0xSoros：2022年Q2業界展望および投資ポートフォリオプロジェクトの進捗

来源：0xSoros Substack

0xSoros 3月の投資ポートフォリオ（投資のアドバイスではありません）

DeFiKingdom、Subnetとクロスチェーン、Harmony、GameFiの未来の形、AXS Killerについて

DeFi Kingdom（以下DFKと称する）は、Avalancheが初期に重点的に支援したSubnetプロジェクトの一つで、DFKはDFK Chainの形でAvalanche上にDeFi Kingdom Crystalvaleバージョン（以下DFKクリスタル宮殿と称する）を展開します。

DFKクリスタル宮殿は独自のトークンCRYSTALを持ち、発行後にはAVAX/JEWEL/CRYSTALの単一通貨/二重通貨LP形式で流動性マイニングのインセンティブが開始されます。AvalancheはDFKクリスタル宮殿を支援するために1500万ドル相当のAVAXトークンを提供します。JEWELはDeFi Kingdomのマルチチェーンエコシステムで共通のガス代として機能し、燃焼とデフレモードが開始されます。

3月末にDFKクリスタル宮殿が発表されると、CRYSTALの導入がJEWELの価格に与える影響がすぐに見られるでしょう。LPプールへのインセンティブ設計はJEWELの価格に一定の影響を与えるでしょう。チームはJEWELをDFKエコシステムの母貨幣としての核心方向を確立したため、DFKクリスタル宮殿の発表後、JEWELの価格は大幅に上昇する可能性が高いです。

DFKチームは比較的良心的で、ユーザーを搾取する多くの機会があったにもかかわらず、コミュニティと共に成長することを選びました：DFKプロジェクトは、ゲームが完全に開発される前に上場の招待を数回拒否しました（ゲームが完全に開発される前に上場することは、先行消費の行為です）。

現在、チームはPVPなどのゲーム対戦モードを開発していないため、DFKは依然としてGameFiの外見を持つDeFiであることを否定できません。DFKの初期には機関投資家が参入せず、機関の低コストロックアップ資金もなかったため、持続的な売圧はありませんでした；重要なのは、過去3ヶ月間、DFKチームはユーザーの流出を無視し、自分たちのSubnetとクロスチェーンを開発し続けるという意志を貫いたことです。このような戦略的選択には勇気が必要です。

現在、ほとんどのJEWELのトークンはロックアップ中で（LPの報酬トークンの大部分はロックアップされています）、今年の7月から順次解除され、線形で2年間かけて解除されます。

DFKのゲームがまだ開発されていないため、JEWELには依然として大きな不確実性があります。Avalanche上にDFKを展開することは、マルチチェーンGameFiの位置付けを確立し、非常に重要な意味を持ちます。評価の観点からは、単一のゲームで評価することはできず、メタバースで評価する方が適切です。二つ目は、開発チームがゲームの開発を続けるための時間を稼ぎ、DFKが生き延びるための時間を得ることです。

Harmonyというパブリックチェーンにとって、最大の成果はDFKプロジェクトを孵化させたことです。DFKはほぼHarmonyの町で唯一のプレイ可能なゲームです。しかし、Harmony自体の性能の問題に制約されており、使用したプレイヤーはHarmonyが比較的カクカクしていることを知っています。JEWELがDFK宇宙の母貨幣として確立された以上、性能が劣るHarmonyチェーン上に母貨幣が存在することは、将来的な大きな懸念材料になるかもしれません。

未来のGameFiは、必ずマルチチェーン、DeFiとゲームのさらなる融合を遂げるでしょう。そしてDFKは間違いなくその先駆者です。DFKはAXSの最も強力な競争相手として、DFKの時価総額がAXSに追いつくまでに2-3年の時間を与えるべきだと考えています。

LUNA、分散型ステーブルコイン、パブリックチェーンの三本の矢、Appchain、プロトコル理論とパブリックチェーンの本質について

ここ1ヶ月のパブリックチェーンセクターで最も強力なプロジェクトはLUNAです。市場が短期的に底を打った後、価格は強力に反発し、100% ATHに戻り、新たな高値を更新しました。

