CC看世界｜多方觀點，一文釐清港元穩定幣影響

作者： Louis ， ChainCatcher

編輯：加密羅小黑， ChainCatcher

2025年5月30日，香港特別行政區政府在憲報刊登《穩定幣條例》，意味著《穩定幣條例》正式成為亞太地區首個全面監管穩定幣的法例，根據條例，未來所有在香港發行或與港元掛鉤的穩定幣項目，必須取得香港金融管理局（HKMA）頒發的牌照。條例預計將在年底前正式實施，目前未向任何發行人發放牌照，但穩定幣發行人將能據此提出申請，正式進入持牌運營階段。

++儘管已有不少深入分析，許多讀者仍難以快速理解法案核心內容與市場影響。本期"CC++ ++看世界"匯集多方觀點，幫助讀者梳理港元穩定幣條例的要點與影響。++

《穩定幣法案》發展回顧

今年來，穩定幣憑藉高效轉帳、低成本及信息透明等優勢迅速發展，市值已攀升至2474.8億美元，其中美元掛鉤產品占據主導地位。然而，在快速擴張的過程中，穩定幣也暴露出三大核心問題 ：一是儲備資產不透明（如USDT曾被揭示儲備不足）；二是算法機制脆弱（如UST/LUNA體系在崩盤中近乎歸零）；三是對傳統金融機構依賴過高（如USDC因矽谷銀行倒閉引發脫鉤）。這些風險促使各國加快穩定幣監管立法。在此背景下，香港政府於2024年12月6日在憲報正式刊登《穩定幣條例草案》，啟動立法程序。自 2024 年12 月18 日完成首讀後，僅歷時五個月，該條例便於2025 年5 月21 日順利三讀通過，展現出政策推動的高效與堅定。

香港《穩定幣法案》核心要點

該法案旨在為穩定幣建立全面監管框架，以提升透明度、防範系統性風險，並保護投資者權益。其法案提倡以++法幣穩定幣++為主，並包括以下核心要求：

• 強制申牌：所有發行人必須取得HKMA牌照。
• 本地實體要求：發行人需在港註冊，實繳股本不少於2500萬港幣
• 1:1 儲備：穩定幣需以高質量、流動性強的資產全額備付，且與掛鉤貨幣一致。
• 資產隔離：客戶資產需與公司資產分離，防止挪用。
• 贖回機制：持有人可按合理條件隨時進行面值贖回
• 合規義務：包括反洗錢、風險管理、審計與信息披露
• 廣告限制：僅持牌穩定幣可向公眾宣傳，防範詐騙。

++與美國《GENIUS++ ++法案》++採聯邦與州雙重監管結構不同，香港法案由HKMA單一機構負責監管，並未強制要求儲備資產為現金或短期國債，也未明確禁止穩定幣產品付息。這反映了香港傾向於以金融創新與實際應用為導向的務實監管。

++與新加坡《MAS SCS Framework++ ++》++採取的自願參與制度不同，香港《穩定幣條例》實行強制性發牌制度。新加坡並未全面禁止非MAS監管的穩定幣發行與流通，僅限制其使用"受監管" 標籤；而香港則明確規定，只有獲牌穩定幣才能面向公眾進行宣傳。這一差異反映出香港監管框架更為嚴格和全面，監管重心更側重風險控制，意在為消費者營造更具保障的市場環境。

條例落地將帶來哪些影響？

（1 ）對中國內地的潛在示範作用：香港法案或為內地提供可借鑒的合規路徑，並通過技術輸出和標準對接，推進區塊鏈與實體經濟的結合。

（2 ）提升香港的國際金融競爭力：與新加坡、迪拜等地競逐Web3金融樞紐地位，香港通過合規立法增強投資者信心、吸引全球資本。

（3 ）為加密市場注入新流動性：穩定幣作為數字資產世界的關鍵通道，將很大程度利於推動RWA（現實世界資產）交易、鏈上工資支付、跨境結算與Web3支付基礎設施的發展。

