為什麼很多人都無法接受失敗？為什麼現在的人們都在恐懼山寨？

來源文章：話李話外

昨天（2.20）天氣不錯，去爬了趟山，上山的過程比較順利，目標就是峰頂的亭子，雖然上去的過程中也經歷了一些曲曲折折的台階，但因為目標明確，倒也沒費太多時間，且整個過程也比較隨意，一路走走停停，吃吃喝喝。

不過，下山的時候因為沒有什麼固定的目標點，而且又選擇了走小路和野路，半道兒除了樹就是樹，完全沒了方向感，很多地方的坡度也很陡很滑，導致費了半天勁兒才終於灰頭土臉地下了山。

其實這個過程也有點類似投資，當一個人有目標且明確知道自己要做什麼的時候，雖然過程中也會經歷一些曲折和波動，但總體上是可以安全達到目標的，同時過程中也不影響你邊走邊欣賞，唯一的問題也只是停留時間長短（投資周期）的一個問題。

但如果你沒有明確的目標，對自己的體能也沒有做預期管理，瞎走瞎買，那麼過程中不僅可能會失足摔倒，而且也容易陷入一種心理迷茫和對未知的恐懼，即便是最後成功落地，除了滿身的疲憊或飢渴，估計也不會收穫太好的心情和結果。

除非是你本身就具有極好的體能和冒險精神（風險承受能力比較強），也喜歡花更多的時間和精力去探索不一樣的東西，那麼過程中或許就能夠發現或找到那些別人看不到的獨特風景。

回到加密領域中，不管是在這個領域裡面進行投資也好、投機也罷，雖然最大的機會更多是來自不確定性，但基於個人確定的倉位管理和風險偏好、執行自己的交易紀律，往往會勝過那些所謂的個人天賦或自以為是的所謂天才。

不過現實的情況是，很多人似乎平時也看了不少的類似道理，道理好像是看懂了，但依然還是做不好投資，這裡面的原因又是什麼呢？

原因也許有很多種，但我觀察到的比較重要的一條原因主要還集中在：無法接受失敗、或無法對既有失敗進行有效的復盤和改進。

1.為什麼很多人都無法接受失敗？

比如，有個小夥伴去年（2024）3 月份的時候進場，然後看到某 KOL 在推薦一個山寨幣，號稱是百倍幣，於是這位小夥伴心動了。

俗話說的好，心動不容行動。於是這位小夥伴就直接行動了，但行動的方式不是先去進一步了解和調研項目，而是在完全不了解項目的情況下，二話不說就把幾十萬本金都梭哈了進去。

然後就幻想著幾個月後就可以輕鬆賺到幾千萬了……

結果也可想而知，這位夥伴買到了本輪周期最具代表性的那種低流通高 FDV 的 VC 幣，而且還是好巧不巧地買在了最高位，從開始買入後就一路不回頭地下跌，直到最近該山寨跌幅超過了 80% 後，才徹底失望，跑過來問我要不要換倉？換什麼山寨可以快速回本？

這個例子其實就是比較典型的一種心理，即，在沒有做好可能出現虧損的心理前提下進行了全倉操作，但面對下跌的時候無法接受失敗，也不願意（主要是不甘心）進行止損，總是幻想著明天就能夠回本，結果只能是越陷越深，等待了 N 個明天後，不僅承受著本金的持續虧損，而且還有心理方面的煎熬。

甚至在這個過程中，這位夥伴僅是在幻想和等待著回本這一件事，也沒有去對該項目做什麼進一步的了解或調研，一年前在 KOL 的喊單下買了一個自己完全不了解的山寨，一年後自己對這個山寨依然還是一無所知，唯一留給自己的結果就是：資金虧損 + 心理煎熬。

這裡，我們可以繼續給出的一些針對該問題的投資要點或思路：

1）雖然行動力是成功的關鍵，但這也是需要建立在一定策略基礎之上的。如果一開始的方向就是錯的，並且自己也不善於做復盤總結，那麼一味地錯誤堅持也只能讓自己繼續錯上加錯。

2）每一個錯誤都有可能是一個讓你變得更好的機會，因此需要合理認知和面對過去的失敗，不要總是陷入過去無法自拔，我們更應該是專注於當下的市場。

3）我們應該使用"概率"進行問題的思考，而不要總是去試圖追逐那種 100% 的確定性。當自己做的事情正確的時候、盡量讓利益最大化，當發現自己做的事情出現錯誤時、則盡量讓損失最小化。

