FTXの聴聞会が本日開催されます：中国の債権者はどのように法的に権利を守るべきか？

原文タイトル：《FTX今日の聴聞！中国債権者の権利保護の道を明らかにする一文》

著者：肖飒lawyer

最近の暗号資産に関する最大のニュースは、国際的な主要暗号資産取引所FTXがアメリカの《破産法》に基づき、デラウェア州のある裁判所に破産再編を申請したことです。

飒姐チームは、この件に関してどのように権利を保護すべきかについて多くの法律相談を受けています。調査の結果、FTXの登録地はアンティグア・バーブーダであり、現在本社はバハマに移転していますが、主な営業地はアメリカにあります。このような「越境」+「仮想資産」要素を持つ破産案件は、一般的な弁護士や法律事務所の能力を超える多くの問題を含むことが必然です。飒姐チームは、読者に対してアメリカの破産手続きと中国の債権者が考えられる権利保護の道を分析し、このすでに十分に寒い「冬」においてできる限り損失を回復できるように支援することを目指しています。

一、中国債権者、現段階で何をすべきか？どうするか？

中国債権者が現段階で何をすべきかを理解するためには、まずFTXの破産案件がどの段階にあるのかを把握する必要があります。2022年11月11日と2022年11月14日の2日間、FTX Trading Ltd及びその101の関連債務者（つまり、すべての関連会社などの営業実体、以下特に説明がない限り「債務者」はFTX及びその傘下のすべての破産再編を申請した関連会社を指します）は、《アメリカ破産法》第11章（破産再編）に基づき、デラウェア州連邦地区破産裁判所に自発的救済申請を提出しました。デラウェア州裁判所の公式公開情報によれば、この案件の主要な担当裁判官はJohn T. Dorseyであり、今日（2022年11月22日）午前11時に「第一日動議」に関する聴聞会（別名「第一日聴聞会」）が開催される予定です。

第一日聴聞会の動議事項は複雑ではなく、主に管轄権の問題を解決するためのものです。FTXのバハマにある実体FTX Digital Marketsがニューヨーク南区裁判所に第15章破産保護を申請したため、FTXは関連案件をニューヨークからデラウェア州裁判所に移転しようとしています。デラウェア州の裁判官John T. Dorseyは、移転場所の動議を聴取し、関連する裁定を下す必要があります。

アメリカ第11章破産再編手続きの規定に従い、破産管理人（the United States Trustee）は、前20大無担保債権者に無担保債権者委員会への参加意向を尋ねる必要があります。債権者委員会は一般的に7名の最大の無担保債権者で構成されます（債権者委員会の構成は交渉によって決定可能です）。したがって、中国債権者の当面の急務は以下の通りです。

（一）債権者委員会への選出

FTXの破産案件において、ほとんどの投資家は無担保債権者に該当します。権利を成功裏に保護するためには、中国の無担保債権者は互いに団結し、債権者委員会への選出を積極的に争取する必要があります。債権者委員会の中で、中国債権者は破産再編プロセスに影響を与え、無担保債権者のためにより高い償還比率を求める声を上げることができます。

さらに、中国の無担保債権者が債権者委員会のメンバーとして参加できれば、債務者の具体的な財務情報や実際の経営状況をより良く、より包括的に理解することができ、これらの情報は権利保護の成功にとって重要な鍵となり、債権者がその後正確な判断を下す上で極めて重要な役割を果たします。

（二）証拠の保存

仮想資産の破産案件でも伝統的な破産案件でも、証拠の保存は極めて重要です。債権者にとって、現在保存できる証拠には、自分のアカウントデータ、操作プロセス、振込記録、銀行取引明細、およびFTXやその関連会社のスタッフとの対話記録、FTXやその関連会社の公式ウェブサイトのページ、アプリなどが含まれます。特に、本件では大部分の客観的証拠が電子証拠の形で保存されており、能力のある債権者はブロックチェーンによる証明や公証役場の公証を利用して電子証拠を保存することができます。特に、チャット記録やFTXのネットワークプラットフォームなど、私たち自身が管理できず、改ざんや消失の危険が高い証拠です。これらの客観的証拠は、今後私たちが合法的な債権を主張し、債権を実現するための重要な基盤となります。

