一人のCrypto VCの独白：近年の主流コアトラックの進化トレンド

著者：経緯Zixi、SevenUp DAO

最近の主旋律をいくつかの言葉で要約すると、合規、合規、合規、使用のハードルを下げて外部ユーザーを引き付ける、ZK、デリバティブ、ゲーム、新しいパブリックチェーン、DID、ソーシャルです。（新しい言葉があればご意見をお待ちしています）

地域的な主旋律は次のようになります：1. 大規模な資金調達とプロジェクトがますます北米化している 2. シンガポールは表面的にはクリプトですが、実際には地元に起業精神が欠けており、ここに来るのはほとんどが華人のアプリケーションチームです。地元のドルファンド、クリプトファンド、プロジェクトのオーナーが多いです。Web3の都というよりは、ファンド、プロジェクトのオーナーたちの金融センターと言った方が良いでしょう。3. 国内のプロジェクトも依然として無視できず、華人の力は依然として強大です。

一. インフラ

時価総額10B-50B：ノード基盤インフラ

市場の主流はInfura（Consensys）やAlchemyを代表とする重資産の中央集権的ノードプロバイダーですが、中央集権的ノードプロバイダーが事故を起こすと、全体のチェーンがダウンする問題が発生します（発生頻度は低くありません）。そのため、Pokcet Networkを代表とする分散型ノードプロバイダーが登場しましたが、分散型ノードプロバイダーの市場は依然として小さいです。（やはり北米に行く必要があるかもしれません）

5B-10B：オラクル

過去のオラクルは第三者オラクルChainlinkが主流でしたが、信頼性や不必要な高コストなどの問題がありました。そのため、API3を代表とする第一者オラクルが登場しました。

1B-5B：ストレージ

Filecoinを代表とするIFPSは素晴らしいですが、そのストレージの本質はゴミデータを先に埋め込むことです。その後、Arweaveを代表とする分散型ストレージプロジェクトが登場しました。最近では、さまざまなストレージプロジェクトが市場に登場し、皆がshare2 earn、web3の百度クラウドストレージ、Arweaveがプライバシーを保証できないことに対するプライバシーストレージなどの方向に拡張しています。（しかし、ストレージはやはりweb2の大手がやった方が良いのでは？この分野についての理解はあまり深くないので、皆さんの意見を歓迎します：））

1B-5B：セキュリティ監査

Certikはこの分野での市場占有率が最も高いプロジェクトですが、評判は現在相対的に低下しており、他のセキュリティ監査会社が市場を奪うチャンスを与えています。他のセキュリティ監査会社は1年以内にプロジェクトが急速に成長しています。例えば、SlowMist、ChainSafe、Blocksecなどです。業界の地域性や2G性が顕著で、業界は徐々に自動化監査によるコスト削減と効率向上、ハッカー攻撃の警告機能に向かっています。Blocksecはハッカー攻撃の阻止などのハイテクを開発しました。（合規を受け入れ、2Gと協力することが大きな方向性になるでしょう）

1B-5B：ウォレット

Metamaskは素晴らしい、唯一の神です。残りの競合は使いやすさ、非EVM互換チェーン、助記詞なし、秘密鍵なし、参入のハードルを下げる、クロスチェーン、法定通貨の出入金、NFTの売買の観点から切り込む必要があります。今からウォレットを作るのはあまり簡単ではありません。（安全性とハードルの低下が方向性です）

二. パブリックチェーン

100B以上: Layer1

Layer1はすでに過熱しています。現在、技術的に優れたEVM互換のパブリックチェーンを作るのは少し過剰です。現在、北米市場で過大評価されている3BのAptosと2BのSuiは、まだメインネットが立ち上がっていません。Solanaが頻繁にダウンするが並行処理が可能で、ETHはダウンしないが並行処理ができないという特徴を組み合わせて、取引を並行処理し、ダウンしない高性能なパブリックチェーンを作り出しました。現在のLayer1の革新方向はモジュール化されたパブリックチェーンや並行処理などです。しかし、現在の優れたパブリックチェーンは依然としてシリコンバレーや大湾区で開発されており、アジアのファンドは投資が難しいですT.T。（やはり北米に行く必要がありますT.T）

