ロックアップ量が3日間で10億ドル流入、アバランチプロトコルは何を正しく行ったのか？

執筆：邱祥宇、バビット

現在、NFT Summerによってほぼすべての注目が奪われている中、Avalancheの目覚ましいパフォーマンスは、2021年のDeFi Summerの再演に新たな重みを加えました。

8月22日、Avalancheプロトコル（Avalanche）のTVLが初めて10億ドルを突破し、新たなマイルストーンを迎えました。8月25日には、TVLが初めて20億ドルに達しました。AvalancheトークンAVAXの時価総額は、1ヶ月余りの間に17億ドルから88億ドルに増加し、一時は世界のCrypto時価総額TOP20に入ることとなりました。

現在、Avalanche上のエコシステムプロジェクトは100を超え、ストレージと計算（3）、クロスチェーン（18）、DeFi（34）、NFT（11）、AVAXネイティブエコシステムプロジェクト（9）、Layer2（2）、基盤ツール（7）、オラクル（1）、ウォレット（9）、その他（8）を含み、エコシステムのカテゴリは基本的に整っています。

では、一般ユーザーはAvalancheの成長の恩恵をどのように享受できるのでしょうか？Avalancheはなぜこの時期に新しいパブリックチェーンの物語を主導しているのでしょうか？BSCやMATICと比較して、Avalancheの現在の評価は妥当なのでしょうか？

（https://twitter.com/jayks17/status/1429789793764978692）

一、Avalancheへの入り口

Avalancheのチェーンは少し奇妙で、取引チェーン（X-Chain）、プラットフォームチェーン（P-Chain）、および契約チェーン（C-Chain）の3つの内蔵ブロックチェーンを含んでいます。

（画像出典：https://docs.avax.network/learn/platform-overview）

外部エコシステムとAvalancheエコシステム資産を移動する際、例えば取引所のAVAXをAvalancheプロトコルに引き出すにはXチェーンを使用する必要があります。Xチェーンは一定の匿名性を持ち、資産の変動ごとに自動的に新しいアドレスが生成されますが、もちろん元のアドレスも使用可能です。

Xチェーンブラウザ：https://avascan.info/

AvalancheエコシステムでDeFiプロジェクトに参加する際には、Cチェーンを使用します。

Cチェーンブラウザ：https://cchain.explorer.avax.network/

AVAXを使ってステーキングする際には、Pチェーンを使用します。

3つのチェーンのAVAXは、Avalancheウォレット内で自由に変換できます。

AvalancheはEVMをサポートしていますが、ウォレットを設定する際には、Avalancheウォレットを使用してアドレスを生成する必要があり、直接metamaskで生成したアドレスは使用できません。

一般的なAvalancheウォレットはAvalanche Wallet（https://wallet.avax.network）で、ウォレットを生成した後は、フレーズを適切に保存してください。コントロールパネルの左側にある「manage Keys」をクリックし、Cチェーンの秘密鍵をMetamaskにインポートし、その後Avalanche RPCをカスタマイズして追加します。

Avalanche RPC設定：

Network Name: Avalanche Network

New RPC URL: https://api.avax.network/ext/bc/C/rpc

ChainID: 0xa86aまたは43114

Symbol: AVAX

Explorer: https://cchain.explorer.avax.network/

取引所からまたはAvalanche Bridge（ABクロスチェーンブリッジ、https://bridge.avax.network）を通じて資産をAvalancheプロトコルに移動させると、「小さな狐」を使ってさまざまなDeFiプロジェクトに参加できるようになります。

注意：ほとんどの取引所はデフォルトでXチェーンアドレスを使用しており、入金後はAvalancheウォレットに入り、コントロールパネルの左側にある「Cross Chain」を通じてCチェーンに移動する必要があります。ABクロスチェーンブリッジは現在イーサリアム間のみのクロスが可能で、ERC20トークンをイーサリアムからAvalancheのCチェーンに移動するために使用できます。クロスされたすべての資産は自動的に「.e」識別子を持つ資産（例：LINK.e、WBTC.e、USDT.e）に変換されます。

二、主要DeFiプロジェクト

Avalanche上のDeFiプロジェクトは以下のURLで見つけることができます。

1、エコシステム全体：https://www.avax.network/ecosystem
2、マイニングプール一覧：https://markr.io/#/pools
3、TVL：https://defillama.com/chain/Avalanche

貸付とDEXはDeFiを発展させる2つの基盤であり、EthereumもBSCもAvalancheも同様です。

defillama.comのデータによると、Avalancheの最大の貸付プロトコルBenqiは現在、10億ドルのロック量を持ち、TVLで第一位であり、10億ドルを超える唯一のプロジェクトです。DEXプロジェクトPangolinは第二位で、TVLは約3.8億ドルです。

Benqiは8月19日にローンチされ、新しいユーザーを刺激するためにAvalanche財団と共同で90日間の流動性マイニングインセンティブプログラムを発表しました。ユーザーはプラットフォームで貸付を行うことで、AVAXとBenqiトークンQiの両方を同時に獲得でき、総額300万ドルの価値があります。

