マーク・キューバンが暗号プロジェクトの評価、収益農業、流動性提供の素晴らしい知恵について語る

この記事はChainNewsからのもので、著者はNBAダラス・マーベリックスのオーナーであるマーク・キューバン氏で、ペリー・ワンによって翻訳されました。

私はできるだけシンプルで明確な言葉でこの問題を説明します。ステーキング（Staking）や流動性提供を通じての収益農業は、ほとんどの分散型金融（DeFi）プロジェクトの核心的な特徴です。これらのプロジェクトが輝く背後の原理は、他の暗号プロジェクトにも適用されます。

まず最初に声明を出します：これは投資のアドバイスではありません。これは私個人の市場に対する見解に過ぎず、この記事を読んでいるときに私の意見が間違っている可能性があること、またはこれらの意見が変わる可能性があることを理解してください。

彼らは何のビジネスをしているのか？

どんなDeFiプロジェクトについても、常に最初に尋ねるべき質問は、あなたが財務関係を築く可能性のある企業に対して尋ねるべき質問と同じです------「彼らは何のビジネスをしているのか」。

はい、各DeFiプロジェクトの核心には、ビジネスがあります。彼らは自分たちが何のビジネスをしているのかを知っているかもしれませんし、知らないかもしれませんが、彼らは単にブロックチェーンとスマートコントラクトを利用して、自分たちのビジネスプロセスをホスティングし、プログラムしているのです。

私が個人的に資金を投資したDeFiおよびブロックチェーンプロジェクトについて、そして彼らのビジネスをどう見ているかを紹介するために、例を挙げます：

Polygon/Maticのビジネスモデル

彼らのビジネスは非常にシンプルですが、実行するのは非常に難しいです。

彼らの仕事は、外部の各種が構築したEthereum/Solidityスマートコントラクトを使用する取引が、できるだけ迅速かつ安価に行えるようにするためのツールを提供することです。同時に、コストよりも高い収益をもたらすことができるようにします。そのために、彼らは各取引に対して手数料を徴収します。この手数料はMaticトークンで支払われます。まるでDave & Buster'sのアーケードでゲームをするためにトークンを購入するように、Polygonのネットワークとスマートコントラクト機能を使用するためにはMaticトークンを購入する必要があります。

しかし、ブロックチェーンベースのビジネスは、従来のソフトウェアとは異なる道を歩み始めており、その違いは暗号ビジネス（Polygon/Maticやその競合他社、BTCからETH、さらにはDogecoinまで）の賢さにあります。

各企業や金融ソフトウェアサービスやアプリは、クラウドコンピューティングと運営コストを支払う必要がありますが、これらのコストの急激な増加速度は通常、収益を上回ります。これは驚くべきことではなく、ソフトウェア会社が大量の資金を調達する理由はまさにこれであり、「ソフトウェアが世界を飲み込む」ためです。

Polygonのような企業は、資金のニーズが非常に異なります。なぜなら、彼らのビジネスはAmazon Web Services（AWS）のようなクラウドコンピューティングプラットフォームに完全に依存しているわけではなく、分散型であるからです（ここで分散型、またはセキュリティ、または速度の定義について議論するつもりはありません）。分散型の基盤は独立した側に基づいており、通常、BTCなどのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）ネットワークでは「マイナー」と呼ばれ、Polygon/Maticのようなプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークでは「バリデーター」（または他の名称）と呼ばれ、彼らは自分の資金を投入して計算リソースを提供し、ネットワークプラットフォームを支えています。

賢い！

他の企業は、自分のサーバーをホスティングするために大量の資金を調達する必要があり、またはクラウドコンピューティングコストを支払う必要がありますが、これは計算集約型アプリケーションにとって非常に高価であり、大量のスループットを必要とするアプリケーションにとっても同様に高価です。さらに、企業は全てのスタッフを雇用し、彼らの仕事を支えるための資本支出が必要です。

分散型の暗号世界では、これらの第三者（マイナー、バリデーターなど）が、ネットワーク内のトークンの報酬と引き換えに、プラットフォームが効果的に機能するための計算能力を提供します。

Polygonプロジェクトでは、これらの人々はバリデーターと呼ばれています。これらの第三者がネットワークプラットフォームがネットワーク上の取引数を大幅に増加させることができると信じるなら、彼らはそれに投資する意欲があります。プラットフォームの取引数が増加すれば、第三者が得られるPolygonトークンの需要が大きく押し上げられます。彼らは販売から得られるトークンで収入を得ることができるか、トークンを保持し、需要が供給を上回るときに価値が上がることを期待することができます。