10B-50B：Layer0

Layer0の過去の主体はPolkadotやCosmosを代表とするクロスチェーンパブリックチェーンです。しかし、Polkadotの開発は遅すぎます。Cosmosは良好なパフォーマンスを示しており、各チェーンのセキュリティが独立しているため、Terraが問題を起こした後でも他のHubは安全です。さらに、コーダーに対して比較的フレンドリーであり、多くのプロジェクトが移行する方向になっています（例えばdydx）。現在の方向性はCosmosまたはLayer0 Labsを代表とする軽量なクロスチェーンインタラクションプロトコルです。

5B-10B：Layer2

Layer2は本質的にEthereumの高コストと遅延の問題を解決するためのものですが、OPとArbitrumを代表とするOPRollupはEVMに迅速に対応し、エコシステムを立ち上げることができますが、OPRollupは依然として遅く高価であり、楽観的検証の安全性はZKの代数検証に劣ります。したがって、大きな方向性はZK Rollupであり、ここ半年の進展は非常に良好です。全体のZKevmはLanguage、Bytecode、Consensysレベルに分かれており、左から右に技術が徐々に難しくなっていますが、EVMの互換性は徐々に向上しています。LanguageレベルはStarkwareが推進しており、現在Cairoを通じてSolidityをStarknetが理解できるネイティブ言語に変換できるようになっています（大口顧客のdydxはすでに撤退しましたが）。

BytecodeレベルはPolygonが買収したかつて倒産寸前だったHermezチームが担当しており、現在いわゆるBytecodeレベルのzkevmを発表しています（少し残念なようです）；もう一つのチームは華人チームのScrollで、現在も順調に進展しており、今年中にzkevmを立ち上げる見込みです；zksyncも元の方向性であるzkvmをzkevmに改良し、進捗は不明です。Consensysレベルのzkevmが私の生涯のうちに見られることを願っています。（ZKハードウェア加速が方向性になるでしょう）さらに、starkwareの再帰性は非常に優れており、Layer2の基盤の上に無限に重ねてLayer3、Layer4のアプリチェーンを構築することが期待されています。全体として、Layer2の物語はまだ終わっていません。

0.5B-1B：プライバシー

ネイティブのプライバシーLayer1パブリックチェーンの発展は期待外れで、主に開発が難しく、エコシステムの発展が遅いです。そのため、プライバシーパブリックチェーンの物語はEthereumに戻り、徐々にEthereumエコシステムを借りてzkzk rollupのプライバシーLayer2になる可能性があります。すべてが素晴らしいですが、zkzk rollupは難易度が高く、zkevmをうまく作るのはさらに難しいです。

三. DeFi

50B-100B：ステーブルコイン

2022年と2023年は規制の年であり、Tetherの発行量は依然として第一ですが、合規性を受け入れるCircleは受け入れ度と使用度においてTetherに徐々に追いついています。上半期には純粋なアルゴリズムステーブルコインUSTも消滅し、純粋なアルゴリズムステーブルコインの物語が終了しました。Fraxを代表とする担保アルゴリズムステーブルコインもあまり盛り上がっていません。今後のステーブルコインの物語は合規性を重視する可能性が高く、この部分の物語は依然としてアメリカで発生するでしょう。（やはり北米に行く必要がありますT.T）

10B-50B：DEX

DEX自体はすでに独占現象が現れ、新しいチェーン上の新しいDEXは非常に難しいです。モデルがどれほど優れていても、なぜ誰もあなたのDEXを使わず、uniを使うのでしょうか？新しいチェーンまたは次世代チェーン上でのみ新しいDEXが登場します。また、DEX間の流動性の分断現象も依然として顕著ですが、すでに1inchアグリゲーターやChaingeのようなクロスチェーンアグリゲーターが流動性を統合しています。さらに、DEXには徐々にインフラ化する顕著な特徴があり、チェーン上のデリバティブプロトコルは大規模なDEXの流動性に依存してユーザーにより良いサービスを提供します。したがって、新しいチェーン上のDEXは、将来的にはそのチェーンのDEX流動性を制御する能力だけでなく、そのチェーンのデリバティブを制御する能力も持つことになります。

