Messari：ネイティブ暗号ビジネスモデルの探求

執筆：Seth Bloomberg

原文タイトル：《暗号ネイティブビジネスモデルの探求》

翻訳：YYT，胡子観币

重要な洞察

• Web2プラットフォームが収益化の方法を開発することに成功したのとは対照的に、暗号アプリケーションは依然として共有計算とユーザー層を持続可能なビジネスモデルに結びつける方法を模索しています。
• 暗号ネイティブIPへの移行は、従来の中央集権的IPの創作と配信モデルを変えています。StoryverseのようなIP市場は、IP保有者、コンテンツクリエイター、消費者に新しい調整手段を提供しています。これらの市場では、IPの配信と収益分配、帰属を密接に結びつけることが重要な制約要因です。
• DePINなどの暗号経済モデルは、アプリケーションと技術インフラストラクチャの間に共生関係を実現しています。これにより、アプリケーションは新しい収益源と柔軟なビジネスモデルを開拓できますが、関連分野の専門知識と資本投資が大量に必要です。
• Uniswap V4は、独立したアプリケーションからプラットフォームプロトコルへの移行を利用しています。フックモデルまたはプラットフォームモデルは、強力なネットワーク効果を生み出します。プラットフォームのネットワーク効果が強力な競争力と防御性を持つことが証明されているため、より多くのアプリケーションが同様の方法で自らを位置づける努力をする可能性があります。

奇妙なことに、製品が広く使用されていても、企業はその製品から重要な収益を得られるとは限りません。むしろ、彼らが捕らえる価値は、製品の競合品に対する防御性と価格設定モデル、つまりビジネスモデルに大きく依存しています。

電子メールはWeb1で広く使用されている製品ですが、価値を捕らえることに失敗した典型的な例です。SMTP（シンプルメール転送プロトコル）は、電子メールプロバイダーが依存する標準プロトコルとして、基盤となるオープンで許可不要のプロトコルです。しかし、SMTPのオープン性はある意味で二重の刃となり、企業は競争の激しい製品を構築することになりましたが、ユーザーに料金を支払わせる能力はほとんどありませんでした。

暗号製品とプロトコルのオープンソース性は、類似のビジネスモデルの課題を引き起こします。しかし、暗号ネイティブの共有計算とユーザー層はWeb1プロトコルに対して優位性を持っています。多くの点で、この構造はWeb2で支配的なプラットフォームモデルに似ており、需要と供給の両方を単一の閉じたプラットフォームに集中させています（例えば、TwitterやTikTokのようなソーシャルメディアプラットフォーム）。同時に、暗号アプリケーションは、類似の要素を組み合わせて持続可能なビジネスモデルを作成する方法を模索しています。

DeFiアプリケーションから消費者、知的財産に焦点を当てたアプリケーションまで、オープンソース環境で持続可能なビジネスモデルを探求する多くの実験が行われています。その多くは、知的財産の創作と配信メカニズムの構築、オープンインフラストラクチャネットワークの活用、プラットフォームプロトコルの開発に関わっています：

• IP配信メカニズム：歴史的に、IPの配信は映画、ゲーム、または他のメディア制作において一般的に採用されてきました。企業は自社のIPをメディアに埋め込むことが多く、例えばディズニー映画にはディズニーのキャラクターが満載です。このモデルの鍵は企業の集中化の性質にあり、創造的才能と価値の蓄積は通常企業に流れます。これに対して、暗号は新しい調整と配信手段として称賛されています。IPの創作と配信の観点から、IP市場はこの調整点として機能し、IP保有者（例えばNFT保有者）、クリエイター、消費者が相互に協力できるようにします。従来の集中化アプローチと比較して、暗号のアプローチは各参加者に新しい原語を創出し、共同で参加し探求することを可能にします。
• オープンインフラストラクチャネットワーク：分散型の物理インフラストラクチャネットワーク（DePIN）は、ストレージや計算ネットワーク（例えばWeb2世界のAWS）に基づくハードウェアベースのインフラストラクチャを起動できます。DePINモデルは、これらのネットワークが直面する先にある鶏と卵の問題を解決することを目的としているだけでなく、インフラストラクチャを利用するアプリケーションに収益分配の機会を創出します。許可不要のアクセスにより、アプリケーションは機能的にインフラストラクチャを使用できるだけでなく、ネットワークの経済活動にも参加できます。
• プラットフォームプロトコル：Web2ではほぼすべての巨大アプリケーションが何らかの形のプラットフォームですが、最近のUniswap V4のリリースは、独立した暗号アプリケーションがプラットフォームプロトコルにどのように変わるかを示す例を提供しています。プロトコルのコア資産が無障害でアクセス可能で、追加の費用が不要な条件を創出することで、Uniswap V4は強力なネットワーク効果と市場での防御的地位を獲得しました。