さらに理想的な結果として、Polygonのようなプラットフォームは、ほぼ誰でも自分のMaticトークンをこれらのバリデーターと一緒にステーキングし、バリデーターの収益を共有することを許可しています！

バリデーターがステーキング者を好む理由は多くありますが、彼らは後者が多くをステーキングすればするほど、バリデーターが得られる報酬が増えるため、彼らの収益を共有することを喜んでいます。これは共生関係であり、ネットワークの安全性を保護するのにも役立ちます。

なぜこのメカニズムが賢いと言えるのでしょうか？もしPolygonやその競合他社が従来の中央集権的な企業の成長の道を選んでいたなら、彼らはすべてをコントロールし、所有し、数百万ドル、場合によってはそれ以上の資金を調達しなければならなかったでしょう。逆に、彼らはほぼゼロコストのトークンを作成し、コミュニティに対して定義したトークン経済学に基づいてトークンを配布しました（変更にはコミュニティの承認が必要です）。すべての関係者がその恩恵を受けています。

最も驚くべきことは、これらの企業がトークン駆動であり、コストが分散され、運営が分散化されているため、運営コストが従来の中央集権的な企業よりもはるかに低いということです。したがって、暗号ベースの企業が従来のビジネスと競争する場合、暗号の権利は明らかな資本コストと運営コストの優位性を持つ可能性があります。多くの金融機関はこの現象に注目すべきです。

では、Polygonはどのように取引量と手数料収入を構築するのでしょうか？それは、使用範囲が広く、使用量が十分に多いアプリを持つことによってです。すべてのプラットフォーム、取引所やブロックチェーンを問わず、ネットワーク効果を実現しようと競争しています。彼らが持つユーザーが多ければ多いほど、手数料収入も多くなり、手数料収入が多ければ多いほど、ユーザーを獲得するためにより多くの資金を投入できます。そしてユーザーが増えれば増えるほど、彼らが配分する手数料も増え、彼らのトークンはより価値を持つようになり、このサイクルが繰り返されます。

DeFiのビジネスモデル

Polygonがネットワーク効果を実現しようとする方法の一つは、DeFi（このリンクはDeFiに関する素晴らしい説明です）に基づくビジネスです。

言うまでもなく、DeFiは金融サービスの上に構築されています。

「Dave & Busters」のトークンを考えてみてください。彼らのトークンを購入すると、彼らの商業施設内でしか使用できず、他の営業所では使用できません。そしてDeFiの基本的なビジネスの一つは、あるプロジェクトのトークンを別のプロジェクトのトークンに交換できることです。これが取引所と呼ばれる理由です。取引所が分散型であれば、「分散型取引所（DEX）」と呼ばれます。

私が挙げたこの種のDEXの例はZapper.fiです（実際の取引所ではありませんが、データ追跡とトークン交換機能が非常に優れており、私は個人的に投資家なので、この例を挙げる必要があります！）およびquickswap.exchange、bancor.network、uniswapです。彼らは基本的に同じビジネスを行っており、トークン取引所です。誰かがあるトークンを別のトークンに交換するたびに、彼らは取引手数料から利益を得ます。しかし、これは最も興味深い部分ではありません。

通貨交換ビジネスや銀行業務を行うには、必要なさまざまな通貨とサービスを提供するために十分な資金の深さが必要であり、通貨間の価格変動リスクをヘッジできる必要があります。もしあなたが世界規模でこのビジネスを展開したいのであれば、そのコストは非常に高く、リスクも高いです。

しかし、DeFi取引所にとってはそうではありません。DeFi取引所を運営することが、従来の中央集権的な金融ビジネスよりもはるかに良い理由は、企業のオーナー、投資家、債権者がすべての取引の発生に資金を提供する必要がなく、流動性提供者（LP）が資金を提供するからです。（このリンクはその説明です）。

私は個人的にQuickSwapの小さなLPであり、2種類のトークン（DAI/TITAN）を提供して、QuickSwapがこれら2つのトークン間の相互交換を可能にしています。

あなたはこのリンクで、これは多くの取引ペアの一つに過ぎないことがわかります。また、Quickswapはトークン交換の金額の0.25%をLPに支払っていることがわかります。この記事を書いている時点で、私の最初の（取引手数料から得た）リターンは年率約206%です（これは過去24時間内に得た手数料に基づいて分配されています。このリターンのパーセンテージは、プロトコル上の取引活動の活発さによって変動します）。