FDV/TVL比率で貸付プロトコルを比較すると、AAVE、Compound、MakerなどのEthereum上のプロジェクトの数値は基本的に0.4前後で統一されていますが、BSCのVenusは0.24で、前のプロジェクトの数値の半分です。これはおそらくEthereumエコシステムプロジェクトが本質的に高いプレミアムを持っていることに関係しています。

現在、BENQIの数値は1.41で、短期的には過大評価の可能性があります。もちろん、これはBENQIに流動性マイニング報酬があることに関連しています。

Pangolin、ニックネーム「穿山甲」は、Avalanche上で最大のDEXであり、2月10日にローンチされました。不運なことに、その時はちょうどBSCエコシステムが盛り上がっており、あまり人々の注目を集めませんでした。

4月、Pangolinはオンチェーンガバナンスを開始し、Avalancheの創設者であるロール教授からも期待されました。

5月、PangolinのTVLは初めて3億ドルを突破しました。その後、7月中旬まで下落し、TVLは1億ドルにまで減少し、約70％の下落となりました。

7月29日、Avalancheは新しいクロスチェーンブリッジAvalanche Bridge（AB）を発表し、2月に発表された旧クロスチェーンブリッジAvalanche-Ethereum Bridge（AEB）を置き換えました。

新しいクロスチェーンブリッジはインテルのSGX Enclave技術を使用して構築されており、安全性が大幅に向上し、性能は従来の5倍に達します。

ロール教授は当時、「新しいAvalanche Bridgeはブリッジ技術の飛躍であり、Avalancheの次の成長段階の成長エンジンとなるだろう」と述べました。

（https://twitter.com/avalancheavax/status/1420746276228849666）

実際、PangolinのTVLはクロスチェーンブリッジの導入に伴い明らかに増加し、最近では再び3億ドルに戻りました。

同様に、FDV/TVL比率でDEXプロジェクトを比較すると、sushiswap、pancakeswap、Quickswap、MDEXなどのTVLランキング上位のDEXの数値は基本的に0.6-1の間で維持されており、uniswapは3.26に達しています。これはEthereum上の主要プロジェクトがより高いプレミアムを享受できることに関係しているかもしれません。Pangolinの数値は4.8で、uniswapを上回り、過大評価のリスクがあります。

さらに、ワンストップ総合取引アプリTrader JoeとマシンガンプールYield Yak (YAK)も1億ドルを超える2つのプロトコルです。残りのプロトコルはロック量が低く、今後の発展にはさらなる観察が必要です。

三、Avalancheが先週の物語を主導した理由

この質問はPsyops CapitalのCEO tuba@0xtubaが提起したもので、これは多くの人々の疑問でもあるでしょう。

創設者の観点から見ると、AvalancheにはSBFのような金持ちでトラブルを起こすリーダーがいません。SBFはSolanaを盛り上げました。SolanaはEVMをサポートせず、Ethereumエコシステムに対して友好的ではありませんが、今見るとそれは大きな問題ではないようです。資金は依然としてSolanaに流入しており、TVLが1億ドルを超えるプロジェクトは現在5つ以上あります。

Avalancheは学術的な側面が強く、論文は2015年に発表されましたが、プロジェクトは2020年9月までメインネットを立ち上げませんでした。このペースはかなり遅いと言えます。また、Avalancheのチェーンは奇妙で、3つのチェーンに分かれており、一般ユーザーには使いにくい印象があります。

技術の開発が市場を成功裏に開くためには、しばしば天時地利人和の共同協力が必要です。

The Blockの研究ディレクターLarry Cermakが示した答えは次の通りです：

1、Three Arrows Capital、a16z、Polychainが14ドルでAVAXを購入

2、大規模なエコシステムファンド（1.8億ドル）の発表

3、トレーダーHsakaとThree Arrows Capitalの創設者Su Zhuの協調的影響

4、新しいクロスチェーンブリッジが本当にスムーズ

5、低時価総額のパブリックチェーンの価値の谷

6、準備中のクールなプロジェクト

7、ミーム要素

さらに、2月に発生したBSCと5月に発生したPolygon (MATIC)は、人々が次のBSCやPolygonを探す刺激となり、Avalancheがこの物語を担っています。

ただし、BNB、MATIC、AVAXを比較すると、前者2つの全流通時価総額/オンチェーンTVL比率は3-4程度であるのに対し、AVAXは約17です。Avalancheの現在の全流通時価総額（328億ドル）はMATIC（144億ドル）を超えており、Avalancheにロックされている資金（19.4億ドル）はMATIC（48億ドル）には及びません。

評価の比較の観点から見ると、Avalancheは過大評価されているようです。今後の1.8億ドルの刺激計画が早急に流動性を引き寄せられない場合、リスクを適時に防ぐ必要があります。