Messari：Uniswapの第2四半期の市場パフォーマンスと進展を解読する

執筆：Jerry Sun、Messari研究員

編纂：Karen

重要な要約

• 市場の変動と健全なアービトラージボットの活動のおかげで、Uniswapの第2四半期の取引活動の減少幅は、全体の暗号通貨市場よりも小さかった。

• WBTCが困難に直面しているCeFi機関の担保として機能したため、WBTCの取引活動が増加した。

• Uniswapの助成金プログラムがWave 8の助成金情報を発表した。

• 第2四半期のUniswapの重要な出来事には、Polygon上で手数料が1ベーシスポイント（0.01%）にまで低下した手数料レベルの導入と、NFT市場のアグリゲーターGenieの買収が含まれる。

マクロレベル

第2四半期に暗号通貨市場の時価総額が50%以上減少したにもかかわらず、Uniswapの取引量は前の四半期と比べてわずか8.7%の減少にとどまった。これは、暗号市場の大幅な変動性によるものであり、もう一つの重要な要因はシステム内のアービトラージボットの活動であり、ボットは全取引量の75%を占めることができる。これは健全な兆候である。DEXは過去2年間で成熟し、活動は価格効率によって駆動されており、純粋な小売投機ではない。

さらに、Uniswap上で提供される流動性は第2四半期に37.1%減少し、暗号市場の時価総額の変動を上回った。流動性は基礎となるトークンの価格に大きく影響されるため、流動性の減少幅はそれほど深刻ではなく、対照的にETHの価格は同期間に約70%下落した。

取引量は流動性提供者（LP）手数料から探ることができる。第1四半期と比較して、Optimismを除くUniswapのすべてのネットワークの手数料は21.9%減少した。対照的に、過去90日間でOptimism上のLP手数料は140万ドルから350万ドルに増加し、146.9%の増加幅を記録した。

手数料の減少幅が最も大きかったのはArbitrumで、第2四半期の手数料は35.9%減少し360万ドルとなった。第1四半期にArbitrumで得られた手数料はOptimismの4倍であったが、第2四半期には両者の間の10万ドルの差は無視できるものであり、再びOPエアドロップがLayer2拡張戦争における影響力を強調した。Arbitrumがトークンを発行するかどうか、またそれがUniswapの取引にどのように影響するかは今後の観察が必要である。

ミクロレベル

活発なV3市場

USDC/WETH

Uniswap V3の第2四半期全体の「ステーブルコイン/ETH」ペアの取引量は前四半期とほぼ同じで、例えばUSDC/WETHの取引量は第1四半期と比べてわずか4.5%の減少にとどまったが、これはこの取引ペアの取引額が初めて前期比で縮小したことを意味する。

USDC/USDT

前述のように、1bps（0.01%）の手数料レベルの導入により、Uniswapのステーブルコイン交換プールは競争力を持つようになった。しかし、第2四半期のUSDC/USDTの取引量は17.4%減少した。注目すべきは、USTのペッグ解除によって引き起こされた市場の恐慌がUSDTに広がり、この期間の高い取引量はUSDCに交換しようとするユーザーから来ている可能性がある。

WBTC/WETH

第2四半期のWBTC/WETHの取引量は第1四半期の3倍以上であった。以下の図に示すように、第2四半期のいくつかの日の取引高のピークは、過去1年間の他のどの時点の4倍に達した。これは主に、CeFiの貸付が通常BTCを担保としているためであり、Luna Foundation Guard（LFG）、Three Arrows Capital、Celsius、BlockFi、VoyagerがBTCに大量の担保エクスポージャーを持つ機関がポジションを清算したり、ショートトレーダーが価格を地獄の清算閾値まで押し上げたりしたためである。データプロバイダーのKaikoも、この期間中にWBTCペアの取引量が急増したことを指摘しており、2021年5月の市場崩壊の際にはほぼ5倍に増加した。

活発なV2市場

第2四半期のUniswap V2で最も活発な3つの市場は、USDC/WETH、FXS/FRAX、APE/WETHである。

USDC/WETH

USDC/WETHペアの取引量は第1四半期の27億ドルから第2四半期の28億ドルに増加したが、前期比の増加幅は小さく、2021年第3四半期に処理された35億ドルの取引量と比較するとかなりの減少である。取引手数料は第1四半期と比較して比較的安定した状態を維持している。

FXS/FRAX

FXS/FRAXプールの四半期取引量は大幅に増加し、第1四半期の6.73億ドルから9.38億ドルに達した。一方では、TerraがFRAXをCurve 4poolに組み込むことを決定したことが影響しており、もう一方では、USTの崩壊が投資家にアルゴリズム安定コインに対してより慎重になるよう促した。

APE/WETH

APEは3月17日にBAYCとMAYCの保有者にエアドロップされ、エアドロップ後の初日に約4500万ドルの取引高のピークに達し、その後の土地販売の期待がAPEの取引量をさらに押し上げた。

助成金プログラム

Uniswapの助成金プログラムは、プログラムに割り当てられたすべての資金を配分し終えた。前四半期のWave8は最後のプロジェクト助成金であり、230人の申請者が合計90万ドルの資金を申請した。いくつかの注目プロジェクトには以下が含まれる：

GFX Labs（5万ドル）

Uniswap GrantsはGFX Labsに5万ドルを提供し、単一プロトコルのクロスチェーンガバナンスを最適に実施する方法を研究する。

DeFi Dev Course Creatio（5万ドル）

学習プラットフォームPursuit上でWeb3とDeFiに焦点を当てた新しいコースを作成するための資金。

ウガンダブロックチェーンクラブ（1.5万ドル）

この国の10の異なる大学のコンピュータサイエンスプログラムに資金を提供することを目的としている。

6月にUniswapが発表した最初のUniswap助成金プログラムでは、UGPの開始以来、122人の受給者に約700万ドルのUNIが助成されており、数量と配分の観点から、最大の3つのプロジェクトカテゴリーはスポンサーシップ、ツール、コミュニティである。

重要なプロトコルの更新

• 2022年4月10日：Polygon上に1ベーシスポイント（0.01%）の手数料層を展開

• 2022年4月11日：Uniswap Labs Venturesを立ち上げ

• 2022年5月15日：Coinbase DApp統合

• 2022年6月21日：NFT市場アグリゲーターGenieを買収