しかし、クールなことは、私はこの取引ペアから追加の報酬トークン（TitanとQuickswap、あなたたちのプロジェクトは私の文章を見ていますか？？）を得ていないことです。ただし、現在私はこの資金プールの唯一のLPであるため、私は100%の手数料収益を得ています。各資金プールでは、LPは自分が提供した流動性の割合に応じて一定の手数料分配を受け取ります。

したがって、私はTITANとQuickswapのビジネスに必要な流動性を提供したため、これら2つのトークン間の交換取引額の0.25%が私に経済的なリターンとして分配されます。

私が良いリターンを得続ける限り、私は投資を続けます（ボラティリティが市場損失を引き起こす可能性があります）。もしリターンが良くない場合、私はすぐに資金を引き出すことができます（特定のプラットフォームにはロックイン期間や一定の罰金がある場合があります）。十分なLPがあれば、取引所の資本効率は類似の従来の取引所企業よりもはるかに高く、LPとして私は個人的にもお金を稼ぐことができます！

さらに、取引所は通常、LPに追加の報酬トークンを提供します。私はBancorネットワークでも流動性を提供しており、彼らがBNTトークンで支払う報酬を得ています。彼らはLPに対して片側または両側の流動性を提供することを許可し、そのプラットフォームのBNTトークンで豊富な報酬を提供して、彼らのプラットフォームを使用するように促します（参考までに言うと、基本的にこのプロトコルがDeFiを発明しました）、そしてトークン価格の変動を防ぎます。

Bancorのリターンは他のプラットフォームほど高くないかもしれませんが、彼らはより使いやすいプラットフォームであり、LPを保護し、流動性を保持することにおいて非常に良い仕事をしています。

注意すべきことは、取引所間の競争が厳しいということです。経済的なリターンは非常に高くなければならず、実際に放任された市場です。取引所はLPを獲得するために非常に激しい競争を繰り広げています。もしあなたがLPになることを選択するなら、慎重に行動する必要があります。LPとして非常に経験豊富でない限り、必ず事前に調査を行ってください。プラットフォームが合法的なビジネスを運営していることを確認する必要があります。

もう一つのDeFi企業を見てみましょう：AAVE。AAVEはその競合であるCompoundと同様に、銀行のように見えます。しかし、実際はそうではありません。全く違います。Aaveは完全に自動化された、許可不要のプラットフォームであり、銀行家もいなければ、建物もなく、顧客を迎えるためのトースターもなく、金庫もなく、現金もなく、あなたの資産を保持することもなく、書類を記入する必要もなく、信用評価も関与しません。

すべてはスマートコントラクトによって制御されており、完全に自動化されていて、誰の承認も必要なく、数分でローンを取得できます。これを「無許可」と呼びます。このアプローチは個人銀行業の未来です。

Aaveは何のビジネスをしているのでしょうか？彼らの仕事は、人々がより簡単に借りたり貸したりできるようにすることです。誰かがトークンを預けるたびに、預金者はAaveトークンを一定量受け取ります。これらのトークンは、彼らが全体の預金者資金プールで得た利息の割合を反映しており、時にはMaticトークンを得ることもあります。これは、ユーザーがMaticネットワーク上でAaveを使用することを奨励する手段です。

借り手が借りるたびに、彼らはアルゴリズムで設定された金利を支払います。本当に異なるのは、時には借り手も報酬を得ることです。なぜなら、Aaveや類似のプラットフォームは、あなたが早く頻繁にそのプラットフォームを使用することを望んでいるからです。特に彼らがまだスタートアップであり、預金者を引き付けようとしているとき、彼らはユーザーに報酬を与えます。

もちろん、Aaveは各取引に対して非常に小さな手数料を徴収し、さらに預金者に分配されないローン金利のスプレッドから利益を得ています。補足として、基盤となるブロックチェーンネットワーク、Ethereum、Polygon/Matic、または他のネットワークも、各取引に対して手数料を徴収します。（これが、彼らがユーザーに報酬を与えるために資金を提供する理由です）。

さて、具体的なシナリオで議論を進めましょう。

これらのDeFiプロトコルは、自動的に預金と借入を提供する企業として、サービスをマッチングし、大きな建物もなく、大規模な部門もなく、支店もなく、書面での文書もなく、承認も不要で、確認の電話もありません。Aaveやその競合にとって最も重要なのは取引額です。彼らは預金者とトークン保有者に富を創出できます。なぜなら、彼らの管理費用は収益に比べて微々たるものだからです。類似の従来の企業と比較して、自動化された金融マーケットメーカーの資本と運営効率ははるかに高いです。銀行業界は恐れるべきです。

