我們處在一個新金融時代，讓我們避免舊錯誤。

作者：Lennix，歐易OKX

原文標題：《It's Time to Leave Failed Crypto Companies Behind》

這是一個重要時刻，在我們構建更光明的未來之際，在為度過所謂的加密貨幣冬天而努力，在吸取和反思行業的教訓。幾起備受矚目的破產事件暴露了一個由借款者和貸款人組成的菊式鏈，在該事件中客戶資金管理不善，交易對風險削弱，許多被高收益回報率所吸引的個人投資用戶正在承擔後果。

總的來說，三箭資本、Celsius、Babel Finance等公司的行為與2008年雷曼兄弟、貝爾斯登、AIG等公司的行為並無二致。在這兩種情況下，大公司都試圖利用不透明、新奇的金融工具和一個很大程度上不受監管的方式來利用客戶資金。

顯而易見，這充滿了諷刺。因為比特幣是為應對2008年危機而誕生的。十多年後，我們再次看到了令人痛苦的信貸收縮和銀行的整合，這是由於機構以犧牲消費者為代價的高風險、過度槓桿化的舉措------這一次是在加密行業本身。

好消息是，這一次，我們有技術能力有效解決不透明、風險過高等核心問題。加密借貸領域和整個數字資產市場已經做好了強勁復甦的準備，最壞的情況已經過去……我們所需要做的就是我們從事件中學到的教訓。

"交易對手風險管理"是新的"高產農業"

追逐高收益是導致我們看過的加密公司破產的重要因素之一。隨著回報率高達19%的承諾，一些借貸平台和交易所開始採用高收益率作為其用戶增長策略的一部分，最終在LUNA崩潰和抵押品被清算時過度槓桿化。通過在去中心化金融(DeFi)協議中轉移資金來追求最大回報，這被稱為"質押挖礦"，在LUNA時代到來之前成為加密機構的規範。

在巨額回報的前景下，許多加密機構------即使是那些只想為客戶做正確的事情的機構------至少接觸了一家現在已經破產的公司。但肯定的是，更成熟的參與者至少會看到高風險交易對手的審計財務報表，對嗎?

錯了。事實上，最著名的會計師事務所(閱讀:四大)通常會拒絕涉及許多對審計師責任沒有限制的司法管轄區的公司的加密業務。在審計師和加密公司之間存在明顯的不匹配，審計師天生謹慎和保守，而加密公司不僅具有高風險，且處在不斷變換的行業中。

現在很明顯，三箭資本在沒有提交審計財務報告的情況下獲得了數十億美元的貸款。為了避免再次發生災難性事件，我們需要開發更好地管理風險的資源。沒有比熊市更好的時機來建立一個基礎，在下一輪牛市中化解大量機構運作的風險。

清晰度和透明度

比機構用客戶資金承擔的過度風險更糟糕的是，投資者根本不知道這種情況正在發生。政策制定者越來越多地提出保護投資者的建議，歐盟的MiCA就是一個很好的開端。機構需要對它們向消費者銷售的承諾負責------最明顯的就是它們資金的安全性。

長期以來，不透明一直是傳統資本市場的特徵，機構的"黑匣子"性質不僅使普通散戶投資者無法獲得大量金融機會，還使他們容易受到掠奪性放貸計劃的影響。除了用於保護投資者外，不透明在加密貨幣市場中沒有一席之地。

加密市場的新穎性意味著我們不需要努力清除根深蒂固的系統缺陷，我們現在就可以清除它們。被設計為可審計的區塊鏈是支撐我們整個行業的技術。現在是時候為機構在鏈上處理交易開創先例，使公開和透明的金融正常化。

至少，我們需要制定一個標準，讓加密貨幣投資者永遠不會再擔心他們的資金存入後會發生什麼。

洗牌就是洗牌

破產法第11章意味著，在債務之下一家可以重組後存在潛在盈利的實體公司值得被拯救。我們需要在破產的公司和建立在欺詐和欺騙之上的公司之間劃清界限。

例如，Celsius憑藉一種從根本上不可持續的商業模式而崛起，從長遠來看，這種模式只會損害客戶。當破產清算對投資者和市場都是一個更健康的選擇時，我們不要假裝重組可以解決問題。

除此之外，關於"救助"的謠言和猜測比其他任何事情都更突出了加密貨幣市場仍然被誤解。

加密貨幣故意缺乏救助機制。在傳統金融領域，足夠大的銀行可能會通過納稅人的錢或發行貨幣獲得救助。但如果需要，加密貨幣沒有一個中心化的機構來在行業原生公司倒下時抓住它們。特別是比特幣，在許多其他加密資產中，有固定的供給，不能被誇大。這些緊急救助具有一個詩意特點是保持加密貨幣市場盡可能自由。這是加密貨幣與傳統銀行體系產生分歧的重要方式。破壞這種區別對業界和主流的理解都是一種傷害。

展望未來

要確保另一場這種性質的顛覆市場的危機不會再次發生，唯一的辦法就是開一個先例，即在向前推進的過程中，不拯救根本上有過錯的機構。

主要的交易所和機構建設者必須走到一起重建投資者的信心，並採用透明的區塊鏈使金融技術迭代。我們還需要與監管機構合作，培養DeFi和中央金融(CeFi)在功能上的共存。

監護權是我們未來評估的一個關鍵因素，最近的事件可能會引發越來越多的關注。公司應該尋求提供鏈上和鏈下托管選項，讓投資者對其資金有充分的可視性和控制權。

最終，加密貨幣會繼續存在，隨著行業的發展，它會不斷學習和成熟。與此同時，監管環境也在不斷發展，旨在保護投資者，建立對資產、整個行業和用戶的信心。