三分間で理解するCowSwap：MEVなし、低手数料取引はどのように実現されるのか？

この記事はChainNewsからのもので、著者はLeo Youngです。

イーサリアムは性能の問題によりユーザーの取引手数料が高くなるだけでなく、MEV（マイナー抽出価値）も多くのユーザーを遠ざけています。

今月初め、Gnosisプロトコルは第2版GPv2を発表し、分散型取引所の流動性を統合し、MEV保護を提供できるようになりました。CowSwapはGPv2に基づく分散型取引アプリケーションであり、注目に値します。

特に指摘すべきは、CowSwapはGnosisプロトコルの開発チームによって開発されたことです。Gnosisは分散型アプリケーションの基盤であり、製品には分散型予測市場、マルチシグウォレットGnosis Safe、Gnosis DAO、オークション市場など多様なアプリケーションが含まれ、プロトコル内のネイティブトークンはGNOです。

CowSwapの特徴は？

CowSwapという名前は「牛（cow）」に関連しているように見えますが、実際にはここでの「Cow」はこの製品の独特な取引マッチング方式を指します。この製品の文書によれば、CowSwapは「需要一致（Coincidence of Wants、CoW）」の方式で取引をマッチングします。

具体的には、「需要一致」は経済現象であり、「二人が同時に互いに必要なものを持っている場合、両者は通貨を媒介にせず直接取引できる」というものです。

従来の取引市場では、マーケットメイカーが流動性を提供しますが、現在の分散型取引所（DEX）は主に流動性提供者が市場に流動性を提供しています。CowSwapはバッチオークションの方式を通じて、取引者にCoW注文をマッチングすることを核心取引メカニズムとしています。

つまり、CowSwap上で二人が同時に互いに欲しい資産を持っている場合、マーケットメイカーや流動性提供者を介さずに直接取引をマッチングできます。これにより、個人の取引者に最良の価格を提供し、マーケットメイカーや流動性提供者を介して発生する手数料を免除します。

CowSwapではユーザーがCoWの方式で直接取引することが許可されています。CoWで決済できない注文は、自動マーケットメイカー（AMM）を介して直接マッチングされます。

バッチオークションの注文にCoW注文が含まれている場合、小口注文が完全にマッチングされた後、残りのCoWでマッチングされなかった注文は、CowSwapが統合した流動性市場でマッチングされます。全体の注文決済価格は、外部流動性から取得した残りの注文価格を基準とします。

現在、CowSwapはUniswapを統合しており、今後はBalancerなどの他のDEX流動性も統合する予定です。

CoWの利点は？

このプロジェクトチームによれば、CoWによる取引マッチングには二つの利点があります：MEVを回避し、取引の摩擦を減少させることです。

CoWはオンチェーンの外部流動性を必要とせず、バッチ注文内で統一価格で決済を行うため、すべての注文価格が一致し、取引の順序付けの問題がなく、根本的にMEVの状況を免除します。

オンチェーンの外部流動性を介してマッチングされた取引に対して、GPv2は「サーチャー（slover）」の概念を導入しました。「サーチャー」はプロトコル内に導入された第三者ツールであり、競争を通じてオンチェーンの最良の取引を探し、オフチェーンでマッチングされた後、取引をバッチで公開します。

プロトコル内では「サーチャー」が取引を実行する際のスリッページが厳しく制限されているため、MEVアービトラージにとって利益の余地はほとんどありません。また、バッチ注文の決済は認証されたサーチャーのみが提出できるため、マイナーとMEVアービトラージャーの操作空間が大幅に制限されます。

CoWは第三者の流動性を必要としないため、CoW取引には取引コストがありません。しかし、CowSwap上の取引には一定の手数料がかかります。手数料は実行注文の基本料金とプロトコル料金で構成されており、一部はサーチャーに支払われ、プロトコル内で最良の取引を提供するインセンティブとなります。現在、ユーザーはガス代（基本取引費用）を支払うだけで、プロトコル料金は一時的に徴収されていません。

CowSwapは現在、現価買い注文と売り注文のみをサポートしています。CowSwapでの取引は一度のオフチェーン署名で済みます。ユーザーは署名して取引を提出するだけで、サーチャーが取引をマッチングします。注文が実行されるときにのみ費用が発生し、失敗した取引には何の費用もかかりません。

まとめ

現在のDEX取引アグリゲーターは完全に第三者の流動性に依存しており、スリッページを減少させ、取引効率を向上させることができますが、依然として取引手数料が発生します。CowSwapはCoW注文と第三者流動性の組み合わせ方式を採用しており、上記の利点を保持しつつ、取引手数料を削減します。

今後、CowSwapはCoW取引の深度を促進し、CoWマーケットメイキングを導入することが期待されています。マーケットメイカーがプロトコル内の指値注文を監視し、対抗取引を提供し、第三者流動性への依存を減少させます。根本的にMEVを排除し、手数料を削減し、ユーザーに最適な体験を提供します。

また、注意が必要なのは、CowSwapはトークンを発行しておらず、市場に出回っているCowswapトークンは本プロトコル内のトークンではないということです。