盤點：渣打、花旗、Galaxy等機構對本輪比特幣底部價格的預測

作者| 吳說區塊鏈

TL;DR：

比特幣在 2025 年 10 月創下約 12.6 萬美元的歷史高點後進入下行周期。2026 年 7 月 1 日，BTC 一度跌至約 5.78 萬美元，較歷史高點最大回撤約 54%；截至 7 月 14 日，價格回升至 6.2 萬美元附近。

隨著市場進入尋找底部的階段，渣打銀行、Galaxy Research、CryptoQuant、NYDIG、10x Research 等機構陸續給出判斷。不過，各方預測的性質並不完全相同：部分機構給出的是基準底部，部分只是關鍵支撐位或悲觀情景，還有一些屬於跌破特定價位後的技術目標。

綜合目前公開觀點，機構預測主要集中在 5 萬 --- 6 萬美元和 4 萬 --- 4.6 萬美元兩個區間；KOL 的判斷則更為分散，最低延伸至 3 萬美元以下。

渣打銀行：5.9 萬美元可能是本輪周期底部

6 月 12 日，渣打銀行數字資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，比特幣可能已經在約 5.9 萬美元形成周期底部，並認為本輪"加密寒冬"已經結束。

Kendrick 將此前市場下跌歸因於現貨 ETF 資金流出、Strategy 等數字資產財庫公司的購買能力下降，以及投資者資金向 AI 相關資產轉移。渣打銀行當時仍維持比特幣 2026 年底達到 10 萬美元的目標。

不過，比特幣隨後在 7 月 1 日跌至約 5.78 萬美元，短暫跌破渣打給出的 5.9 萬美元底部。其預測與實際低點較為接近，但尚不能據此確認市場已經完成最終筑底。

10x Research：從 5.5 萬美元進一步下調至約 5 萬美元

6 月 24 日，10x Research 創始人 Markus Thielen 表示，比特幣可能在跌至約 5.5 萬美元後形成低點。他認為，美元走強、流動性收緊及市場季節性因素仍可能對 BTC 構成壓力。

7 月 1 日，10x Research 進一步更新其艾略特波浪模型。該機構此前預計，比特幣將在約 6.3 萬美元完成 A 浪下跌，隨後反彈至 8 萬 --- 9 萬美元區域，再通過 C 浪跌向約 5 萬美元。最新模型給出的潛在價格區間約為 46,628--50,732 美元。

因此，10x Research 的判斷已經從最初的 5.5 萬美元逐步下修至 5 萬美元附近，但該機構同時認為，比特幣跌至 5.5 萬美元以下後，長期配置價值將開始顯現。

CryptoQuant：5.36 萬美元可能構成估值底部

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 6 月發布的報告中指出，比特幣當時已經進入鏈上估值區間，但需求端仍然疲軟，市場尚未出現完整的投降信號。

報告顯示，當時比特幣的已實現價格約為 5.36 萬美元。已實現價格反映所有 BTC 最後一次鏈上轉移時的平均成本，歷史上經常被視為熊市中的重要估值底線。

CryptoQuant 同時結合 MVRV Z-Score 等指標，將 5.5 萬 --- 6 萬美元視為需要重點觀察的潛在筑底區域。不過，該機構強調，只有現貨需求、ETF 資金流向及穩定幣流動性同步改善，才能進一步確認周期底部。

花旗：悲觀情景下為 5.3 萬美元

7 月 1 日，花旗將比特幣 12 個月目標價由 11.2 萬美元下調至 8.2 萬美元，主要原因包括現貨 ETF 持續流出、美國加密立法進展停滯，以及投資者需求減弱。

