対話 LIF 創業パートナー Nicole Zhang ：Binance Labs を辞職して Web3 ファンドを設立したが、投資ロジックにはどのような変化があったのか？

インタビュイー：Nicole Zhang、LIF創業パートナー

インタビュアー：flowie、ChainCatcher

Binance Labsで2年以上Web3投資を行った後、Binance Labsの元執行取締役Nicole Zhangは、今年5月に辞職し、Web3の新しいファンドであるLIF（Lingfeng Innovation Fund）を設立しました。

LIFはLingfeng Capitalの姉妹ファンドで、後者は4億ドル規模のフィンテックスタートアップファンドであり、京東科技や第四范式などのフィンテックユニコーンプロジェクトに投資してきました。

暗号の冬の中、LIFは逆風の中で2000万ドルの初回資金調達を完了し、半年も経たずに暗号デリバティブ取引所ApolloX、公チェーンZetaChain、Web3ソーシャルゲームメタバースUltiverseなど10以上のWeb3プロジェクトに投資しました。

「誰もが悲観的なときこそ、投資の好機です。」 Nicole ZhangはChainCatcherに語りました。今年の暗号市場は大きく後退し、LUNAやFTXなどの暴落事件が業界にさまざまな影響を与えましたが、多くのプロジェクトの評価が理性的に戻る段階でもあるため、LIFは比較的速い投資ペースを維持し、厳選したプロジェクトの選定率は5％に達し、100のプロジェクトに接触した後、5つのプロジェクトに投資できる状況です。

速い投資ペースを維持する中で、今回の低迷期にLIFの投資重点はどの方向に焦点を当てているのでしょうか？Nicole ZhangはFTXの暴落後の暗号業界のトレンドについてどのような予測を持っているのでしょうか？これらの質問について、Nicole Zhangは最近のChainCatcherのインタビューで彼女の見解を語り、Binance Labsでの投資の物語や新しいファンド設立後の心の変化を共有しました。

1、C hain C atcher ：最初にどのように暗号業界と関わるようになったのですか？なぜ2020年にBinance Labsに参加してWeb3投資家になったのですか？ Binance Labs では主にどのような業務を担当していましたか？

Nicole Zhang：私は学部で物理と化学を学び、博士号は量子物理ですが、正直なところ学問にはあまり興味がありませんでした。

卒業後の最初の仕事はデロイトでのマネジメントコンサルティングで、中小企業や政府の人工知能への転換を支援しました。この経験で商業化の甘さを味わいました。

しかし、やはり自分にはそれほど興味がないことに気づき、より自主的に分析できることをしたいと思い、投資に転向しました。当時、私は淡馬錫傘下の上場企業であるSingapore Press Holdingsに入り、2年間、非常に規範的なM&AやプロジェクトDDなどを行いましたが、やはりポジションの代替性が強すぎると感じ、ベンチャーキャピタルに転向しました。その時、いくつかのベンチャーキャピタルに接触しましたが、Binanceは私にとってより大きな競技スペースがあり、私もBinanceのファンだったので、最終的にBinance Labsに参加してWeb3投資家になりました。

Binance Labsに参加した当初は、投資後の業務を主に行い、投資先企業のマーケティング戦略の策定や資金調達支援などを担当しました。その後、Web3のインフラやゲームなどの分野に関する投資を本格的に行うようになりました。

2、C hain C atcher ： 公開資料によると Binance L absの投資回収率は非常に高く、歴史的に最も優れたファンドの一つとされていますが、これはプラットフォームのリソースの優位性によるものだと思いますか、それとも投資戦略の優位性によるものですか？

Nicole Zhang：初期のBinance Labsは一般的なクローズドファンドとは異なり、誰に報告する必要もなく、自らの判断で退出するかどうかを決定できます。

また、会社の上層部やIC（投資委員会）は非常に長期的な視点を持っており、段階的な小さな利益があっても、より大きな業界の好機を待つために、決して退出しないことができます。そして何一がリードする5億ドル規模の新ファンドは、私が知っている限り、投資回収率は現在、牛市の時に設立された他のファンドをはるかに超えています。

