通胀双双超预期，比特币回踩八万美元关口，加息还远吗？

美国劳工统计局 10 月 14 日和 15 日先后公布 9 月 CPI 与 PPI，两项数据均高于市场预期，美联储 10 月再度加息的押注随之升温。据 CME FedWatch 数据，截至发稿，10 月加息概率为 29.3%，一周前这一数字仅为 17.7%。

全球风险资产轮番承压。14 日美股收跌，纳斯达克综合指数录得 7 月以来最大单日跌幅。15 日亚太股市接力下挫，日经 225 指数收跌 4.90%，韩国 KOSPI 指数收跌 7.56% 并触发熔断。

加密市场同样未能幸免，比特币一度跌近 8 万美元大关。据 CoinGlass 数据，最近24小时，175,506 人被爆仓，爆仓总金额为 9.32亿美元，其中多单占比 91.8%。

1. 通胀数据接连超预期，全球风险资产轮番承压

美联储 9 月 16 日宣布加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 3.75% 至 4.00%，这是其 2023 年以来首次加息。此后伊朗战争持续推高能源价格，通胀压力不断累积。

在 CPI 公布之前，市场普遍预计美联储 10 月按兵不动，下一次加息留到 12 月。加密市场此时也处在修复途中，比特币年初至今下跌 8.31%，距离去年 10 月约 12.6 万美元的历史高点仍有较大差距。

北京时间 14 日晚，9 月 CPI 数据出炉。CPI 同比上涨 3.7%，高于市场预期的 3.6% 和 8 月的 3.4%，环比上涨 0.6%。根据官方资料，汽油价格当月上涨 9.1%，贡献了一半以上的涨幅。

剔除食品和能源后，核心 CPI 同比上涨 2.6%，环比上涨 0.3%，均高于预期。Carson Group 首席宏观策略师 Sonu Varghese 表示，9 月核心通胀年化增速达到 3.7%，物价上涨已不局限于燃油。

利率市场随即重新定价。据 CME FedWatch 数据，10 月加息概率由公布前的 22.1% 一度升至四成以上。10 年期和 30 年期美债收益率盘中分别触及 5.365% 和 5.733%，均为 24 年来高点。

当晚美股承压收跌。标普 500 指数下跌 1.11%，纳斯达克综合指数下跌 1.88%，录得 7 月以来最大单日跌幅，甲骨文、CoreWeave 等对融资成本敏感的 AI 概念股领跌。

加密资金同步流出。据 SoSoValue 数据，美国比特币现货 ETF 当日净流出 2.61 亿美元，其中富达 FBTC 净流出 1.53 亿美元。以太坊现货 ETF 净流出 1.3 亿美元，贝莱德 ETHA 净流出 1.1 亿美元。

抛压随后传导至亚洲市场。15 日，日经 225 指数收跌 4.90%，韩国 KOSPI 指数收跌 7.56%，盘中一度跌超 9%，年内第十次触发熔断机制。

芯片股成为重灾区，SK 海力士收跌 11.06%，三星电子下跌 9.48%。韩国金融监管机构午后召开紧急会议，股市跌幅随后有所收窄。避险需求推动下，美债收益率转而回落。

加密市场的集中踩踏也出现在这一阶段。CoinGlass 数据显示，截至发稿，过去 12 小时全网爆仓 6.16 亿美元，约占 24 小时总额的三分之二。其间比特币快速下探至 80,230 美元，1 小时内全网爆仓 4.84 亿美元。

链上的代币化美股合约同样出现清算。CoinGlass 爆仓热力图显示，SK 海力士对应的 SKHY 永续合约过去 24 小时爆仓约 1,188 万美元，与当天韩股的暴跌相互呼应。

北京时间 15 日晚，9 月 PPI 公布，再度超出市场预期。PPI 环比上涨 1.3%，同比上涨 6.3%，均远高于道琼斯调查预期的 0.6% 和 5.5%。8 月数据同步上修，环比由 0.4% 上修至 0.5%，同比由 5.4% 上修至 5.6%。

剔除食品和能源后，核心 PPI 环比上涨 0.7%，同比上涨 5.0%。官方表明，最终需求能源指数当月大涨 10.8%，是商品价格上涨的主要推手，服务价格也上涨了 0.8%。

市场方面，美股开盘后科技股延续弱势，纳指下跌 1.26%，标普 500 指数下跌约 0.5%，道指则上涨约 0.5%。加密这边反应相对温和，PPI 公布后 1 小时内全网爆仓约 3,246 万美元，远低于亚洲时段的清算规模。

2. 多头杠杆集中出清，BTC8万美元支撑面临检验

CoinGlass 数据显示，过去 24 小时 ETH 爆仓 2.80 亿美元，BTC 爆仓 1.91 亿美元。全网最大单笔爆仓发生在 Binance 的 BTCUSDT 交易对，为一笔价值 1,203.47 万美元的多单。