1B-5B：貸付

貸付の最近の方向性は、機関間の貸し借りやDIDに基づく非超過担保貸付です。一般的な貸付については言及しませんが、特に目新しいものはありません。大規模なマーケットメーカーは通常、資金に対して無限の需要を持ち、APRが10%未満であれば基本的に無限に借りてマーケットメイキングを行うことができます。本質的に資金は彼らの生産ツールです。一方、プロジェクト側も債券発行の需要があります。彼らは運営資金として長期債権を発行することを好みますが、暗号業界ではAPRが高くない長期債権を発行する資金提供者はほとんどいません。また、正のキャッシュフローを持つプロジェクトは依然として少数です。したがって、債権市場は現在2Bに焦点を当てることができます。特に2つの大規模なマーケットメーカー、例えばMaple FinanceとSolv Protocolがこの方向に挑戦しています（Solvは最近この分野で大きな進展を遂げました）。さらに、DIDに基づく無担保貸付も素晴らしいです。ブランディングに基づいて担保を減らし、資産管理、マーケットメーカー、大規模なLPはこの物語を好みます。

1B-5B：デリバティブ

デリバティブは伝統的な金融の中で大きな市場であり、クリプトでも例外ではありません。現在のデリバティブは合成資産のチェーン上のオプションや先物契約、二重通貨の資産運用に限らず、一次半市場や金採掘ギルドの収益証明書などの方法が登場しており、探求する価値があります。

1B-5B：ステーキングプール

Ethereum市場を除いて、現在市場のプロジェクトは他のPOSチェーンに向けてビジネスを拡大し始めています。大きな変化はありません。

0.5B-1B：保険、マシンガンプール

あまり面白くありません。。。

四. ゲーム

現在のゲームは基本的に1.0のポンジモデルから脱却し、いくつかの方向に徐々に移行しています：

1. 強い競技性ゲームを指向し、全体のモデルがゼロサムゲーム+プラットフォームの税金に変わる

2. カジュアルゲーム、Mintcraftのような、または自分の楽しい家を建てるなどのモデル

3. AAAタイトル、AAAタイトルは制作のハードルが高く、資金がかかり、小規模な企業は関与しにくいです。

さらに、現在多くのWeb2ゲーム大手がWeb3チェーンゲームに参入し始めています。例えば、Ubisoft、Shengda、Funplusなどで、大手は豊富なゲーム経験を持ち、ゲームの品質、チームの経験、技術などが保証されていますが、現在具体的なプロジェクトは立ち上がっていません。現在の観点から見ると、ゲーム、ソーシャル、音楽、NFT、DeFiなどの多くの分野の中で、ゲームが最も百万、千万ユーザー規模のKiller APPが登場する可能性が高いです。

五. ソーシャル/音楽

DIDは最近半年の新しい方向性であり、全体のチェーン上に良いDIDまたはSBTシステムが欠けています。DIDはソーシャルやいくつかのDeFi/GameFIの基盤インフラに似ており、今後無担保貸付、ソーシャル、ゲームなどはすべてDIDに基づくことになるため、DIDには非常に大きな潜在能力があります。注目する必要があります。

しかし、私は現在ソーシャル製品に対して比較的保守的な態度を保っています。チェーン上のユーザー数が少なく、ユーザーのプロファイルが適切でないこと、現在のベア市場でのユーザーの士気の低下、冷スタートのソーシャルマイニングの困難、ソーシャルトークンのユーティリティの設定が難しいこと、中央集権的または分散型管理のバランスの問題などが依然として解決が難しいです。今は強力なソーシャル製品を発表する時期ではないかもしれませんが、将来的には非常に優れたソーシャル製品が登場することを信じています。

