Curve戦争を復刻し、DeFi 3.0の新しい物語を描く

著者：knower

編訳：DeFiの道

概要

経済学は、ほとんどすべての瞬間に市場参加者が合理的に行動しているという見解に傾くことが多いです。経済モデルは、時には行動者の最善の利益からのわずかな偏差を反映することがありますが、これらの非合理的な行動の頻度を考慮していません。人間は非常に複雑で、無限に異なる生活を送っているため、どんなモデルもこれらの行動を合理的または効果的な方法で示すことはほぼ不可能です--これが経済学の問題です。この最初の段落では、私は経済学の分野に対する研究がそれほど多くないことを明確にしたいと思いますが、私はかなりの数の本を読んできたと言えます。もし私がいくつかの怒りのメッセージを受け取った場合、私は自分の言っていることを簡単に論証できます--さあ、続けましょう。

私は非合理的な市場行動の例を説明しようとはしません。なぜなら、私たちはすでに個人投資家の熱狂の最新の展開に非常に精通しているからです。これがDogecoin/Elon Musk効果やRobinhoodの台頭に起因するかどうかは重要ではありません--個人投資の運を試みる人々の数はかつてないほど多く、彼らの集団的な純資産は損失を被っています。WallStreetBetsの-75%アカウントに関する無限の投稿を掘り下げるよりも、私は経済学者が無意識のうちに採用した偏見を研究したいと思います。これらの偏見は、ポンジ経済の偉大な誕生を引き起こしました。

私たちは皆、意思決定ツリーの概念に精通しています。私たち一人一人が一日に行うすべてのことは、無数の選択に直面しています。ある選択をすることが別の選択に影響を与える可能性があり、その影響は人生全体に及ぶことがあります。誰も完璧ではありません。私たちは常に間違いを犯し、私たちの生活が頭の中で考えられる可能性を反映することを望んでいます。自分よりも大きな目標を達成しようとすることは人間の本性です。国を支配したいと思うか、あなたの心の中の理想的な幻想を実現したいと思うか、この動機は生まれつきのものです。あなたはアンアーバー出身の会計士か、日本の6年生かもしれませんが、あなたの生活はユニークであり、特定の日に起こりうるさまざまなシナリオを夢見ています。

あなたの目の前の環境は、家を持ち、請求書を支払い、家族に生活必需品を買う必要があるかもしれませんが、これらはすべてあなたが必要に迫られて行う決定です--計算は必要ありません。なぜなら、ほとんどの市場参加者がこれらのニーズを最初に満たすことに躊躇しないことが確実だからです。失業や自然災害などの予期しない事態がない限り、この状況は基本的に正常に保たれると考えられます。

明らかに、これらの出来事の確率を決定し、非合理的な影響を測定するための経済モデルがありますが、ほとんどの経済学者は未来の出来事の結果を特定し、現在のモデルを数年後の市場状況に適応させることに集中しています。これが明らかでない場合は、（言い換えれば）私はブラックスワンシナリオについての考察が不足していることを不満に思っているわけではありません。私たちの中で誰もナシーム・タレブのように賢くはありません（ハハ）、だから彼のような人が不可能なことを非常によく理解しているとき、私たちはなぜ予測を気にするのでしょうか？明確にするために、私は実際には経済学における創造性の欠如について不満を持っています。

私は、経済学者に対する怒りよりも、経済学全体に対する怒りの方が大きいと言うべきだと思います。事実は、これらの人々が惑わされ、平凡な計算を行い、次の事実に対する人々の注意を逸らしていることです：70億人以上の人々のニーズを満たし、実現することを目的とした市場の非合理的な行動と欲望を要約することはほぼ不可能です。どのように回転させても、アイビーリーグの学位を持つ小さなグループが、供給と需要の仮定について何度も分解しようとも、私たちが「世界人口」と呼ぶ巨大なハニカムを解体することはできません。

国際問題に関与するすべての国にとって経済モデルは非常に重要であるため、これらのモデルは「もし」や「これがどうなるか」といった状況を考慮せずに急いで組み立てられることがありますが、これらの状況は実際に世界経済の重要な事柄に役立ちます。もしそれが一国の指導者を満足させることができれば、仕事は完了し、次の問題に移ることができます。経済学者が求められていることだけを行うことができるなら、なぜ彼らは不可能なことを探しに行くのでしょうか？

