驚魂の一夜、仮想通貨界の「崩壊」背後の2015年株式市場暴落の記憶

この記事は深潮TechFlowに掲載され、著者：Moon。

5月19日、驚愕の一夜、暗号通貨は雪崩のような相場を迎えました。

欧易OKExのデータによると、ビットコインは当日の最高43816ドルから一時29000ドルまで下落し、下落幅は33%に達しました。大手がこれほどの状況であるなら、他の小規模な通貨はさらに「惨状」となっています。

ETHは3464ドルから最低1764 USDTまで下落し、24時間の最大下落幅は48%に達し、多くのアルトコインも最高で50%前後の下落を記録しました。

先物契約市場では、Coinデータによると、5月19日には全ネットで57万人以上がロスカットされ、ロスカット金額は442億元に達し、最大の単一通貨ロスカットは6700万ドル、約4.3億元に相当しました。

これほどの惨烈な下落、いったい何が起こったのでしょうか？

今回の暗号通貨の大暴落を振り返ると、2015年のA株の株式暴落と多くの類似点があることがわかります。

第一に、ゴミ株の題材の投機。

第二に、レバレッジ資金の踏みつけと連鎖ロスカット。

第三に、新株の発行の加速。

マスクの「裏切り」

今回のビットコインの大暴落を振り返ると、明らかな分岐点は、テスラCEOのマスクの「裏切り」です。

今年に入ってから、マスクは暗号通貨のファンとなり、頻繁にSNSでビットコインやドージコインなどの暗号通貨を称賛し、多くの好材料をもたらしました：テスラは15億ドル以上のビットコインを購入し、ビットコインでの支払いを受け入れました；マスクはドージコインのために尽力し、自らをドージコインの教父と称しました……

市場は繁栄し、ビットコインは最高64843ドル/枚に達し、年初から70%以上の上昇を記録しました；ドージコインは半年間で260倍に上昇しました。

しかし、5月13日、マスクは突然「裏切り」、ツイッターでテスラがビットコインを支払い手段として受け入れるのを一時停止すると発表しました。その理由は、マイニングによる環境問題への懸念です。

テスラは声明の中で、保有するビットコインを売却しないと強調し、マイニングプロセスがより多くの再生可能エネルギーを使用するようになった場合に再びこの支払い方法を受け入れると述べました。

このニュースが出ると、ビットコインはすぐに暴落し、1万ドル以上下落し、下落幅は15%に達しました。以前に人気を博した柴犬コインは、一時的に40%近く下落しました。

騒動は終わりませんでした。

5月17日未明、マスクは再びツイッターで、テスラが保有する残りのビットコインを売却した可能性があると示唆し、ビットコインは10%以上暴落し、最低42212ドルまで下落しました。

その日の午前、マスクはテスラがビットコインを一切売却していないと明言しました。このニュースが出ると、ビットコインは短期間で2500ドル上昇しましたが、失地を回復することはできませんでした。

マスクの突然の裏切りは、環境問題を口実にビットコインに攻撃を仕掛け、「売った」と「売っていない」の間で量子のように揺れ動き、暗号通貨コミュニティの投資家を完全に怒らせ、ビットコイン投資者コミュニティとドージコインコミュニティを分裂させ、対立を生み出し、ビットコインの大暴落の幕を開けました。

中国の規制が到来

マスクの揺れ動く立場に疑問を抱いていると、中国の規制機関が動き出しました。

5月18日夜、中国インターネット金融協会、中国銀行業協会、中国決済清算協会は共同で「仮想通貨取引の投機リスクを防ぐための公告」を発表しました。三つの協会は、金融機関や決済機関などの会員に対し、社会的責任を強化し、仮想通貨を製品やサービスの価格設定に使用してはならず、仮想通貨に関連する保険業務を引き受けたり、仮想通貨を保険責任の範囲に含めたり、顧客に対して直接または間接的に仮想通貨に関連するサービスを提供してはならないと要求しました。

