SignalPlus 宏觀分析特別版：每況愈下，一瀉千里

在幾天的時間裡情況有了很大的轉變。

在聽了眾多央行和美聯儲官員關於降息時機的發言，加上地緣政治衝突帶來進一步的風險升級，風險市場被突如其來的寒意所衝擊。

SPX 下跌 1.5%（92% 的成分股下跌，每個板塊均呈跌勢），美債和美元湧入避險買盤，加密貨幣則遭受了超過 10% 的虧損，BTC 在昨天從上週五的 6.9 萬美元跳水至 5.9 萬美元，之後收復了約一半的跌幅。

在一連串不友好的通脹數據之後，上週五的經濟數據仍不太友善，中國貿易數據嚴重低於預期（出口 -7.5% vs 預期 -1.9%，進口 -1.9% vs 預期 +1.0%），而美國密大消費者信心調查（現況和預期指數未達預期，通脹預期意外上行）則出現一些 "滯脹" 迹象。

主要指數的技術走勢明顯轉為負面，中國滬深 300 指數挑戰 200 日均線未能向上突破，而 SPX 則是自第四季度以來首次瀕臨跌破 200 日均線。

根據 JPM 的數據，目前（傳統）投資者的現金配置已經回到十年的低點，當時法幣的存款利息仍低至 0% 左右。2.5 個季度的連續上漲促使投資者全額投資，甚至在高 beta 投資中 "全押"，使得市場幾乎沒有緩衝來面對進一步的股票拋售。

話雖如此，根據 JPM 的研究，假設經濟不會陷入衰退，目前的 SPX 軌跡與先前加息周期結束後的走勢相當類似。當然，關鍵假設是經濟不會陷入衰退，而幸好目前的經濟情況看起來仍是如此。

回到地緣政治方面，局勢無疑仍高度動蕩，值得注意的是，在過去幾個交易日美債收益率和股價上漲的同時，黃金現貨也在上漲，這種情況比較罕見，就好像黃金已經得知緊張局勢即將升級，成為避險買盤的標的，而其他資產類別卻措手不及。

提到安全投資轉移，BTC（令人失望地）未能守住其 "數位黃金" 叙事，隨著 BTC 價格在幾分鐘內暴跌超過 10%，超過 10 億美元的槓桿期貨多頭被無情清算，鏈上 DEX 也出現一年多來最大規模的多頭清算。

雖然價格最終有所回升（由於一些美國緩和衝突的跡象），但對加密貨幣技術面的損害已經造成，技術圖表顯示下行突破，同時對 alt-coins 的傷害也很大，前 20 大幣種的一周跌幅在 20-30% 之間，而 ETF 的流入也開始放緩。

正如一句古老的交易諺語所說，事件本身很少直接導致價格劇烈波動，但它們確實揭示了市場參與者當前的部位和風險緩衝情況。讓我們看看我們如何從這次阻礙中恢復過來，正如我們反覆強調的，風險管理永遠是關鍵，而通常能夠堅持到最後的人才會成為贏家。