他の人たちと同様に、これらの人々は給料をもらって自分たちの仕事をしており、不可能なことをするのは時間の無駄であり、誰も満足させることはありません。ポンジ経済学は経済学の灰の中から立ち上がり、退屈な社会科学に新たな代替物を提供しましたが、なぜかこの科学は今でも存在しています。経済学は退屈で、ポンジ経済学を面白くするすべてのものが欠けています。私は経済学のような分野がrebaseトークンやSafemoonクローンのすべての特徴を必要としているわけではありませんが、そのようなものがあっても悪くはありません。私たちは政府を集団的に尊重する時代を過ぎてきました。なぜなら、皇帝が服を着ていないことがますます明らかになってきたからです。あなたは毎年のロスIRAの貯金をTetranodeのロッカーに投げ込むべきです。過去数年で、私たちが持っていた権威への信頼は衰退しており、誰もがそれを非常に明白に見るべきです。そして、経済的にもそれが反映され、TSLA、GME、DOGEのような宝石を私たちに与えました。ポンジ経済学はTradFiに出会いましたが、私たちが暗号の領域で遊んでいるポンジゲームとは少し異なります。

ポンジ経済学の領域では、公平な競争には上限がありません。Cryptoはこのゲームで確かに役割を果たしましたが、この学派の原動力ではありません。ポンジ経済学には、15桁のAPYのrebase OHMフォークからメタバースの猫娘まで、あらゆるものが含まれています。私たちは現在、暗号の混乱した成長期にあり、数百万ドルのjpegやドッグコインを持つサンドボックスの世界に分類されることが多いことに気づいています。これは、こうした魔法のインターネット通貨に多くの純資産を投じる人々に対する侮辱です。多くの人々は、これらの暗号通貨に対する嘲笑に腹を立てています。なぜなら、それらはしばしば誇張され、個人攻撃に発展することが多く、これらの人々はこの領域を実際に見たことがほとんどないからです。さて、私たちの批評家は正しいです。私たちを見てください。

もしCT上のすべての直接または間接的にファンを退出流動性として使用している人々が私にゴミコインの袋をくれたら、私は10人のスタッフを雇ってそれらのゴミを処理しなければなりません。事実はそうです。暗号市場は依然としてPvPであり、あなたは早めにそれを認識した方が良いです。私たちは集まって泣き言を言い、私たちが引き起こした問題を解決しようとするのでしょうか？もちろん違います。今週、私たちは50人のベンチャーキャピタルにveTokenomicsとユニークな利益共有モデルを持つメタバースのストリップクラブプロジェクトを披露しますが、誰も恥じることはありません。これは単なるビジネスです。

ポンジ経済学は豊かなリターンをもたらし、私たち自身のポケットの中のお金は常に汚い資本家の手の中のお金よりも良いです。では、私たちは何をするのでしょうか？私たちは分散型金融を覆し、世界にもたらす変化を計画します。私はDeFi 3.0についての理論を示します。

誰が赤いボタンを押したのか？

最近、売り手が買い手よりも多いことは明らかです。すべてがパニックで、数値も下がっています。不幸なことに、これはすぐに結論に達することはないようです。もしかしたら、私たちはベアマーケットにいるのかもしれませんし、そうでないかもしれません。私はまだ興奮しています。

トークンが上昇しないとき、私たちはDeFiの領域で何も起こっていないと感じやすいですが、エコーチェンバーの外を見るだけで、このコミュニティが実際にどれほど強力であるかを認識できます。現在、非常に多くのプロジェクトが構築中で、彼らは完全にユニークなことを行っています。もし私がこれらすべてを説明したら、私は狂ってしまうでしょう。代わりに、私はこの完全に安全なリンクを共有します。あなたはそれをクリックして@fomosaurusのページに移動するべきです。そして、これは始まりに過ぎません。今、非常に多くのビルダーが働いているので、私は中長期的に弱気でいることは絶対に低知能だと思います。DeFi 3.0が何であるかを定義するために、私たちはおそらく私たちの卑しい始まりに遡り、私たちがどのようにここまで来たのかを考えるべきです。