各モデルは探求と試行に値しますが、通常、それらにはいくつかのトレードオフが伴います。

知的財産の創作と配信メカニズム

従来の知的財産の創作と配信方法は、集中化された実体の創造性と規模に依存しています。通常、一つの企業が創造的な才能を雇用して知的財産を開発・製造し、その後マーケティングと配信を行います。この方法は自然に高価な事業であり、高い参入障壁を生み出し、消費者からのフィードバックも遅くなります。NFT形式で創作されたコンテンツや知的財産が増加する中で、業界には新しい創作と配信のビジネスモデルが求められています。

IPの創作と配信

NFTは暗号ネイティブのIPであり、その背後のプロジェクトはエアドロップ、プロモーション、連続NFTコレクションを中心にしたビジネスモデルを採用しています。例えば、Azukiは元のAzukiコレクションに加えて、最近Elementalsシリーズを発表しました。新たなリリースはプロジェクトの財政的備蓄を大幅に増加させる可能性がありますが、同時に既存の保有者を希薄化させる可能性もあります。さらに、長期的に予告されたミントの納期は通常長すぎます。待機時間が長くなるほど、コミュニティはプロジェクトの納品が不十分であると考える可能性が高まり、ブランドの信頼度が低下します。

Nounsは、コミュニティの注意と期待を管理しながら収益を生み出す独自のアプローチを採用しています。Nounish DAOs（Nounsに基づいて構築された一般的なモデルに従うDAO）は、定期的に新しいNFTをオークションにかけます。ミントの収益は、NFT保有者によって管理される財政庫に蓄積されます。Nounsのこのモデルはうまく機能しており、現在その財政庫には5000万ドル以上があり、管理層が承認したプロジェクトに近く36000 ETHが配分されています。

このモデルは柔軟な資金構造を持っているため、オープンで一般的なDAOに最も適しているかもしれませんが、プロジェクトが成功したかどうかの指標について合意を得るのは難しいです。さらに、初回のNFTがミントされると、二次創作を制作・配信する実体は存在しません。プロジェクトが広範な実験を奨励できるようにするためには、財政庫を補充するために大量のキャッシュフローを維持する必要があります。

IP市場

IP市場の存在は、従来のモデルで中央集権的な企業によって接続されていた各関係者をつなぐためのものです。これらの新しい暗号ネイティブIP市場は、価値連鎖の中で3つのコアステークホルダーに焦点を当てています：IP保有者（例えば、CryptoPunkの保有者）、クリエイティブタレント、消費者。クリエイティブタレントは、IP保有者の資産を利用してゲーム内でキャラクターを作成したり、アニメーションストーリーを創作したりできます。最終的な消費者は受動的な参加者であるか、創作プロセスにおいて初期のまたは継続的なフィードバックを提供することができます。

StoryverseのIP市場は、コンテンツクリエイターがアプリケーション上で作成したストーリーにNFT IPを使用できるようにします。例えば、Bored ApesのようなNFTが含まれます。Sporesプロトコルは似た機能を持っていますが、音楽創作により重点を置いています。誰でもアプリケーションにアップロードされた曲をリミックスできます。目標は、クリエイターが簡単にコンテンツを創作でき、消費者がこれらの作品をミントし収集できるようにすることです。2022年末、Nikeはその.Swooshプラットフォームを発表しました。「YourForce1」チャレンジでは、個々のクリエイターが靴のコンセプトデザインを提案し、Nikeのデザイナーと協力する機会を得ることができ（同時に現金報酬を獲得）、その可能性があります。