以前の推測では、LUNAエコシステムのすべてのプロジェクトはステーブルコインUSTとLUNAのためにサービスを提供しており、USTとLUNAはすべてのエコシステムプロジェクトを吸血するという印象を与えています。この印象を生む理由の一つは、LUNAエコシステムプロジェクトのトークンの一部がUSTとLUNAをステーキングしているユーザーにエアドロップされるからです。

戦略的な方向性から見ると、LUNAのコア戦略はステーブルコインUSTを中心に展開され、「分散型ステーブルコイン」の壮大な物語を描いています。そして、LUNAを燃焼させてUSTを鋳造するメカニズムにより、USTのシェアが増加する過程で、LUNAの保有者も価格の上昇を享受できるようになります。これは本質的に、プレイヤーがステーブルコイン市場のシェアの増加による利益を享受できるようにするものです。

2年前のBASIS/ESDなどのアルゴリズムステーブルコインの実験からもわかるように、これらの世代のアルゴリズムステーブルコインは最終的に惨烈に犠牲になりゼロに帰しましたが、その時に狂乱の投機ブームがあったのは、ステーブルコイン市場の上限が巨大であるためです。あるアルゴリズムステーブルコインが広範なユーザー層の中で強い合意を得ると、投資リターンは百倍千倍になるのです。

LUNAは最終的に一連のアルゴリズムステーブルコインの中で勝利しました。少なくとも現時点では成功していますが、今後市場シェアを持続的に増加させ、リーダーの地位を維持できるかはさらに観察が必要です。

USVが提唱した業界基盤を築くための著名な理論「Fat Protocol」から、Placeholderが提唱した「Thin Protocol、Fat Application」、そしてCosmosが提唱した「App Chain」まで、プロトコル理論は7-8年の間に進化してきました。

LUNAは非常に典型的なApp Chainプロトコルです。LUNAは表面的にはパブリックチェーンですが、実際にはステーブルコインを中心としたアプリケーションです。LUNAが投資に値する点は、パブリックチェーンでありながらアルゴリズムステーブルコインでもあるということです。では、パブリックチェーンとステーブルコインの二つの物語の優先順位はどうでしょうか。個人的には、コアはステーブルコインであり、パブリックチェーンは単なる外殻の物語だと思います。

言い換えれば、広範なユーザーベースを持つアプリケーションは、後に自らパブリックチェーンを構築することができます。21年のAxieは典型的な例で、GameFi分野のリーダーになった後、チームはEthereumを離れ、自らRonnieパブリックチェーンを構築して閉じたエコシステムを形成しました。一方ではEthereumの高い手数料と性能の限界があり、もちろん自らパブリックチェーンを構築することでより大きな利益を得ることができます。

パブリックチェーンが壮大な物語である理由もここにあります。すべてのものはパブリックチェーンになり得ます。十分な自信と資本があれば：ユーザー、資金、現金のストック。

私たちは、Cosmosが最初に提唱したAPP Chainの概念が未来のトレンドを導くことをぼんやりと見ています。すなわちAPP Chain Protocolです。そして、パブリックチェーンとしては、エコシステム内に1-2のヒットアプリケーションが現れれば、パブリックチェーン自体が巨大な価値を得ることができます。パブリックチェーンはAPP Chainの物語に合致しています。

パブリックチェーンの構成要素として、ステーブルコイン、DEX、貸し出しはパブリックチェーンの三本の矢です。LUNAにとって、ステーブルコインは歴史的に前例のない成功を収めているので、次に考えるべきはDEXと貸し出しがLUNAエコシステムの二大投資機会になるということです。

AstroportはLUNAの第一DEXとして最近大きな進展を遂げ、LUNA/UST/ANCなどのエコシステムのコア資産の流動性がAstroportに追加され、取引量も新たな高値を突破しています。現在、DEXの日次取引量ではTop5にランクインしています。もちろん、これはLUNAの最近の強力な反攻のおかげでもあります。