4）雖說簡單的操作是最好的操作，但也不代表是個人梭哈就可以大力出奇跡，不管是我們之前文章中分享過的 8:1:1、6:3:1、5:3:2（即5成倉位的比特幣、3成倉位的山寨幣、2成倉位的流動資金）等等倉位分配規則，還是已經重複過很多次的分批操作思路（即買也要分批買、賣也要分批賣），這些都是需要基於個人資金體量和風險偏好進行合理規劃的。

5）如果你看不懂當前的市場趨勢，或者你看不懂某個項目，那麼最好的交易，其實就是不交易。

6）歷史確實很多時候都是相似的，有時候刻舟求劍也往往能夠達到一些目的，但這也不代表就要去硬刻。市場總是在變化的，我們也需要隨之改變。比如 2022 年我開始本輪周期定投的時候，最初規劃的倉位是 7:2:1，不過在 2023 年 11 月份的時候還是決定調整到了 8:1:1（即8成的倉位給到比特幣、1成的倉位玩山寨、1成的流動資金），這個事情其實我也在之前的文章中（2月5日）有過分享回顧。再比如山寨方面，我最初的計劃是 TOTAL2 達到 2 萬億美元的時候開始分批清倉，不過最近這幾天的山寨話題文章中，我也分享了自己的調整考慮計劃。

7）如果你不是專業的交易員，那麼最好不要太頻繁地進行交易，更多的交易並不意味著你就可以收穫更多更好的結果。同時，不懂勿碰、不要加槓桿、不要玩合約（做空/做多）。

8）我們應該去適應市場，而不是讓市場適應自己。不要對市場抱有怨念，忽略掉情緒和偏見，才有可能比別人更早看到新的機會。

9）投資的核心邏輯應該是去把握（預測）市場資金和市場情緒的"注意力"會去向何處，而不要只是局限於當前的位置和價格。舉個簡單的例子，如果你也十分相信 5 年後比特幣的價格會漲到 30 萬美元，那麼現在 9 萬美元的比特幣並不貴。

10）投機有投機的玩兒法，投資有投資的玩兒法，你可以去買 100 種代幣，每個代幣只買入 200 美元，也可以直接用 20,000 美元買入 2 種代幣，交易策略需要和交易規模同時考慮，如果一個好的投資策略沒有對應好的規模，那麼投資也不會成功。比如，假如你現在還指望拿著 1,000 美元的本金買比特幣現貨實現暴富，那麼大概率會失敗。

另外，還有最重要的一點：並不是說熊市就一定會虧錢，牛市就一定會賺錢，如果你理不清這層關係，那麼不如忘記牛市或熊市吧，其實市場只有上漲、下跌和橫盤。

2.為什麼現在的不少人都在恐懼山寨？

最近一段時間以來，幾乎沒有什麼太值得關注的熱門敘事和故事，去年很多的熱門敘事今年以來的表現也都比較消極。如下圖所示。

另外通過最近這幾天群內的觀察、中文社交平台的一些觀察，我發現目前很多人對山寨幣的恐懼情緒似乎已經達到了一種相對的頂點，甚至一些 KOL 也在高調宣布他們已經在去年 12 月高位的時候逃頂清倉了自己的所有山寨幣、同時還勸說大家現在趕緊清倉吧，熊市已經開始了。

反正現在各種說法的人都有，有 KOL 說：牛市現在才剛剛開始。也有 KOL 說：現在已經是牛尾。還有人則說：現在已經進入熊初……

看吧，每個人都有自己不同的觀點，且每個人的觀點似乎也都能給出一些可以說服人的理由，如果你總是按照別人的各種說辭參與交易，操作策略上也是經常飄忽不定，那麼偶爾賺錢只能說是運氣好，虧錢才是最終的結局。

其實，如果我們從 2023 年 1 月份算起，那麼本輪牛市走到現在也已經走了 2 年多了。即便是拋開比特幣不談，這兩年多我們在山寨上面也經歷過不少次小高潮了，比如 BRC20 敘事、MemeCoin 敘事、AI 敘事……等等。

