アルゴリズム安定コインが全て「雪崩」し、アップグレードして自救した後に再び浮上するチャンスはあるのか？

この記事は白話区塊鏈に掲載され、著者は五火球教主です。

年初のアルゴリズム安定コインの熱潮は、早く来て早く去った。

二代目ESD、模倣盤DSD；三代目Basis、模倣盤Mith、ONS；四代目Frax、XUSDなど、例外なくトークン価格は半減し、次に膝斬り、さらに足首斬り……

逆に、後輩たちが狂乱している時にずっと沈黙していたアルゴリズム安定コインの元祖AMPLは、最近再びパフォーマンスを始めた。

これはAMPLが他のアルゴリズム安定コインが狂乱している時に、静かに自己救済の旅を始めたことを示している。現在、ESD、Basisなども同様に自己救済の道を歩んでいる。

本記事では、各社がどのような秘策や絶招を持ち出して、自らの「惨状」を救おうとしているのかを振り返ります。

AMPL

流動性マイニング、クロスチェーン、担保

AMPLは2ヶ月以上前に静かに行動を開始し、全体的に3つの方向性がある。すなわち、流動性マイニング報酬、クロスチェーン、担保である。

11月21日、AMPLは新たな間欠泉賞を390万AMPLで発表した。24日にSushiswapが開始され、25日にBalancerが開始され、わずか4時間で資金プールは100万ドルを超えた。

26日、Balancerは正式にガバナンス投票を行い、AMPLマイニングの上限を100万ドルから300万ドルに引き上げ、12月中旬には再度投票を行い、マイニング上限を1000万ドルに引き上げた。

12月、AMPL財団はAMPLトークンが今後数ヶ月内にTron、Acala（Polkadot）、NEARブロックチェーンで開始されることを発表した。

これは非常に明確で、2021年はクロスチェーンの風口の年であり、安定コインは「いくつかの船に足を踏み入れる」必要がある「雑コイン」でなければならない。

1月15日、AMPLの共同創設者兼開発者Brandonは、Aaveコミュニティで提案を行い、AaveプロトコルにAMPLを担保資産として追加することを提案した。

そして数日前、新たなAMPL間欠泉計画が再び始動した。以前の3つの報酬プールが自動的に継続されるだけでなく、Balancer上にAMPL/WBTC/ETHの多資産プールも開設される。

財団は、BTC、ETH、AMPLが暗号通貨分野で最も重要な3つのネイティブ基盤資産であり、DeFi金融を構築するための最も重要な3つの基石であると考えているため、33%の重み付け比率の「三位一体」流動プールを設計した。

AMPLの発展モデルは常にDeFiシステム内でより高い流動性と可換性を目指しており、最近2ヶ月のトークン価格も安定して水面上に立っている。

しかし、真の試練は、これらの間欠泉計画が終了した後、トークン価格と時価総額が安定できるかどうかがAMPLの本当の大試練である。

誰かが言うには、AMPLの単一トークンリベースは古く、後輩に多く超えられたとも言われている。また、ブロックチェーンの世界では、古いものが新しいものを凌駕することが多く、どの分野の先駆的なプロジェクトも最大の合意と最高の報酬を得ることが多い。まるで性能が「弱い」BTCのように。

この問題は、明確な答えを出すことはできず、時間が答えを出すしかない。

ESD - V1.5

トークンモデルの変更

二代目アルゴリズム安定コインであるESDは、双トークンモデルとして、一時は非常に人気があったが、完全に冷遇された。最近2ヶ月のトークン価格のパフォーマンスは、すべての安定コインの中で最も悪いと言える。

以前期待されていたESD V2、つまりFraxのような部分担保アルゴリズム安定コインへの大規模なアップグレードは一時停止され、代わりにV1.5バージョンが登場したが、全体的な目標は大きく変わらない。

最近発表された1.5バージョンの紹介では、ESDのトークンモデルが完全に変更され、Continuous ESD双トークンモデルが導入され、ESDSがガバナンストークンおよび鋳造権シェア（Seigniorage Shares）として機能し、ESDは純粋な安定コインとして機能する。

その中で、ESDは常に準備金から1 USDCで鋳造でき、RR USDC（RRは現在の準備金比率で、上限は1.00）に交換して焼却することもできる。

ESDSは準備金を通じて購入でき、準備金管理収益、準備金投資成長、目標RRが1.00を下回った後、ESDの発行収入がRRを目標値より高くした場合に焼却され、RRが目標値を下回った場合にはESDSを鋳造して販売できる。

V1.5は第1四半期に監査を行い、第2四半期に開始される予定で、ESDのトークン価格もこのニュースの刺激を受けて底からかなり上昇した。しかし、AMPLが前にあり、BasisとFraxが後ろに迫る中で、ESDがかつての栄光を取り戻せるかどうかはまだ難しい。

Basis

壮大なビジョンの三段階

Basisが多くの人に期待される理由は2つある：

1つは、リベース機能をBacから取り除き、単純なリベース機能を持たないBacがDeFiの楽しみに参加しやすくなり、交換媒介や担保としても便利になること。

もう1つは、多くの人がBasisこそがリベースモデルの元祖であると考えているが、オリジナルのBaseCoinがSECに排除されたため、AMPLがその要素を吸収して最初にリリースした。BasisCashの匿名チームは、当時のBasecoinのホワイトペーパーを持ち帰り、かなり遅れて登場した。