以前、LUNA/USTがエコシステムプロジェクトを吸血するという推測をしたことは、少し早かったかもしれません。エコシステムプロジェクトの発展は段階的であり、パブリックチェーンの三本の矢は歴史的発展の自然な法則ですから、エコシステムプロジェクトにもっと時間を与える必要があります。AstroportはDEXとOsmosisの取引量が同等であり、FDVは5倍の差があります。その出現は、Ethereumなどの非LUNAネイティブのプレイヤーが中央集権的取引所を介さずにLUNAエコシステムのコア資産の流動性を得ることを可能にしました（クロスチェーンブリッジを通じてUSDをUSTに変換し、Astroportで購入する）。以上から、Astroは過小評価されています。100億ドルのFDVが合理的な評価だと思います。

パブリックチェーンTVLの持続的な競争、TVLの水分、プロジェクトを評価する前提について

パブリックチェーンの競争は持続的な引っ張り合いのプロセスであり、パブリックチェーンのTVLの増減は直感的なデータです。

パブリックチェーンのTVLは上昇スパイラルを伴い、パブリックチェーンの母貨幣は多くがPoS資産であり、大部分の本位貨幣はステーキング状態にあります。ステーキングされた母貨幣はTVLの大部分を占めているため、資産価格が上昇するにつれてTVLも上昇します。しかし、この部分は水分のあるTVLであり、この部分を除外した後、プロトコル外のステーブルコインの純流入がパブリックチェーンTVLの真の成長を示します。

ここ1ヶ月で、TerraのTVLは70%増加しました。一部はFantomから撤退したTVLの流入（acの撤退の理由）であり、一部はプロトコル自体の成長によるもので、これは主にANCの年利20%のステーブルコイン預金率によるものです。主流のDeFiプロトコルの預金率は20%を大きく下回っており、もちろんこれは大量のUSTの補助が必要であり、補助は1年余りしか維持できません。TVLの観点から見ると、ANCはAAVEをわずかに超え、両者の評価は25億ドルで同等です。

Fantomは運が悪く、元々Solidlyの宣伝が業界の注目を集めましたが、ACの突然の撤退発表により、Fantomの価格とTVLは急減しました。パブリックチェーンの成功は創業者に大きく依存しており、ACは理想主義者で感情的な人物（非侮辱的）であるため、この行動は驚くべきことではありません。ただ、Fantomにとっては少し残念で、これほどの勢いを築いたのに、最後には空振りに終わったのです。

ETHのTVLは全体的に安定したパフォーマンスを示していますが、LUNA/AVAXなどのプロトコルのTVLが着実に増加しているため、ETHのTVLの占有率は下降傾向を示しています。そして、EthereumのTVL占有率の継続的な低下は、マルチチェーン時代が徐々に到来している強力な証拠です。

LUNAのTVLは市場が下落する中で顕著に増加し、価格の動きは市場全体と一定の負の相関を示しており、避難所のような性質を持っています。「分散型ステーブルコイン」という数兆ドル規模の分野において、LUNAに2-3年の時間を与えれば、TVLがETHに追いつく可能性は十分にあります。

CosmosとPolkadot、CosmosエコシステムプロジェクトOSMO/EVMOS、Appchainトークンの利点について

過去4-5年の間、CosmosとPolkadotの評判は常に引っ張り合いの状態にありました。18-19年の間、業界内で最も頻繁に議論されたトピックの一つは、CosmosとPolkadotのどちらが優れているかということでした。その勢いは必ず二者の優劣を分けることになるでしょう。

これら二つのクロスチェーンプロジェクトから得た教訓は、プロジェクトを評価する際には一定の時間の次元に置く必要があるということです。物事は常に動的に変化しており、Cryptoという高速で発展する業界では、異なる段階のプロジェクトの状態は天と地ほどの差があります。そして2022年以降の評判は、明らかにCosmosが優位に立っています。TVLデータから見ると、PolkadotのTVLは1年で70%減少し、驚くべきことです。