DeFi 1.0は、AMMと食料農場の夏を作り出したことが特徴です。Uniswapは（今もそうですが）王であり、Sushiswapは王を倒そうとしましたが、打ち負かされ、yearn financeが台頭し、DeFiのTVLはゼロから急速に成長しました。流動性マイニングと農業は流行語となり、プロトコルはますます飽和する分野で関連性を保つために努力しました。今日でも、この時期から存在する少数のプロトコルがあります。

歴史的な観点から見ると、DeFi 1.0は高APYと2プールが混ざり合ったワイルドウェストと見なすことができます。私が言いたいのは、DeFiがどれほどひどくても、いくつかのポジティブな要素があるということです。それには、シンプルなユーザーインターフェース（必ずしもスムーズなユーザー体験ではない）、トークンAをトークンBに交換する能力、yearn financeとCurve wars（それらは面白いからです）が含まれます。これらすべてはこの領域の良好なパフォーマンスであり、私たちが最終的にTradFiという怪物を覆すことを望むなら、もっとこうしたものが必要です。

DeFi 2.0への移行は、あなたが予想するよりも長くかかります。この物語は2021年の10月または11月頃に本当に始まりました。私たちはCurve wars‌やOHMフォークにあまりにも慣れすぎているかもしれませんが、なぜこの物語がCTにこれほど大きな影響を与えたのかを理解するために、もう一度調べてみましょう。veTokenomicsモデルは無数の投機家を説得することができました。なぜなら、トークンは基本的にすべてのプロトコルに必要とされるからです。したがって、それらは上昇します。さらに、OHMの途方もないAPYは1000万のフォークを生み出しましたが、ほとんどすべてが失敗しました。皮肉なことに、OHMの唯一の成功したフォークはWonderlandでしたが、彼らの創設者の一人が犯罪者であることが発覚し、DAOがSPACを演じることがそれほどクールではないことがわかったとき、すべてが崩壊しました。ああ、実際のSPACでさえうまくいかないことがあります。興味があるなら、Chamathのいくつかの例を見てみてください。プロトコルの流動性（PoL）はDeFi 2.0のかなりの部分であり、これらのお金を使ってトークン保有者に価値を戻すプロトコルはあまりありませんが、Olympusは5億ドル以上の巨額の資金を調達することができました。

DeFi 2.0の物語はすぐに消えましたが、私はそれが成功したと思います。私がCRVをトップで売ったからではなく、CTが物語を把握する能力をテストする完璧な方法だからです。

私がSubstackでCurve Warsについての投稿を始めた後、私よりもずっと賢い他の数百人の作家がこの件を報じ始め、短期間の喜びをもたらしました。私がこのすべてに費やした時間は曖昧で、2022年になっているとは信じられません。私は過去を振り返り、この主張がどれくらい続いたかを見ようとはしませんが、それは非常に人気があり、非常に早く流行しました。

私のTL全体と返信は、20ドルのCRV価格目標と5000ドルのOHM価格目標で溢れていますが、実際にはveTokensは一般の人々に多くのものを提供しません。はい、プロトコルは彼らに多くのお金を支払いますが、彼らはなぜそうしないのでしょうか？彼らがCurve Gaugeを彼らが選んだプールに導くことができるとき、40%の年利率を提供する何かveCRVglOHMcvxDPXトークンは驚くべき取引です。DeFi 2.0は最終的に市場の他の部分と共に崩壊しましたが、これは私が暗号通貨に入るための非常に楽しい時間でした--それ以来、私は振り返っていません。

誰かがDeFi 2.0の物語を続けようとしました（solidlyを覚えていますか？）、しかし彼らも失敗しました。主な理由は、DeFi 2.0のトークンがかなりの減少を経験し、誰もそれらに関心を持たなくなったからです。この短い段階はDeFi 2.25と呼ばれるかもしれません。なぜなら、物語は単にオンチェーンの派生プロトコルと誰も本当に要求していないve(3,3)トークンの糸に吊るされているからです。私の理性のために、私たちはDeFi 2.5または2.75を越えて、直接3.0に進むべきです。そうすれば意味があります。

