數據：2025 年買入的 BTC 至今仍虧損，相關籌碼較峰值下降 41.5%

ChainCatcher 消息，鏈上數據分析師 Murphy 發文指出，2025 年買入的 BTC，持有至今均處於浮虧狀態。目前 2025 年籌碼仍有約 477 萬枚，較去年 12 月峰值下降 41.5%。下降斜率呈現兩段：2 月前急速下降，2 月後有所減緩，但仍保持一定斜率。該群體目前是市場規模最大的供應端。

對比 2024、2023、2022 年數據發現，仍有浮盈的舊籌碼已基本度過下降斜率陡峭期，時間越久斜率越小，2 月後曲線幾乎走平。即便價格再跌，這些籌碼數量變化也不明顯，該換手的已換手完畢。歷史數據方面，2022 年熊底時 2021 年高位籌碼下降 51%，2018 年熊底時 2017 年高位籌碼下降 62%。

Murphy 認為，若單純參照歷史，本輪熊底 2025 年籌碼最大降幅或在 50%-60%（當前為 41%），且尚未計入 2025 年 ETF 及 MicroStrategy 等機構買入的 BTC，其中大部分處於鎖定狀態。