CosmosとPolkadotのそれぞれの長所と短所は、過去数年で業界で語り尽くされており、再度言及する必要はありませんが、Cosmosがコミュニティユーザーに提供する利益は、単にATOMをステーキングすることで得られるOSMO/JUNOなどのエコシステムプロジェクトのエアドロップトークンの価値も非常に豊富です。また、Cosmosのエコシステムプロジェクトの多くはプライベートセールのトークンを持たず、エアドロップの割合が非常に大きく、ほとんどの利益をコミュニティのホルダーに還元しています。コミュニティへの利益還元に関しては、Cosmosは明らかにPolkadotよりもはるかに優れています。

LUNAとCosmosは同じCosmosの大エコシステムに属していますが、過去数年は比較的分断されていました。今年に入ってOsmosisでUSTを導入し、両者のシステムがつながったことで、関係が少し密接になりました。LUNAの創設者Do Kwonは、今年からCosmosエコシステムのトークンの宣伝を強化しています。

CosmosのDEXであるOsmosisが成功を収めた理由は、ここで「空島先生」の見解を直接引用します：

「従来のDeFiガバナンストークンの設計に比べて、App Chainのネイティブトークンは『本質的に基盤資産』であり、価値捕獲においてより大きな設計スペースと想像力を持っています。Ponziの設計を融合させつつ、二つの目的を達成できます：1. ネットワークの安全性を高めること、2. 価値捕獲を実現すること。App Chainのモデルは、価値捕獲の観点から見ても優れています。」

私がこのナラティブに合致すると思うプロジェクトは、LUNAは言うまでもなく、Ponziトークノミクスと強力なコンセンサス、財力を持っています。OSMOはステーキング、LPボンド、スーパーフルイドステーキングを行い、さらに各トークンにはOSMO取引が付随しています。RUNEノードは二重ステーキング＋LPとRUNEの強制ペアリング＋合成資産の質を持っています。これら三つはそれぞれ自分のニッチ市場を見つけ、優れた経済モデルを持っています。

Cosmosの三本の矢のプロジェクトOSMO/EVMOS/ATOM（私が考える三本の矢）です。EVMOSは最近ネットワークのアップグレードが延期されましたが、上場後に「EVMチェーン」の熱潮を引き起こすことを期待しています。Moonbeamは同じトラックの競争相手ですが、コンセンサス、ユーザー、コミュニティの面でEVMOSに一段劣っています。また、Moonbeamのプライベートセールのトークンが多すぎて、解除時間が長く、コストが低すぎます。

AvalancheとSubnet、GameFiチェーンになる可能性について

Avalancheは3月末にSubnetを発表し、3億ドルをSubnetエコシステムにインセンティブとして提供します。SubnetはCosmosのアプリケーションチェーンに似ており、独立したセキュリティモデルを持ち、自分で検証ノードを作成できます。Subnetの導入は、Appchainの物語に対する業界のコンセンサスをさらに強化します。同時に、SubnetはAvalanche上での第二波の市場をリードし、CrabadaとDFKは最初にSubnetエコシステムのインセンティブを受けるプロジェクトとして、最初に利益を得ることになります。AvalancheがSubnetエコシステムプロジェクトに資金を提供する分類から見ると、AvalancheはGameFiに重点を置いていることがわかります。したがって、Avalancheは将来的にGameFiに特化したパブリックチェーンになる可能性が高いです。

個人的には、Avalancheは私が特に見落としていたパブリックチェーンです。その注目度はCosmos/Polkadot/Solanaほど高くなく、最初はGun教授のオーラだけで成り立っていたと言えます。しかし、基盤のアーキテクチャの設計に関しては、Avalancheのアーキテクチャ設計は非常に優雅で効率的であり、CosmosやPolkadotに劣ることはありません。現段階のパフォーマンスから見ると、Solanaと同等の位置にあります。そして、コミュニティの面ではSolanaよりも優れており、Solanaを追い越そうとする意図が感じられます。