Binance Labsのプラットフォームの優位性は確かですが、より重要なのは、チームが投資プロジェクトを選定する際に、長期的な視点を持ったプロジェクトを選ぶことです。短期間で利益を上げることはできませんが、損失の可能性も大幅に低くなります。

3、C hain C atcher ：Binance Labsでの2年以上の投資育成を振り返って、印象に残った投資経験やプロジェクトは何ですか？Binanceはあなたにどのような特別な投資思考をもたらしましたか？

Nicole Zhang：まず、投資後の管理の経験は私の投資に大きな影響を与えました。なぜなら、それは私に多くの機会を与え、プロジェクトを追跡し、プロジェクトの構築に参加することができたからです。

株式プロジェクトに関しては、私たちはチームにマーケティング戦略を策定し、合理的なSOPを作成するなどの支援を行います。このプロセスを通じて、どのような創業者を選ぶべきか、異なるプロジェクトの運営コストがどのように異なるかを理解することができました。このプロセスが明確になることで、投資家はより合理的な評価モデルを構築することができます。

上場プロジェクトについては、毎週市場の動向を見て、変動の背後にある理由を分析します。これは、マクロとミクロの理解能力を鍛えるのに非常に役立ちます。

例えば、Certikというプロジェクトを支援したことは私にとっても深い影響を与えました。現在、Certikは私たちのLIFのLPにもなっています。当初、BinanceがCertikに投資したとき、市場はブロックチェーンセキュリティのこの分野に対する認識や定義があまり強くありませんでした。私は当時、投資後の担当者で、Certikが私に連絡してきた後、私たちは一緒にブロックチェーンセキュリティの分野をどのように定義するか、どのようなビジネスモデルが必要か、どのような製品を作ればサービスを提供するプロジェクトに役立つかを考え始めました。

さらに、市場戦略をカスタマイズし、プロジェクトのソースで優位性を築く必要があります。例えば、CertikとBNBチェーンのエコシステムの協力を促進しました。また、当時DeFi Summerではハッキング事件が非常に多く、私たちはこの分野の重要性とCertikのプロジェクトの優位性を市場に認識させるために多くの優れた宣伝を行いました。

Certikというプロジェクト自体が非常に優れている中で、私たちの投資後の支援も彼らを助け、Certikはその後、非常に良い成長を遂げ、すぐに業界のユニコーンになりました。この経験は確かに私に大きな達成感を与え、多くの再利用可能な経験を蓄積しました。

4、C hain C atcher ：Binance Labsから自分のWeb3ファンドLIFを立ち上げる過程で、心の変化や投資ロジックに明らかな変化はありましたか？

Nicole Zhang：最初は恐怖感がありました。なぜなら、Binanceは非常に良いプラットフォームであり、以前は毎週精選された30〜40のプロジェクトを見ていました。自分でファンドを立ち上げると、初期の段階で全体の市場が悪化しているため、プロジェクトのソースは明らかにBinanceほどの優位性はなく、最初は緊張と不安がありました。しかし、すぐに自分を納得させました。現在、チームは3〜4人しかおらず、実際にそれほど多くのプロジェクトを消化する能力はありません。

投資ロジックは以前よりも柔軟になりました。一方で、以前はBinanceで投資を行う際、従業員として自分のKPIのプレッシャーがあり、ICの好みを考慮せざるを得ませんでした。しかし、今は自分がICであり、認定したプロジェクトは、他の2人のパートナーのうちの1人が承認すれば通過できるため、選択肢がより柔軟になりました。もう一方で、以前はBinanceで非常に初期のプロジェクトに投資する機会がありませんでしたが、特に初期のプロジェクトは育成のルートを取っていましたが、今はすべての段階に参加できます。

5、C hain C atcher ： LIFの初期目標は3000万ドルの資金調達で、現在2000万ドルの資金調達が完了していますが、初期の投資重点は何ですか？どのような戦略的計画がありますか？

Nicole Zhang：私たちの投資重点はこの3つのトレンドに焦点を当てています------「ABC」ナラティブ。

「A」はAccess（入口）を指します。現在、ユーザーがWeb3に入るための強力なインセンティブがないため、ユーザーに入る入口を提供することが非常に重要だと考えています。

