BUSDの大旗が倒れ、BNBChainのステーブルコインエコシステムはどのような変局を迎えるのか？

吴はブロックチェーンについて話す

2023-02-17 15:38:36

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BUSDの退出はBNBChainのステーブルコインエコシステムにどのような影響を与えるのか？

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原文来源：GaryMa 吴说区块链

最近、吴说はBUSDが規制の急襲を受けた全過程の概要を発表しました。アメリカ証券取引委員会（SEC）はBUSDを未登録の証券としてPaxosを告訴し、その後、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）はPaxosに新しいBUSDの発行を停止するよう指示しました。CZも「相応の製品調整を行う」と述べ、「例えば、BUSDを取引の主要通貨ペアとして使用しない」と言っています。

予想されるように、BUSDは徐々にステーブルコインの歴史の舞台から姿を消すことになるでしょう。BUSDはBNBChainの主力ステーブルコインであるため、この大旗が倒れた後、BNBChainのステーブルコインエコシステムはどのような変化を迎えるのでしょうか？

BNBChainのステーブルコインエコシステムの現状

defillamaのデータによると、現在BNBChain上のステーブルコインエコシステムの総時価総額は90億ドルを超えており、その中でBUSDの占有率は53%に達し、時価総額は約48億ドルです。

次にUSDTの時価総額は約32億ドル（35%）、USDCの時価総額は約7.8億ドル（8.67%）、そしてUSDD、Dai、HAYなどの時価総額が1億ドル未満のステーブルコインが続きます。

Paxosによれば、少なくとも2024年2月まではBUSDは引き続き償還可能です。少なくとも1年のバッファ期間があるとはいえ、数十億ドルのステーブルコインの流出に直面して、私たちの前にある問題は、これがBNBChainのステーブルコインエコシステムにどのように影響を与えるかということです。

去中心化ステーブルコインの発展を促進するのか？
それともUSDT/USDCのBNBChainにおける主導的地位を強化するのか？

前者について、CZはDAIのような去中心化ステーブルコインを構築するようにバイナンスに提案された際、「この段階では、他の人にやってもらいたい。より去中心化されるように。私たちはすべてを行うことはできない」と応じました。

現在のBNBChainのこの分野の2つの選手であるHAYとVAIを振り返ると、現在のステーブルコインの時価総額は数千万ドルに過ぎません。このようなプロジェクトが大旗を掲げることができると楽観的に考えても、やはり自身の分野には上限があるようです。イーサリアム上のDAIのように発展しても、現在のステーブルコインの時価総額は約50億ドルであり、BNBChainに換算すると、BUSDのような中央集権的なステーブルコインの規模には到底及びません。

したがって、現時点では、USDT/USDCがBUSDの退出によって生じるこの部分のステーブルコイン市場シェアを引き継ぐのが最も合理的なようです。しかし、ここで知っておくべきことは、実際にはUSDTとUSDCの公式はBNBChain上でネイティブなステーブルコインを発行していないということです。厳密に言えば、BNBChainにはネイティブな中央集権的な米ドルステーブルコインは存在せず、BUSDも本質的にはBinance-Peg Tokenであり、バイナンスが原資産（イーサリアム上のBUSD）を保有し、BNBChain上で1:1でペッグして発行されたBEP 20 Tokenです。

Binance-Peg Token、BToken

ほとんどのユーザーはアプリケーション体験の面にのみ注目するため、さまざまな資産の具体的な基盤属性について深く理解しているわけではありません。実際、BNBChain（当初はBSCと呼ばれていた）が立ち上がった初期に、バイナンスはBTC、ETH、ステーブルコインなどの外部の優良資産を引き寄せるために、Token Canal（トークン運河）計画を開始しました。本質的には資産のラッピング（Wrapped Assets）に類似しており、バイナンス公式がこの原資産の保管とラッピング資産の発行・償還の処理センターを担っています。

その後、導入資産の多様化と規模の拡大に伴い、バイナンスはこの種のトークンを正式にBinance-Peg Token、BTokenと総称しました。

バイナンス公式のBTokenの担保準備証明によれば、現在97種類のBTokenが存在し、その中には約54億のERC 20 BUSD準備が含まれており、約48億のBEP 20 BUSDおよび他の各チェーンに対応するBUSDがあります。

以前、NYDFSはPaxosにイーサリアムブロックチェーン上でBUSDを発行する権限を与えたと強調しましたが、同部門はBinance-Peg BUSDをいかなるブロックチェーン上でも承認していません。NYDFSの真の動機は実際にはBinance Pegged BUSDであり、100%の準備サポートがあるかどうかの懸念ではないようです。結局のところ、バイナンスは公開透明な準備証明を持っており、Binance Pegged BUSDというラッピング資産は厳密にはバイナンスのチェーン上の行為によるものです。したがって、NYDFS/SECの矛先はバイナンスに向けられるべきであり、USDTとUSDCも同様にBinance Peggedを持っているため、TetherとCircleも同じ問題に直面することになるのでしょうか？それとも単なる口実であり、本質的にはバイナンスに対する攻撃なのでしょうか？もちろん、たとえそれが攻撃であったとしても、バイナンスがBUSDを全面的にサポートし、USDC、USDP、TUSDを自動的にBUSDに変換する措置に関連している可能性があります。結局、バイナンスのサポートの下で、BUSDのより多くのシナリオはBNBChainに偏る可能性があり、Binance Pegged BUSDというラッピング資産がネイティブ資産であるという誤解を生むことになります。

さて、最初の質問「BUSDの退出はBNBChainのステーブルコインエコシステムにどのように影響を与えるのか？」に戻ると、答えは比較的明確です。去中心化ステーブルコインの分野には一定の推進力があるでしょうが、引き起こされる波の高さは限られている可能性があります。おそらく、Binance Pegged USDTとUSDCがこれらのステーブルコインの需要を分け合うことになるでしょう。また、BUSDの徐々な撤退はBNBChainエコシステムにとっても悪影響を及ぼす可能性があります。Binance Pegged USDTとUSDCが同様の「発行」権限の規制制限を受けるかどうかについての懸念は、しばらくの間は置いておくことができます。バイナンスはWBTCの保管者であるBitGoのようにコンプライアンスのある保管ライセンスを持っているわけではありませんが、その資産保管準備は公開透明であり、規制もそこまで厳しくはないはずです。

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