さて、振り返ってみましょう。

基本的に、従来の中央集権的な企業はまず資金を調達する必要があります。起業し、その後、十分な収益を上げて、投資家や創業者に十分な資本を返還し、彼らを喜ばせることを望みます。

暗号/DeFiの世界では、企業は起動と運営にそれほど多くの資金を必要とせず、従来の意味での資金調達を必要とせず、これらの企業はトークンを販売することで資金を調達できます。LPに報酬を提供し、金融取引のために流動性を調達する必要がなく、バリデーターをサポートするステーキング者に報酬を与えることができます。これらのプロトコルはブロックチェーン上で運営され、資本支出/インフラの大部分と重要なセキュリティの大部分はマイナーやバリデーターによって提供されます。これらのプロジェクトは、階層の多い官僚機構を置き換えるためにコミュニティを構築できます。

私が議論したいのは、何が暗号通貨の世界を特異なものにし、なぜそれが未来のテクノロジー企業やすべての企業の模範となるのかということです。

利益は無意味です。私が前述したどの企業も、彼らが利益を得て所有者のポケットに分配する必要があるとは考えていません。金融エンジニアも必要なく、1株当たり利益（EPS）データを操作する理由もありません。これは、これらのDeFiがコストをカバーする必要がないということではありません。彼らは確かに必要ですが、彼らの使命は利益最大化ではありません。なぜなら、ほぼすべての暗号ベースの企業において、彼らは分散型だからです。

各トークンが代表する権利は平等です。誰がそれを所有しているかにかかわらず、すべてのトークン所有者はコミュニティに参加できます。はい、より多くの所有者はより多くの投票権を得ますが、多層的なトークンはありません。ベンチャーキャピタリスト（VC）や創業者のトークンは、株式のように優先されることはありません。（少なくとも私が理解している限りでは）、分散型と自動化はゲームのルールを完全に変えました。

これは、すべての暗号ブロックチェーンやDeFiプロジェクトが成功するわけではないということではありません。決してそうではありません。これらの事実は暗号通貨の世界では秘密ではありません。競争は非常に激しいです。実際、多く、あるいはほとんどが失敗します。彼らは十分なユーザーを獲得したり、成功を確保するために十分な手数料を生み出したりすることはありません。

このウェブサイトを調べてみると、さまざまなプロジェクトが生み出す手数料を追跡する良いサイトです。暗号分野の競争は非常に激しいですが、暗号企業は従来の中央集権的企業と比較して、すべての条件が同じであれば、私は暗号企業に賭けることを選びます。

ブロックチェーンやDeFiプロジェクトの評価

では、ブロックチェーンやDeFiプロジェクトをどのように評価するのでしょうか？まずは収益を見ます。

ソフトウェア企業の評価と大差はありません。私は現在の収益、成長率、防御力、コミュニティの強さを観察します。もし私がそのプラットフォームが暗号業界全体と同じくらい速く、あるいはそれ以上に成長し続けることができると考えれば、それは私の注意を引きます。

もし彼らが口先だけで、何をするつもりかを誇張し、何年も何もしていない上に収益がないなら、私は非常に心配します。

私がETH、BTC、そして上記で言及した他のトークンを投資として購入する際、私は価格が変動することを知っていますが、インターネットの初期成長と同様に、売上がすべてを癒します。アプリが提供する商品やサービスに対して支払う意欲のある幸せな顧客と、成長し続ける運命にあるコミュニティを持っていれば、私はあなたのトークンの長期保有者になります。そして、私はこれらのトークンをステーキングし、LP投資に使うかもしれません。

別の話題

これらのDeFi企業が非常に異なる点は、彼らがアメリカに存在せず、株式会社ではないことです。彼らのガバナンスは分散型であり、誰もが多数のコントロールを持っていません（創業者は確かに大きな影響を持っていますが）。これは、分散型自律組織（DAO）の精神だけでなく、私たちの規制当局の絶対的な愚かさが、影響力と革新性を持つこの世代の企業家たちを国外でビジネスを運営させることを強いているからです。

世界的なパンデミックの間、私は次々とZoomの講演を行いました。私たちが10-20年後にパンデミックを振り返るとき、2020年と2021年に世界を変えるビジネスが創造されたことがわかるでしょう。これらの企業の中で、DeFiや他の暗号機関は、確実にランキングのトップに位置するか、近くに位置するでしょう。

私たちがインターネットの初期の発展段階で革新と企業家精神を育成し支持していたのとは異なり、私たちはアメリカの政治家が暗号が育成している革新について無駄口を叩くのを見てきました。この状況が迅速に変わることを願っています。さもなければ、私たちはこの国に必要な次の偉大な成長エンジンを失うことになるでしょう。