Solanaとその低迷の欠陥、派生品DyDxとGMX、パブリックチェーンの突破口について

Solanaは22年以降、やや低迷しています。その主な理由は、Solanaの以前のエコシステムプロジェクトの多くがAlameda主導であり、プロジェクトのトークン経済設計が多くの場合、流通が低く、高評価で、上場後には無限の低コストの売り圧力がかかるからです。これはSBFのスタイルに合致しています。コミュニティのプレイヤーに残された利益はほとんどありません。長い間、新しい流入が徐々に失われていきました。Solanaのエコシステムプロジェクトがコミュニティユーザーに提供する利益の余地は、Cosmos/Avalanche/LUNAよりもはるかに低いです。しかし最近、Solana上のSocialFiプロジェクトStephenは、その独特なアプリケーションシーンを活かして独自の市場を開拓しました。

ただし、Solanaの基盤アーキテクチャは派生品プロジェクトに適しています。以前の推測では、Solana上にDyDxに匹敵する1〜2のチェーン上の派生品プロジェクトが登場するだろうと考えられました。Solana上の派生品プロジェクトは、Ethereumを除けば、最も多くの数を持つパブリックチェーンエコシステムです。しかし、残念なことに、派生品自体にはいくつかの制限があります。派生品のユーザーのハードルが非常に高く、特定の専門トレーダーにしか適していないため、既存の派生品プロジェクトは、一般的な操作に適応するために構造化された製品にシフトしています。しかし、構造化製品の欠点は、極端な市場状況下でユーザーが損失を被る可能性があり、構造化された場合、プレイヤーは一方的な賭けを選ぶしかなくなります。したがって、派生品のこの分野はさらに探求と突破が必要です。

現在、Product Market Fitの製品はオーダーブック型のチェーン上の契約製品です。典型的な二つのプロジェクトはDyDxとGMXです。GMXは完全にコミュニティ主導で、機関投資がなく、完全なチェーン上の派生品契約プロジェクトです。GMXのアプローチはDFKと似たようなところがあります。どちらもマルチチェーンに展開することで新しいユーザーを獲得しようとしています。最近数ヶ月、GMXのAvalancheへの展開は成功していることが確認されました。取引量、ユーザー数、収益分配など、すべてのデータ指標が増加しています。

しかし、GMXにもいくつかのボトルネックがあります。まず、新規ユーザーの獲得の問題です。現在のGMXは比較的合理的な評価の状態です。ユーザーはすでに飽和しています。各チェーンのデイリーアクティブユーザーは300-400人で安定しており、今後さらにユーザー数を増やすには、新規獲得の手段を講じる必要があります。チームは「ユーザー獲得プロモーション」機能の開発を急いでいます。次に、CEXの契約プレイヤーをどれだけ獲得できるかです。ユーザーの習慣を変えることは非常に困難です。第三に、プロジェクトの開発とイテレーション能力です。現時点では楽観的ですが、プロジェクトのコア開発者であり創設者が匿名であるため、これは不確実なリスクの一つです。

将来的にパブリックチェーンが突破するための重要な基準は、特定のニッチ分野で大きく成長することです。単純にEthereumを模倣したパブリックチェーンには生き残る道はありません。パブリックチェーンの発展の道筋は、ETHの大規模で包括的な壮大な青写真から、まずは単一の突破口を開いてニッチ分野のリーダーになり、その後横方向と縦方向に拡張するという形に変わっています。上記で述べたように、パブリックチェーンの命題は、実際には任意のプロジェクトに適用できる華麗な外殻であり、すべてのものがパブリックチェーンになり得るということです。要するに、思考の流れは「First APP Chain, Then Public Chain」、すなわち「先にアプリケーション、次にパブリックチェーン」です。

Web3ミドルウェアプロトコルPOKTについて

POKTはWeb3のマルチチェーン基盤インフラとして注目されています。POKTのデータによると、その収益は多くのDeFiのトッププロトコルを超えていますが、水分があります。なぜなら、ステーキングノードから得られる高インフレをプロトコルの収益として計上しているからです。一方で、POKTのプロトコルは実際に使用されています。HarmonyはPOKTの公式パートナーとして、POKT上のリレー数が常にトップにあり、これによりHarmonyの公式RPCの負荷が大幅に軽減されています。そして最近の驚きは、PolygonがPOKT上のリレー数で1ヶ月以内にHarmonyを超えたことです。その成長速度は驚くべきものです。Polygonの実際の採用は、POKTが無視できないミドルウェアプロトコルであることを示しています。現在の欠点は、チームがPOKTの増発をさらに減少させる方法をどのように修正するかです。AlchemyやInfruaの競争相手としてのこのナラティブは、POKTのオッズが非常に魅力的であることを示しています。

