Jarvis Network が提供する Synthereum プロトコル：非米ドル安定コインの流動性問題を解決するオンチェーン外国為替市場

作者: Jarvis Network

编译: ChainCatcher

$129B のステーブルコイン市場は急成長しており、数百種類のユニークな特性と機能を持つステーブルコインがあります。しかし、現在のステーブルコイン市場は、上位5つのプロジェクトが支配しており、総時価総額の94％、取引量の99％を占めています------そのほとんどはドルに裏付けられたステーブルコインです。

しかし、非ドルステーブルコインは、数十億のユーザーをブロックチェーンエコシステム、より正確にはDeFiに引き込む上で重要な役割を果たしています。現在まで、ほとんどのステーブルコイン市場はドルを中心に構築されており、これはアメリカ以外に住むユーザーに摩擦を引き起こし、通貨交換リスクを増加させています。しかし、設計に関わらず、非ドルステーブルコインは、すべての人が利用できるために必要なネットワーク効果を得るのが難しいです。非ドルステーブルコインが直面する主な問題は流動性であり、それらの流動性市場を構築するコストが非常に高いため、立ち上げと拡張が難しいのです。これらの問題を解決するための驚くべきかつ非常にシンプルな方法は、外国為替市場をブロックチェーンに移植することです。

これが、Jarvis Networkが常に取り組んできた最初のプロトコルであるSynthereumです。このプロトコルは、革新的なオンチェーン外国為替設計を通じて、jFIATと呼ばれる合成ステーブルコインを発行し、交換することを可能にします。Synthereumは、EthereumとPolygon上で業界をリードするChainlink Price Feedsを使用して法定通貨のリアルタイム為替レートを取得し、ユーザーはこれを参考にしてjFIATステーブルコインを購入、販売、または交換することができ、不要なスリッページが発生しません。jFIATSは、非ドルステーブルコインの流動性問題を解決し、他のグローバル通貨の統合を促進し、DeFiの採用率をさらに高めることができます。

外国為替は、これまでで最大の伝統的金融市場であり、毎日の取引量は6.6兆ドルに達します。取引量の大部分は投機的な用途から来ており、その中でも特に注目すべきは------外国為替は通貨を売買するために使用され、その唯一の目的は海外市場に投資することです。実際、伝統的な金融市場では、資産は法定通貨で価格が付けられています：Appleの株はドルで価格付けされ、三菱は円で価格付けされ、Totalはユーロで価格付けされています。ユーロで日本の株を購入するには、まず外国為替市場で円に交換する必要があります。後者は流動性の入口です。

帳簿ベースの集中型または分散型暗号通貨取引所では、暗号資産は任意の法定通貨（またはETH、BTC、BNBなどの他の暗号資産）に対して価格が付けられます。それにもかかわらず、最も流動性のある市場は依然としてドルで価格が付けられています。たとえば、Krakenでは、ETH/USD市場の流動性はETH/EURよりも高く、後者はETH/AUDよりも高いです。しかし、流動性がドル中心であることは異常ではありません；非ドル市場の取引量が少ないため、これらの市場のマーケットメーカーも少なく、流動性制約の悪循環を引き起こしています。

オーストラリアドルを持つ人にとっては、時には外国為替市場でドルに交換してからETH/USDを購入する方がETH/AUD市場を使用するよりも効率的です。これは実際には全体の流動性にとってより健康的である可能性があり、マーケットメーカーはETH/USD市場にリソースを集中させることができ、複数の市場に分散させる必要がありません。実際、多くの法定通貨入口サービスは、可能な場合にはこのように行い、非ドル法定通貨を使用する際にユーザーに最良の価格を提供します。この場合、外国為替市場は最も流動性のある暗号市場への入口です。

オンチェーン外国為替市場は、非ドルステーブルコインに同様の役割を果たし、ドルに裏付けられたステーブルコインの保持流動性を得ることを可能にします……

AMMのような取引所では、USDC、USDT、DAI、BUSDは、さまざまな市場の大多数の流動性を代表するステーブルコインペアです。しかし、誰でも非ドルステーブルコインをドルの代替品とペアにすることができるため、AMMは内部のオンチェーン外国為替市場を作成し、注文ルーティングを通じて任意のステーブルコインをその残りの流動性に接続することができます。

