Coinbase 重新定義競爭對手

作者：flowie，ChainCatcher

昨天，Coinbase 發布了近年來規模最大的一次產品集中更新，並再次把自己的戰略目標指向了 "Everything Exchange"。

市場關注的焦點，主要是最近大熱的美股產品，還有新推出的 AI 投顧。但或許更值得討論的是，加密交易所的競爭坐標已經發生了巨大變化，比挑戰幣安更重要的是，如何挑戰Robinhood，而比挑戰Robinhood的是，誰能定義下一代金融帳戶的形態。

Coinbase 的野心

去年年中，Coinbase CEO Brian Armstrong 就提出 Everything Exchange（交易萬物）的概念，當時很多人覺得這是一個非常久遠的願景。時隔不到一年，Coinbase 給出了一個"Everything Exchange"的雛形。

如果把這一系列產品拆開看，其實只有一條主線，使用者想交易什麼，平台上最好都有；使用者想怎麼交易，平台也盡量都覆蓋；以及錢盡量留在Coinbase 。

大家看到最直觀的其實是，資產類別的拓展。

除了加密資產，Coinbase開始接入股票與期權交易，通過收購 Deribit 補齊衍生品能力；推出預 IPO 永續合約，讓使用者提前交易OpenAI等未上市資產；此外，預測市場和短周期事件交易也在擴展。

這意味著，Coinbase 正式從"加密交易所"轉向"全資產經紀商"，直接競爭 Robinhood等券商，這也是目前大部分主流加密交易所在拓展的方向。

但除了資產層面的擴展之外，容易被忽視的還有兩個變化，Coinbase 試圖探索 AI Agent 時代的資產交易方式和"超級金融帳戶"的形態。

這次推出的 AI 投顧 Coinbase Advisor，雖然不直接替使用者執行交易，但可以基於使用者持倉和市場數據，生成個性化的多資產配置與對沖建議。

過去一年，已有不少探索 AI Agent 輔助交易的產品出現。未來，就像算法推薦改變了信息分發與使用者消費行為一樣，AI Agent 又將如何影響資產分發和交易行為？這仍是需要持續觀察的問題。

與此同時，Coinbase全球統一流動性池試圖打通美國與國際市場的現貨與衍生品體系，讓不同市場的流動性可以被重新整合；Coinbase One Card 則通過穩定幣打通了booking.com等消費場景，此外，股票資產遷移，則是在嘗試把使用者原本分散在券商體系中的資產，逐步納入 Coinbase。

可以看出，Coinbase 不只想承接交易行為，也在嘗試承接支付、消費、投資等更多金融場景，並把它們一一打通，向"交易一切"全面轉型。

交易萬物，是交易平台的"宿命"

實際上， "交易萬物"已經成為交易平台的新共識。

對於加密交易所而言，過去一年，主流交易所已經拓展了美股、貴金屬等大宗商品以及預測市場。加密交易所的競爭重點，也已經從創造資產，轉向爭奪優質資產的分發權。

過去，交易所可以通過上幣、扶持生態甚至參與項目成長，間接影響資產供給。爆款資產往往誕生於加密體系內部，交易所天然佔據主場優勢。

但山寨季的落寞，實際上結束了交易所既當裁判又當運動員的時代。隨著內部能夠持續產生的優質資產越來越少，交易所不得不把目光投向外部，無論是 SpaceX、OpenAI、Anthropic，還是股票、預測市場和未來更多現實世界資產，目的都是吸引使用者交易。

除了加密交易所，傳統券商也在向萬物交易靠攏。Robinhood 在股票之外引入加密資產、預測市場和代幣化股票；納斯達克和紐交所計劃推動代幣化交易；富途旗下 Moomoo 甚至直接接入了 Hyperliquid 鏈上美股永續合約行情，讓傳統券商使用者也能看到鏈上衍生品價格。

而背後的邏輯其實一樣，無論是加密交易所還是傳統券商，都面臨著同一個問題，單一資產已經很難帶來持續增長。當使用者錢包只有一個，時間也有限。誰能提供更多資產，誰就有機會把使用者留在自己的平台。因此，各平台都開始走出自己的主場，進入對方的地盤。

但這次 Coinbase 的產品大更新，或許也給交易平台們提供了新的競爭維度。

一方面，除了拓展更多的優質資產分發，還在於如何進一步降低使用者參與門檻、提升分發效率，從而搶佔使用者的錢包份額。

正如前面提到的算法改變了信息分發方式，預測市場本身也是一個將原本複雜的期權交易重新包裝、使其更易被普通使用者接受的典型案例。

未來，AI Agent 與 Crypto 的融合，預計也有希望讓金融產品不再只是被動"提供"給使用者，而是被主動"設計"成更易於理解和消費的形態，從而吸引更多非專業使用者邁入市場，獲得更大的流量。

另一方面，競爭或許還在於，誰能讓使用者盡可能多的金融消費行為發生在自己的平台裡，除了投資交易，還有機會向現實世界的支付、消費等一系列行為延展。

超級APP的入口之戰：加密交易所的武器是什麼？

如果大家最終都會走向交易萬物，那麼加密交易所的優勢到底是什麼？

過去，這個問題很好回答。有更多財富效應的加密資產、鏈上生態的機會。但當山寨幣退潮，股票平台開始做加密，券商開始擁抱代幣化和預測市場時，這種優勢似乎沒有說服力了。

拿預測市場來說，Kalshi CEO Tarek Mansour 表示，他真正關注的競爭對手並不是 Polymarket，而是 CME、Robinhood 等傳統金融平台。這其實說明，比起產品，更重要的還有分發能力。

從這個角度看，加密交易所依然有幾張牌。首先是全球化，相比受到地域限制的傳統券商，加密交易所天然擁有更廣泛的國際使用者基礎。其次是 7×24 小時的交易文化。加密市場從誕生開始就是全天候運轉，使用者對於永續合約、槓桿、即時行情和高頻交易的接受程度，也遠高於傳統金融使用者。再往下一步，鏈上能力與資產的可組合能力，可能也是一個差異化優勢。

不過，這些優勢是否足以支撐它們贏得下一輪競爭，暫時難有答案。但有一點越來越清晰，比起挑戰幣安，加密交易所們的舞台越來越大了。