所以說，山寨幣並不是沒有漲過，只是沒有出現你希望的那種漲而已。現在很多人依然還停留在那種所有山寨幣齊飛漲的歷史幻想中，但本輪周期山寨面臨的問題我們之前的相關話題文章中也有過梳理，簡單就拿數量問題來說，假如市場還像以前那樣只有幾千個山寨幣，那麼當然有很大概率出現那種"萬幣齊飛"的山寨季了，但現在市場至少多了幾千萬個山寨幣，除非有足夠的流動性做補充，否則根本是齊飛不動的，最多也只能是個別板塊出現快速漲跌的炒作行情。說白了，也許只是你（代表99%的人）沒有賺到錢才會恐懼和焦慮，並不代表其他人（代表1%的人）都會焦慮。

繼續做個簡單的形容吧，在一個狹小的密閉空間內，人多了空氣（山寨幣）自然就會變貴，但現在大家都開始在大草原上面公開裸奔，空氣已經多到不會那麼值錢了，而是都在搶著薅本來就為數不多的羊毛，甚至連美國總統都下場薅羊毛了。這樣薅久了，羊自然就會對山寨幣產生恐懼：被套的想着回本，觀望的不敢下手，有敢下手的就會被套，似乎形成了一種"漲不了"的閉環。

再舉個具體的例子，僅在過去的幾個月時間，在 Pumpfun 等 Launchpad 平台的助力下，至少幾百萬個低成本的新 MemeCoin 快速湧入本就流動性不足的市場，使得加密市場俨然已經成了一個人人都可以既做鋤頭（一鍵發幣）又當韭菜的 PvP 大賭場，結果一輪 PK 下來，TRUMP 較歷史最高價下跌了 77%、MELANIA 較歷史最高價下跌了 91%、LIBRA 較歷史最高價下跌了 80%……少數的內部人士把幣圈當成了提款機、從散戶手裡輕鬆薅走了至少數億美元，這對市場來說不僅是流動性上面的掠奪，也是對市場情緒的極大打擊。

還有，前幾天有個小夥伴給我留言說：買了你之前文章中介紹過的幾個項目，買入後就一直在跌，幸虧自己跑的快，要不就虧死了，然後給我發了幾個項目價格走勢的截圖。

我看了一下，吆西，確實是跌的很慘啊。比如：

OLAS（Autonolas）

OLAS 這個項目的代幣是 2023 年 7 月 12 日正式上線的，我最早在 2023 年 9 月 29 日的文章裡面有過介紹。不過從價格走勢上來看，去年 2 月份開始一路下跌，目前最大跌幅約為 93%，簡直是慘不忍睹。如下圖所示。

FUEL

FUEL 這個項目我最早在 2022 年 12 月 26 日的文章中有過介紹，同年 9 月份該項目也拿到過 8000 萬美元的融資，代幣是在 2024 年 12 月 19 日正式上線的，不過從上線到目前最大跌幅約為 88%，雖然看起來比 OLAS 好點，但價格走勢其實更是慘不忍睹。如下圖所示。

我大致回顧了一下，在 2022--2023 年熊市期間，話李話外差不多在文章中至少介紹（包括提及）過 1000 多個項目。然後我隨機抽查了一些曾經拿到過 VC 融資的項目去查詢價格走勢，發現很多的項目當前的價格都慘不忍睹。於是，我繼續手動統計了一下 2023 年 1 月份發表文章中介紹過的項目，截至撰寫本文時（2025年2月21日），它們從最高價格的漲跌幅如下圖所示。

估計誰看了上面圖中的跌幅都會產生恐懼，漲的時候不見集體齊漲，跌的時候一起暴跌，假如是 2023 年 1 月份買入這些項目並一直死拿到今天，那麼虧損會很嚴重。在上圖列出的項目中，其實我自己也買過其中的 2 個山寨，分別是 FET 和 ARB，這個我在今年 1 月 1 日的文章中有過詳細的持倉回顧分享，因為我中間的時候做過止盈操作（價格翻倍時曾賣出一半倉位），因此我在山寨上面倒是並沒有出現任何的虧損。

總之，現在的山寨市場確實已經讓不少人陷入了絕望和恐懼，還是我們之前文章中分享過的那個觀點：在山寨上面，克服恐懼比較有效的方式之一就是，我們要嚴格設置好止盈/止損計劃，不要深陷和任何的山寨幣長期談戀愛。