.Swooshモデルは、上から下へのアプローチに似ていますが、その暗号ネイティブバージョンはIP間でより高い柔軟性を許可し、0xSplitsやSuperfluidのようなオンチェーン収益分配メカニズムを使用することもできます。

新興IP市場の主要な問題は流通です。Nikeは知名度が高く、ユーザーベースが大きいため、これらの利点を利用してIPを流通させ、販売することができます。新しい市場はIP保有者を引き付けるだけでなく、これらの革新的な消費を支えるための堅実な流通チャネルを開発するという課題にも直面しています。IP市場は、収益支払いと配信を結びつけることも考慮する必要があります。IPが異なる流通チャネルにある場合、クリエイターは明確で実行可能な支払い手段を必要とします。

しかし、より長期的な視点から見ると、暗号ネイティブIPに関連する所有権属性は、各参加者のインセンティブを調整できるはずです。特定のNFTやIPが十分な観客を引き付けることができれば、その影響力は保有者や才能あるクリエイターを引き寄せ、新しいコンテンツを開発することにつながるでしょう。

アプリケーションとオープンインフラストラクチャの収益分配

従来の技術スタックはさまざまなレイヤーのコンポーネントで構成されていますが、それらは異なる実体によって生産されています。このスタックは契約によって財務的に結びつけられ、背後の企業は市場での優位性を得るために激しく競争しています。これにより、利用可能なビジネスモデルが制限されます。CloudFlareとそのアプリケーションは、このダイナミクスの例です。

企業はCloudFlareを保護されたコンテンツ配信ネットワークとして使用します。CloudFlareの役割は、アプリケーションからサービス料金を徴収することです。しかし、CloudFlareとそれを使用するアプリケーションは本質的に互いに隔離されています。これらの企業はCloudFlareに対してフィードバックを行う方法を持たず、潜在的なネットワーク収益の上昇に参加することもできないため、アプリケーションとインフラストラクチャの間に摩擦が生じます。

しかし、暗号通貨とDePINモデルは、CloudFlareのようなインフラストラクチャネットワークへの実体の参加を奨励します。これにより、技術レイヤーを調整するメカニズムが提供され、供給側と需要側の参加者にインフラストラクチャネットワークが開放されます。アプリケーションは、インフラストラクチャネットワークへの貢献から利益を得ることができるため、より柔軟なビジネスモデルを得ることができます。

Xeeno & Livepeer

このモデルを説明するために、LivepeerとXeenonを見てみましょう。Livepeerは、動画トランスコーディングサービスを必要とするアプリケーションと、トランスコーディングを実行するノード（コーディネーター）を接続する分散型のトランスコーディングサービスです。XeenonはWeb3ストリーミングプラットフォームです。Xeenonはコンテンツクリエイターにストリーミング機能を提供する必要があるため、Livepeerをプラットフォームのコアインフラストラクチャとして依存しています。

アプリケーション/インフラストラクチャの収益分配サイクルを完了させるために、XeenonはLivepeerのコーディネーターを運営し、Livepeerユーザーが支払う料金とLPTのインフレ報酬を得ることができます。2023年3月、Xeenonはそのクリエイター収益分配モデルを発表しました。このプラットフォームは、得たLivepeerの料金/報酬の一部をコンテンツクリエイターと共有する計画です。このモデルは、アプリケーションとそれを支えるインフラストラクチャの間に共生関係を創出し、暗号経済モデルによって特に可能にされています。