しかし、設計の観点から見ると、BasisCashこそが当時のBasecoinの三トークンモデルを保持する「正統なリベース」アルゴリズム安定コインであり、AMPLのような単一トークンモデルではない。

三トークンと単一トークンの優劣は、かつてのPOWとPOSの争いに似ている。

WeChatグループでの口論から、各種の大Vによる理論的な分析、さらには学術論文の学術的な議論まで、それぞれが立場を持っているが、最終的に起こる可能性が高いのは：両方がうまくいくこと、まるで今日のPoWとPoSのように。

Basisは過去2ヶ月間も動きが大きく、まずはウェブサイトのUIを再設計し、次にV2のロードマップを発表した。V2では、3つの段階に分かれる：

第一段階：短期戦略。流動性をStableswapプールに移し、流動性提供者により良い報酬を与え、同時に借代プロトコルを統合し、BACの需要を増加させる。

第二段階：中期戦略。さまざまなアプリケーションを通じて基盤エコシステムを拡張し、BACの需要を増加させ、BACをシーンの需要に支えられた安定コインにする。

例えば、貯蓄口座のようなサービスを提供し、合成資産プロトコルBasis Synthetic Asset Protocolを発表すること。これはBasisが成功するための最も重要な要素であり、以前の多くの記事でも述べたように、2021年は合成資産が大いに注目される年である。

第三段階：長期戦略。Basis Cashに基づく動的自動マーケットメーカーBasis Swapを導入し、自身の安定コインシステムを構築し、BACをUniswapのETHのようなルーティング資産にする。

Frax

困難を打破する

Fraxは今週、最初のアルゴリズム安定コインとしてBinanceに上場し、完全に困難を打破したと言える。

他の三代安定コインに比べて、Fraxは部分担保アルゴリズム型安定コインであり、主にアービトラージによってトークン価格の安定を維持するため、前の三代の「無からお金を印刷する」スタイルよりもはるかに安定している。

上場から2ヶ月以上経過し、相対的に大きな暴騰と暴落を1回経験した後、ずっと比較的穏やかで、安定して上昇し、Binanceへの上場は短期的な勝利を宣言することができる。

Fraxは最近、基本的に好材料が続いており、CRVやSushiとの提携、ACからの支持、Binance上場、今後は二次担保や買い戻しも予定されている。

PID制御アルゴリズムなど、より複雑なメカニズムがあり、初期の担保鋳造、償還、アービトラージメカニズムにより、Fraxの安定コインは基本的に最初からDaiに似ており、1ドル前後で変動し、安定性は現段階で前の数代のアルゴリズム安定コインを圧倒しているため、市場の認知度と受容度も高い。

今後Fraxに対する試練は、USDCの担保率が徐々に低下し、FXSの担保率が徐々に上昇するにつれて、Fraxが「ますます前の三代のアルゴリズム安定コインに似てくる」ことであり、その時にはシステムの信頼性に新たな挑戦が生じるだろう。

しかし、この段階に達するにはかなりの時間が必要で、その時にはFraxの時価総額も現在の数桁以上になるだろう。

五代目安定コイン？

新たな探求

現在、市場には2つの新しいタイプの安定コインが登場し、別の方向で探求が行われている。

1つ目はFloatで、現在USDTなどの安定コインの単独マイニング状態にある。Floatのマイニングは非常に大きな注目を集めており、アカウントには厳しい制限があり、アカウントは以前のDeFiプロジェクトのコミュニティスナップショットの投票に参加したものでなければならず、各アカウントには3万ドルの制限がある。

これにより、DeFiのベテランで積極的にガバナンスに参加するプレイヤーだけが参加できるようになり、巨大な資金量を抑制する。この公平な分配モデルは多くの大Vから称賛され、新しい世代のフェアローンチ（公平分配）の波を引き起こす可能性がある。

2つ目はRai - Reflexer Lab。その最大の特徴は反射債券システムであり、創設者自身の言葉を借りれば、Raiは洗濯機だが、洗濯物を洗うためではなく、担保のボラティリティを一時的に洗い流すためのものである。

両者の共通点は、どちらも米ドルにペッグされていないことであり、Floatは暗号市場の実際の時価にペッグされ、RAIは動的に調整される価格にペッグされている。

両者の違いは、Raiは安定コインを先に鋳造し、その後株式トークン（現在UniではRaiしか購入できず、株式およびガバナンストークンFLXはまだ登場していない）を発行するのに対し、Floatは先に株式トークンBankを発行し、その後安定コインを鋳造する。

小結

アルゴリズム安定コインはブロックチェーンDeFiの聖杯と呼ばれ、最終的に誰が勝つかはわからない。これらはアルゴリズム安定コインの自己救済の道とも見なすことができ、またアップグレードの旅とも見なすことができる。

私たちは、今後1-2年内に1-2の支配的なアルゴリズム安定コインが各大DeFiプロトコルに統合され、借入担保や交換媒介として機能することを信じる理由がある。

その時、DeFiの最後のピースが完成し、DeFiやブロックチェーン業界全体の「永遠のブルマーケット」が、その時点を起点として始まるかもしれない……