（三）専門のアメリカ弁護士に早めに債権登録を委託する

最近、多くのクライアントが飒姐チームにFTX破産案件の権利保護を引き受けられるかどうかを尋ねてきました。残念ながら、飒姐チームは長年にわたり仮想資産法律サービス分野に従事し、専門的で国際的な弁護士チームを形成していますが、中国の弁護士としてアメリカでの業務はできず、無責任に皆さんの権利を保護することはできません。言い換えれば、現在国内の大部分の弁護士ができることは、中国の破産債権者を組織し、いくつかの顧問相談を行うことだけで、実際の案件を代理することはできません（顧問相談サービスであっても、実際には大きな制限があり、中国の弁護士資格証を持つ国内弁護士は、ユーザーに正確なアメリカ法の解釈を提供することができません）。したがって、問題を解決したい場合は、アメリカの専門的な破産弁護士の助けを求める必要があります。

飒姐チームは皆さんに、早めにアメリカの破産分野の専門弁護士に権利を保護してもらうように勧めます。今日、ちょうど「第一日聴聞会」が開催されたばかりで、債権者委員会がまだ設立されていない今、早めに介入することで、自身の合法的権利の実現を最大限に保障することができます。

債権登録の時間は限られており、時間を引き延ばしたり、委託した弁護士がアメリカの破産法制度や手続きに不慣れな場合、債権登録に誤りが生じ、権利保護ができないという厄介な状況に直面することになります。飒姐チームはアメリカの破産案件の代理を引き受けることはできませんが、飒姐のチームが所属する大成法律事務所は、世界的に有名な国際法律サービス機関であり、アメリカのデラウェア州には専門の破産弁護士チームがあります。必要な方は、直接飒姐チームに連絡して推薦を受けることができます。

二、FTX破産案件今日の聴聞：破産裁判所の選択

実際、この聴聞の本質は「裁判所の選択」（forum shopping）問題です。「裁判所の選択」は、アメリカの破産司法分野では新しいことではありません。前述のように、アメリカは発展した資本主義国であり、高度に市場化された破産市場を持っています。そのため、破産裁判所はアメリカの裁判所体系から相対的に独立しており、その管轄ルールはかなり緩やかです。これにより、破産手続きに参加する各当事者は、合法的な枠組みの中で「裁判所を選択する」権利が与えられ、奨励されています。また、破産手続きの各参加者は「裁判所の選択」においてそれぞれの「小さな計算」を持っています。

中国の一般的な裁判所が破産案件に対して管轄権を行使するのとは異なり、アメリカの司法実務においては、破産案件の原始的な管轄権は破産裁判所にあります。これらの破産裁判所は各州に散在しており、形式的には連邦地区裁判所の一部に属していますが、破産裁判官は連邦巡回裁判所によって直接任命され、任期は12年です（統計によると、破産裁判官の再任率は約92%です）。この制度設計は、アメリカの破産裁判所が専門性と相対的独立性を持つことを保証するためのものであり、性質的には中国の専門裁判所（インターネット裁判所、知的財産裁判所など）に近いものです。

債権者が裁判所を選択する際には、主に債務清算率と裁判所が債権者の意見を尊重する程度を見ます。破産管理人が裁判所を選択する際には、主に裁判所の専門性（専門性は大規模案件を受け入れるかどうかに影響し、大規模案件が多いほど管理人の報酬が一般的に高くなる）や、管理人の報酬に対する割引の程度（破産案件はしばしば債権者に対して十分な清算が難しいため）を考慮します。さらに、破産企業自身も破産裁判所を慎重に選択する必要があり、主に破産裁判所が破産企業の経営陣に対して十分に友好的であるかどうかを考慮します（ニューヨーク南区破産裁判所は、裁判官の専門水準と破産企業の経営陣に対する友好的な態度により、自らの破産の都としての地位を確立しました）。

人がいるところには江湖があり、異なる人々には異なる江湖があります。異なる破産裁判所の差異は、破産手続きの参加者がルールの中で自らの利益を実現する可能性を与えます。アメリカの刑事案件の弁護士が陪審員を慎重に選ぶことで案件の進行をある程度決定するのと同様に、破産法における裁判所の選択も非常に多くの道があります。これは、破産手続きの参加者の弁護士の業務レベルを最も反映する部分の一つです。アメリカのエンロン、ワールドコム、リーマン・ブラザーズの破産案件などの著名な事例では、特定の破産手続きの参加者が裁判所の選択を利用して自らの利益を最大化しました。

