從V1到V4，從跨鏈借貸到長尾資產，深度剖析Flux的“創新樣板”裡到底整了什麼活兒？

作者：胡韜

最近，一條趙長鵬成為華人首富的新聞引發了大家關注，據財經雜誌微博發布消息，趙長鵬的身價現已達到900億美元（相當於5733億元），但趙長鵬本人的回應卻意味深長，他表示：如果我以 1 美元的價格將公司 0.01% 的股權出售給某人，則該公司價值1萬美元。

如果我發行一種供應量為1萬億的代幣，並以1美元的價格賣給某人，那麼我就有1萬億美元------沒有流動性的估值意義不大。的確，在加密行業裡，流動性才是王道。

事實上，不管是創新的加密市場，還是傳統的銀行機構，都離不開存款和借款這兩個最基本的金融活動，因為借貸可以為整個金融生態提供更靈活的流動性，讓各方都能從交易中受益。但是，由於加密貨幣誕生至今時間很短。

因此這一領域裡的借貸市場發展並不像傳統金融行業那麼成熟，甚至一些頭部協議也都發生過所謂"黑天鵝"事件（比如 Maker 等），以及清算不透明，手續費、抵押率過高等問題------所以，能否有一個更優質的借貸協議就成為加密行業關注的焦點，而這恰恰是Flux協議嘗試解決的問題。

Flux協議是由ZeroOne團隊打造的一款去中心化借貸平台，也是行業內為數不多的自主研發的安全、非托管的數字加密資產抵押借貸協議，旨在改進現有去中心化金融借貸產品的利率模型、抵押模型和清算邏輯。

Flux協議採取多鏈模式，目前已經完成了在Polygon、Arbitrum、OEC、Heco、BSC、以及Conflux公鏈的部署，正在拓展Harmony、Avalanche、Solana等新公鏈，同時還拿到了Optimsm的白名單，後續將有機會在其網絡上進行部署。

Zero One是一支極具創新精神，又富有開拓經驗的優秀團隊，核心成員大多來自清華北大、騰訊和阿里等，既有豐富的區塊鏈研發技術經驗，又有頂級的金融行業從業經歷，能夠保證Flux協議的安全穩健運行。

目前，Flux已經獲得了業內A&T Capital、ConFlux、OKEx Blockchain Ventures、LP Capital、Kernel Ventures、YBB Foundation等頭部投資機構的支持。

我們知道，當前大多數加密借貸協議採用的是"零息債券"的方式實現收益，相當於借款人存入抵押品，鑄造具有一定到期日的債券，賣出債券以獲得穩定幣，存款人以穩定幣等資產購入具有到期日期的債券。但實際上，這種模式對借貸雙方來說並不友好，尤其是在牛市環境下，用戶很難利用市場優勢獲取更高的收益回報。

Flux 協議則是將每位用戶供應的資產聚合在一起，形成一個聚合的貨幣市場，Flux 貨幣市場是由一對現行利率（供給和借款利率）定義的，統一適用於所有用戶，隨著時間的推移，這對利率會隨著供求關係的變化而調整。對於每個貨幣市場來說，每次利率的變化都是通過利率指數（Interest Rate Index）來掌握的。

每次利率的變化，都是由用戶供給、取款、借款、償還或清算資產所產生。用戶餘額包括應記利息，簡單地說，就是當前利率指數除以用戶餘額最後一次更新時的利率指數之比。

毫無疑問，Flux貨幣市場模式可以有效提高交易效率和資金利率，這是因為：當一個用戶供應資產時，這個資產其實就變成了可變現的資源，流動性提供者（存款人）可以隨時提取資產，不需要等待特定的存款到期日。

貨幣市場中的餘額根據該資產特有的供應利率計息，用戶可以實時查看他們的餘額（應計利息包括應收利息和應付利息）；當用戶進行更新他的餘額的交易（供應、轉移或提取代幣）時，應計利息被轉換成本金並支付給用戶。

