為什麼去中心化 Staking 協議是ETH2.0的重要拼圖？
整個第三方Staking服務市場在未來1-2年依然有最少3-4倍以上的市場規模的增長。作者：Ray Xiao
來源：IOSG Venture
一、以太坊2.0質押市場的蛋糕有多大？
1.1 以太坊市值預測
這裡我們基於以太坊過去4年的市值表現來預估未來以太坊市值的變化：
(ETH相關數據來源: Coingeckco, CMC）
這裡有兩個歷史數據會作為未來預測的依據：
- 2017年-2021年以太坊市值的CAGR為55.64%，未來以太坊市值會以這個速度繼續增長
- 2017-2021年以太坊Token的平均通脹率為7.65%，預計未來以太坊的通脹率會逐年降低，在2025年降至2%
1.2 ETH2.0質押市場規模預測
基於歷史數據對以太坊未來市值以及以太坊質押率增長進行預測，可以看到Staking第三方服務的服務市場規模在2025年將達到23億~46億美金。
（注：JP Morgan之前預測的ETH2 staking將在2025年達到400億美金是整個網絡的收入，若再乘以第三方服務商平均手續費10%也是將近40億美金左右https://cointelegraph.com/news/jpmorgan-report-eth2-could-kick-start-40b-staking-industry-by-2025）
(注：ETH2.0質押代幣數量依據歷史數據年增長率1.27x估計；第三方StaaS服務商當前占比為50%左右，因此實際第三方Staking服務在2025年市場規模我們暫估為23億~46億美金）
二、去中心化Staking服務商對比
Staking服務市場大致分為兩類服務商：中心化StaaS服務商（如Infstone, Staked等以及各大中心化交易所如Binance， Kraken推出的Staking服務）、去中心化StaaS服務商（如：Lido, Stakewise, Rocketpool, Swell Network等）。
而在去中心化服務商裡還可以再細分成：permission validator (Lido)和 permissionless validator (Rocket Pool, Swell Network）。
來源: https://beaconcha.in/validator/217392
Rocket Pool上線了兩個月內通過把節點32ETH質押減半到16ETH
來源: https://beaconcha.in/validator/257530
即將上線的Swell Network的第一版本成功通過原子交易做到了完全非托管和把節點32ETH質押降到1ETH。
來源: https://beaconcha.in/
在Staking服務商中，我們認為市場增長空間以及應用場景的增長潛力更大的會是去中心化的解決方案，主要原因為：1. 大部分中心化服務商受限制於合規要求無法推行流動性代幣。2. 去中心化服務商推行流動性方案可以應用到DeFi、NFT等場景中，極大解決大量用戶對流動性的痛點。
三、機遇
3.1. 大量小型用戶市場未解放
一方面從市場參與度來看，儘管ETH質押數量在過去一年增長勢頭不錯，但是目前只有不到10%的ETH參與了ETH2.0的質押，這離50%以上的全網質押率仍有巨大的增長空間。
另一方面當我們觀察當前staking服務商的市場格局，可以發現有將近40%的ETH質押在非第三方的服務商節點中（可能大部分為個人運營），說明流動性質押解決方案還有巨大的增長空間，隨著流動性質押與DeFi應用結合愈發成熟，我們相信將有更多的小型用戶會流入流動性質押的市場。
來源: https://pro.nansen.ai/eth2-deposit-contract
3.2. Token機制設計的可以充分與DeFi、NFT市場結合
現階段較突出的问题是質押代幣的業務範圍需要拓展。Lido的stETH在這生態拓展方面暫時領先於其他競品，目前在Curve.fi上的stETH/ETH池子AUM達到了35億美金，而MakerDAO、AAVE也將stETH作為借貸抵押品。
但是對於C端用戶來說仍然有大量的應用場景值得探索，比如Swell Network最近就創新的推出將用戶存入的資產做成NFT憑證，進一步打通NFT借貸等更有意思的產品帶來更有吸引力的收益率。
3.3 安全性升級
在Staking業務安全方面，各大staking項目都在加緊合作。
在智能合約的安全上，2021年10月Stakewise的創始人充當了白帽發現了Lido和Rocket Pool的智能合約中存在安全漏洞能夠讓惡意的staking節點從資金池中提取出一部分資金（詳見：https://medium.com/immunefi/rocketpool-lido-frontrunning-bug-fix-postmortem-e701f26d7971 ）。
在底層基礎設施上，各大Staking協議也在加緊和SSV技術開發團隊（Obol Network和SSV Network）進行合作，讓ETH2.0的驗證者節點更加去中心化，更加安全。總的來說關於staking市場我們認為：
- 整個第三方Staking服務市場在未來1-2年依然有最少3-4倍以上的市場規模的增長
- 去中心化Staking服務商會有更好的增長機會，並且在他們中間也會分化出更偏向B端（如：Stakewise）和更偏向C端的方向（如：RocketPool, Swell Network）
- C端市場的空間尚未被打開，liquid token在更多defi, NFT協議中的應用以及更高的收益率是能夠吸引小型用戶的關鍵，而在這一方面我們目前更看好Swell Network這樣的解決方案