共生アプリケーションとインフラストラクチャモデルの一般化

XeenonとLivepeerが示すアプローチは、他のアプリケーション/インフラストラクチャ関係に拡張できる可能性があります。多くのソーシャルアプリケーションは、コンテンツクリエイターや開発者が自分のコンテンツをArweaveに保存できるようにしています。Arweaveがクリエイターに提供する出所の利益に加えて、Arweaveを利用するアプリケーションは、自らのArweaveマイナーをさらに進める可能性があります。Arweaveネットワークが成長し、需要が増加すれば、自らのArweaveマイナーを持つアプリケーションもストレージネットワークの使用量の増加から経済的に利益を得ることができます。

さらに、アカウント抽象化への関心が高まる中で、スマートコントラクトアカウントプロバイダーは、より多くの採用から利益を得るべきです。アカウント抽象化は、ユーザーが外部所有のアカウント（例えば、標準のMetaMaskアカウント）からArgentやSafeが提供するスマートコントラクトアカウントに移行することを促進します。ますます多くのユーザーがスマートコントラクトアカウントの使用に移行するにつれて、アプリケーションは自然にこれらのアカウントを統合し、ユーザーのニーズを満たすことで採用を増加させるでしょう。

スマートコントラクトアカウントはユーザーに多くの利点を提供しますが、ERC-4337アーキテクチャでは、バンドラー（bundlers）やペイマスター（paymasters）などの特別なインフラストラクチャサービスも必要です。バンドラーの役割は、従来のブロック構築者に似ており、理論的にはユーザーが支払った料金を通じて取引をオンチェーンに推進することで収益を生み出します。ペイマスターは、ユーザーがUSDCなどの非ネイティブのガス代トークンで取引手数料を支払うことを可能にします。この変換サービスのために、ペイマスターはユーザーに追加の料金を請求することができます。

スマートコントラクトアカウントプロバイダーは、自らのバンドラーやペイマスターを構築し、それらを自らのウォレットに統合することができます。その後、他のウォレットプロバイダーがこれらのサービスを利用できるようにすることができます。バンドラーやペイマスターが収益を生み出すにつれて、ウォレットプロバイダーはその一部をユーザーに還元することができます。

実際、これらのインフラストラクチャサービスの多くは、高度な専門知識と分野の専門性、さまざまなレベルの初期および継続的な資本コストを必要とします。例えば、ブロック構築は徐々に高度に競争的な市場となってきており、一般的なバンドラーはこの方法でビジネス全体を資金調達するのが難しいかもしれませんが、彼らはユーザーの忠誠心や報酬に収益を使用することができます。Livepeerモデルでは、Xeenonのようなアプリケーションは、より多くのコーディネーターを立ち上げたいと考えるかもしれません。自然に、このアプローチには新しいノードを展開するための初期コストや、これらのノードの維持またはアップグレードの運用コストが含まれます。

しかし、これらのモデルは、暗号におけるインフラストラクチャネットワークのオープンで許可不要の性質によって特に可能にされています。これらのネットワークと統合を続けるアプリケーションの増加に伴い、これらの収益分配モデルはインフラストラクチャネットワークとアプリケーション自体の両方にとってますます魅力的になります。

フックとプラットフォームプロトコル

Web2において、プラットフォームビジネスモデルが主導的な理由は、その強力なネットワーク効果を生み出す能力にあります。これらのプラットフォームのクローズドソース、専有的性質は、Web3の許可不要でオープンソースのモデルと対立しています。言い換えれば、古いWeb2の世界の戦略はWeb3に明確に転換することができません。アプリケーションは複製可能であり、データレイヤーのオープン性により、ユーザーの移行コストは大幅に低下します。

Web3では、基盤となるブロックチェーンが主要なプラットフォームと見なされ、そこに構築されたアプリケーションプロトコルではありません。アプリケーションプロトコルが拡張の過程で強力で防御的なネットワーク効果を維持する能力は、歴史的に捉えにくいものでした。Uniswap V4モデルとその導入したフック機能は、アプリケーションが独立したアプリケーションから真のプラットフォームプロトコルにどのように変わるかについての洞察を提供します。

Uniswap V4 -- プラットフォームプロトコル

フックはスマートコントラクトであり、外部の開発者がアプリケーションを構築し、プラットフォームが提供する基盤資産やサービスにアクセスできるようにします。Uniswapの上に構築された新しいアプリケーションは、資産提供者（LPs）への新しい需要を誘導し、新しいLPsを市場に引き入れることで、強力なネットワーク効果を生み出します。