APEのトークン発行、NFTアグリゲーター、Openseaの競争相手Looksrare、PFPの第三波について

APEのトークン発行、BAYCがPunkとMeetbitを買収し、再びPFP市場を燃え上がらせました。BAYCの一連の強力な資本運用は、他のPFPに喘ぐ隙を与えません。APEの上場時の全体評価は100億ドルであり、評価の観点から二次市場にはあまり機会がありません。Yuga Labsの一連の資本運用により、PUNK/Meetbits/BAYCの保有者/投資家/親会社は皆お金を稼ぎましたが、最終的に損をしたのはAPEを二次市場で購入した一部のプレイヤーです。しかし、この損失の一部がPFP市場に一定の割合で還流すれば、トークン発行を通じて資金が画像市場に注入されたことになります。最近のAuzki/Doodles/CloneXなどのブルーチップの上昇は、ある程度これを示しています。要するに、APEのトークン発行はより多くの資金をPFPに引き込んでいます。私たちはおそらくPFPの第三波を迎えるでしょう。

NFTアグリゲーターGemとOpenseaの競争相手Looksrareについても言及する価値があります。NFTアグリゲーターの最大の機能は、Sweep NFT Floor、つまりフロアを掃除することを簡単にし、大資金が画像を購入するのを容易にすることです。そしてアグリゲーターはOpenseaとLooksrareという二つのNFT取引所にルーティングされます。したがって、APEのトークン発行とNFTアグリゲーターGemの両者は、Looksrareの取引量を助長しています。また、Looksrareの製品イテレーションもかなり力強いです。

Looksrareのような霧の攻撃型プロジェクトは、プロジェクトの初期に「コミュニティ版のXXX」という物語を語りますが、一旦真剣に信頼できる製品を開発しようとすると、千万人が行く中で私だけが行くことになります。皆が知っているように、OpenseaやMetamaskのようなニッチ市場のリーダープロジェクトは市場の99%のシェアを占めており、競合が後から追い上げて市場シェアを争うのは非常に困難です。投資の観点から言えば、OpenseaやMetamaskのような評価が200-300億ドルの巨大プロジェクトがプレイヤーに利益の余地を与えないため、皆がコミュニティ版のXXXを選んで高いオッズを得ようとするのです。

Looksrareの取引シェアの増加は、私に一筋の可能性を見せてくれました。同時に、取引マイニングのインセンティブが次の正のスパイラルに入る可能性があります。考えてみてください、取引マイニングを行わなければ、全く競争力がありません。取引マイニングを行ったとしても、最終的に成功するかどうかは不明です。したがって、取引マイニングを一方的に批判することは避けるべきです。競争の観点から言えば、取引マイニングは実際にはやむを得ず行われているものです。

ポジションの変化について

XDEFIを増やし、LUNA/ASTROを新たに建て、ASTROはLUNAのアルファベットです。LUNAは基礎ポジション（ETHに似ています）で、今後も増やしていく予定です。DFKのポジションは変わらず、長期的にAvalanche SubnetのホットスポットとGameFiのマルチチェーンエコシステムに賭けています（目標は1-2年以内にAXSに追いつくこと）。POKTのポジションは増やしておらず、元々のポジションは75%の損失を抱えており、さらなる観察を続けます。GMXのポジションは変わらず、年利35%でステーキングを続けます。APEとStephenは清算して短期的な取引を行いました。LOOKSを新たに建て、BTRFLY/RBN/GELを清算しました。

