二回の牛市と熊市の経験を踏まえ、次の牛市はいつ始まるのか？また、新たなストーリーは何か？
各牛市と熊市はそれぞれ少し異なりますが、全体的な状況はあまり変わりませんか？原文タイトル：《 過去の反響：デジャブ市場が次のブルマーケットについて私たちに教えてくれること。
著者： IGNAS ， DeFi 研究者
翻訳： Luccy \& czgsws ， BlockBeats
暗号分野では、成功するためには3つの暗号サイクルを経験する必要があるという一般的な見解があります。最初のサイクルは、打撃を受け、暗号の運用に関する重要な教訓を学ぶことです。第二のサイクルは、いくつかの利益を得て快適さを感じることです。第三のサイクルで初めて、継承可能な富を得ることができます。私個人にとって、これは私が経験した二回目のベアマーケットであり、すぐに三回目のブルマーケットが訪れるでしょう。
現在私が経験している場面は、2019-2020年のベアマーケットサイクルを経験したため、非常に似ていると感じています。しかし、私が言っているのは単に価格の下落傾向だけではなく、全体的な雰囲気です。公式の規制圧力、一般の人々が暗号通貨に対して徐々に無関心になったり、詐欺だと非難したりすること、既存の資金があるトークンの利益を別のトークンに移す場内の戦いの様式です。もしあなたが前回のベアマーケットやそれ以前に暗号通貨市場に参加していたなら、あなたも同じ感覚を持つかもしれません。この親しみは大きな利点であり、過去の暗号通貨市場での経験から来ており、次のブルマーケットの到来の基盤を築くことができます。
各ブルマーケットとベアマーケットは少しずつ異なりますが、全体的な状況はそれほど変わりません。この記事では、私自身の過去の経験に基づいて、次のブルマーケットがいつ始まるべきかを探ります。
似たような市場
第一次ブルマーケット＆崩壊
似たような感覚は通常数秒しか続きませんが、現在の暗号通貨市場は数年にわたって似たような感覚を引き起こしています。2017年末、BBCの記事がビットコインが歴史的な最高値を更新し続けていると報じたため、私はFOMOの感情を抱いて暗号分野に触れ始めました。
私はいくつかのビットコインを購入し、間もなく価格が倍増しました。私は非常に興奮し、自分が非常に賢いと感じ、新しい金融分野に早く入ったと思いました。この興奮はすぐに自信に変わり、もっと新しいコインや安いトークンに投資すればもっとお金を稼げると信じるようになりました。私が最初に使用した取引プラットフォーム（Bitstamp）には多くのアルトコインが上場されていなかったため、私はGoogleで最良のアルトコイン取引プラットフォームを検索し、Gateioを見つけました。私はその旧版ユーザーインターフェースが好きで、すべてのトークンシンボルを明確に見ることができ、さらに重要なのはトークンのロゴも見ることができました。
私は彼らのウェブサイトやホワイトペーパーを読んで「研究」を行い、すべてのプロジェクトが革命的に見えました。分散型のサプライチェーン管理、分散型ストレージ、さらには分散型銀行！FOMOの感情はますます強くなりました。
私はこれらのトークンにさらに多くの奨学金を投入し続けましたが、種類が多すぎて似たようなものばかりだったため、詳細な調査をせずにトークンのロゴの色に基づいて選ぶことにしました。「赤いトークン」が市場を上回ると偏執的に信じていました。
長話を短くすると、私は最終的に多くのお金を失いました。なぜこうなったのか理解できませんでした。私はポートフォリオを多様化し、ホワイトペーパーを読み、これらのプロジェクトが製品を構築する際の約束を果たすと信じていました。
しかし、彼らは何も実質的なものを構築できず、ウェブサイトとホワイトペーパーだけが残りました。
これは暗号分野の初心者にとって非常に一般的です。貪欲、新しい概念への無邪気な信仰、暗号市場の運用に関する知識と経験の欠如が悲劇を引き起こしました。多くの人々は損失が大きすぎて暗号分野を放棄しました。しかし、残った人々は間違いから学び、より大きな成功の機会を得ることができます。
私も当時失望していましたが、何が問題だったのかに興味を持ちました。
