一个月换 5 个高管，Coinbase 在重构什么？

作者：Zhou，ChainCatcher

本月以来，Coinbase 的领导班子经历了一轮密集调整。

首席法务官 Paul Grewal 将于 7 月 31 日离任，转投一家初创公司，由内部提拔的 Molly Abraham 接任总法律顾问。

同时新设副董事长一职，由前 SEC 与白宫背景的 Ryan VanGrack 出任，主管政策与公司事务。

首席人力官 Lawrence Brock 转任顾问，机构业务联席负责人 Greg Tusar 调往政策岗位，Base 负责人 Jesse Pollak 退居二线。

7 月 28 日，Coinbase 已任命公司资深员工 Rob Witoff 为新任首席技术官，Witoff 此前担任 Coinbase 平台负责人。

这些变动发生在公司基本盘承压的时点。Benchmark 报告称，受加密市场交易活动疲软拖累，该机构已下调 Coinbase 第二季度营收预期，二季度中心化交易平台现货成交量下降约 28%，公司股价年内回撤约三成。

五个关键岗位完成进退，正在把 Coinbase 推向一家什么样的公司？

从打赢官司，到参与定规则

Grewal 的离开，是在 Coinbase 与监管机构的多条战线陆续了结之际。

作为首席法务官，他最重要的一战是 2023 年 6 月 SEC 对 Coinbase 的证券诉讼。该案指控公司作为未注册证券交易所、经纪商和清算机构运营，被视为整个加密行业能否在美国合法存续的关键一战，并在 2025 年 2 月以 SEC 撤诉、且不对公司处以罚款告终。

据华尔街日报，7 月 22 日，Coinbase 与 SEC 就一起信息自由法诉讼达成和解，SEC 将支付 15 万美元并整改记录保存政策，该案披露了前主席 Gary Gensler 时期近一年通信记录的缺失。

加上今年 2 月与 FDIC 的类似和解，这些追问监管机构、争取政府透明度的诉讼，也在他离开前逐一收尾。

接替 Grewal 的 Molly Abraham 由内部提拔，而新设的副董事长交给前 SEC 与白宫背景的 VanGrack，专攻政策与对外事务，机构业务出身的 Tusar 也转岗政策。

接任者的构成，透露出公司法务与政务重心的迁移。

据公开文件，7 月 27 日，Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 就预测市场规则制定向 CFTC 正式去函，对新规表示支持并寻求进一步协调。

不过，从打官司转向定规则，这条路走得并不顺。

被行业寄予厚望的清晰法案在参议院被搁置，有观点把拖延的部分责任指向 Coinbase，因为法案对稳定币付息的限制，直接关系到 Coinbase 与 Circle 之间的获客分成收入。公司先是高调反对，后又转而力推，几番折腾之下，新版本对主动收益的限制反而更严，其立场因此受到质疑。

CEO Brian Armstrong 甚至表示，法案若长期停滞，公司部分业务可能移出美国。

交易入口扩张，链上叙事收缩

业务层面的调整同样集中，方向指向 Everything Exchange。

该战略早在 2025 年 12 月就已提出，核心是用统一账户整合加密货币、股票、ETF、预测市场、永续合约等多类资产交易，把 Coinbase 从一个现货加密交易平台，改造成连接链上经济与传统金融的基础设施。

这套设想在今年 6 月密集落地，公司在 6 月 16 日一次性推出并启动了一大批产品，包括：

• 主 App 内开放美国股票、ETF 与指数交易，用户可从外部券商转入已有持仓；
• 面向非美用户上线声称 1:1 由真实股票背书的代币化美股，支持 24 小时交易；
• 推出可在公司上市前押注其估值的 Pre-IPO 永续，首个标的为 SpaceX，后续排入 Anthropic 与 OpenAI；
• 上线把 AI、中国、国防等主题打包的指数永续；
• 并与合规平台 Kalshi 合作接入预测市场，覆盖选举、利率决议与宏观事件。
• 此外，公司还嵌入了号称首批 SEC 注册的 AI 投顾 Coinbase Advisor。

今年 5 月，CFTC 批准 Coinbase 成为首家可向美国客户提供全球加密永续合约的持牌机构，这让此前受限于海外的衍生品得以回流美国市场。

进入 7 月，战略仍在加码。7 月 21 日，Coinbase International Exchange 上线支持 24 小时交易的标普 500 指数永续合约。次日，Coinbase 加拿大负责人公开表示，公司正推进在当地打造涵盖加密资产、代币化股票与预测市场的全能交易所。