もしDeFi全体が何か良いことをしたとすれば、それはコミュニティのdegens全体に、投資家から資金を奪うプロセスを持続的に改善する方法を教えたことです。私たちはますます複雑なプロトコルを作成でき、ほぼ瞬時にすべての人の注意を引くことができます。Fantom上の新しいDEXがTrader Joeのフォークとして機能するか、Harmony上の23桁のAPYのrebaseトークンであっても、私たちはそれを実現できます。そして、DeFiプロトコルがマーケティングにおいて良くなっていないかのように振る舞わないでください。なぜなら、多くのプロトコルが非常に興味深く、非常に視覚的に魅力的なウェブサイトを提供しているからです。私たちがDeFiの復興を推進したいのであれば、私たちは振り返り、私たちの目標を実現するのを本当に助けてくれる人々にサービスを提供することに集中する必要があります。

いいえ、これはあなたがホワイトリストに入るために社会保障番号を提供することを要求するNFTプロジェクトではなく、DeFiを本当にサポートし、TradFiが私たちに与えた伝統的な概念に革新を試みるコミュニティです。すべての人が参加できるようにします。

Fatプロトコル基盤論文と主要なポイント

このセクションの大部分は、私の親友@0xSami_が書いた‌基盤論文‌と、彼がこの神文で展開したアイデアに焦点を当てます。初心者のために、私はFat Protocol論文‌を簡単に紹介します。この論文は、Joel Monegroによって2016年に初めて議論されたものです（そう言われています）。

Fatプロトコル論文は、システムとそのアプリケーションの関係を説明しています。Monegroは、インターネットとその最大のアプリケーションを例に挙げ、Web2の特徴はFatアプリケーション>Fatプロトコルの状況であり、GoogleやFacebookのような巨人が数兆ドルの時価総額を蓄積し、インターネットのインフラストラクチャはただ存在するだけであると指摘しています。これを暗号の領域に適用すると、MonegroはFatプロトコル理論を提唱しました。つまり、EthereumやBitcoinのようなブロックチェーン（古い投稿だと知っています）は、前例のない価値を蓄積し、小規模なアプリケーションのためのインフラストラクチャを構築し、これらのアプリケーションはプロトコルの成功から利益を得ることができます。

Samiの言葉を借りると、プロトコルは価値創造に過度に焦点を当てており、価値獲得にはあまり注意を払っていません。この点の一例は、Curve Financeと彼らが価値を捕捉し、それをプロトコルとトークン保有者に戻す能力です。一方、プロトコルはTVLを蓄積しようとしていますが、拡張手段はありません。CurveはConvexのようなプロトコルの踏み台（または基盤）として機能し、価値を蓄積する機会を提供しながら、依然としてCurveに戻します。Samiはこれを開環システムと閉環システムの違いとして説明しています。言い換えれば、私たちが期待しているのは開口部のない循環です。

私はこれらすべてが非常に興味深いと思います。なぜなら、私はCurveの背後にある哲学や、彼らがどのようにしてこれほど強力になったのかを考えたことがなかったからです。もちろん、インセンティブは良いですが、誰でも一定の期間内にインセンティブを提供し、相対的に安定を保つことができます。Curveは彼らの防壁を維持し、Uniswapと肩を並べて、ステーブルコインの交換の首選地となっています。深い流動性と多くのインセンティブが彼らの成功の理由ですが、Curveは今や別のアプリケーションの地位を超えています--彼らは基盤そのものになっています。

もしあなたが以前にレゴブロックで遊んだことがあるなら、基盤の底は他のブロックの上に接続できないことを知っているでしょう。これは意図的であり、基盤は通常非常に大きく、他の構造を支えることを目的としています。Curve Financeはゲームを変え、私は避けられないことにこの文章をレゴ社に送って、彼らの基盤を更新するように求めました--しかし、説明させてください。