「B」はBetter Blockchain（より良いブロックチェーン）です。私たちは、誰がブロックチェーン技術に真の革新をもたらすことができるかに注目しています。例えば、プライバシー、データ、オラクルなどです。現在、私たちが最も投資しているのはインフラストラクチャの分野です。

「C」はContent（コンテンツ）です。現在のWeb3にはユーザーを留まらせるための十分なポイントがありません。金融的な属性やギャンブル性の強いコンテンツで大規模にユーザーを引き留めることはできません。したがって、Web3においてWeb2のように、ゲーム、小説、音楽、短編動画などの質の高いコンテンツを通じて、皆が多くの時間を投資したいと思えるようになることを期待しています。現在、コンテンツに関しては、いくつかのメタバースやSocialFiなどのプロジェクトに投資しています。

6、C hain C atcher ： 入口に関して、 ウォレットやスマートフォンはWeb3の入口の一つと見なされていましたが、あなたはTwitterで「どちらもWeb3の入口ではない」と述べています。その背後にある思考ロジックは何ですか？理想的なWeb3の入口は何だと思いますか？

Nicole Zhang：ウォレットは現在、ユーザーにとって最大のものであり、ウォレットは必需品ですが、それを入口として定義すべきではありません。

まず、ウォレットは入口としては少し難しいです。なぜなら、助記詞という「ハードル」があり、多くのインターネットが発展した地域の人々にとっては敷居が高く感じられるからです。皆がWechat loginやGoogle Oauthに慣れてしまい、より便利な方法に慣れています。

私の考える入口は、製品から出発し、製品自体がその優位性を使ってユーザーを引き付け、ユーザーの全体的な体験を非常に快適にする必要があります。基盤技術は「控えめ」であるべきで、アプリケーション製品の下層でサービスを提供するべきです。優れたDapp製品、API、SDK形式のミドルウェア、便利な決済ゲートウェイを使用して、将来の10億人のユーザーを引き付ける必要があります。

7、C hain C atcher ： 「より良いブロックチェーン上」で、すでにレイアウトをしていますか？今後注目すべき 細分野 の革新は何ですか？

Nicole Zhang：私たちはデータ、安全性、Layer one、マルチチェーン、オラクル、分散型ストレージなどの方向に投資しています。具体的な細分野にこだわることはなく、プロジェクトが革新性を証明できれば、私たちは非常に好意的です。

私たちは優れたエンジニアが入ってくることを好むかもしれません。LPを探す過程でも、非常に優れた企業のコア創業者を探しています。なぜなら、彼らは優れたエンジニアのリソースを持っているからです。

私たちは、この部分の経験が非常に重要だと考えています。周期を超えたことを証明したエンジニアが基盤インフラ製品を作るのは、より合理的なようです。スタンフォードの少年天才が必ずしもどうなるわけではありません。以前Binanceで投資を行っていたとき、創業チームに優れた工学経験がなかったり、十数人のエンジニアをリードした経験がなかったりすると、簡単にパスされることがありました。

8、C hain C atcher ： Web3のコンテンツに関して、現在どの 「コンテンツ」方向を特に期待していますか ？

Nicole Zhang：一般的に言えば、ユーザーが時間を費やすことができる、比較的広範な市場影響力を持つコンテンツ、例えばゲーム、メタバース、音楽、アートキュレーションのようなプロジェクトです。

例えば、私たちはmove to earnプロジェクトGrittiに投資しました。これは悦跑圈のWeb3バージョンに相当し、悦跑圈には1.2億人の実ユーザーがいます。「ランニング」はユーザーが価値感を生み出すことができるものであり、Web3の経済モデルを通じて力を与えることができます。また、私たちは3A級のソーシャルメタバースUltiverseにも投資しました。このプロジェクトのビジュアルクオリティは非常に高く、ほぼハリウッド級の制作です。このようなプロジェクトは、ユーザーに没入感を与えるのが容易です。