この好奇心が私が暗号関連のコンテンツを執筆し続ける主な原動力です。私のブログのスポンサーシップは私に利益をもたらさないかもしれませんが、それは私が市場の本当に重要なトレンドに参加し続け、理解することを可能にしました。この記事では、その中の2つのトレンドを紹介します。
第二次ブルマーケット＆崩壊
好奇心と貪欲は、私を早起きさせる強力な動機です。2017-2018年のビットコインの暴落後、私は暗号通貨に対して依然として強い興味を持ち、すべてのニュースを追い続けました。2018年末、この暗号通貨への熱意が私を韓国のCEXでの最初の仕事に導き、そこで約4年間過ごし、市場のマーケットメイキングの仕組みを学び、数百のトークンを分析し、彼らのチームと話し、十数回の会議に参加しました。しかし、その時の市場は退屈で静かでした。市場の相対的な静けさは、現在の市場段階の一つの類似点に過ぎず、他の類似点には以下が含まれます：
- 規制当局によるICO（特にアジアで）の圧力、現在の西側の規制圧力と似ています。
- これまでに暗号通貨が詐欺やポンジスキームと呼ばれた回数は385回以上です。
- 機関投資家の採用を待つ：機関がビットコインを購入し始め、現在の現物ビットコインETF（承認待ち）と似ています。
- ゲームは場内の既存資金間で行われ、新しい資金の流入はありません。暗号通貨の大規模な採用を待っています。
他にも多くの類似点がありますが、前回のベアマーケットと比較して、現在の暗号通貨分野には何も物語がないわけではありません。2018-2019年のベアマーケットには本当に何もすることがなく、その時にはDeFiもNFTもなく、私のすべての取引とポジションはCEXにありました。最も興味深いのはIEOとEOSトークンの販売で、その際に記録的な420億ドルを調達しましたが、ほとんど成果はありませんでした。市場にはほとんど興奮するものがありませんでした。しかし、2020年初頭に突然状況が変わり、私はAMPL（Ampleforth）という新しい人気トークンを発見しました。これはトークンエコノミクスに対する私の理解を完全に変えたもので、弾力的な供給を持つ最初のトークンです。
AMPLのスマートコントラクトは、目標価格（1.06ドルと0.96ドルの間）に基づいて自動的に総供給量を増減させ、このプロセスは「基準の再調整」と呼ばれます。価格が1.06ドルを超えると、午前2時にそのプロトコルは自動的にAMPLを追加発行し、価格を目標水準に戻します。価格が0.96ドルを下回ると、プロトコルは余分なトークンを焼却します。これは、あなたが持っているのは一定量のAMPLではなく、供給量の一定割合であることを意味します。投資家は、自分のAMPLトークンの数が増減するのを目にしますが、これは他の通貨の運用方法とは異なります。
それは新奇で興奮をもたらし、私はそれによってお金を稼ぎました。私はその要点を完全には理解していませんでした（主に他の人がトークンのリベース期間中にどのように行動するかを推測していました）が、私はウォレットのAMPLトークンの数が増えるのを見るのが楽しかったです。その時、それは新しい人気の概念であり、非常に珍しいものでした。
まもなく、ますます多くの新しい人気の概念が登場し、最も興奮を引き起こしたのは、BALとCOMPトークンの流動性マイニングで、これらはプロトコルのユーザーに無料トークンを比例配分で報酬として与え、その報酬の量はスマートコントラクトに預けた金額に依存します。
これは驚くべき瞬間であり、まさにあなたが集中すべき時です！
なぜなら、時折革新的なトークンモデルが登場し、業界の発展の軌道を変えるからです。新しいトークンエコノミクスの独創性が業界の発展を促進し、新たなブルマーケットを引き起こす可能性があります。
なぜ彼らは無料でトークンを配布するのでしょうか？最初は本当に理解しがたいものでした。以前はICO/IEOで新しいトークンを購入する必要があり、5ドルのエアドロップを得るために数百万のタスクを完了しなければなりませんでした。最も狂ったのは、Yearn FinanceのYFIトークンの配布です。私は自分のステーブルコインをCurveに預けるだけで、1000%+ APYの利率で無料のYFIを得ることができました。
