn hơn, một phần vốn có thể chuyển sang tài sản có thu nhập cố định, từ đó giảm bớt ý định phân bổ vào tài sản có tính biến động cao.

· ETF liên tục rút vốn, nhu cầu giao dịch hiện tại vẫn yếu

ETF luôn là động lực quan trọng cho dòng vốn của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, nhưng giờ đây đã đảo ngược xu hướng, trở thành nguồn gốc chính của sự mất mát trong đợt thị trường này.

Theo dữ liệu từ SoSoValue, ETF Bitcoin hiện tại của Mỹ đã ghi nhận rút vốn liên tiếp trong ba tuần, tổng quy mô vượt quá 2,55 tỷ USD, chỉ trong tuần trước đã rút vốn hơn 1,07 tỷ USD. Trong đó, IBIT thuộc BlackRock là nguồn rút vốn chính, từ tháng 11 đến nay đã rút vốn đạt 2,12 tỷ USD, chiếm khoảng 90,2% tổng số rút vốn của ETF Bitcoin hiện tại của Mỹ trong cùng thời gian.

Tình hình rút vốn của ETF Ethereum hiện tại còn nghiêm trọng hơn. Kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2024, nó đang trải qua giai đoạn rút vốn nghiêm trọng nhất, đã ghi nhận rút vốn liên tiếp trong bảy tuần, tổng quy mô rút vốn vượt quá 2,41 tỷ USD, cả về quy mô rút vốn lẫn thời gian kéo dài đều vượt qua ETF Bitcoin. Trong đó, chỉ riêng tháng 10 đã rút vốn 1,61 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử, ETHA thuộc BlackRock cũng là kênh rút vốn chính.

Không chỉ vậy, ý chí mua vào của thị trường hiện tại cũng không đủ. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy, chỉ số chênh lệch giá Bitcoin trên Coinbase đã liên tục ở trong vùng âm trong 53 ngày, báo cáo mới nhất là -0,07%, phản ánh nhu cầu mua vào trên thị trường Mỹ vẫn tiếp tục ảm đạm. Đáng chú ý, chỉ số này trước đó đã chuyển sang giá trị dương lần đầu tiên kể từ ngày 19 tháng 5 vào ngày 24 tháng 8, báo cáo là 0,0052%, một lần kết thúc chuỗi 97 ngày trạng thái chênh lệch âm.

· Cuộc khủng hoảng lãnh đạo của Nvidia tác động đến cổ phiếu công nghệ, tâm lý rủi ro giảm thêm

Vào ngày 12 tháng 11, Nvidia đã thông báo rằng người sáng lập Huang Renxun từ chức CEO và giám đốc công ty, kết thúc 33 năm lãnh đạo kể từ khi thành lập công ty vào năm 1993. CFO Colette Kress đã đảm nhận vị trí CEO tạm thời, hội đồng quản trị đã khởi động quy trình tìm kiếm CEO mới.

Là một trong những công ty cốt lõi của chuỗi cung ứng AI toàn cầu, sự thay đổi lãnh đạo của Nvidia đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Huang Renxun đã lâu dẫn dắt chiến lược và phát triển kinh doanh của công ty, việc ông từ chức không chỉ mang lại sự không chắc chắn mới cho hoạt động tương lai của Nvidia, mà còn thúc đẩy các nhà đầu tư xem xét lại triển vọng tăng trưởng, mức định giá và mô hình tài chính của ngành AI. Trong bối cảnh cổ phiếu công nghệ AI đã chịu áp lực, thông tin này càng làm gia tăng sự biến động của thị trường.

Trong khi đó, Anthropic đã nộp hồ sơ IPO, dự định thúc đẩy tiến trình niêm yết. Việc niêm yết của các công ty công nghệ lớn thường thu hút sự chú ý của vốn và nhà đầu tư trên thị trường, trong bối cảnh tâm lý rủi ro hiện tại yếu đi, đã khiến một số nhà đầu tư điều chỉnh lại danh mục đầu tư của họ, dành vốn cho việc đăng ký IPO tiềm năng.

· Cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ thay đổi cấu trúc Quốc hội, quy định về tiền điện tử đối mặt với sự không chắc chắn

Sự thay đổi trong môi trường chính sách đã thêm một lớp không chắc chắn cho thị trường tiền điện tử. Sau cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ, Đảng Dân chủ đã giành quyền kiểm soát cả hai viện Quốc hội, chấm dứt tình trạng Đảng Cộng hòa đồng thời kiểm soát cả hai viện.

Như đã biết, chính sách của chính quyền Trump tương đối ủng hộ sự phát triển của ngành tiền điện tử, đã cung cấp một số kỳ vọng lạc quan về chính sách cho thị trường. Nhưng với việc quyền kiểm soát Quốc hội chuyển giao, Đảng Dân chủ sẽ lại nắm quyền thiết lập chương trình và giám sát các ủy ban quan trọng, từ đó ảnh hưởng đến tiến trình xem xét và thúc đẩy các dự luật quan trọng như cấu trúc thị trường tiền điện tử. Đặc biệt là quyền lãnh đạo của các cơ quan quan trọng như Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có thể thay đổi, do đó thị trường cũng bắt đầu đánh giá lại xu hướng chính sách quy định về tiền điện tử của Mỹ trong tương lai.

Cần lưu ý rằng sự thay đổi trong cấu trúc Quốc hội Mỹ không có nghĩa là chính sách tiền điện tử của Mỹ sẽ nhất định chuyển sang thắt chặt toàn diện, nhưng sự không chắc chắn trong việc thúc đẩy chính sách đã trở thành một trong những yếu tố ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

· Các mức hỗ trợ quan trọng liên tiếp bị mất, thanh lý đòn bẩy càng làm tăng đà giảm

Thị trường giảm không chỉ dừng lại ở việc bán tháo hiện tại, việc thanh lý các vị thế đòn bẩy tập trung càng làm tăng tốc độ giảm. Đặc biệt trong thời gian giao dịch cuối tuần, tính thanh khoản của thị trường tương đối yếu, các lệnh bán lớn dễ dàng gây ra biến động giá mạnh.

Sau khi Bitcoin liên tiếp phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng, nhiều vị thế mua đòn bẩy cao đã bị thanh lý cưỡng chế. Áp lực bán do thanh lý gây ra càng đè nặng lên giá, và kích hoạt nhiều vị thế khác bị cháy, tạo ra phản ứng dây chuyền, làm tăng tốc độ giảm của thị trường.

Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy, trong 24 giờ qua, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng là 2,024 tỷ USD, hơn 318.000 người đã bị thanh lý. Trong đó, thanh lý vị thế mua là 1,753 tỷ USD, thanh lý vị thế bán là 271 triệu USD, các vị thế mua trở thành bên chịu thiệt hại chính trong đợt thanh lý này.

Có thể nói, đợt giảm này không chỉ là sự điều chỉnh giá, mà còn là một cuộc tái cấu trúc lại câu chuyện thị trường và logic tài chính. Thời điểm nào thị trường ổn định trở lại, có thể lấy lại xu hướng tăng hay không, vẫn cần quan sát. Nhưng đối với thị trường, thử thách lớn hơn hiện tại có thể là làm thế nào để tìm lại sự hỗ trợ từ lệnh mua và niềm tin của nhà đầu tư.