9、ChainCatcher： W eb 3 のソーシャルは、今年の Web3 コンテンツセクターで非常に注目されている方向ですが、Web3のソーシャル分野ではまだ10億ドル以上の評価を持つプロジェクトが出ていません。最近、マスクがTwitterを買収したことで、Web3ソーシャルへの関心が高まっていますが、マスクの参入と今後のWeb3ソーシャルのトレンドについてどう思いますか？

Nicole Zhang：まず、Twitterが本当に非常に分散化されたソーシャルメディアに変わるとは限りません。なぜなら、マスクは非常に実際的で効率を重視する人だと思うからです。分散化と効率は衝突することがあります。

現在、Web3で良いソーシャル製品が出てこない理由は、製品が十分に良くないからです。私たちはWeb3ソーシャルプロジェクトSENDING.MEに投資しましたが、これはチームが非常に優れた製品経験を持っていることに注目しました。経験は本当に重要で、いくつかの重要な体験の詳細は実践から得られる知識が必要です。

しかし、現在、優れた製品経験を持つ人々は主にWeb2の大企業にいます。彼らの多くはWeb3製品の考え方をまだ理解しておらず、参加していません。

10、ChainCatcher： 上記で話した3つの明確な期待方向の他に、現在あまり期待していない、または考慮していない方向はありますか？なぜですか？**

Nicole Zhang：あまり期待していないとは言えませんが、確かにまだ観望中または理解できていない方向があります。一つはDID（分散型アイデンティティ）です。今年DIDの概念は非常に人気があり、多くのプロジェクトが登場しました。しかし、私の理解では、DIDは一つの機能であり、単独のプロジェクトとして立ち上げるべきではありません。

また、いわゆるソーシャルグラフデータも同様です。Web2にとって、データは確かに合理的な分野ですが、Web2のデータソースは比較的難しく、独占を形成することができます。例えば、金融データや保険データはWeb2企業のコアバリアの一つになり得ますが、Web3のデータは公開されており、いわゆるソーシャルグラフデータを作成することは、単にETL（データウェアハウス技術）を行っただけかもしれません。技術的なバリアはそれほど高くなく、その価値も疑問符がつきます。

Web3では、現在十分なデータがなく、プロジェクトが推薦者を通じて正確に投資を行うことを支えることができません。なぜなら、これは非常に難しく、オフチェーンで非常に良いインタラクションを行う必要があり、データが純粋にオンチェーンでは実現できないからです。

私の見解では、これらのトピックは非常にホットですが、まだ早すぎると思います。まず「基盤」の核心的な重大問題を解決し、その後に上層のコンテンツについて考えるべきです。

11、C hain C atcher ： 6月から現在までに、あなたたちは10以上のプロジェクトに投資しましたが、投資ペースは比較的速いです。新しいファンドとして、どのように冷静にスタートしましたか？

Nicole Zhang：以前Binanceで投資していたプロジェクトから大きなサポートを受けました。なぜなら、協力の過程で多くのプロジェクトを支援し、互いに信頼を築いたからです。プロジェクト側は、あなたが彼らを助ける能力があると考えています。

しかし、確かに資金調達は非常に困難です。全体の市場が本当に悪いです。しかし、私のパートナーは非常に頼りにでき、Web3に参入したい外部の創業者を多く紹介してくれました。最初の数百万ドルが入金された後、後の資金調達はさらにスムーズになりました。

12、C hain C atcher ： 今年の資金調達はどれほど難しいですか？

Nicole Zhang：正確ではないかもしれませんが、私の感覚をお話しします。実際、いくつかの数字から、多くのファンドが資金を調達できていないことがわかります。

私たちのファンドは6年以内に退出する必要がありますが、多くのプロジェクト、特にインフラ系のプロジェクトは、ロックアップ期間が3〜4年です。私はロックアップ期間前に投資を完了することはできません。基本的に2年以内に投資を完了する必要があります。

このペースに従うと、3000万ドルのファンドの場合、初期のシードラウンドでの平均投資額は約50万ドルで、2年以内に60のプロジェクトに投資する必要があります。この投資ペースは、祝日を休まずに行っても非常にタイトです。ですので、自分たちが1〜2億ドルの資金調達を目指すと言っている人たちが、本当にそのような投資ペースを達成できるのか考えてみてください。実際には、皆が資金を持っていない可能性があり、ただ虚勢を張っているだけかもしれません。