Flux 允許用戶通過信用質押輕鬆借走資產，用戶對借出資產擁有完全所有權，可自由支配，可應用到任何其他可以到達的地方。用戶無需設定還款日、借款利息等，只需指定需要借走何種資產，即可快速借走資產。與供應資產類似，每個貨幣市場都有一個由市場資產利用率決定的浮動利率，該利率決定了借款成本（借款利息）。

Flux 協議每個貨幣市場都會根據該市場中個資產的供應關係（資金利用率來實動態衡利率，無需借款人和存款人雙方進行任何條款和利率談判，依據市場利率完成資產流動。

Flux 協議還為每種資產開闢獨立的貨幣市場 MoneyMarket，也稱"貨幣市場市場"，其中資產在 Flux 協議中映射成標準的ERC20 Token：fToken，借款人將資產轉帳至該合約即可兌換成 fToken，隨著時間的推移，借款人可以獲得 fToken 利息回報。

可以說，Flux這種創新性的借貸模式在市場上極具競爭力，而且能讓生態中的各方都從中受益。

Flux經濟模型

Flux 協議的平台代幣 $FLUX 是基於社區管理的DAO代幣（目前DAO正在準備中），為紀念中本聰，最大代幣供給被設定為二千一百萬個$FLUX。所有的代幣將在未來四年內，通過對接平台和Flux團隊發放給社區參與者。

其中，75%的$FLUX將發放給社區參與者，10%的$FLUX將發放給Flux 協議團隊，15%的$FLUX將發放給Flux社區基金 （1%將保留給早期社區志願者，14%將用於社區發展以及Flux流動性儲備）。

$FLUX主要目的是激勵 Flux協議上的流動性提供者，也是 Flux 協議治理的核心，$FLUX被用於投票決定 Flux 改進提案的結果。除此之外，$FLUX可以放到協議安全模塊中，為協議本身以及存款人提供安全性和保險，並用這種方式從協議中獲得一定的獎勵和費用。Flux的總量為2100萬枚，通證模型為ERC-20，$FLUX所有Token均通過挖礦產生，無天使、VC投資分配，無私募，無預挖。

從V1到V4，Flux的"創新樣板"不斷升級

到目前為止，Flux正式推出的版本有三個，現在正開發V4長尾資產借貸。在V1版本中，Flux採用了與其他借貸平台（比如Compound）類似的策略，即提供一個聚合貨幣市場來給用戶存取特定的資產從而賺取利息，或者超額抵押並支付一定的利息借出資產。

雖然這是Flux的首個版本，但其實對傳統加密借貸利率、抵押模型和清算邏輯都做了一定程度的優化，該版本有一個較為明顯的優勢就是可以根據資產波動性設置不同的貸款利率，這意味著在抵押相同資金的情況下，Flux協議能貸出更多加密資產。

Flux 允許用戶通過信用質押輕鬆借走資產，用戶對借出資產擁有完全所有權，可自由支配，可應用到任何其他可以到達的地方。用戶無需設定還款日、借款利息等，只需指定需要借走何種資產，即可快速借走資產。如果是跨鏈資產，還可以一鍵從 Conflux 鏈中借出資產到指定的以太坊或者比特幣地址中。

與供應資產類似，每個貨幣市場都有一個由市場資產利用率決定的浮動利率，該利率決定了借款成本（借款利息）。為了控制風險，Flux根據風險設定每種資產的抵押因子（如下表），不可超額抵押，結合資產價格、餘額、抵押因子可為每個賬戶動態計算借款額度；每個賬戶可抵押資產並在借款額度內借出資產；抵押資產不可取出，但同樣可賺取存款利息。

同時，每個賬戶的借款餘額不得超過借款額度，賬戶存款額和借款額之比，我們稱之為抵押率。當抵押率低於某閾值時（清算抵押率）將觸發清算；用戶通過追加存款或者償還全部或部分借款來提高抵押率，避免資產被清算。