或者正如之前文章中也提到過的：我只有在囤 BTC 上面不會設置任何的止損。任何決定買入的山寨幣，持有期間一旦跌幅超過 20% 就會直接止損清倉、且不會再考慮買入該山寨。

3.今年山寨幣還有上漲的希望嗎？

這也是最近我收到比較多的留言問題，因為我觀察到現在被套在山寨上面的小夥伴比我想像中的比例要多。

前幾天還有個小夥伴留言說：大龍你平時能不能多發一些山寨季的文章，給大家一點信心。

看到這個留言我其實是有點沉默的，因為信心不是這麼給的。首先呢，關於山寨季的話題其實我們已經寫過不少了，其次呢，要是我隨便發幾篇文章"看多"山寨幣，市場就能夠迎來大家期盼的"萬幣齊漲"模式山寨季，那麼我倒是非常樂意天天發這種文章，但可惜，市場不聽我指揮。

如果大家喜歡聽好聽的，那麼作為博主的身份，我也許可以這樣說：今年的第二季度我們可能會看到一波兒新的山寨上漲機會。

而為了證明我上面這種樂觀的觀點，我甚至可以給出你一些看多理由，包括：

1/ 我們正在經歷有史以來最好的加密宏觀政策，包括越來越多的機構開始參與到加密貨幣（據統計，截止到 2024 年第四季度已經有 1,573 家機構長期持有比特幣，其中包括銀行、對沖基金、RIA、家族辦公室、主權財富基金和其他資產管理公司）、一些加密貨幣的友好法規出台預期、更多山寨幣 ETF 今年可能會通過（SOL、XRP、LTC、DOGE）的預期、ETH ETF 可能會增加質押功能的預期、比特幣的國家戰略儲備（也主要指美國）預期……這些都會為市場帶來更多的流動性。

2/ Pumpfun 的活躍用戶目前已降至今年最低水平，人們已經在 MemeCoin 上面疲憊，注意力正在從 MemeCoin 回歸到 RWA、DeFI 等看起來更有價值和願景的敘事上面。

3/ 目前投機者情緒指數（Speculative Sentiment Index、指的是 90 天回報率高於比特幣的山寨幣百分比）為 23%，較低區間的數值表明更多的人們已經開始投降，即意味著山寨幣潛在的更大投資機會。如下圖所示。

4/ 宏觀經濟上，今年依然還有潛在的降息預期，而且全球的流動性現在也處於一個階段性增加的過程。如下圖所示。

當然，除了上面的看多情緒外，我還可以繼續給你列出一些看空理由，比如：

1/ 受川普登基及潛在加密利好政策預期驅動，去年 12 月的時候加密市場就已經達到了 3.7 萬億美元（這可能還沒有包括鏈上的一些數據）的歷史記錄，這已經意味著市場進入了階段性的高風險區域。如下圖所示。

2/ 目前比特幣的表現仍然優於主要的山寨幣，這似乎意味著投資只是集中在比特幣上，資金暫時不願意從裡面（包括ETF）出來去炒作山寨幣。

3/ 有分析師表示，目前處於盈利狀態的比特幣持有量超過 90%，按照歷史經驗看的話，這一比例通常也是比特幣價格階段性見頂的標誌之一。

4/ 隨著比特幣突破 10 萬美元大關、特朗普總統發幣，身邊開始討論加密貨幣話題的人越來越多，公眾興趣（包括大量新的、缺乏經驗的投資者進入市場）和媒體報導的增加，然後各路名人或者意見領袖開始下場發幣，這個時候市場基本就意味著處於高峰區間了。

總之，不管什麼角度的理由吧，也就是說，當一個人想看多的時候，他總是能夠給自己找到各種可以看多的理由，同理，當一個人想看空的時候，也總是可以找到各種可以看空的理由。市場 FOMO 的時候，很多的博主和 KOL 喜歡製造看多的話題來順勢吸引流量和關注（一般唱反調是沒太多人看的，而且也容易被罵），市場悲觀的時候，他們也往往會製造看空的話題（或自己已經完美逃頂的永賺模式）來繼續吸引流量和關注。