國際上關於港元穩定幣通過相關的聲音

1 .Chainalysis 亞太政策主管 Chengyi Ong 在面對CNBC採訪時表示： "穩定幣 是加密生態系統的支柱，但其穩定性也為其克服困擾傳統金融的摩擦（例如跨境支付和結算緩慢）打開了大門。這種潛在的變革性效用促使從歐洲到亞洲的世界各國政府採取措施，建立監管制度，以促進高質量穩定幣的出現。"

2. HashKey OTC風險與策略總監YuFeng Gong也提到： "香港新的穩定幣政策通過強制要求全額儲備支持、嚴格的贖回保障以及香港金管局的監管，樹立了全球標杆。" 該政策"確保交易員獲得機構級的可靠性，同時將香港定位為合規數字金融的領導者"

3. Circle 亞太區戰略與政策副總裁 (David Katz) 表示： "香港長期以來一直是全球金融中心，擁有深厚且流動性強的外匯市場，並輔以有利於貨幣兌換的監管環境。香港的匯率與美元掛鉤，加上強大的銀行基礎設施，使其成為美元兌換的理想地點。"

4. 區塊鏈公司 Ripple 的亞太區董事總經理 Fiona Murray 表示："鑒於亞洲作為全球貿易中心的地位以及巨大的匯款流量，穩定幣將越來越多地用於實時結算國際支付，從而減少摩擦和成本。通過穩定幣，用戶可以快速高效地交易和轉移代幣化資產------它們可以全天候使用，這對於傳統市場和加密貨幣市場都非常方便。"

5. 據Mayer Brown合夥人Amita Haylock與Justin W. J. Lai分析，該法案規定了嚴格的許可、資產支持和消費者保護措施，通過提供明確的監管標準，該法案有望增強投資者和消費者對穩定幣的信心，從而鼓勵更多市場參與和數字支付系統及去中心化金融領域的創新。

6. Animoca Brands集團總裁 Evan Auyang表示：香港已提高穩定幣監管門檻。隨著穩定幣法案的通過，香港已建立起一套牌照框架，並明確表明了其意圖：香港希望引領數字金融的新篇章。通過對儲備、贖回和風險管理制定嚴格的標準，香港在為穩定幣發行人提供真正清晰的監管的同時，又不扼殺創新。

7. Liquifi 代幣顧問公司顧問 Justin d'Anethan 表示，香港最新的穩定幣法案為發行方提供了清晰的監管框架。法案明確了關於儲備管理、贖回機制以及發牌程序的具體指引，有助於提升監管透明度。他指出，這一新規對希望進入市場的傳統金融機構表現出友好態度，具備一定吸引力。不過他也坦言，目前香港在全球穩定幣格局中尚未扮演關鍵角色，其市場份額和影響力仍有待提升。

8. 穆迪公司作為美國三大信用評級機構之一在報告中稱，這項監管提案的引入，有助於消除香港地區在穩定幣領域長期存在的監管不確定性，而這種不確定性一直是影響投資者信心、阻礙穩定幣廣泛採用的關鍵障礙。這些規定將提升穩定幣發行人的透明度和治理質量，對整個數字資產行業構成 "信用正面" （credit positive）的作用，有助於未來穩定幣的採用。

9. 世界經濟論壇在近期的文章中寫道：近年來，各國政府一直在制定和實施針對穩定幣和加密貨幣廣泛使用的監管框架。專家指出，雖然零散且相互矛盾的監管規定可能會阻礙市場發展，但清晰統一的規則有助於擴大穩定幣的使用。

10. Coin Insider上由Fhumulani Lukoto在文章中提到，該法案的頒布是鞏固香港作為全球數字資產中心地位的戰略舉措。香港旨在通過提供清晰的監管和強有力的監督，吸引信譽良好的穩定幣發行機構，並促進金融科技領域的創新。