Flux V1的最大亮點就是統一的清算模型，為了降低 Flux 協議風險，保護流動性提供者，當借款人賬戶抵押率低於清算抵押率時，該借款人的存款資產將被任意賬戶（清算人）清算，以償還借款到流動性中。清算人必需替借款人償還所有借款到流動性池中，才能獲得借款人的全部存款（抵押資產）。這裡，清算抵押率是常量 110%，賬戶抵押率是賬戶存款和借款額之比。

任何Conflux 鏈上地址均可公平、零阻力參與清算，不依賴任何中心化系統。根據時間優先原則，清算人可將"清算賬戶"（即低於清算抵押率的賬戶）清算。

當賬戶抵押率遠低於清算抵押率，跌破 110% 時會被稱為穿倉(breakdown)，由平台參與。此時，Flux 協議指定的特定清算人參與清算。穿倉清算必然是虧損的，因此需要清算人在清算資產時需支付 6% 手續費到特定清算人合約中，作為清算儲備金，供穿倉清算使用和提供流動性。

毫不誇張地說，清算是每個借貸產品很重要的環節。主流清算有英式拍賣、荷蘭拍賣、密封拍賣等，但都不是很適應行情不穩定是幣價劇烈波動的情形。為此Flux探索了一條自己的質押率和清算模式，把質押率和清算分開，比如穩定幣USDT、DAI等抵押因子是130%，ETH、BTC等主流幣是140%，最大借出資產70%多。

可是清算是單獨的統一的都是110%也就是抵押率的90.91%才會被清算，在最大借出的70%和清算的90%之間有20%的空間，足以緩衝用戶的風險，並且一旦清算線達到也能夠最快將用戶資產快速拍賣掉，避免因為幣價波動造成穿倉風險。

因此Flux協議高的質押率、高的清算線，以及最大借出資產線和清算線隔離分開的方式，最終保證在大瀑布下也可以實現0清算，用戶資產不會受到任何損失。

儘管在"貸"這一側做了不錯的改進，但Flux V1依然採用了超額抵押模式，也就是說，如果你想借出一定金額的加密貨幣就必須要存入超出"該金額"的抵押品。當然，這種借貸模式仍是加密行業裡的主流，但對用戶來說並不友好，資產利用率也會因此大幅降低，所以，如何最大化利用用戶抵押資產就變成了Flux試圖解決的下一個問題。

在Flux V2中，Flux 上線了保證金借貸模式（或者說是槓桿借貸模式），允許用戶通過一個質押環節來鎖定價值，可以把質押資產作為保證金，然後借出數倍的價值的資產去挖礦、去交易。

在該版本中，Flux提供了最高10倍的槓桿挖礦，用戶只需要通過抵押保證金的方式獲得配資權利，槓桿及自動復投功能能使用戶獲得更高的年化收益率，這樣借款人就可以撬動更大的本金來獲取絕對收益，出借人也可以獲得更多利息收入，而且Flux V2的用戶槓桿挖礦盈利資金費、開倉費和存款手續費均為0。

到這一步，Flux基本上已經能滿足絕大多數的借貸需求，但對於更大規模的加密市場而言，流動性似乎仍未完全釋放，這是因為如今加密市場已進入多鏈時代，流動性往往被"分割"在不同鏈上，這種情況即影響用戶收益，又會導致加密借貸市場擴張被限制。

為了應對這個問題，Flux V3跨鏈借貸協議橫空出世，在ZeroOne團隊開發的Hotpot Swap無損跨鏈兌換協議、以及Poly Network異構鏈跨鏈互操作協議作為跨鏈底層技術的支持下，用戶可以在不同區塊鏈之間進行無損調倉和借貸，更重要的是，Flux V3不會收取跨鏈手續費，僅收取少量交易手續費。