在經濟衰退和 ETF 繼續流出的悲觀情景下，花旗給出的比特幣估值約為 5.3 萬美元。

需要注意的是，5.3 萬美元並非花旗明確預測的周期底部，而是建立在經濟衰退與資金持續流出假設上的 12 個月悲觀情景估值。

NYDIG：5.37 萬美元是成本線，極端回撤情景為 3.79 萬美元

NYDIG 在 6 月 5 日發布的報告中表示，比特幣當時距離歷史熊市底部區域已經不遠，但市場證據仍然較為複雜，尚不足以確認最終底部。

報告將約 5.37 萬美元的 1 倍 MVRV 水平視為重要成本線。該位置意味著比特幣的市場價格接近全網持有者的平均鏈上成本。

NYDIG 同時測算，如果本輪比特幣從 12.6 萬美元高點回撤約 70%，價格將下降至約 3.79 萬美元。不過，這一數字屬於參照歷史熊市回撤幅度得出的壓力情景，並非 NYDIG 的基準預測。

Galaxy Research：基準底部為 4 萬 --- 4.6 萬美元

Galaxy Research 給出了目前機構中相對明確且偏低的基準預測。其 6 月報告認為，比特幣可能在當前至 2026 年第四季度之間，於 4 萬 --- 4.6 萬美元區域形成周期底部。

Galaxy 建立了包含 13 項指標的比特幣底部監測框架，涵蓋價格回撤、持有者虧損、已實現價格、礦工壓力、長期持有者行為及市場時間周期等因素。截至報告發布時，只有 4 項指標完全觸發，說明比特幣雖然已經進入熊市後半段，但市場在跌幅和持續時間上可能仍未充分完成出清。

因此，Galaxy 將 4 萬 --- 4.6 萬美元列為基準底部區間，同時也提醒，如果宏觀環境或數字資產財庫公司進一步惡化，市場可能出現更深的尾部風險。

Bitfinex：5.34 萬美元是結構性支撐，需求不足或下探 4 萬美元

Bitfinex Alpha 在 6 月 29 日的報告中，將約 5.34 萬美元的已實現價格視為比特幣的重要結構性支撐。

報告認為，如果 ETF 流出放緩、現貨買盤恢復，比特幣可能在該區域完成筑底；如果需求持續疲軟，市場則可能在第四季度進一步下探 4 萬美元附近。

7 月 1 日，比特幣跌至約 5.78 萬美元後迅速回升。Bitfinex 在後續報告中指出，這次走勢可能屬於一次"假跌破"，但當時仍不足以確認最終底部已經形成。

22V Research：跌破 6 萬美元後，技術目標可能指向 4 萬美元

22V Research 技術策略師 John Roque 表示，比特幣正在測試 6 萬美元這一首個下行目標。如果價格有效跌破該位置，可能進一步下探 4 萬美元。

因此，4 萬美元屬於跌破關鍵技術位後的條件性目標，而不是 22V Research 對本輪底部作出的無條件預測。

其他機構：3.1 萬 --- 4 萬美元主要屬於深度熊市情景

Zacks Investment Research 首席股票策略師 John Blank 在 2 月表示，如果本輪加密寒冬持續 12--18 個月，比特幣可能在未來 6--8 個月跌至約 4 萬美元。他主要依據技術形態、流動性下降和歷史熊市周期作出判斷。

Stifel 此前給出的潛在目標約為 3.8 萬美元；Ned Davis Research 則認為，如果市場進入完整的"加密寒冬"，比特幣可能跌至約 3.1 萬美元。這些數字更多屬於長期熊市或深度壓力情景，並非各機構當前的統一基準判斷。

Strategy 與 Metaplanet：未預測明確底部，但長期財庫策略仍在延續

Strategy 和 Metaplanet 沒有給出明確的比特幣底部價格，但二者的財庫行為是機構判斷市場需求時的重要變量。

Michael Saylor 表示，近期比特幣 ETF 出現約 40 億美元資金流出，反映的是資本向 AI 領域輪動，而不是比特幣本身受損；在他看來，波動仍然能夠創造機會。

不過，Strategy 已經開始更加靈活地管理資產負債表。公司在 6 月 29 日至 7 月 5 日期間出售 3,588 枚 BTC，套現約 2.16 億美元，主要用於支付優先股分派。最新一周，公司沒有繼續買賣 BTC，而是通過出售普通股籌集約 4.67 億美元，將美元儲備提高至約 30 億美元。截至披露時，Strategy 持有 843,775 枚 BTC。