至於今年山寨幣還有上漲的希望嗎？這個沒有人能夠準確的預測市場走勢，我個人的觀點，在上一篇文章（2月18日）中也已經重複說過，這裡就不再繼續重複了，對應結論除了基於一些自己看到的原因或影響因素外，其實更多的還是基於自己的倉位和偏好而決定的。

另外，最近我還發現一個比較有趣的現象，不少中文的 KOL 目前似乎都已經看熊，不是已經完美逃頂、現在清倉的只剩下大餅等個別幣種，就是已經提前轉戰到了股票/黃金市場、重新混的風生水起。而不少外網（英文為主）的 KOL 目前似乎依然看好今年第二季度或第三季度會發生新的山寨季行情（但也不是上一輪牛市那種"萬幣齊飛"的山寨季，這一看法上幾乎中外KOL也都是認同的）。那麼，你自己是怎麼想的呢？你給自己的理由又是什麼呢？

簡而言之吧，你可以隨便去預測市場的漲跌，但最好不要根據自己隨便的這種預測進行交易操作，投資不是直接去賭大小和賭漲跌。其實一個人是否樂觀或悲觀，往往是由自己的倉位和風險偏好所決定的，與其完全依賴別人的言辭來安慰自己，不如去優化自己的交易策略並嚴格執行自己的交易紀律。

4、文章的最後，我們繼續來簡單看看最近幾天還有什麼比較值得關注或有趣的事情吧：

- FTX 債權人償還計劃進展

本週 FTX 已經開始向 16.2 萬名索賠金額低於 5 萬美元的用戶償還 12 億美元，這是其破產賠付計劃的一部分。超過 5 萬美元的索賠預計將於 2025 年 4 月 11 日開始，付款截止日期為 5 月 30 日。這次賠付最開心的估計就是當初持有 ETH 的人了吧，雖然某種角度來說似乎也比較好笑，如下圖所示。

- ETH ETF 增加質押功能的預期又進一步

本週 SEC 承認了 Cboe BZX 代表 21Shares 提交的 19b-4 文件，大白話解釋的話就是，SEC 目前已經認可了 21Shares 允許對以太坊 ETF 進行質押的提議（注意是提議）。如果這個提議最終能夠獲得批准，那麼就相當於該 ETH ETF 將能夠從其 ETH 持有量中獲得額外的回報，然後將這些回報分配給投資人。理論上來講，如果這個事情通過，那麼會吸引更多的流動性進入，ETH 大概率也會起飛一波兒。

- Sonic 表現搶眼

這個 Sonic (S) 其實就是原來的 Fantom (FTM)，自從這貨改名以後，似乎表現還不錯，尤其是過去的這一個多月時間，其 TVL 直接增長了 200% 以上。如下圖所示。

與此同時，其生態上面的一些項目也跟著水漲船高，比如 Shadow Exchange（Sonic 上面的原生 DEX）現在每天的 Fees 已經上升到了 76 萬美元。雖然整體上的量不大，但攔不住增長快啊，或者我們隨便找兩個對比一下看看：Sui 上面的 Cetus AMM 每天的 Fees 是 17 萬美元、Berachain 上面的 BEX 每天的 Fees 是 19 萬美元。更多的對比數據，感興趣的小夥伴可以直接去 defillama 裡面自行查詢了解。

- 一些 VC 幣開始帶頭爆空頭？

因為很長一段時間以來，VC 幣饱受诟病，不少人似乎也找到了新的財富密碼，那就是，既然 VC 幣總是跌跌不休，那麼直接做空不就好了！但最近這幾天風氣似乎有了一點轉變，一些 VC 幣開始帶頭爆空頭了？

以 Binance 為例，最近一些代幣的永續合約的做空成本罕見變高，且結算周期不少都是 4 小時。就以這兩天大家討論比較多的 IP 來說吧，僅過去的 24 小時，爆倉規模就達到了 4062 萬美元（其中空單爆倉 3026 萬美元），僅次於 BTC 和 ETH。如下圖所示。

當越來越多的韭菜選擇去做空的時候，一直在出貨割韭菜的 VC 似乎又看到了新的機會，他們可以通過快速拉盤（製造大波動）進行新一輪收割了。目前這個市場還是挺恐怖的，普通用戶還是儘量遠離合約吧。