想像してみてください。主要な基盤がテーブルの上に置かれています。これをプロトコル層と呼び、さらに単純化するために、この第一層の基盤をEthereumと呼びましょう。なぜなら、皆がVitalikを好きで、DeFiがEthereumで始まったからです。その基盤の上には、いくつかのブロックが一緒に置かれ、さらにその上にいくつかのブロックがあり、小さな要塞を形成しています--これらはEthereum（基盤）上のプロトコルとして存在する私たちのアプリケーションです。多くのプロトコルは永遠に存在し、収益性と高いTVLを維持することができますが、一部のプロトコルはこの状態を超えて、基盤そのものになることができます--それがCurve Financeです。Curveが自分自身の基盤となり、私たちが先に置いた基盤のレゴブロックの上に積み重なっていると想像してください。

「ちょっと待って、あなたはそれが不可能だと言ったばかりではないですか--」

わかっていますが、私たちは障壁を打破し、歴史を書いています。私に説明する時間をください。Curveはアプリケーションの地位を超え、独自のプロトコルになりました。なぜなら、私たちはConvexやyearnがCurveの成功から便乗し、Curveの深い流動性と市場シェアから利益を得ているのを見てきたからです。Convex、yearn、そしてCurveに関連する他のプロトコルは、Curveの基盤の上に積み重ねられた追加のレゴブロックであり、これらのレゴブロックはすべてEthereumの基盤の上に構築されています。私たちのグラフィックデザイナーが私たちのために作成したこの美しい画像を見て、DeFiにおける通常のアプリケーションと基盤アプリケーションの間の分離を観察してください。

これは素晴らしいことではありませんか？単に一つのアプリケーションが独自のプロトコル層に進化するだけでなく、他のプロトコルもこの基盤の上で発展し、最終的にはこのプロセスを複製することができます。もし彼ら自身が開環を生み出すことができれば。以下はSamiの記事の一節で、彼は私よりもこの状況をより良く、より一貫して説明しています。

では、DeFiプロトコルの次のステップは何でしょうか？私はあなたに非流動性ガバナンストークンのアイデアを提案します。

「でも、待って、非流動性は良くない、なぜなら--」

あああ、少し時間をください。私たちは流動性マイニングのインセンティブからPoLに転換する高APYのrebaseトークンの進化を見てきました--もし私たちがこれらをユーザーに絶対に現金化できないトークンを提供することに組み合わせたら、どうなるでしょうか？クジラはDeFiを支配しています。なぜなら、彼らはcvxCRVのような報酬トークンの流動性のおかげで、プロトコルからプロトコルへと移動できるからです。しかし、これは小さな魚にとっては良くありません。なぜなら、彼らはポートフォリオの規模を持っておらず、そのようなレベルでゲームをプレイすることができず、情報の非対称性の上流戦争に巻き込まれるからです。もしプロトコルが収入ロック（rl）またはガバナンスロック（gl）のトークンを提供することでステーキング者間のインセンティブを調整できれば、ユーザーはプロトコルに対する信頼と長期的な信念を簡単に示すことができます。これらのトークンは依然として価値を蓄積し、十分に勇敢な人々に未来の収入のシェアを提供し、多くの富と苦痛の波の中で成功を収めることができます。プロトコルは投資家の注意を引くために高いAPYを宣伝しますが、その目的は誰もが簡単にお金を稼ぐためではなく、本当に技術のために努力している人々のためです。これはおそらくve(3,3)\^2と呼ばれるかもしれません。なぜなら、プロトコルはバルブメカニズムを実現できるからです。あるいは、私たちはve(3,3)を完全に捨てるべきかもしれません。

現在、あなたはCRVを最大4年間ロックできますが、報酬は流動的で、ユーザーは再投資のために退出することを選択できます。これは小さなインセンティブの不一致を提供します。私はこの点の解決策は、単にお金を求めている人々を排除することだと信じています。

はい、私は知っています。暗号の領域は99.9%の人々が金持ちになるために来ている場所ですが、もし私たちが長期的にこれを実現できたらどうでしょうか？あなたが信じるプロトコルにトークンをロックし、25のタブを開いて、Dexscreenerを更新し続けて、あなたのプロトコルが破壊されていないか、または一度の取引で75%のTVLが消えないかを確認するのは、良い気分ではないでしょうか？はい、あなたが私のDMに駆け込む前に、4年は何事においても長い時間であり、特にそれがあなたのトークンをロックすることに関わる場合、私は絶対に確信しています。プロトコルはユーザーがより短い時間枠を選択できるようにし、ロックされたトークン市場を見ることもできるはずです。DeFi王国のJEWELトークンで起こったように。