Metaplanet 則繼續維持擴大 BTC 儲備的長期方向，並將 2026 年底持有 10 萬枚 BTC、2027 年底持有 21 萬枚 BTC 作為目標。兩家公司的立場更適合歸入長期財庫配置，而不是短期底部預測。

KOL 預測：從 5.7 萬美元到 3 萬美元以下

除機構之外，鏈上分析師、交易員及行業人士對本輪底部也給出了不同判斷。

Michael Terpin 在 4 月表示，比特幣尚未觸及最終底部，並預計價格可能在 10 月前後跌至約 5.7 萬美元。7 月 1 日出現的 5.78 萬美元低點已經接近其預測，但是否屬於最終底部仍待確認。

Bitget CEO Gracy Chen 在 6 月表示，5.9 萬美元是需要關注的首個支撐；如果跌破，下一處重要區域位於 4.8 萬 --- 5.2 萬美元。Biteye 據此將其底部判斷概括為約 5 萬美元。

鏈上分析師 Willy Woo 在 3 月依據 CVDD 等傳統鏈上模型，將潛在底部區間放在 4.6 萬 --- 5.4 萬美元。當時 CVDD 底線約為 4.55 萬美元，並會隨時間逐步上升。他同時提醒，這些模型只經歷過 4 輪完整熊市，如果宏觀環境顯著惡化，實際價格也可能跌得更深。

萊比特礦池創始人江卓爾預計，比特幣可能在 2026 年第四季度跌至 4.2 萬 --- 4.4 萬美元。他參考了 Strategy 的市值與比特幣淨資產價值之比，並結合四年周期和比特幣波動率逐輪下降的特徵作出判斷。

BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 認為，比特幣未來 6 個月可能跌至約 4 萬美元。他已通過期權結構進行下行對沖，但仍表示自己長期淨多頭比特幣。因此，4 萬美元屬於其中期風險判斷，而非長期看空目標。

KOL 殺破狼 WolfyXBT 表示，自己仍在等待 3.5 萬美元的比特幣，代表部分交易者對本輪回撤持有更悲觀的判斷。

據 Biteye 整理，加密投資人 Tony Ling 預計，比特幣可能在 2026 年第四季度進入 3 萬 --- 4 萬美元區域，並認為市場之後還可能受到納斯達克長期熊市及 AI 泡沫破裂影響。由於目前未找到其完整原始帖文，這一觀點應保留"據 Biteye 整理"的來源限定。

技術分析師 Tony Severino 則維持約 3.45 萬美元的長期目標，對應比特幣從歷史高點回撤約 72%。他預計，周期低點可能在 10 月前後出現。

Bloomberg Intelligence 高級商品策略師 Mike McGlone 給出的判斷最為悲觀。他認為，如果比特幣無法重新站上 7.5 萬美元，價格仍可能在極端情況下跌至 1 萬美元。需要強調的是，這是 McGlone 的個人分析觀點，並非 Bloomberg 的正式機構預測，也不屬於目前市場的主流預期。

各方並未形成 4.4 萬 --- 4.6 萬美元的統一共識

綜合各方觀點，目前尚不能得出"機構普遍認為本輪底部位於 4.4 萬 --- 4.6 萬美元"的結論。

渣打銀行認為 5.9 萬美元可能已經構成周期底部；CryptoQuant、NYDIG、花旗及 10x Research 的關鍵區域主要集中在 5 萬 --- 5.5 萬美元；Galaxy Research、Bitfinex 及 Arthur Hayes 則將更深一層的風險區間放在 4 萬 --- 4.6 萬美元。3 萬 --- 4 萬美元以下的預測，大多建立在深度熊市、宏觀衰退或技術結構繼續惡化的假設上。

預測分歧的核心，不只是各方使用的模型不同，也在於其對未來宏觀環境的假設不同。現貨 ETF 能否恢復流入、Strategy 等數字資產財庫公司是否繼續出售 BTC、美聯儲政策與美元走勢，以及投資者資金是否繼續向 AI 資產轉移，都可能影響最終底部。

因此，4 萬 --- 4.6 萬美元可以視為當前較受關注的第二層支撐和部分機構的基準底部區間，但不能被描述為市場已經形成的統一共識。