仓位结构上，散户的看多情绪明显高于大户。币安数据显示，ETH 账户多空比为 3.09，大户持仓多空比仅为 1.43，BTC 两项数据分别为 1.80 和 1.45。

Glassnode 报告称，不少单个山寨币的杠杆处于过热状态，一旦比特币下探 8 万美元，这些拥挤的仓位最容易受到冲击。不过全网合约持仓 24 小时仅下降 1.54%，大部分杠杆仍留在场内。

比特币方面，8 万美元附近成为多空争夺的焦点。Glassnode 数据显示，美国现货 ETF 的平均持仓成本约为 8.15 万美元，币安现货订单簿上最大的买单集中在 8 万美元，链上支撑与订单簿支撑在此重合。

Bitfinex 表示，巨鲸自 8 月下旬以来增持的约 6 万枚 BTC，买入价大多在 8 万至 8.6 万美元之间，与当前价格大致相当。若这批筹码在本轮回调中继续持有，8 万美元出头的价位将获得支撑。

此前分析师 Murphy 指出，比特币已在 10 月 9 日、12 日和 15 日三次回落至 8.1 万美元附近。从链上实体调整后的已实现亏损看，三次下探的亏损规模整体递减，他认为市场更接近摇摆筹码逐步出清，恐慌性抛售并未出现。

Murphy 同时提醒，短期持有者亏损占比约为 31%，仍低于 42.7% 的历史均值，筹码出清或尚未充分，后续仍可能出现波动。

若 8 万美元失守，下方的参考位相对清晰。Glassnode 认为，下一道支撑是约 7.8 万美元的真实市场均价。

加密分析师 Darkfost 则认为，比特币或将迎来第二浪调整，可能下探至 74,600 美元附近的 0.382 斐波那契回撤位，200 周期 EMA 则位于约 75,800 美元。

3. 后市取决于 10 月 28 日议息会议，机构看法分歧

截至发稿，Polymarket 数据显示，市场押注美联储 10 月 28 日维持利率不变的概率为 74%，加息 25 个基点的概率为 26%。

美联储内部对继续加息并无太大分歧。9 月会议纪要显示，多数与会者认为年底前再加息一次可能是合适的，争议主要集中在时点上。

有经济学家认为，10 月和 12 月加息均有数据支撑。UBS 则认为，在中期选举前夕加息在政治上难以成立。历史数据显示，美联储在中期选举前的 10 月或 11 月加息并不常见。

接下来，美联储官员预计 17 日前后进入会前静默期，市场关注美联储主席 Kevin Warsh 在此之前的表态。议息结果将于 28 日公布，次日公布 9 月 PCE 数据，再过几天便是 11 月 3 日的中期选举。

对于加密市场的后续走势，机构看法不一。偏乐观的一方认为，这轮回调已部分消化了通胀风险。

21Shares 高级加密研究策略师 Matt Mena 认为，上周比特币跌破 8.5 万美元已经反映了部分下行风险，宏观不确定性消退后，比特币有望重回 8.5 万美元并向 9 万美元推进。他统计发现，2023 年以来核心 CPI 高于预期后的 7 天内，比特币平均上涨 1.21%。

Mena 还预计，ETH 短期将在 2,500 美元附近盘整，随后尝试升至 2,800 至 3,000 美元，SOL 本季度末的潜在目标为 130 美元。

分析师 Darkfost 表示，当前暂无值得担忧的信号，比特币中期趋势仍偏积极。知名交易员 Doctor Profit 则认为，比特币此前站上 50 日均线后大幅上涨，如今首次回测这一位置，支撑将会守住。

链上数据方面，Glassnode 指出，长期持有者的已实现亏损已较 8 月峰值下降约 85%，与 2018 年和 2022 年不同，本轮熊市从未收于已实现价格之下，周期更像处在复苏早期。

偏谨慎的一方则更关注短期压力。Glassnode 认为，过去 6 至 12 个月买入者的持仓成本约为 8.8 万美元，每当价格接近这一水平，都会遇到回本离场的抛压，而美国现货 ETF 也已重新转为净卖出。

QCP Capital 在四季度展望中给出的基准情形是，比特币在 8 万至 9 万美元区间震荡。该机构表示，若 ETF 资金未见回流，将在 8.8 万至 9 万美元附近减仓。

增量资金方面，渣打银行全球数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 指出，过去 12 个月稳定币供应量一直徘徊在 3,000 亿至 3,200 亿美元之间，目前约为 3,090 亿美元，该行已将稳定币市场达到 2 万亿美元的预测时间从 2028 年推迟至 2030 年。

对于接下来的走势，Glassnode 给出了两个观察信号。若比特币日线收复 8.8 万美元，并伴随 ETF 资金回流，说明需求正在消化上方抛压。若跌破 8 万美元的买单区和 ETF 成本线，约 7.8 万美元的真实市场均价将进入视野。