29 億美元刷新加密史上最大收購：Deribit 為何激流勇退？

作者：flowie、Fairy，ChainCatcher

編輯：TB，ChainCatcher

剛剛，Coinbase宣布將以29億美元收購加密期權交易所Deribit，這筆交易包括7億美元現金和1100萬股Coinbase公司A類普通股。它刷新了Kraken15億美元收購記錄，成為了加密史上的最大收購交易。

Deribit作為市場份額最大的加密期權交易所，在2024年的牛市行情下，比特幣期權交易量和以太坊期權交易量占比分別高達80%和90%，為何此時激流勇退？Coinbase天價收購Deribit過後，加密衍生品市場格局將如何重塑？

期權之王Deribit 的發展傳奇

Deribit於2016年在荷蘭註冊成立，由John Jansen和Marius Jansen兩兄弟聯合創立。

創立一家加密期權交易所源於弟弟Marius的實際需求，他是最早一批比特幣投資者，需要對沖風險；但當時加密市場的衍生品尚處於一片空白，於是找了有著期權專業背景的哥哥John謀劃創業。John自1998年起便涉足期權交易，曾在阿姆斯特丹期權交易所擔任交易員，目前也是Deribit的CEO。

Deribit初期專注於比特幣期權和期貨交易，補齊了當時加密貨幣衍生品市場的空白。2017年，Deribit又推出了比特幣永續合約（Perpetual Contracts），成為市場上最早提供此類產品的交易所之一。

2018年之後期貨交易市場開始壯大，火幣、幣安也開始入局期貨市場。雖然面臨競爭，但自2019年，早早入局的Deribit，憑藉著專業的期權經驗和低廉的費用已成為全球最大的比特幣期權交易所，並持續佔據這塊市場的主導地位。2020初，Deribit的比特幣期權市場份額已占比高達86%。

此後Deribit也陸續通過三輪融資籌集了超1.4億美元以完成更快的擴張。QCP Capital、Three Arrows Capital、10T Holdings、Akuna Capital都是背後的投資方。

雖然Deribit的用戶畫像主要集中在要求較高的專業投資者和機構用戶，但在追求增長中一直有較好的口碑，很少出現負面。

在2024年的牛市中，Deribit再次順勢迎來了大幅上漲，其全年交易量突破1.1萬億美元，同比增長95%。其中期權交易量增長99%，現貨交易量更是實現了810%的驚人增長。平台的日交易量一度超過19億美元，未平倉合約總額在2024年11月28日達到了480億美元的歷史新高。

Deribit也持續鞏固了加密期權市場的主導地位，其比特幣期權交易量曾占市場總交易量超80%，以太坊期權交易量占比更是高達90%。

Deribit的業務遍布在全球160個國家或地區，在2024年獲得了迪拜虛擬資產監管局（VARA）的牌照後，又有了新的增長沃土。

Deribit為何在高峰時選擇"激流勇退"？

Deribit的成長過程中，一直面臨兩個關鍵問題：合規挑戰與增長瓶頸。

2020年，為避免歐盟嚴格的KYC要求，Deribit將運營基地遷至巴拿馬。2023年，為應對監管壓力，Deribit進一步遷至迪拜，今年2月，由於歐盟實施的制裁，Deribit只能宣布退出俄羅斯市場。

Deribit CEO Luuk Strijers多次表示，隨著全球監管框架的不斷強化，許多加密交易平台將因運營成本過高或直接被監管機構關停而退出市場，Deribit自身也面臨類似的挑戰。

除了合規難題外，如何突破天花板或是Deribit的更大難題。

Deribit在加密期權市場增長空間極其有限，還面臨著被殘食，其他CEX也在不斷拓展衍生品交易功能，BitMEX、OKX、Bybit等CEX持續加強其衍生品佈局，Kraken也以15億美元收購NinjaTrader。這些競爭對手通過提供高槓桿交易、用戶友好的界面和低交易費用吸引了大量用戶。此外DEX的崛起也對其構成了一定的競爭壓力。