毋庸置疑，Flux V3引入跨鏈借貸機制拓展了更多想像空間。坦率地說，如今困擾加密借貸發展的一個關鍵桎梏就是流動性被限制在某一條鏈上，結果導致出現"流動性孤島"問題，難以捕獲整個生態的資源和用戶。

實際上，Flux本身也自帶資源優勢，比如其背靠的就是Conflux高性能公鏈，Conflux生態內部用戶和開發者也能為Flux V3提供有效支持，而Flux V3跨鏈借貸功能有效打通了多條區塊鏈之間的"流動性通道"，一方面能讓原生鏈獲得源源不斷的流動性和用戶資源。

另一方面也可以讓用戶接觸到更廣泛的社區和生態。目前，Flux Protocol跨鏈產品已覆蓋Polygon、Arbitrum、OKExChain、Heco火幣生態鏈和BSC幣安智能鏈，可實現跨鏈調倉、無損跨鏈、異鏈存借等操作，賦能DeFi借貸生態。

現階段，Flux已經啟動了Flux V4長尾資產借貸的開發工作。我們知道，在傳統市場裡短期需求不旺的資產通常被稱為長尾資產，這種資產往往具有強勁的後發優勢。

而在加密市場裡，熱門和主流代幣之外的"長尾加密資產"似乎尚未引起太大關注，也缺少支持工具，Flux V4將會為那些被市場忽略的代幣提供進入借貸市場的可能。

如果長尾資產持有者擁有一個借用流動性的地方，就不需要草率地出售自己的資產，也可以有效對沖資產波動風險。

毫不誇張地說，如果Flux V4能在早期發展階段占有一席之地，很有可能在未來幾年成為這一領域的頭部協議之一。

創新路上不忘安全初心

如果您是一個加密行業"老炮兒"，肯定不會忘記2020年3月12日發生的"黑天鵝事件"，由於短時間內ETH出現暴跌，導致以 MakerDao、Compound 為首的借貸平台出現了大量清算資產，同時以太坊網絡出現了史無前例的堵塞情況，致使借款人無法繳納保證金，清算人也無法通過以太坊網絡轉帳方式獲得數字資產去拍賣。

借貸不同於其他區塊鏈用例，因為借貸會直接涉及用戶資產，因此必須為用戶提供最高級別的安全支持，確保用戶資產安全。在這方面，Flux已經做了充分應對，比如他們在研發主動清算機器人，有一套完整的風控體系，包括網絡堵塞、鏈攻擊、合約攻擊等參考因子。

此外，Flux清算合約採用快速清算的拍賣的方式，任一清算標的產生後直接以九七折出售在平台，沒有拍賣過程，直接用資產就能拍走標的。值得一提的是，Flux已經與Certik達成了長期審計合作夥伴關係，後者會對Flux代碼和智能合約進行嚴密審計、排查風險，目前V1和V2版本均成功通過審計，V3審計同ZO自研跨鏈協議Hotpot審計合併。

總結

從發展路徑來看，Flux每一次都與區塊鏈行業走在同一步調上，從改善流動性、跨鏈擴大生態發展，到支持長尾資產，通過每次迭代升級帶來革命性創新，不斷強化自身在加密借貸市場中的領導地位。所有這一切，離不開項目背後的強大團隊。

Zero One團隊底層研發能力強於大部分項目，僅僅從零開始寫借貸合約這點勇氣和耐性足以證明有足夠的底氣，而且該團隊能夠非常清楚理解怎麼去升級合約。因為每個合約細節都是反復推敲出來的，Flux V2和V3兩個版本其實是在V1代碼還沒寫完時候就已經理論成型了。事實上，Zero One的技術團隊還在不斷擴大，更多的開發者正在加入生態。

從農耕時代到工業時代，不管在哪個時期，借貸都是金融市場中最核心、最基礎的功能，也是經濟發展的重要驅動力，加密世界也不例外。在未來加密金融領域裡，Flux勢必會扮演一個無法或缺的角色，後續發展值得關注。