与这条扩张主线形成对照的，是 Base 的收缩。7 月中旬，Pollak 发长文把 Base App 的日常管理交回 Coinbase，交由社区熟知的 Cobie 接手，自己重回 Base 链本身。他承认，过去两年在社交与创作者方向上的押注出现明显偏差，真正跑出来的是预测市场、永续合约与稳定币，相关社交尝试未能形成可持续的采用。

Brian Armstrong 也表示，Base 目前核心聚焦方向依次为交易、支付与 AI 代理，三者相互关联——支付需要外汇交易，AI 代理也将大量涉及交易与支付场景，当前大部分资源已集中投入交易赛道。

这一退场，可以视为消费级链上叙事的阶段性收场。

外部的正面施压也在放大这种紧迫。据 Token Terminal 数据，Robinhood Chain 主网上线仅十余天，单日交易量已逼近 Base，并背靠代币化美股与数千万券商用户这一更直接的入口。

靠 AI 重塑运营，也重塑产品

回到 CTO 任职这条线，实际上可以看出 AI 在 Coinbase 同时扮演两个角色。

对内，它是降本增效的工具。5 月公司裁员约 14% 之后，组织明确转向更精简的团队模式，过去需要十人以上才能推进的项目，现在往往只需两到三人。

据悉，目前公司 95% 至 100% 的代码已由 AI 辅助完成，这一比例在今年 2 月时还只有约 40%，每位工程师平均同时运行 5 至 10 个 AI 代理，整体产出相当于约 1200 名全职开发人员，公司甚至给出更远期的目标，希望到 2030 年让 AI 代理的工作量达到相当于 10 万名员工的水平。

不过，这种精简并非均匀发生。7 月 22 日，Coinbase 的新加坡办公室正式启用，公司计划年底前将当地员工从约 150 人增至约 200 人，增长最快的岗位集中在工程与机构销售，团队还在探索为 AI 代理配备稳定币钱包。

对外，AI 则被当成新的产品方向来做。7 月 27 日，Armstrong 发文明确反对如果在做加密就该转向 AI 的零和思维。他写道，加密是基础设施，就像电力或互联网，它并不与下一波趋势竞争，而是支撑下一波趋势。

AI 代理无法开设银行账户，也等不起数天才到账的电汇，它们需要实时可编程的货币，而这正是加密能提供的。他将公司正在推进的方向概括为代理金融，并指出 agents 未来的交易与支付规模可能远超人类。

交付方面，官方称上个月 Base 文档页面上的 agentic 流量首次超过人类流量。公司同时推出三端更新，商家可通过 Coinbase Business 接收 AI 代理的 USDC 付款，个人可用自然语言指令让代理盯盘并按条件执行，例如 BTC 跌破某一价位即清仓，开发者则可用三行代码接入代理支付。

Real Vision 创始人 Raoul Pal 表示，数十亿 AI 代理即将上线，它们会以人类市场从未见过的规模相互支付计算、数据与服务，而现有金融系统太慢、无法承载，Coinbase 的代理支付轨已被 Google 与 Amazon 采用。

内外两条线并行，AI 都被押上了相当重的注。但眼下两个方向都还缺少充分验证。

对内一端，AI 带来的效率提升能否真正对冲交易量下滑造成的收入压力，目前没有完整答案，从当前规模到远期目标，中间也隔着相当长的执行距离。

对外一端，代理金融产品仍处于早期。据 agenteconomy.to 等公开数据，x402 累计交易笔数约 1.59 亿美元，但累计成交金额仅约 4000-5000 万美元，且早期相当一部分流量来自 meme 相关测试和投机活动，真实商业规模与话术之间仍有距离。

结语

在交易量承压、监管阶段性胜利、AI 能力跃升的三重背景之下，Coinbase 要成为一家什么样的公司？答案已经开始显形。

公司这套调整或意在降低对单一加密交易周期的依赖，用更宽的资产覆盖和更高的运营效率，换取更稳定的基本盘，同时提前布局 AI 代理可能带来的支付与交易需求。

这轮领导班子调整，解决的是组织优先级和战略重心的问题。真正的考验，是这套组合能否在疲软周期里交出结果。