SushiSwapの流動性マイニングが進むにつれて、状況はますます狂気じみてきました。そのメカニズムは、ETH/USDTを預けてSUSHIを得るか、SUSHIを購入してETH/SUSHI LPファームに預けてさらに多くのSUSHIを得ることです。
このPool2トークンメカニズムは本当にポンジスキームであり、より多くの人が参加することでのみSUSHIの価格が上昇します。毎日数十のPool2マイニングが立ち上がり、崩壊しています。競争に勝つためのゲーム理論はシンプルです：他の人より早く参加し、できるだけ多くのトークンを掘り、新たに参加する資金がトークンの発行量と離脱資金を下回るときにトークンを売却します。最終的に、新しいマイナーの数が増える一方で、人々の関心と投入するETH/USDTの量が減少します。トークンの価格が下落し、APYが低下し、その後TVLがより高い利回りの場所に流れると、すべてが崩壊しました。しかし、この崩壊は重要な教訓であり、暗号分野で繰り返されるパターンであり、最終的には暗号分野に最良の機会を提供します。あなたがいつ退出すべきかを知っていれば。
ブルマーケットはどのように始まり、どのように終わるのか
SecretsOfCryptoは「山寨の道」において、資金がどのようにビットコインを通じて暗号通貨エコシステムに入り、徐々にアルトコインに流れていくかをまとめています。
私はブルマーケットの物語にはもう一つの重要な要素があると思います。それは革新的な印刷です。
ここでの「印刷」は中央銀行の印刷行為を指しているのではなく、これは確かに暗号通貨の価格に有利ですが、私が指しているのは暗号通貨固有の印刷機です。暗号通貨分野では、私たちは中央政府の印刷行為を嫌うと言います。なぜなら、これが法定通貨の購買力を希薄化し、不平等を悪化させ、最終的には通貨の崩壊を引き起こすからです。
しかし、暗号通貨産業は印刷において最も得意であり、毎回ブルマーケットが訪れるたびにそれが容易になります。実際、ビットコインが最初に登場した後、数年が経過して新しい競合が誕生しました。
ライトコインは最初のアルトコインで、2011年に登場し、その後イーサリアムが2015年に登場しました。その後の数年間で、ビットコインのフォークコインであるBCHやBSVも登場しました。これは原初のLayer 1シーズンです。これらのビットコインフォークコインは、OG印刷機としてBTC保有者に新しいトークンを受け取らせ、リリース日当日にそれらを売却すれば利益を得ることができました。
しかし、新しいトークンを発行するには高いコストがかかります。なぜなら、これらのPoWマイナーはネットワークの安全性を維持するために電力を必要とするからです。イーサリアムのスマートコントラクトがサポートするERC20トークンのおかげで、新しいコインの発行がより容易で安価になりました。今では誰でも低コストでトークンを発行でき、ウェブサイト、ホワイトペーパー、重大な約束だけで数千の新しいトークンを立ち上げることができます。
しかし、イーサリアムとERC20がもたらした最大の影響は技術的なものではなく、社会的なものです。ERC20以前は、トークンは主に支払いまたは価値の保存のための通貨と見なされていましたが、ERC20の登場により、トークン化にはすべての可能性が生まれました。暗号通貨の価格が上昇するにつれて、暗号通貨の使用シーンも増加しました。
そして、突然、価格が暴落しました。
暴落が発生した理由は、暗号通貨システムに流入する資金が、毎日新しいトークンが発行される指数関数的な増加を支えることができなかったためです。私たちは需要を満たすために過剰にトークンを印刷しました。流通するトークンの数が増えるにつれて、注意が分散し、人々は投資の方向性に困惑するようになりました。DeFiサマーでは、類似のパターンが再び現れました。この期間中、プロトコルは流動性提供者やユーザーに無料でトークンをエアドロップし、これらのトークンはプロトコルが暗号通貨の分散化精神に合致するためのものであると言われました。
2017年のICO崩壊の時期に戻ると、すべてのものが機能するためにトークンを必要としているようでした。現在、DeFi分野では、プロトコルがガバナンスのためにトークンを必要としています。私たちは現在この段階に主にいますが、DeFiガバナンスへの失望は急速に増加しています。しかし、これらのトークンの背後にある真の動機は流動性を活性化するためのものです。流動性がなければ、Aave、Uniswap、Curveのようなプロトコルには価値がありません。2017年と同様に、DeFiの崩壊は、毎日発行されるトークンがシステムに流入する資金を超えたために起こりました。