しかし、いくつかの問題が自動マーケットメーカーに基づく大規模なオンチェーン外国為替市場の出現を妨げています。まず、これらの外国為替プールで流動性を構築することは非常に高価であり、特に暗号通貨担保のステーブルコインにとってはそうです。したがって、最近の集中流動性などの革新が登場したにもかかわらず、このモデルは流動性とインセンティブの面で大量の資金を費やすことを代償にしてのみスケールアップでき、機会コストとリソースの無駄を引き起こします。次に、アービトラージを実行できる場合にのみ、AMM上の外国為替プールは機能します。したがって、実際の市場価格で取引が行われることを保証する別の市場が必要であるか、アービトラージを促進する別のメカニズムが必要です。

これらの問題を解決するには、低スリッページで資本効率の高いオンチェーン外国為替市場が必要であり、実際の市場価格で取引が実行されることを保証します。これが、Jarvis NetworkがSynthereumプロトコルを使用して導入したものです！SynthereumはEthereumとPolygonに展開され、合成ステーブルコイン（別名jFIAT）の発行と交換を可能にします。

このプロトコルの流動性プールは、従来の両側流動性プールや最適化された共同曲線を持つAMMを使用せず、Chainlinkの価格フィードが取引を促進するために資産のリアルタイム市場価格を提供する焼却と鋳造メカニズムを利用しています。ユーザーはプール内で売買を行い、現在プールはUSDCのみを保持しています。これは唯一の承認された担保です。誰かが購入するたびに、資金プールは購入者のUSDCを使用し、必要な担保率（CR）を満たすためにx％を追加します。次に、プールはjFIATを鋳造し、購入者に販売します。誰かが販売するたびに、資金プールは販売者のjFIATを焼却して初期担保を償還し、一部を使用して販売者に支払います。

この設計は非常に高い資本効率を持っています：CRは125％で、1 USDCの流動性は4ドルのjFIATを購入することを可能にします------そして販売するための流動性は必要ありません。CRは市場のダイナミクスや利用可能な流動性の増減に応じて110％から200％まで変更できます。

この発行メカニズムにより、ユーザーはjFIATをUSDCに交換して、複数のチェーンでの流動性とネットワーク効果を利用できます。

Jarvis Exchangeでは、ユーザーはEthereumとPolygon上でスリッページなしの外国為替スワップを行うことができます；彼らはjEURをUSDCに交換したり、jCHFをjGBPに交換したりできます。

Jarvis Exchangeは、この機能を使用して、Chainlinkオラクルからの現在の市場価格を参照し、同じ取引でUSDCをAMM上の他の任意のトークンに交換することで、jFIATを焼却してUSDCを償還します。この機能はオンチェーン流動性ルーター（OCLR）と呼ばれ、USDCはjFIATがEthereumまたはPolygon上で最も流動性のあるプールにアクセスするのを助けます。jFIATとUSDCを交換する際にスリッページがないため、jFIATと他のトークン間の交換は、後者とUSDCとの交換と同じ価格影響を持ちます。

たとえば、jEURでETHを購入するには、まずjEURをSynthereumプロトコルでUSDCに変換し、その後USDCをAMMでETHに交換します。jEURとETH間の価格影響は、USDCとETH間の価格影響と同じです。

この内蔵されたオンチェーン外国為替のおかげで、jFIATはどのチェーンの分散型取引所でも流動性に接続されます。これらの外国為替市場は、jFIATのUSDCに対する償還可能性を保証し、継続的なアービトラージ機会により、一次市場と二次市場でのペッグを維持するのに役立ちます。

この優れた解決策は、他のステーブルコインが直面する流動性とペッグの問題を解決します。jFIATはこの特性から多くの価値を得ており、発行された瞬間から利用可能です。

最終的に、Synthereumはスケーラビリティの問題も解決します：どんなjFIATでも、最も特異な通貨ペアであっても、発行されたブロックから上記の特性を引き継ぎます。資本効率が高いため、jFIATは大量の流動性を必要とせず、Chainlinkからの価格オラクルのみが必要です。これにより、驚異的な数の流動性ステーブルコインとCRYPTO/FIAT取引ペアを導入し、DeFiをすべての人に提供することが可能になります。USDCはほとんどのL1およびL2拡張ソリューションに存在し、深い流動性と機能するブリッジを持っているため、jFIATもほぼすべてのブロックチェーンまたは拡張ソリューションで立ち上げることができます。