六. データ分析ツール

1B-5B：プロジェクトチェーン上データツール

Duneを除いて、現在市場にはFootprintを代表とするクリエイターの使用ハードルを下げる新型分析ツールが登場しています。ハードルを下げ、ローコーディング、マルチチェーン、低遅延がこの分野の競争力です。

0.5B-1B：アドレスデータ分析

Nansenは常に素晴らしい仕事をしていますが、スマートマネーの解析も良好です。しかし、現在の問題はNansenのスマートマネーが少し多すぎること、Nansenのスマートマネーデータベースがまだ十分に正確でないこと、ユーザーの使い方の難易度がやや高いこと、過度に冗長なスマートマネーデータが再度精密化される必要があることです。全体の分野はトレーディングの面でまだ大きな改善の余地があります。核心はデータベースを簡素化し、勝率を向上させ、ユーザーの使用ハードルを下げることです。さらに、今年はアドレスマップなどのツールも登場し、プロジェクト側はマップを使用してより良いウィッチハント攻撃に対抗し、エアドロップをより正確に行い、VCがDDを行うのを助け、セキュリティ監査会社がハッカーを捕まえるのを助けることができますが、他にどのような使用シーンがあるのでしょうか？方向性は素晴らしいですが、観察が必要です。

七. NFT

10B-50B：NFT取引所

Openseaは依然としてトップですが、NFTアグリゲーターの登場や他の取引所の吸血鬼攻撃の成功により、市場シェアは徐々に分散型取引所X2Y2やLooksrareに奪われています。OpenseaはEthereumチェーンと大規模なNFT市場で長期的に第一位ですが、これは疑いの余地がありません。しかし、細分化された分野は市場を奪われています。私たちはSolanaでゲームを代表とするNFT取引所Magic EdenとFractionalが徐々に取引量を増やし始めているのを発見しました。（NFT取引所の細分化された分野が切り取られる可能性についてのIOSGの一文を参考にしてください）NFTの細分化された分野、NFTの分散型取引所、NFTのオーダーフロープロトコルがOpenseaの市場シェアを奪うことができるかどうかを楽しみにしています。

1B-5B：NFTラボ

単純にIPを語るのはあまり良い方向性ではありません。しかし、最近半年、特に北米市場では、NFT+XXは良い方向性です。例えば、NFT+AI、NFT+オフラインおもちゃ、NFT+メンバーシップ、NFT+マーケティングなどです。

0.5B-1B：NFTFI

最近半年、NFTFIは良好に発展しています（市価はまだ小さいですが）。借り入れ、断片化された指数取引、クラウドファンディング、BNPLなどに限らず、Sudoswapの登場以降、NFTFIの新しい物語はAMMモデルに基づくプール取引のNFTトレーディングに徐々に変化しています。Uniがトレーディング分野またはデリバティブのインフラに徐々に変わっていくのであれば、今後Sudoswapに基づいてNFTの大規模マーケットメーカーのオプションや先物契約などの多くの興味深いデリバティブが登場することが期待されます。

結語

総じて、近年の各分野は目に見える速度で繁栄しています。ここには私が書かなかった多くの分野があります。例えばCEX、支払い、音楽、DAO、メタバース、企業サービス（これは非常に興味深いです。伝統的な金融と同様に、Web3向けのさまざまな企業サービスツールが登場しています。例えば、財務会計帳簿、人事管理、スマート契約管理など）などです。

1年の間に、私たちは無敵の大牛市の牛回帰を経験し、狂暴な大熊市の熊回帰を体験しました。しかし、VCとして新しい事物に対して大きな好奇心を持ち、新しい世界の構築に貢献したい小さな韭菜として、5年前が単なる盤面であり、現在のエコシステムアプリケーションが徐々に正軌道に乗っているクリプトの世界が、5年後にはどのように変わるのかを見てみたいと思っています。

革命はまだ成功していない、同志は引き続き努力が必要です。