BTC/ETHの大盤株の収益、大盤の短期的な動向、市場構造の変化について

単にBTCとETHを長期保有するだけの「寝ている」操作では、今後5-10年の収益は大幅に低下します。ここでの低下は、将来の収益率を前の二つのサイクルの収益率と比較した場合のことです。私はマクロ判断に関しては素人ですが、あえて予測してみます。今後の大盤の動向は、中短期的に高位での幅広い揺れ動きと、長期的には螺旋状の上昇になるでしょう。これは業界が多様に発展する前提であり、大盤を安定させ、その後に他のものが乱舞するということです。ある意味で、これは公平を示しています。すなわち「寝ているだけでは高い超過収益を得ることはできない」ということです。

市場構造の変化は、マーケット内に留まる余剰資金/遊資が多すぎて、いつでも機動的に動けることです。これは前のサイクルとの違いです。前のサイクルの利益を得た資金の大部分は市場から撤退しましたが、今回のサイクルでは利益を得た資金の大部分が市場内に留まっているため、いつでも何かを起こすことができます。

Web3プロジェクト、クロスチェーンブリッジ、そしてクロスチェーンの最終形態について

さまざまなWeb3プロジェクトが熱く議論されていますが、これらのツール型プロジェクトの最大の問題は価値捕獲です。私の考えでは、良いプロジェクトの構成は、直感的な安定成長データ＋人々のFOMOを引き起こすポイント＋良好なトークン経済モデルです。典型的にはLUNA、USTのデータ成長は非常に直感的であり、分散型ステーブルコインの物語の上限は非常に高いですが、Ponziの経済モデルも加わります。

現在のさまざまなWeb3プロジェクトは、基本的に経済的なフライホイールやPonziを形成することができません。いわゆる「独木難支」です。この分野にはまだ一定の時間が必要だと思います。悪いプロジェクトは存在せず、ただ不適切なタイミングがあるだけです。

以前は期待していたクロスチェーンブリッジですが、最近は一定の見解の変化があります。私はクロスチェーンブリッジが最大の価値を捕獲できないと考えており、クロスチェーンDappがクロスチェーンブリッジの最終形態および受益者になる可能性があると思います。簡単に言えば、マルチチェーンのAAVEのように、クロスチェーンブリッジはすでにその中に含まれています。しかし、クロスチェーンブリッジ自体はDeFi派生品のようなプロジェクトであり、長年にわたって火がつかず、本質的にはツール型であり、効果的なPonziやフライホイール効果を形成できません。

クロスチェーンブリッジの手数料は予測可能であり、要するに取引量がどれだけ大きくても、手数料はどれほど増えるかは限られています。収入が予測可能であることは、想像力がないことを意味します。これがツール型の欠点です。未来のHop/Connnext、最近のStargateなどは、個人的にはこのような困難に直面すると思います。さらに、クロスチェーンブリッジはハッキングが最も頻繁に発生する場所です。Wormwholeのようにお金があれば全額補償できますが、結局のところ金主が裕福だからです。しかし、資金がないクロスチェーンブリッジは、一度ハッキングされると死を意味します。したがって、現時点では、私はどのクロスチェーンブリッジプロジェクトも購入することを考えません。

Ethereum、超過収益、そして個人の期待について

私はEthereumをあまり多く保有しません。Ethereumはすでに大きな資産に成長しており、コストパフォーマンスの観点からは新しい山寨コインよりも高く、安定性はUSDよりも強くありません。資産の価値増加の観点から見ると、Ethereumは非常に劣った資産です。つまり、Ethereumは超強度のAlphaを得ることができなくなっています。ここで強調したいのは、超強度ということです。例えば、100倍の収益です。しかし、長期的にEthereumを保有すること自体は非常に正しい選択です。

なぜなら、社会全体にとって、かなりの元本を持って大盤株のBTCとETHを保有すること自体が、裕福な小資本家のような人生を送ることを可能にし、さらなる努力や苦労を必要としないからです。多くの人にとって、BTC/ETHを持って寝ていることは、一生のうちに達成できない夢です。いわゆる「あなたの生活、私の夢」です。したがって、これは完全に個人の状況に応じた選択です。

いずれにせよ、覚えておいてください：今世紀の100年間、Crypto業界のプレイヤーは間違いなく最も幸運な世代です。