クラウドファンディングプラットフォームJuiceboxを理解する：AssangeDAOとConstitutionDAOの背後にいる財務官

原文作者：0xEliven，Foresight

去中心化自治组织（DAO）は大いに注目を集めています。アサンジを救うことを目的とした去中心化自治組織 AssangeDAO は、1.7万ETH以上の資金を調達し、イーサリアムの創始者 Vtalik Buterin が寄付に参加しました。最近、アメリカ合衆国憲法のコピーを競り落とそうとした ConstitutionDAO も11613 ETHを調達し、DAOブームの幕開けとなりました。

喧騒の裏にある問題は考えさせられます：数千万ドルの巨額資産はどのように管理されるべきか ？ これは、DAOが長年にわたり暗号コミュニティから期待されながらも繁栄しなかった主な理由の一つかもしれません。AssangeDAOとConstitutionDAOは、同じ答えを選びました：Juiceboxです。

Juiceboxとは何の魔法なのでしょうか？DAOの金庫管理の難題をどのように解決するのでしょうか？それ以外にどのようなアップグレードの遊び方があるのでしょうか？Juiceboxの運用メカニズムとAssangeDAO、ConstitutionDAOの具体的な実践を分析することで 、一つ一つ解答していきましょう。

Juicebox：クラウドファンディングプラットフォームとDAO金庫管理プロトコル

Juiceboxは、個人やプロジェクトにコミュニティ資金を提供するためのガバナンス最小化プロトコルであり、その創始者 Jango はプロジェクトの立ち上げ文書の中で次のように説明しています：

Juiceboxは、コミュニティが所有するイーサリアムプロジェクトのためのビジネスモデル即サービスとプログラム可能な資金庫です。 独立したアーティスト、開発者、DAO、そしてより一般的な公共財は、彼らが創造した価値を捕らえ、信頼できるキャッシュフローを得て、それを世界に還元するためのスタイリッシュな方法を必要としています。

具体的には、Juiceboxはプロジェクトが寄付を受け取る前にキャッシュフローの配分について約束することを許可することで、ユーザーに彼らのお金がどのように使われるかの信号を事前に発信します 。 ユーザーはETHを支払ってJuicebox上のプロジェクトを支援し、そのプロジェクトのトークンを報酬として受け取ります。

コストが予測可能なプロジェクト（従業員の給与支出、サービスのサブスクリプション、寄付など）や、成功時に自動的にコミュニティに還元したいプロジェクトにとって、Juiceboxは支払い端末およびプログラム可能な金庫として非常に簡潔かつ効果的です。

Juiceboxを使ってDAO金庫を管理する方法は？

ガバナンス最小化プロトコルとして、Juiceboxは一連のシンプルなパラメータを提供しており、クリエイターやプロジェクトチームは資金調達を開始する際にこれらのパラメータをカスタマイズして、自身の特性に合った経済モデルを策定できます。これらのパラメータには主に資金調達期間、資金調達目標、資金配分、保留率、割引率、共同曲線比率などが含まれます。

• 資金調達目標：資金調達の目標金額で、目標を超えた資金はオーバーフローと呼ばれ、プロジェクトのトークン保有者は自由にトークンを焼却して一定のオーバーフロー資金を引き換えることができます。
• 資金調達期間：資金調達活動の期間で、プロジェクトは複数の期間で資金調達を行うことができ、異なる期間に異なるパラメータを設定できます。
• 資金配分：プロジェクトチームがJuicebox金庫契約から資金を引き出す際に、指定されたウォレットまたは他のJuiceboxプロジェクトに資金を配分することを決定します。また、資金を引き出す際には5%がJuiceboxDAOに寄付され、プラットフォームの収入となります。
• 保留率：新しい寄付がトークンを生成する際に、一定の割合（保留率）のトークンが指定されたアドレスに配分されます。
• 割引率：プロジェクトを作成する際に、初期支援者を奨励するための割引率を設定することができます。各新しい資金調達期間では、プロジェクトに支払われる同等の金額に対して報酬されるトークンの数量は割引率に従って減少します。
• 共同曲線比率：共同曲線はトークンの長期保有者に報酬を与えます。例えば、70%の共同曲線設定では、10%のトークン供給を焼却することで、総オーバーフローから約7%のETHを受け取ることができ、残りはトークン保有者が共有します。

異なるタイプのプロジェクトは自身の特性に応じてパラメータをカスタマイズできます。例えば、特定のオークション活動のために資金調達を行うDAOは、資金調達期間と資金調達目標を設定するだけで十分かもしれません。一方、プロジェクトを長期的に運用する必要がある小規模チームは、資金配分、割引率、保留率なども設定する必要があります。

実践者：ConstitutionDAO、AssangeDAO、JuiceboxDAO

Juiceboxのウェブサイトにリストされている数百のプロジェクトの中で、ConstitutionDAO、AssangeDAO、JuiceboxDAOは間違いなく最も目立つ3つです。

初めての成功：ConstitutionDAO

ConstitutionDAOはJuicebox上で最初に注目を集めたプロジェクトで、わずか数日で1.7万人の寄付者から4500万ドルを調達しました。憲法の競り落としには失敗しましたが、ConstitutionDAOは運営を停止し、Juiceboxを通じて資金を返却しました。塞翁が馬、コミュニティ化したConstitutionDAOはより広範な成功を収め、DAOの実践とミーム運動の典型となりました。

言うまでもなく、JuiceboxはConstitutionDAOの光の下でコミュニティに発見されました。ConstitutionDAOの資金調達は終了し、その資金調達期間のパラメータ設定は上の図の通りで、割引率は0%、トークン保留は0%であり、これは金庫のすべての資産が完全に寄付者のものであることを意味します。