Uniswap V4では、フックによりUniswapは基盤資産（流動性）へのアクセスを販売できるようになり、資産そのものを直接販売するのではありません。したがって、Uniswapはそのプラットフォーム上で構築されたアプリケーションから効果的に利益を得ることができ、LPsに課税することはありません。収益生成を外部アプリケーションにシフトし、コアサービスプロバイダー（LPs）に課税するのではなく、Uniswapはより防御的な位置を創出しました。

プラットフォームプロトコルの一般化

フックモデルは一般化され、DeFi以外の他の業界やプロトコルにも適用できます。例えば、Lensのようなソーシャルプロトコルは、フックを効果的に模倣するモジュールを持っています。これらのモジュールは、Lensがユーザーにネットワークに無料で参加させることを可能にし、Uniswapにフックが提供する効果に似ています。これらの能力を活用することで、開発者はLensが提供する基盤のソーシャルグラフやモジュールを利用して、自らのアプリケーションを作成し、Lensのソーシャルグラフ上でユーザーを獲得することができます。「手数料収集」モジュールなどのモジュールは、建設者やクリエイターに事前に構築された収益化の方法を提供し、必要に応じて使用できます。

ウォレットインフラストラクチャプロバイダーのSafeとそのSafe{Wallet}（以前はGnosis Safeと呼ばれていました）も、プラットフォームプロトコルになるために努力しています。Ethereumメインネット上だけで、約15万のSafe{Wallets}が小売ユーザーやDAOsによって展開されています。この膨大なユーザー群は、ウォレット開発者にとって非常に理想的な流通チャネルです。Safeはまた、外部機能を提供するためにスマートコントラクトモジュールを使用しています。これらのモジュールは、Safeチームや第三者が利益を得て、コアSafe{Wallet}の製品を強化することを可能にします。Uniswap V4とそのフックのケースと同様に、Safeにも悪意のあるモジュールをユーザーに警告する明確な方法がないため、安全性の問題が存在します。

プラットフォームプロトコルへの道

各プロトコルは、期待されるプラットフォームモデルに到達するために独自の道を歩む必要があります。例えば、UniswapとSafeはコアプロトコルの上に初期アプリケーションを構築しました。これにより、彼らは供給側の構築と強化と同時に需要を捕らえることができました。Safeは無状態プロトコルに似ているため、需要を捕らえる成功は、アプリケーション内で付加価値サービスを創出する能力に依存している可能性があります。一方、Lensはこれまでアプリケーションの開発を避け、外部の開発者がコアプロトコルの上に構築することを奨励しています。

Lensの道は、信頼できる中立性を維持することを可能にし、これは特にソーシャルメディアにとって重要になっています - 社交ネットワーク上での極化した人物のプラットフォーム化のためです。この中立性は、より多くの開発者がLensネットワーク上でアプリケーションを構築することを引き寄せるはずです。しかし、ネットワークの需要を推進するフラッグシップ製品が存在しないように見えるため、ネットワークの成長が遅くなる可能性があります。

最後に

エコシステムの発展を促進するために、新しいビジネスモデルはIPの創作と配信、オープンインフラストラクチャネットワークの経済学の活用、プラットフォームプロトコルの創出を中心に展開される可能性があります。

特に、IP市場やアプリケーションとそのインフラストラクチャネットワーク間の共生関係に関わるモデルは、暗号ネットワークによって可能にされた全く新しい革新です。それらの内在する新規性は、探求できる広大な設計空間を生み出しますが、これらのモデルは強力な流通チャネルの発展や新興市場内での激しい専門競争という制約に直面しています。

上記のモデルから、プラットフォームプロトコルが最も明確に小さな下方リスクで防御的な市場地位を達成する道筋が見えます。それにもかかわらず、これらの新興モデルはDeFiや消費者分野で広範な革新を目にする可能性があります。