これらすべてが非常に誇張されているように見えるかもしれませんが、私はこれが可能性の範囲を超えているとは思いません。DeFiは新しい物語を欠いており、DeFiのコミュニティ志向の側面を復活させることは、確実に人々の注意を全体のトラックに戻すでしょう。もしかしたら、私の夢は大きすぎるかもしれませんが、Curveモデルを複製し、プロトコルのために何かを創造することで、私たちは実際に自分たちよりも大きなものを築き始めることができると思います。そうであれば、私たちはDeFiの名前をOpenFiのようなものに変更すべきかもしれません。最近の進展は、私たちがまだ十分に分散化されていないことを示しています。もしそれがプロトコルの名前であれば、申し訳ありませんが、それはただ口に出しやすいだけで、私はそれが好きです。

要するに、これは私の白昼の夢かもしれません。Curve Warsは多くの人々にお金を稼がせた興味深い時代であり、タイムラインはより楽観的で、私のsubstackの時代はピークにあります。DeFi 3.0は、私が議論しているものとは非常に異なるものになる可能性がありますが、私は新しいものが現れるのを喜んで見たいと思います。もしあなたが物語の転換に適応するのに苦労しているプロトコルであれば、いくつかの新しい象徴的な原則を採用し、コミュニティを強調することができるかもしれません。これはNFTプロジェクトにも効果的なようです。

無料の昼食はない

私たち全員にとって、不幸なことに、今のところこれはただの一連の考えに過ぎません。99%のCTがすべてがゼロに戻ると信じていることを考えると、これらは実現しないかもしれません。ええ、彼らの言うことを聞かないでください。

もし私があなたに100倍の新しい株を提供できるなら、私はそうしないかもしれません。なぜなら、アメリカ証券取引委員会の理由からです。しかし、仮に私が過去1ヶ月間にひどく無視されていたDeFiトークンのコードをあなたに提供できるとしたら、私はそうしますか???？

この議論が成立するかどうかにかかわらず、私はDeFiの未来に非常に楽観的であり、過去のどの時期よりも楽観的です。私はAMMとデリバティブにおいて多くの革新が起こっているのを見ており、過去のどの時期よりも多くの人々がDeFiを支持しており、タイムライン上で一般的に強気の感情が不足していることは、私たちがすでにポンプすべき時期であることを意味します--しかし、私たちは見守る必要があります。

私は、学校や他の執筆作業のプレッシャーのために、暗号と疎遠になり始めることを心配していましたが、なぜか数日で再び活気を取り戻し、興奮しています。これは本当に驚くべきことです。この文章のかなりの部分は午前4時頃に書かれたもので、私は現在の考えや意見をまとめるために最善を尽くしましたが、避けられないことに、私が言いたかったことのいくつかを見逃しました。

全体として、DeFiはその本源に戻る必要があります。私たちはあまりにも多くのお金を得ており、私たちの本当の事業から離れています--すべての人に金融の民主化を実現することです。最近カナダで起こった出来事が、私たちの状況の緊急性を呼び起こさないのであれば、私は本当に何があなたを目覚めさせるのかわかりません。もしあなたが市民の銀行口座が凍結されることに深刻な不安を感じないのであれば、もしかしたらDeFiはあなたに合わないのかもしれません。これが私が言いたいすべてです。

すべてが終わるとき、すべてのものはポンジスキームです。暗号は単により小さなポンジスキームであり、匿名のクジラはいつでも彼らのトークンをあなたに売りつけることができ、私たちはどのプロトコルが最高のリターンを提供できるかについて議論していますが、そのリターンは恐ろしいPvE環境でも持続可能です。もし私たちが最終的にすべての人に金融の民主化を実現できるなら、それは素晴らしいことです。私たちはまだ長い道のりがあります。その前に、私たちはおそらくお互いを退出の流動性として利用し続けるしかありません。DegenSpartanが私たち全員を破壊するまで。