新たな星：AssangeDAO

AssangeDAOはその第2回資金調達期間を終了したばかりで、総資金調達額は17422 ETHに達し、ConstitutionDAOを超えました。

AssangeDAOの設定した割引率と保留トークンは共に0%であり、ConstitutionDAOと同様に、AssangeDAOはチームメンバーのためにトークンを保留していません。注意すべきは、AssangeDAOは資金調達目標を設定しておらず、ユーザーはオーバーフローしたETHを引き換えることができないという点です。

進化した遊び方：実践するJuiceboxDAO

JuiceboxDAOはJuiceboxプロトコルの運営を支援するDAO組織であり、Juicebox上でクラウドファンディングを開始した初期の実践者です。AssangeDAOやConstitutionDAOとは異なり、JuiceboxDAOはJuiceboxプロトコルの発展を維持するために、長期的に給与やハードウェアなどの運営コストを支払う必要があります。JuiceboxDAOはより複雑で柔軟な資金配分プランを設定しました。

JuiceboxDAOは現在第14期の資金調達を行っており、そのパラメータ設定は以下の通りです：

• 明確な目標金額と持続期間が設定されており、その期間のプロジェクト運営コストを支払うために使用されます；
• 割引率は10%、共同曲線比率は70%で、初期寄付者やプロジェクトトークンの長期保有者を奨励します；
• トークン保留は50%、新しい寄付で発行されるトークンの50%が指定されたアドレスに送信されます。

JuiceboxDAOは資金を引き出す方法とトークンを保留する方法を明確に設定し公開しています。

Juicebox金庫契約から約21万ドルの資金を引き出し、プロジェクトのチームメンバーやプロジェクト所有者（契約アドレス）に配分されます。

保留トークン49179978枚のJBXは上の図の方法でプロジェクトチームメンバーとプロジェクト所有者に配分されます。

トークン経済：価格変動の魔法

ConstitutionDAOとAssangeDAOの資金調達は固定比率発行モデルを採用しており、1 ETHは100万プロジェクトトークンに交換されます。資金調達期間が終了するまで、誰でも寄付を通じて固定コストで新しいトークンを鋳造することができ、その際の価格はプロジェクトが設定した交換比率によって決まります。しかし、クラウドファンディングが終了した後、例えばConstitutionDAOの場合、価格は完全に市場によって決まります。

より複雑な状況、例えばJuiceboxDAOの場合、クラウドファンディングはまだ終了していませんが、割引率が設定されているため、トークンJBXの価格は市場とクラウドファンディングメカニズムの両方によって影響を受けます。この時、JBXを取得する方法は2つあります：寄付と二次市場での購入；JBXを退出する方法も2つあります：引き換えと二次市場での売却。仮に：

• 寄付ETHでJBXを鋳造する価格をA（JBXを購入）
• 二次市場Uniswapでの売買価格をB（JBXを売買）
• JBXを焼却してETHを引き換える価格をC（JBXを売却）

この場合、必ずA>B>Cが成り立ちます。そうでなければ市場にアービトラージの機会が生じます。現在の実際の状況を参考にすると、Aは1/105440 ETH、Bは1/402747 ETH、Cは1/590000 ETHです。一般的に、売買双方は二次市場で取引を行うことを選択し、より有利です。

Aは割引率の存在により、クラウドファンディング期間が進むにつれて増加します。Cは金庫に資金が注入されると上昇し、プロジェクトが金庫から資金を引き出すと下降します。また、Cは共同曲線の影響も受けます。JuiceboxDAOの実際の状況を観察すると、Juicebox上のプロジェクトが調達した資金の5%はJuiceboxDAOに寄付されてJBXを鋳造する必要があり、JuiceboxDAOは現在資金の流れが良好で、金庫への資金注入の速度は引き出しの速度を大きく上回っているため、Cは増加しています。最終的に、Bも変動範囲内で上昇しています。

しかし、プロジェクトの運営がうまくいかない場合、金庫内の資産が運営コストを支払い続けると、逆の状況が生じる可能性があります。

JuiceboxDAOはDAOの資金庫管理の良い例を示しており、各プロジェクト型DAOの参考になります。また、JuiceboxDAOは運営期間中にコミュニティガバナンスの役割を積極的に果たし、異なるクラウドファンディング期間においてパラメータを調整・改善しています。JuiceboxプロトコルによるDAO金庫管理は新しい実験であり、異なるプロジェクトは自身の状況に応じて常に模索する必要があります。

モジュール化時代、DAOが新たな領域を開拓する

JuiceboxはDAO金庫管理の新しい解法を示し、プロジェクトに必要な資金と用途を事前に約束し、コミュニティから資金を調達します。現在の運営状況を見ると、数百の資金調達プロジェクトを引き付け、暗号コミュニティ全体の注目を集めるConstitutionDAOやAssangeDAOが現れ、Juiceboxのガバナンス実験は急速に進展し、すでにその片鱗を見せています。しかし、運営がうまくいくDAOにはJuiceboxだけでなく、他にも多くの問題が存在します。

Juiceboxが調達した資産がプロジェクトのウォレットに引き出された後、どのように資金の安全性と正しい使用を保証するのでしょうか？コミュニティガバナンスはどのように行われるのでしょうか？前者の問題の選択肢は Gnosis Safe のマルチシグウォレット、後者の問題の選択肢は Snapshot の投票ツールです。もちろん、解法は多岐にわたります。

明らかに、モジュール化された解決策は暗号世界のさまざまな分野で流行し始めており、DeFiもそうであり、DAOも同様です。したがって、DAOの繁栄した時代が遠くないことを期待できるかもしれません。