物語は異なりますが、崩壊の根本的な原因は同じです。興味深いことに、NFTも同じ理由で崩壊を経験しました。Crypto PunksやBAYCは、機会を逃した人々にFOMOを引き起こし、新しいNFTが誕生しましたが、新しいNFTのインフレが価格水準を維持できなくなると、市場は最終的に崩壊しました。現在、わずかに生き残ったNFTシリーズがあり、NFT市場は底に近づいている可能性があります。
新しいブルマーケット：新しい物語、同じメカニズム
SecretsOfCryptoの「山寨コイン季節」に簡単に振り返ると、ブルマーケットは新しい法定通貨の資金がビットコインに流入し、その後資金が徐々に低時価総額のトークンに流れていくと述べています。
しかし、私はブルマーケットの利益機会は新しい資金がシステムに入る前に始まると考えています。革新的なレバレッジと既存の暗号資本の循環利用によって。
典型的な例はDeFiの熱潮です：イーサリアムとビットコインの価格が急騰する前に、DeFiトークンはすでに動き始めていました。暗号業界の住民たちは、イーサリアムやステーブルコインを預けて新しいトークンを得ており、これらのトークンは新しい金融システムの物語を語っています。ある人々はこれらのトークンを売却していますが、多くの人々はこの物語を信じてDeFiトークンを保持しています。
DeFiがブルマーケットのバブルを加熱し、そこから生まれる富は新しい人々を暗号システムに引き込むのに十分であり、彼らはイーサリアムやビットコインを購入します。もちろん、低金利環境は私たちの比較的穏やかな印刷の影響よりもはるかに大きな影響を与えます。この点については後で話します。
私が最も興味を持っているのは、DeFiの熱潮の前に、DeFiのインフラストラクチャがすでに構築されていたことです。しかし、流動性マイニングがホットトピックになる前は、DeFiに関心を持つ人はほとんどいませんでした。
私たちは現在、革新的な印刷と魅力的な物語の基盤を築く類似の前DeFiブルマーケットシーズンにいます。一部のトップチャンスは、今回のベアマーケット中に見た短期的な物語よりも大きなエコーのバブルを生む可能性があります。
各革新は個別に記事を書く価値があり、私はこれらの革新がエコーバブル印刷にとって重要であることを簡単に紹介します。
再ステーキング
EigenLayerはこの物語の最前線にいます。簡単に言えば、イーサリアムの安全性は、イーサリアム保有者がETHを「再ステーキング」することを許可することで、複数のネットワークを同時に保護できます。しかし、これはより高いリスクを伴い、補償として再ステーキングの保有者は新しいアルトコインを得ることができ、これは私たちの生活を変える世界を約束します。
多くのマイニングポンジ経済戦略が発明されるでしょう。各戦略はより創造的で、あなたがトークンを売却するのを防ぐために設計されています。私たちの焦点は、トークンのインフレに伴って分散型アプリケーション（dApp）の採用が増加するようなフライホイール効果を生むトークンを見つけることです。StaderのrsETHは流動性のある再ステーキングトークンです。
しかし、再ステーキングはイーサリアムの範囲を超えたより大きな物語です。Cosmosは「セキュリティの複製」という概念を最初に導入し、ATOMのステーキング者はそのセキュリティを他のブロックチェーンに「貸し出す」ことができます。最初のものはNeutronです。私は、より多くのブロックチェーンが再ステーキングのアイデアを持つようになると予測しています。彼らはDeFiサマーの間に流動性マイニングの報酬を追求していました。私たちの任務は、再ステーキングがどのように機能するかを理解することです。なぜなら、エコーバブルが始まった後、時間はお金だからです。
ビットコインエコシステムDeFi
これは全く新しい物語であり、EVM DeFi愛好者の中でもあまり知られていません。
