HTX DeepThink：重回 10 萬美元後，比特幣的下一步是什麼？

HTX DeepThink 是火幣 HTX 傾力打造的加密市場洞察欄目，聚焦全球宏觀風向、核心經濟數據與加密行業熱點，為市場注入新的思考力量，在變幻莫測的加密世界，助力讀者"在混沌中尋找秩序"。

在上週的HTX DeepThink專欄中，HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）結合宏觀數據，預測 5 月初或出現流動性窗口，資金回流加密市場；5 月 8 日晚，比特幣時隔 3 個月重回 10 萬美元，以太坊也突破 2,000 美元大關，印證了分析師的判斷。這波上漲勢頭能夠持續多久？美英兩國最新達成的關稅協議又有哪些意義？本期 HTX DeepThink 特別加更篇，Chloe 將帶來新的解讀。

新罕布什爾州與德克薩斯州推動"比特幣國家戰略儲備"立法的象徵意義

5 月 7 日，新罕布什爾州正式成為美國首個通過比特幣戰略儲備法案的州，授權州財政通過現貨 ETF 或市場購買 BTC。德州 SB 21 法案已完成所有委員會審議，預計將在未來 3 週進入最終表決。這代表比特幣被正式納入"主權類資產"視角，具備部分替代國債、黃金的地位；同時地方政府主導的 BTC 采買機制可能複製至 10--15 個共和黨州，為現貨 ETF 與鏈上市場提供中長期買盤支撐。

這對市場信號極其關鍵------即使聯邦層面仍觀望，但州層面已經開啟 BTC 儲備化的制度工程。

美英達成關稅協議釋放"去風險化"信號

5 月 8 日，美英就貿易關稅達成突破性協定，包括英國對美農業開放關稅，換取美方汽車關稅下調；英國鋼鋁出口至美關稅降至 0%；美對英進口保留 10%"對等關稅"框架，儘管英國對美貨物貿易實際上本就是逆差，但該協議的實際經濟推動意義並不大，但它釋放了寬鬆空間。美國商務部長盧特尼克還表示他希望下一個宣布貿易協議的是一個來自亞洲的大國，這說明特朗普政府願意在貿易方面釋放結構性利多。

比特幣的市場定價結構正從"波動交易邏輯"向"結構性資金配置邏輯"過渡

在政策端寬鬆信號逐步釋放的同時，比特幣資金流結構也發生了深層變化。過去三週，美國現貨比特幣 ETF 的淨流入額高達 53 億美元，創下上市以來的單季峰值。這一流入並非由零售端主導，而是以阿布扎比主權財富基金、瑞士央行增持 MicroStrategy 股票、BlackRock ETF 持倉上升等機構動作為主軸。這標誌著比特幣的市場定價結構正從"波動交易邏輯"向"結構性資金配置邏輯"過渡。在這一過程中，BTC 不再是風險資產的附庸，而逐步建立起了自己的獨立資本流生態，成為部分投資者眼中介於黃金和美債之間的"超國家資產"。

目前市場尚未出現"狂熱式上漲"的跡象，比特幣期權隱含波動率（IV）穩定在 50%至 55%，遠低於歷史牛市頂部常見的 80%以上；CME 比特幣期貨未平倉合約約為 148 億美元，低於 2020 年特朗普當選時的 200 億美元峰值；10 年期美債收益率多次上探 4.60%未果，目前維持在 4.40%左右。綜合判斷，只要美債收益率不重新升破 4.8%，且 ETF 資金持續流入，比特幣有望在 105,000 至 115,000 美元之間震蕩整固，等待下一輪突破契機。

潛在風險：中美、歐美貿易談判或激化關稅戰

然而，需警惕中美與歐美之間貿易談判可能不順利的風險。美國總統特朗普已明確表示，不會為了重啟與中國的貿易談判而下調對華實施的 145%高關稅。此外，歐盟委員會貿易和經濟安全委員謝夫喬維奇表示，若歐盟與美國就關稅問題的談判失敗，歐盟將準備採取報復性措施，以重新平衡雙邊貿易關係。歐盟已準備對價值約 1,000 億歐元的美國商品徵收關稅。這些潛在的貿易摩擦升級可能對全球市場情緒產生負面影響，進而對比特幣等風險資產構成壓力。

"HTX DeepThink：在混沌中尋找秩序"

注：本文內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。

關於 HTX Research

HTX Research 是 HTX Group 旗下的專屬研究部門，負責對加密貨幣、區塊鏈技術及新興市場趨勢等廣泛領域進行深入分析，撰寫全面報告，並提供專業評估。HTX Research 致力於提供基於數據的洞察和戰略前瞻，在塑造行業觀點和支持數字資產領域的明智決策方面發揮著關鍵作用。憑藉嚴謹的研究方法和前沿的數據分析，HTX Research 始終站在創新前沿，引領行業思想發展，並促進對不斷變化的市場動態的深入理解。