その中で特に重要な点が挙げられました：

法定通貨と仮想通貨の交換や仮想通貨間の交換業務、中央対抗者としての仮想通貨の売買、仮想通貨取引の情報仲介および価格設定サービス、トークン発行による資金調達、仮想通貨デリバティブ取引などの関連取引活動は、関連する法律や規制に違反し、違法な資金調達、違法な証券発行、違法なトークン販売などの犯罪活動に該当します。

この公告が出ると、ビットパイ財布はすぐにOTC、通貨交換サービスなどの複数の業務を閉鎖することを発表しました。

同日、内モンゴルは仮想通貨「マイニング」企業の通報プラットフォームを設立する公告を発表し、一般市民は仮想通貨「マイニング」企業や、仮想通貨「マイニング」企業に場を提供する企業など、四つの参加主体を通報することができるようになりました。

三つの部門の公告は脆弱な市場環境に再び大打撃を与え、海外では多くの投資家が「中国がビットコインを禁止する」と理解し、パニック売りを始めました。

大暴落は一触即発の状態です。

株式暴落の記憶

今回の暗号通貨の大暴落を振り返ると、2015年のA株の株式暴落と多くの類似点があることがわかります。

第一に、ゴミ株の題材の投機。

2015年、A株で最も熱い投資対象は、暴風影音、全通教育、楽視網などのコア競争力のない株式でした：暴風影音は29回連続ストップ高；全通教育は十数倍に上昇し、茅台を超えて第一高価株となり；楽視網の時価総額は最高1700億元に達しました……

ゴミ株が急騰し、個人投資家が駆け込むのは典型的なバブルの特徴です。

暗号通貨市場も同様で、ドージコインの影響で、柴犬コイン、ハスキーコイン、豚コイン……などの基本面のないエアコインが市場のホットトピックとなり、数百倍の急騰を引き起こしました。

エアコインの氾濫と投機は、元々の市場資金機関を歪め、大量の個人投資家資金が主流通貨から撤退し、動物コインの懐に投入され、資金が分散するほど市場は脆弱になりました。

第二に、レバレッジ資金の踏みつけと連鎖ロスカット。

牛市はどのように生まれるのか、それはレバレッジによって生まれ、レバレッジによって去ります。

2015年のA株の牛市は、レバレッジ資金の加速的な流入によって生じ、レバレッジの累積の結果です。典型的な「レバレッジ牛」です。

海通証券が発表した研究報告によると、2015年のA株のピーク時のレバレッジ資金規模は約4兆元以上で、主に：場内融資規模は2.27兆元、場外資金調達規模は約1.8兆元です。

レバレッジ資金は大盤の下落に非常に敏感であり、株式市場の動向が悪化すると、システムによる強制ロスカットを避けるために、多くのレバレッジ資金が迅速に退場するか、直接清算されます。これが株価の下落を引き起こし、さらなる連鎖ロスカットを引き起こします。

「暴落------強制清算------再暴落------さらに大規模な清算」、波が次々と押し寄せ、投資家を容赦なく株式暴落の深淵に投げ込みます。

今年、暗号通貨市場も同様です。

去中心化（DeFi）の台頭により、投資家は様々な貸付契約でビットコイン、イーサリアムなどの暗号通貨を担保にして、60%-80%の担保比率で米ドルの安定通貨USDTを得て、市場に投入し、資産を購入し、再度担保に入れ、レバレッジを循環させることができます。

5月19日の午前中、イーサリアム上の三つの貸付契約Maker、Aave、Compoundのチェーン上の担保総額は330億ドルに達し、中央集権的な取引所や財布でも同様に担保貸付などの金融サービスが提供されており、市場全体の繁栄はレバレッジ資金の上に築かれています。