私はOrdinalとInscriptionsの急成長の可能性に楽観的ですが、現時点ではそれらには市場の新しい発行トークンのインフレを維持するポンジトークン経済学がありません。
ビットコインのOrdinalは、ビットコインの基本単位であり、独自の情報を鋳造し統合したsatoshiまたはsatです。したがって、satoshiはユニークになり、基礎となるNFTと同じアイデンティティを持つことができます。
しかし、私は状況が変わると信じています。OrdinalとInscriptionsは、ビットコインエコシステムが非同質的トークン（NFT）と分散型金融（DeFi）に対して強い需要を示しており、ビットコインと深く統合され、より強力なプラットフォームであるStacksはこの需要を満たすのに非常に適しています。
Source : Stacks
Stacksはビットコインのスマートコントラクト層であり、DeFiアプリはStacks上で実行され、ビットコインで決済されます。StacksはsBTCの重要なリリースに向けて準備を進めています。sBTCは分散型のビットコインペッグシステムであり、ビットコインとStacks間のBTCの移転を促進します。Stacksに送信されたBTCは1:1の比率でsBTCに変わります。これをBTCに戻す際には信頼の仮定があり、信頼を最小限に抑えますが、無信頼ではありません。wBTCやrBTCとは異なり、sBTCは集中化された保管機関を使用することを避け、オープンなユーザーネットワークを使用してStacks上のDeFiとNFTのビットコイン流動性を向上させます。私はStacksに期待しています。なぜなら、ビットコインがすぐにStacksエコシステムに入るからですが、現時点では投資する場所があまりなく、資本と注意は最初に立ち上がるいくつかのアプリに集中するでしょう。その一つがAlexです。ALEXはStacks DeFiでのリーディングエッジを拡大し、暗号通貨の取引と貸し出しを強調し、ビットコインで決済されます。そのコアはAMMプロトコルであり、LaunchpadとOrderbookをサポートしています。また、StacksチェーンのBSC/イーサリアムUSDTクロスチェーンブリッジもあります。AlexはBRC20トークンのオンチェインインデクサー（ラッパー）も立ち上げており、これによりStacks上でBRC20を取引し、望むポンジトークン経済学を追加できます。
いつブルマーケットが訪れるのか？
前述の2つの物語は、新しいトークンの発行とインフレの制御において顕著な利点を持っています。これは主に魅力的な物語（セキュリティの共有とビットコイン上の分散型金融）と革新的なトークン経済学のおかげです。
しかし、新鮮な資本の注入は持続可能性とエコーバブルのライフサイクルを決定するために重要です。現在、システム内に新しい資金の注入が不足しているため、物語の出現と消失が非常に頻繁になっています。しかし、私はこれらの特定の物語が外部資本を暗号市場全体に引き付ける潜力を持っていると信じています。特に、再ステーキングのためにETHを購入するバイヤーや、ビットコインの分散型金融物語のためにBTCを購入するバイヤーです。
しかし、これらの2つの物語にも崩壊の日が来ることを忘れないでください。過剰にトークンが発行され、需要と関心が追いつかなくなるでしょう。彼らがあなたに売り込む物語を盲目的に購入しないでください。事前に退出戦略を策定してください。重要なのはタイミングであり、最も重要な要因は依然としてマクロ状況です。この点でも改善が見られます。過去数年間、私たちは3つの重要な物語の影響を受けてきました：連邦準備制度の流動性サイクル、戦争、新しい政策。しかし、最近いくつかの変化があり、規制の圧力が緩和され、中国がデフレに入ったこと、インフレと金利の上昇がピークに達しました。
もし私たちが暗号通貨のサイクルを信じるなら、2024年第4四半期には暗号通貨の最高価格が69,000ドルに達し、その後2025年第4四半期までに暗号通貨は新しい歴史的最高価格を創造するまでの狂った上昇を経験すると予測できます。
もし本当に予想通りであれば、これらの2つのポンジエコーのバブルは新しいATHの前に始まるでしょう。
今こそ研究と学習の最適な時期です。なぜなら、楽しい時期が始まるときに備える必要があるからです。
