Blockchain Capital 合夥人：多數人對鏈上經濟的理解都是狹隘的

作者：Spencer Bogart，Blockchain Capital 普通合夥人

編譯：胡韜，ChainCatcher

大多數人看待鏈上技術，看到的是現有技術的更快、更高效的版本：更快的支付、更低的結算成本、更高效的資本市場。他們的看法沒錯。僅此一項就蘊藏著巨大的機遇，並將在未來十年催生眾多具有風險投資規模的成果。

但我認為這只是故事中較小的一部分。

當我審視這項技術，審視在全球性、可組合、始終在線的環境中，利用可編程資產所能實現的各種可能性時，我認為我們僅僅探索了冰山一角。最令人驚嘆的事物尚未被創造出來。而它們尚未被創造出來的原因，並非技術尚未成熟，而是我們尚未完成對它們的構想。

電子郵件陷阱

互聯網誕生之初，最顯而易見的用途就是通信。電子郵件比信件更快、更便宜。電子郵件意義重大，但它的初衷並非為了加快郵局的運作速度。它自成一體，並迅速普及開來。因此，如果你在1995年評估互聯網，看到電子郵件被廣泛採用，你完全可以合理地得出結論：之前的理論已經得到了驗證。

但大部分機遇當時甚至還未萌芽。搜索、社交網絡、電子商務、雲計算、軟體即服務 (SaaS)、流媒體，這些都不是"現有事物的加速版"，而是全新的領域，在互聯網創造條件之前，它們根本不可能存在。谷歌不是更快的圖書館，Facebook 不是更快的電話簿，AWS 也不是更快的伺服器機房。只有在擁有全球互聯、可編程的網絡之後，它們才具有意義。

總的來說，這些新增類別比"更快的通信"用例大了幾個數量級。

我認為加密貨幣現在正處於蓬勃發展的時期。大部分注意力都集中在如何讓現有金融產品在鏈上更好地運行，例如更快的結算、更便宜的跨境支付、代幣化的國債和股票，以及更高效的借貸市場。而且這些努力也取得了成效：到2025年，穩定幣的結算額將達到33萬億美元，代幣化國債的市值最近也突破了150億美元。全球最大的資產管理公司和銀行都在公共鏈上構建業務。

這太棒了。我對這一切都感到興奮。我每天都在為此投入精力。但這只是最顯而易見的應用場景，它與我們已知的知識體系完美契合，而且規模龐大，很容易讓人誤以為這就是全部機遇。

我更感興趣的問題是：只有在全球的、可組合的、始終在線的、無需許可的環境中擁有可編程資源時，哪些事情才有可能實現？有哪些新的動詞，有哪些尚未命名的類別？

新動詞是什麼樣的

我們至少有一個清晰的例子，值得仔細研究，因為它說明了我認為我們會經常看到的情況。

如果無需抵押就能借到十億美元，而且貸款方有數學上的還款保證，你會作何感想？

這就是閃電貸：無需抵押即可借入任意金額的資金，只要在同一筆交易中歸還即可。如果未能歸還，整筆交易將自動撤銷，如同從未發生過一樣。貸款人沒有任何風險。無需信用審查。無需建立任何關係。無需抵押。僅僅依靠系統自身的邏輯來提供擔保。

在閃電貸出現之前，沒人需要它。為什麼呢？這個概念與傳統金融體系完全不符。甚至在可編程資產出現之前，它都毫無用處，因此也不存在可以改進的現有類別。無需抵押、無限額、保證還款的借貸功能，在任何需要時間進行交易的系統中，都是不可能實現的。只有當執行過程是原子性的、資產是可編程的，並且整個操作序列要麼完全完成，要麼根本不發生時，它才有可能實現。

一旦原子性使其可行，閃電貸便成為鏈上經濟中的標準工具，用於套利、清算、抵押品互換和資本效率策略，而這些在傳統支付系統中是無法實現的。當然，任何強大的新技術都難逃被惡意利用的命運，這也恰恰凸顯了其底層機制的創新性。

閃電貸並沒有讓借貸更快或更便宜。它創造了一種借貸方式，這種方式在可編程資產和原子執行出現之前，在結構上是不可能的。這就是我所說的"新動詞"或"新動作"。系統現在可以做以前做不到的事情，這並非因為有人找到了優化方法，而是因為基本原理本身發生了改變。

想像力的極限

但我必須坦誠面對自己想像力的局限性。

我可以用抽象的術語來描述這個設計空間。公共區塊鏈引入了一系列以前不存在的基本概念：原子執行、共享全球狀態、可編程托管、確定性結算、跨獨立參與者的組合性以及軟體資產。我們從未擁有過一個將結算、托管、清算和執行全部集成在同一個可編程環境中的金融系統。當原本分離的層級融合為一體時，新的事物便成為可能。

但我無法確切地告訴你那些東西到底是什麼。而我認為這恰恰是關鍵所在。

人類的想像力是向後看的。我們非常擅長在現有事物的基礎上進行改進，但卻不太擅長構想昨天還根本不可能實現的事物。我們看著鏈上技術，本能地會問：它能讓哪些現有產品更快更便宜地改進？而更難也更有價值的問題是：它能創造出哪些前所未有的事物？

我有一些直覺。可編程的托管系統，無需中介即可強制執行複雜的協議。資本可以委託給在限定範圍內運行的軟體代理。金融結構可以根據鏈上驗證的條件實時構建和解散。這些方向感覺是對的。但最重要的應用可能是我現在還無法描述的，因為它們與我以前見過的任何東西都截然不同。

無法一一列舉它們，恰恰是這個論點最強有力的體現：如果我能輕易列出所有全新的事物，它們就不能算是真正的全新事物了。設計空間浩瀚無垠，大部分尚未被探索，單憑直覺根本無法描繪。這才是關鍵所在。

因此，在這個領域進行的大部分嘗試都會失敗。設計空間廣闊並不意味著結果容易實現。但那些真正有效的方案所蘊含的機會是巨大的，而我們過去十三年來一直致力於構建模式識別技術，就是為了在它們變得顯而易見之前就識別出來。也正是這種機遇讓我對未來十年充滿期待。

大部分機會還在前方。

如果互聯網的類比成立，那麼鏈上經濟中與搜索、社交、雲計算和SaaS相對應的服務尚未建成。電子郵件曾是一個萬億美元的產業，而其後衍生出的其他服務價值更是高達數萬億美元。

我認為十年後我們回首往事，最令我們興奮的將是如今尚不存在的事物。這不僅僅是銀行、交易所或資產管理公司效率的提升，而是只有在可組合、全球化、全天候的環境中擁有可編程資產時才能實現的。這些事物事後看來顯而易見，但我們現在卻無法預見，因為它們沒有先例可循。

閃電貸讓我們得以窺見一斑，但這僅僅是冰山一角。設計空間無比廣闊，我們才剛剛開始探索。