除守住加密期權市場外，Deribit橫向拓展追求增長也並非易事。如今整個加密行業都缺少新的流動性進入，幣安、OKX等大所在各個板塊都面臨著內卷和增長困境。在監管壓力和內卷下，這或許意味著Deribit要花費更高的運營成本博一個不確定的增長。

在此背景下，選擇借力合併，或許是Deribit從守成走向突圍的一步。

儘管Deribit在加密期權領域具備領先的技術和市場份額，但其產品線仍較為單一。若與Coinbase合併，雙方可在現貨、期貨與期權層面形成互補，構建更完善的衍生品生態系統。

對Coinbase而言，Deribit能帶來約300億美元的未平倉合約額和超過1萬億美元的交易量，將顯著提升其衍生品競爭力；對Deribit而言，借助Coinbase的全球用戶基礎與合規優勢，特別是在美國市場的深入佈局，將為其國際化帶來助力。

此次並購也發生在政策轉向的關鍵節點：特朗普重返白宮、推動加密友好政策時期，市場對合規平台需求顯著上升。在這一背景下，Deribit選擇此時激流勇退、或許正是借勢突圍、邁向下一個增長曲線的明智選擇。

Coinbase如何重塑加密衍生品格局？

自2014年以來，Coinbase已完成至少21次收購交易，而此次收購Deribit更是其歷史上最大的一筆交易。這不僅標誌著Coinbase的戰略升級，也再次突顯了加密衍生品市場正在加速並購整合的趨勢。

而除了Deribit外，不少衍生品平台也在"賣身"。2月28日，據CoinDesk報導，Arthur Hayes創辦的老牌加密衍生品平台BitMEX也正尋求出售。此外，加密衍生品的初創公司Arbelos Markets也賣給了加密經紀公司FalconX。

快速增長和成熟的加密衍生品市場，成了頭部玩家們必爭之地。2024年，全球加密衍生品市場的日均交易量已超過1000億美元，每月交易額突破3萬億美元。

2024年Coinbase也一直努力擴展了其衍生品業務，其在國際交易所增加了90多種新資產，以推動了其衍生品交易量的增長。根據CCData的報告，Coinbase在2024年的衍生品市場份額增長了3.89%。

但相比於自己建設，並購何嘗不是一個快速且有效的方式。通過收購Deribit，Coinbase不僅能夠迅速增強其衍生品業務的規模和競爭力，還能與Binance、Bybit等全球衍生品巨頭一較高下。

此次收購可能會對加密衍生品市場的格局產生深遠影響。隨著市場集中度的提升，其他加密貨幣交易所可能面臨戰略調整，甚至出現一輪行業整合。同時，規模較小的交易所將面臨更大的競爭壓力，甚至可能被邊緣化。

傳統金融機構早已通過ETF和衍生品進入加密市場，而Coinbase與Deribit的強強聯合無疑將吸引更多機構投資者，進一步推動傳統金融與加密市場的融合與交匯。

不過，Coinbase能否延續Deribit的專而精產品風格和高標準，服務好這塊的市場，仍待觀察。

加密行業迎來並購潮

據RootData數據顯示，2025年至今，加密領域已有48起並購事件，平均一個月近10起加密並購。

而整個2024年並購事件達到105起，創下歷史新高，比2023年的77起增長了36.3%。

從並購金額來看，2024年至今，有9起並購金額超過1億美金，且並購金額一直在突破新高。Deribit被50億美元收購前不久，2025年3月，Kraken便以15億美元收購美國期貨交易平台NinjaTrader。

2024年至今，超1億美元並購案

隨著加密貨幣市場的成熟，行業整合趨勢明顯，只有少數平台能夠最終脫穎而出。

在激烈的市場競爭中，巨頭們通過收購快速完成產品和服務的拓展。而對於被收購的項目方而言，在一二級估值倒掛的情形下，比起發幣，並購何嘗不是一種完美的退出方式。