このような市場の繁栄は脆弱であり、一旦大暴落が起こると、連続的な踏みつけの死の螺旋に陥ります。暴落-清算-再暴落-再清算……

Debankのデータによると、5月20日までに主流のDeFi貸付契約の24時間清算資金は6.29億ドルに達しました。

2015年のA株と同様に、暴落の本質は暴力的な去レバレッジです。

5月19日の驚愕の一夜において、さらに危険なのは、孫宇晨の60万枚（価値15億ドル）のイーサリアムが清算される寸前だったことです。この60万イーサリアムが市場に投げ込まれていたら、新たな大暴落を引き起こし、全面的な崩壊を招いていたでしょう。

暗号通貨界の大物である神魚は、「もしETHがさらに100ドル以上下がったら、（イーサリアムは）今夜1000ドル以下になるだろう」と評価しました。

ツイッターアカウントPhilippe Castonguayは昨日、貸付プラットフォームLiquityProtocolがあと2分で孫宇晨の60.6万イーサリアムを清算するところだったと暴露し、非常に緊急な時間内に孫宇晨は3億ドルを返済し、この清算を回避しました。彼は暗号通貨界の「ビル・ファン」となるところでした。

驚愕の瞬間を振り返り、孫宇晨は微博で「確かに一瞬、弾が私の頭皮をかすめて、冷や汗が出た」と述べました。

第三に、新株の発行の加速。

2015年の間、証券監督管理委員会は新株の発行を月に1回から月に2回に変更し、大量の新株発行が資金を凍結し、株式市場の血を抜く効果を強化し、大盤の上昇の動力を弱め、株式市場の変動幅を拡大しました。

暗号通貨界では、ほぼ毎日数個の新プロジェクトが取引所に上場し、個人でもチームでも、自分の暗号通貨を発行して牛市で暴利を得ようと渇望しています。新プロジェクトが次々と現れ、主流市場から大量の資金を引き抜き、二次市場は資金の深い支えを欠いています。

暗号通貨界の救済

大暴落の際、テスラCEOのマスクはツイッターで「テスラはダイヤモンドハンド（Diamond Hand）を持っている」と発表しました。

文字通りの意味では、「ダイヤモンドハンド」とは市場の変動を恐れず、目標までポジションを保持することを意味し、テスラは保有するビットコインを売却しないことを解釈できます。

計算によると、テスラのビットコインの平均保有単価は約25000ドルで、現在の市場価格で計算すると50%以上の利益があります。

米国株の女神「木頭姐」キャシー・ウッドもビットコインを支持し、以前の見解を堅持し、ビットコインが50万ドルに達すると述べました。

孫宇晨も驚愕の瞬間の後に声を上げ、自身が「安値で買い増し」を行い、36868ドルの平均価格で1.53億ドル（約9.8億元）のビットコインを購入し、2509ドルの平均価格で1.35億ドル（約8.68億元）のイーサリアムを購入したと述べました。

今後の市場は、新たなレバレッジ資金と各勢力の再びの博弈によって決まるでしょう。

元ビットメインの創業者である呉忌寒は今後の市場を楽観視し、「狂暴な牛市が間もなく展開される」と考えていますが、一方で投資家の中には退却し、熊市で「死体を拾う」ために十分な弾薬を残そうとする者もいます。

「暗号通貨界全体が米ドルのバブルマネーを稼いでいる。米連邦準備制度が4月のFOMC政策会議の議事録を発表し、インフレ率の上昇リスクに警戒し、QEの終了について議論することをテーブルに載せた。一旦米ドルの金利が上昇すれば、暗号通貨界は新たな熊市に突入するだろう」と投資家は述べています。

世の中に新しいことはなく、株式市場でも暗号通貨界でも、一夜にして富を得る夢が続く限り、レバレッジの奴隷たちは市場全体を繁栄と崩壊の中で循環させ続け、そして栄光の燃料となり、一瞬の火花を放ち、自らの存在を証明するのです。

市場を敬い、リスクを敬いましょう！