13、ChainCatcher：大量のプロジェクトに接触した後、あなたはどのような特質を持つWeb3の起業家をより評価しますか？

Nicole Zhang：特に何か特質が必要だとは思いませんが、確かに私たちは大企業でのエンジニア経験を持つチームを好みます。経験は非常に重要で、敬意を持つ必要があります。FacebookやGoogleのような大企業は、市場規模を非常に大きくすることができるのは、必ず何か特別な理由があるからです。その中には非常に能力が高く経験豊富な人々がリードしていますので、伝統的なWeb2の大企業でのエンジニア経験を持つ人がWeb3に進出することは、時には次元を超えた打撃となります。

14、ChainCatcher： 今年、暗号業界はLuna、三矢キャピタル、最近のFTXの大暴落事件を経験しました。多くの投資機関も大きな損失を被りましたが、あなたたちの新しいWeb3ファンドにとって、どのような警告や反省がありますか？あなたたちの投資戦略に影響を与えますか？

Nicole Zhang：私は幸運なことに、パートナーが非常に優れた投資銀行のバックグラウンドと金融経験を持っており、規制に対する認識も非常に高いです。また、私たちのLPも比較的厳格で、私たちのファンドの資産管理モデルのレベル要求は非常に明確です。私たちの投資決定の各ステップは制約を受けており、トークンや法定通貨をどこに保管するかも規範に従って行われていますが、他のファンドは必ずしも規範に従っていないかもしれません。

プロセス上のリスクは非常に重要で、複雑だと思わずに、各ステップや詳細に対して非常に規範的で合理的なプロセスを作る必要があります。多くの投資プロセスの規範はLPとの契約条項に非常に明確に記載されており、以前の伝統的な金融は多くの経験を蓄積しており、プロセスの規範を非常に良く定義しています。皆が最初にやるべきことは、遵守し、敬意を持つことです。

15、ChainCatcher：多くの暗号KOLがFTXの後続の影響について悲観的な予測をしていますが、あなたはどう思いますか？

Nicole Zhang：私たちは周期から逃れることはできません。FTXは周期の前では微不足道であり、市場への影響は一時的な波動です。私たちに本当に影響を与えるのは、世界のマクロ経済です。誰もが悲観的なときこそ、投資の好機です。多くのプロジェクトの評価が理性的に戻っています。私たちは最近、非常に迅速に行動しており、厳選の結果、100のプロジェクトの中で約5つに投資しています。

16、C hain C atcher ： 起業家と接する投資家として、またWeb3ファンドの起業家として、この熊市の周期の中で、Web3起業家に対してどのような経験やアドバイスを共有できますか？

Nicole Zhang：まず、オープンな心を持つ必要があります。以前、私たちがセキュリティ分野に投資していたとき、多くのプロジェクトに接触しましたが、最初の一言が「トップ企業は良い企業ではない。私は彼よりも優れている」と言うものでした。しかし、競争相手が先に出て業界のトップになることができたのには必ず理由があります。また、彼らは業界に貢献しており、少なくとも彼らは業界の投資家に想像力や評価の参考を提供しています。

したがって、皆がオープンな心を持ち、互いに対立しないようにする必要があります。Web3はオープンなコミュニティであり、多くのプロジェクトはオープンソースです。協力することは、背後で刃を突き刺すよりも、自身の成長にとってより有利です。

17、C hain C atcher ： 華人投資家や起業家に対して、暗号業界でのアドバイスはありますか？

Nicole Zhang：障害に直面したときは、自分自身に原因を求めるべきであり、中米の対立や華人が受け入れられないことを非難してはいけません。実際には、多くの華人暗号起業家が非常に認められています。

同時に、批判を受け入れることを学ぶ必要があります。批判の過程も学びの過程です。なぜ西洋のプロジェクトや起業家が好まれるのかを考え、他者の長所を学び、自己を高めるべきです。