Outlier Ventures：どのように連合曲線を使ってDAOガバナンストークンを管理するか？

著者：Karim Halabi、Outlier Ventures

編訳：aididiaojp.eth、Foresight News

トークンガバナンス委員会は、エアドロップ、流動性マイニング、オークション、または上記の方法の異なる組み合わせなど、さまざまな方法でトークンをコミュニティや利害関係者に配布できます。本稿では、利害関係者間の一貫性をできる限り強化するために、さまざまな配布戦略の効果を高める新しい方法を紹介します。

現在、DAOは多くの問題に直面しており、その中でも最も重要なのは普遍的な有権者の参加度の問題です。DAOに積極的に貢献する人々は、これを深く実感しています。もちろん、特定のガバナンストークンを保有するすべてのアドレスが、すべての詳細に参加し議論する必要があるわけではなく、コミュニティ活動に参加する際に、すべての人が同じ動機を持っているわけではありません。

もう一つの一般的な問題は、流動性マイニングという一般的な配布方法です。これは、必ずしも製品のガバナンスに興味がない人々にトークンを渡すことになります。流動性マイニングに参加する人々がガバナンスに興味がない場合、彼らはトークンを他の人に売ろうとするかもしれません。無情なDeFiの戦いの世界では、選択肢は二つしかないようです：現金化して退場するか、高値で買い取るか。

ユーザーがトークンに流動性を提供し、売買行為自体は必ずしも悪いことではなく、これは正常であり、時には奨励されるべきです。しかし、その欠点は、ステーキング者の利益がコミュニティやDAOの財務省の利益を犠牲にしていることです。この記事が指摘しているように、私たちは収益農場が開始された後のトークンの売却状況でこれを観察できます。

貢献を定量化し、時間と労力を投入した人々により公平にトークンを配布する方法はいくつかありますが、これらの忠実な保有者は通常、投機家や流動性マイニング参加者と比較して競争優位性を持っていません。直感的な解決策は、ステーキング者とDAOメンバーでない初期購入者のために帰属スケジュールを作成することですが、これを行う欠点は、貢献者がトークンを売却することで実際に利益を得ることができないことです。なぜなら、ステーキングが提供する流動性が少なく、トークンの需要が減少するからです。さらに、帰属スケジュールは必ずしも売却圧力を減少させるわけではなく、単に異なる時間点に分散させるだけです。

ガバナンストークンを管理する完璧な方法はありませんが、特定のリスクを軽減する方法は確かに存在し、これはトークンの発行の正確な目標と要件に依存します。

しばしば見落とされるトークン配布方法は、共同曲線を使用してガバナンストークンを鋳造および消却することです。共同曲線に不慣れな方のために、以下に簡単な紹介をします。

共同曲線：固定トークン価格と供給の関係

共同曲線は本質的に、価格と供給の関係を簡略化する方法です。より簡単に言うと、トークン供給量がX変化すると、価格がY変化します。ここでYは固定値またはパーセンテージである可能性があります。

これはAMMの働き方に似ていますが、流動性プールは必要ありません。なぜなら、ETHやステーブルコインを曲線に預け入れることで、必要に応じてトークンを鋳造できるからです。例えば、まだトークンが作成されていない共同曲線があり、鋳造または消却のたびに価格が「1 ETH」増減します。最初のトークンを鋳造する際の初期価格は1 ETHです。

最初の人が1 ETHを共同曲線に預け入れると、1つのトークンを得ます。その後、曲線は動き始め、Xは0から1に変わり、YはXが1のときの縦座標に変わります。現在、次のトークンを鋳造する価格は2 ETHです。

ここで、別の人が参加したいと思っています。彼女は2 ETHの価格で1つのトークンを鋳造し、その後、3 ETHの価格で別のトークンを鋳造しました。全体として、アリスは曲線に5 ETHを預け入れ、2つのトークンを得ました。

最初の人は価格が上昇しているのを見て、利益を得るために彼のトークンを現金化することに決めました。価格が現在3 ETHであるため、ボブは彼のガバナンストークンを曲線に戻し、3 ETHを引き出すことができます。これにより、点は曲線に沿って1単位後退し、価格は2 ETHに下がります。

これが単純な共同曲線の本質です。曲線自体の形状を実験し始めると、さらに面白くなります。価格が10%上昇したらどうなりますか？供給量が100トークンに達するまで0.5 ETHが変化した場合、曲線が平坦になり、鋳造と消却のたびに1%しか動かない場合はどうなりますか？曲線が特定の形状を持っていて、特定の製品のマイルストーンが特定の予言者によって確認されると変化する場合はどうなりますか？このような曲線は、リスクが高いときにトークンを鋳造する初期の信者を報酬し、製品が成熟するにつれて曲線がより急になる可能性があります。

可能性は無限であり、共同曲線は無数の形状を持つことができます。次のように見えます：

もう一つの選択肢は、購入（鋳造）と販売（消却）に異なる曲線を使用することです。この場合、Xが一致しているとき、販売は購入よりもコストが高く、増分は保持されて国庫に送られるか、または各トークンの曲線への売却に対してより高い引き換え率が与えられます。

他のタイプの共同曲線

もちろん、他にもより複雑なタイプの共同曲線が存在し、特に目立つ2つがあります。そのうちの1つは、Commons Stackによって導入された拡張共同曲線です。

上の図は、いくつかの興味深い内容が追加された拡張共同曲線です。追加された内容には「孵化期」が含まれており、これは鋳造前の段階で、初期投資家が資金を預け入れてトークンを得て、初期の貢献を行うことができます。一部の資金は直接曲線に流れ、一部の資金は国庫に流れ、これらの資金は共同曲線外での資本配置に使用され、製品の発展を促進します。

さらに、初期段階で「孵化器」トークンを授与する帰属スケジュールや、売り手が少額の手数料を支払う退出税があり、この手数料は曲線に再配分されます。Commons Stackは、公共財に資金を提供するための効果的な方法と見なされるシミュレーターをウェブサイト上で提供しています。

もう一つの変種は、Paradigmによって創造された可変金利漸進的オランダ式オークション（VRGDA）です。本質的には、時間要因を同時に考慮した共同曲線です。例えば、私たちは共同曲線を持っており、最初の2日間で10トークンを配布したいと考えています。

この期間中に鋳造された数量が10未満であれば、価格（Y）は事前に設定された公式に基づいて下がり、鋳造を加速するように促します。逆に、実際の鋳造量が目標鋳造量を超えた場合、価格は上昇する可能性があります。これについては、この記事で例を交えたより完全な説明が見つかります。

要するに、共同曲線はDAOの利害関係者の一貫性を保つための効果的な方法です。さまざまなタイプの共同曲線とその働き方を理解することは、「SuperPowered Tokens」やそれらがDAOの利害関係者間のより緊密な協力をどのように促進するかについてのより広範な議論の基礎を築くのに役立ちます。