これは、ニッチ市場や地域に大きな価値を提供します。これらの市場や地域では、ユーザーは地元通貨で暗号通貨を購入する際に高額なプレミアムを支払う必要があるか、ドルで取引を決済し、ドルにペッグされたステーブルコインを保持することで通貨交換リスクに直面しなければなりません。

この点を考慮して、Jarvisは最近合成フランCFA（jXAFおよびjXOF）を導入し、合成ナイラ、ランド、またはフィリピンペソの展開を計画しています。この点で、Synthereumプロトコルは、グローバルなRevolutウォレットのバックエンドを支える位置を確立しています：開発者はこのプロトコルを統合し、特定の地理的なローカライズされたオーディエンスに向けて、サポートされている任意のステーブルコインおよびCRYPTO/FIATペアを提供できます。jFIATSのローカル法定ゲートウェイと低コストのL1またはEthereum拡張ソリューションを組み合わせることで、この新しい開発はユーザーの採用を大幅に促進することができます。

課題に直面しているにもかかわらず、ステーブルコイン市場は急成長しており、多くの人々が市場シェアを争っている中で、シナジーはエコシステムと最終ユーザーにより多くの価値をもたらすことができます。

Curveのような類似の資産プールを使用して、jFIATは他のステーブルコインに交換でき、その逆も可能で、スリッページは非常に限られています。これらのマイニングプールは、すべてのステーブルコイン間に共生関係を築きます：それは各ステーブルコインに他の特性を与えます。

強力なシナジーの最初の例は、jFIATプールとそのトークン化されたバージョンがペアになることで、後者は法定通貨の出入り口を提供し、jFIATは流動性を提供します。jCAD-CADCまたはjSGD-XSGDプールは、CADCとXSGDがより深い流動性を得るのを助けると同時に、jCADとjSGDに法定の出入り口を提供します。

別の共生関係は、jFIATが類似の合成法定通貨と集まることで、後者がそのペッグを維持するのを助けます。jEUR-PARプールは、アービトラージを促進することでPARの主要な二次市場でのペッグを強化します。jEURはオラクル価格でUSDCに交換できます。もちろん、PARもより深い流動性を得ることで利益を得ており、そのエコシステムはjEUR保有者に開放されます。

この資金プールの一つの嬉しい結果は、取引手数料を通じて持続可能な収益を生み出すことです。貨幣市場や類似の流動性の清算モデルと共に、彼らはさまざまな利回りステーブルコインを設計しました。これにより、任意のサポートされたステーブルコインに貯蓄口座を作成でき、Revolutのようなウォレットのバックエンドの価値提案を強化し、採用をさらに加速させます。

Synthereumの役割は、大規模なユーザー採用を加速させることであり、私たちはユーザーがブロックチェーン業界での旅を促進することに尽力しています。しかし、jFIATをサポートする法定通貨ゲートウェイを持つウォレットは、ユーザーの利用を簡素化し、DeFiをより多くの数百万のユーザーに提供するのに役立ちます。Mt PelerinのBridgeウォレットの例を挙げると、ユーザーはEthereumとPolygon上でjFIATの1:1法定通貨の開閉通路を提供できます。さらなるウォレット統合を促進するために、このプロトコルの手数料は収益共有プログラムを通じて分配される可能性があります。

暗号カード、ウォレット、Synthereumの補完により、Jarvis NetworkはDeFiにおいてRevolutのような体験を実現できます------ユーザーは法定通貨の入口を通じて法定通貨をブロックチェーンに預け入れ、他のステーブルコインに交換し、それらを送信、受信、または消費し、流動性と収益機会を得て、jFIATが他のプロトコルとより統合されるにつれて、借入やレバレッジ取引などのDeFiサービスを迅速に探求できます。

もちろん、Synthereumには、外為機能に関連する明らかなユースケース、たとえば送金や、これに基づいて通貨リスクをヘッジするためのデリバティブ市場を構築するなど、探求すべき他の多くのユースケースがあります。しかし同時に、流動性収益とさまざまな統合のネットワーク効果を生み出すことが主要な重点です。

私たちはまた、Chainlinkが高度に安全で信頼性が高く正確な価格オラクルを提供することによって新しい外国為替市場の創出を支援していることに感謝します。Chainlinkのフィード機能に関する詳細については、以前の発表をご覧ください。