五個月前還在重倉 Crypto，如今 a16z 為何將 Crypto 換成了 Frontier？

作者：Zhou，ChainCatcher

北京時間 10 月 23 日凌晨，a16z crypto 創始人 Chris Dixon 發文正式宣布，將新基金的投資範圍從加密初創公司擴展至更廣泛的前沿初創公司，a16z crypto 也隨之更名為 a16z Frontier。

Dixon 強調，這是一個擴展，a16z 會繼續投資加密及相關領域，並繼續倡導合理的加密監管。

據 The Information 昨日透露，a16z crypto 的加密團隊首位全職成員、普通合夥人 Ali Yahya 將離開 a16z 創業，報導稱這是頭部加密投資機構的一次象徵性轉變。

就在五個月前，a16z crypto 剛完成 22 億美元的第五只基金募資，並對外承諾這只基金將 100% 投向加密創業者。

在頭部加密 VC 紛紛轉向 AI 的這一年，它一直被視為最堅定的守派，為什麼也走到了這一步？

五個月前，它還在承諾 100% 投加密

今年 5 月 5 日，a16z crypto 宣布完成第五只加密基金 Fund 5 的募資，規模 22 億美元。加上此前四只基金，a16z crypto 累計募資約 98 億美元。

這次募資的背景並不輕鬆。加密一級市場在 2025 年持續降溫，全年融資事件數量創下近五年新低，不少頭部機構開始向加密以外尋找機會。

今年 2 月，Paradigm 被曝正為新基金募集最高 15 億美元，投資範圍擴展至 AI 和機器人。就在 a16z crypto 宣布募資的前一天，前 a16z crypto 普通合夥人 Katie Haun 創辦的 Haun Ventures 也完成 10 億美元新基金募資，同樣把 AI 納入投資方向。

當被問及是否會跟進 AI 時，a16z crypto 發言人對 Fortune 表示，Fund 5 將 100% 投向加密創業者。在當時的市場環境下，這個表態讓 a16z crypto 成為頭部加密 VC 裡立場最鮮明的守派。

a16z 在 2013 年就投資了 Coinbase，此後又押中 Solana、Uniswap 等項目。據 Fortune 獲取的 SEC 备案數據，a16z crypto 選擇在 2025 年市場高點向 LP 分配收益，首期基金的淨 DPI 達到 5.4 倍。

但 a16z crypto 的單只基金規模也從 2022 年的 45 億美元回落至 Fund 5 的 22 億美元，旗下四只基金的管理規模在 2025 年下降近 40%，降至約 95 億美元。

a16z crypto 對此表示，有意回到較小的基金規模，縮短募資周期，以便跟上加密行業的快速變化。

沒想到五個月後，它跟上的卻是加密以外的變化。

不過值得一提的是，按 Dixon 的表述，擴展的是新基金（"our new fund"）的投資範圍，這只基金是承諾 100% 投加密的 Fund 5，還是 Fund 5 之外的又一只新基金，文中未作區分，市場普遍認為是前者。

投資名單早已走出加密原生

實際上，100%投向加密的承諾發出後不久，a16z crypto 就越過了加密的邊界。

據 RootData 數據，Fund 5 宣布後，a16z crypto 共參與了 11 輪融資。按業務屬性看，這些項目大致可以分為三類。

第一類是加密原生項目，包括 Circle 推出的公鏈 Arc、借貸協議 Morpho、Canton Network 開發商 Digital Asset 等。

第二類是開始採用穩定幣的金融科技公司。比如，企業支付平台 Jeeves 成立於 2019 年，2022 年還由騰訊領投、估值 21 億美元。Félix、OpenReserve、Catena Labs 也屬於這一類，業務分別涉及跨境匯款、基於區塊鏈的銀行，以及面向 AI 代理的金融服務。

第三類是 Ornn 這樣與區塊鏈無關的公司。此外，Ornn、Catena Labs 以及面向預測市場的 AI 交易終端 Elastics 都與 AI 直接相關，也就是說，AI 早已進入 a16z crypto 的投資名單。

9 月 29 日，a16z crypto 發文稱，區塊鏈的核心價值之一是創造全新的市場，並預計鏈上市場將擴展至商品、外匯、股票，以及算力、音樂、體育等此前缺乏金融表達的風險資產。

10 月 20 日，Dixon 與 Circle CEO Jeremy Allaire 對談，話題亦是圍繞 AI 代理經濟展開。

Dixon 指出，隨著區塊鏈被更廣泛地使用，邊界變得模糊，基礎設施逐漸退到幕後，華爾街和金融科技公司經常推出基於區塊鏈的產品，標籤已經不那麼重要，按公司做什麼來定義它們更合理。

早期核心成員離場

今年 1 月，在 a16z crypto 任職六年的普通合夥人 Arianna Simpson 宣布離職，計劃獨立設立覆蓋多個垂直領域的新基金。

如今離開的是 Ali Yahya。據 Dixon 2021 年宣布其升任普通合夥人時的介紹，Yahya 畢業於斯坦福大學計算機專業，先後在 GoogleX 從事機器人研究、在 Google Brain 擔任 TensorFlow 核心開發者，2017 年加入 a16z，成為加密團隊首位全職成員，參與了 Compound、Avalanche、Near 等早期投資。

如今，基金擴展至 AI 和自主機器之際，而這位兼具 AI 與機器人背景、被稱為加密團隊靈魂的合夥人選擇離開。

新的領導團隊由 Dixon 與 a16z 兩位創始人 Marc Andreessen、Ben Horowitz，以及普通合夥人 Eddy Lazzarin、Guy Wuollet 共同領導，其中 Lazzarin 在 5 月由 CTO 升任普通合夥人。

在 a16z 的新敘事裡，加密從目的地變成了基礎設施

Dixon 在文中回顧了其加入 a16z 後專注的兩個長期主題。一個是新型計算設備，代表投資包括 Oculus 和無人機公司 Skydio、Zipline；另一個才是加密。

過去十年，a16z crypto 一直把加密描述為下一代互聯網。如今在 Dixon 的敘述裡，加密被放進了押注未來技術這個更大的框架，成為其中一個案例。

展望未來時，他大篇幅討論 AI 帶來的原生應用、自主機器、生物醫藥和面向機器的網絡，專門討論區塊鏈的只有一段，並且排在 AI 之後。

在這一段裡，他給區塊鏈的定位是為互聯網提供快速、低成本、全球化、可編程的資金通道，幫助新網絡獲得原生的經濟能力，實現機器之間的交易。

加密在 a16z 的新敘事裡，從目的地變成了服務 AI 浪潮的基礎設施。而這種轉變應該被看作成熟，還是標籤貶值，市場看法並不一致。

有觀點認為，這是技術走向普及的自然結果。Web、移動、SaaS 都曾是基金名字裡的熱詞，隨著技術變得普遍，這些詞也陸續從基金名字裡消失。

6th Man Ventures 創始人 Mike Dudas 則表示，幾乎每家加密 VC 即便沒有公開，私下也都這樣做過，加密已經和其他前沿技術深度交織，而這個詞又總是和過去那些不嚴肅的人聯繫在一起。

如果說過去的 a16z crypto 代表著加密行業最堅定的長期信仰，那麼 a16z Frontier 需要回答的，是當加密從故事的主角變成基礎設施，它能否在更寬的技術版圖裡繼續扮演定義者的角色。