歴史的に見て、デラウェア破産裁判所は裁判官の専門水準と公平な処理態度により、1990年代にはアメリカの破産のトップでした。しかし、21世紀に入って市場経済がさらに繁栄し、経済の中心が相対的に移転するにつれて、デラウェア州裁判所は次第に「案件が多く人が少ない」状況に陥りました。アメリカ南区破産裁判所は2000年以降に勢いを増し、デラウェアに対抗する破産界の「南山北斗」として発展しました。判例法国家として、FTXがどの裁判所を選択しても、この案件は歴史に名を刻み、仮想資産に関する関連法の発展を直接促進することになります。

三、FTX破産案件の今後の展開は？

破産案件の処理方法に関して、アメリカ連邦破産法は破産清算（第7章）、都市（地域）実体の再編（第9章）、破産再編（第11章）、農場・漁場の債務調整（第12章）、個人債務調整（第13章）など、さまざまなタイプの破産選択肢を規定しています。FTXが選択したのは第11章破産再編です。

一般的に、アメリカの破産法でよく使われるのは第7章と第11章です。第7章は破産清算であり、この場合は企業の資産を完全に売却して債務を清算し、その後企業は経営を続けることができなくなります。ある意味では、企業の「その場での死」を意味します。一方、第11章は破産再編であり、いわゆる「私はまだ救えると思う」と言える状況です。第11章を選択する企業は「救済の価値」がある企業でなければなりません。第11章の再編手続きに入ると、破産管理人は再編計画を提出する必要があり、多くの場合、他の投資家（買い手）を引き入れて資産のキャッシュフローを活性化させることが求められます。

したがって、企業の再編を成功させるためには、再編プロセス中に経営を続けることができる必要があります。これにより、法律はすべての債権者が債権を実現できないことを要求します。担保債権者を含む債権者の債権の担保物も実現できないため、企業が生産と経営を続ける必要があります。理想的には、債務者は再編計画を通じて債権者に破産清算で得られる償還以上のものを提供し、債務者は清算を免れることができます。

一般的に、第11章の再編手続きは以下のようになります：

1. 破産再編を申請する企業が連邦破産裁判所に申請を提出します。

2. 提出後48時間以内に「第一日聴聞会」を開催し（FTX破産案件は1日延期されました）、関連手続き（例えば裁判所の選択）について議論します。

3. 申請から14日後に債権者委員会が設立されます。

4. 申請から30-60日後に債権者委員会の会議が開催され、破産管理人が債権者（およびその代理弁護士）の質問を受けます。

5. 申請から120日後に破産再編計画が完了し、債権者委員会に提出され、債権者委員会の承認と裁判所の承認を得た後、再編計画が実行されます。

6. 債権者委員会の承認後14日以内に、破産再編計画が債務者に対して効力を持ちます。債権者の債権は凍結され、債権者が債権を実現するための措置を取ることが禁止され、同時に企業に対するいかなる法的訴訟も一時的に禁止されます。この破産再編の「金のベスト」は裁判所によってのみ解除されます。もちろん、上記の手続きは一般的な手続きに過ぎず、実際の運用においては、特にFTXのような大規模で越境および仮想資産に関わる案件では、基本的に数年の時間がかかることになります。

現在、FTXに対する見方はさまざまで、多くの人々はそれ自体が詐欺であり、救済の価値が全くないと考えています。破産再編は単なる時間稼ぎであり、巨額の債務のブラックホールにより清算の可能性が存在しない（ある著名な投資機関はすでに撤退を決定し、清算を行っています）が、同時に依然として一定の信頼を持つ人々もいます。飒姐チームは、FTXが救済されるかどうかの鍵は、十分な外部資金を見つけることができるかどうかと、債権者委員会との交渉で合意に達することにあると考えています（世界的には10万から100万の債権者が存在する可能性があります）。

最後に

最近、香港や中国本土ではWeb3経済に対して頻繁に好意的な信号が発信されています。飒姐チームは、仮想資産の寒冬が早く過ぎ去ることを心から願っていますが、これは皆の努力が必要です。FTXの暴落事件は、ある意味で歴史に名を刻むことになるでしょう。これは、数年前の「門頭溝」の暴落に比べて規模が大きく影響が広範であるだけでなく、その特殊な事例の性質により、アメリカや世界の仮想資産企業の破産の先例を一挙に確立する可能性があり、法律制度上、仮想資産企業の破産に対してより科学的で時代に即した制度供給を提供することになるでしょう。

最後に、海外での権利保護は厳しい長い道のりですが、飒姐チームは常に皆さんのためにいます。