RWA：次の暗号通貨市場の牛市を推進する基石
本文作者：Shih Chun Chen, CFA，Founder of InVar Finance Marlboro Zhang，Researcher from 3WW3
熊市が始まって以来、現実世界資産（RWA）という言葉がますます一般的になっています。RWAの範囲は広く、物理資産のトークン化から従来の金融商品（TradFi）、さらにはESG関連資産にまで及びます。ブロックチェーン技術と絡み合うことで、従来の現実世界資産は効率を向上させ、透明性を高め、流動性管理を最適化するなどの多くの利点を享受し、最終的には包括的な社会を実現します。RWAを暗号通貨の分野に取り入れることで、中央集権的な金融の発展はより多様化するでしょう。
RWAの総ロック価値（Total Value Locked）が7.5億ドルの水準に反発し、7ヶ月ぶりの高値を記録（出典: fortunafi）
トークン化と暗号通貨エコシステムの統合により、RWAはブロックチェーンの利点を活用して従来の金融商品（TradFi）を革新することができます。これには、信用貸付、収入ベースの資金調達、企業貸付、抵当貸付、その他の資産が含まれます。2022年のDeFiやNFTの市場暴落と比較して、RWAトークン化商品の市場需要はより強力になっています。
トークン化は新しい概念ではありませんが、RWAトークン化の発展の道は着実に成長しており、人々が馴染みのあるシーンで暗号通貨を使用するための道を提供しています。最も成功したRWAトークン化の事例の一つはステーブルコインで、現在の市場規模は1270億ドルです。ステーブルコインの革新は安定性をもたらし、暗号通貨の変動に対抗するのに役立ち、資本管理の効率を維持しつつ、デジタルドルの新しい形で資本を管理します。
ステーブルコインに加えて、不動産や従来の金融商品（TradFi）のトークン化も巨大な市場です。この巨大な市場は、多くの参加者を引き付けており、スタートアップ、政府、金融機関などが不動産や従来の金融商品（TradFi）のトークン化市場を探求しています。トークン化は、不動産や従来の金融商品（TradFi）の取引規模、取引期間、取引プロセスに対してより大きな柔軟性を提供します。さらに、プログラム可能性、不変性、組み合わせ可能性などのブロックチェーンのネイティブ特性は、RWAトークン化に新しいパラダイムをもたらします。
RWAトークン化の歴史を振り返ると、ICOが混乱しているときが安全トークン発行（STO）が登場する時期であり、DeFiとLayer1が一般に使いやすくなると、トークン即ちメディア（token-as-medium）がより多くの投資家に部分的な所有権と利益を提供できるようになります。また、DeFiが低いスケーラビリティと高い参入コストによりニッチ市場に陥るとき、トークン化された短期国庫券やRWA抵当貸付から従来の金融収益を得ることができます。したがって、RWAはまだ初期の発展段階にありますが、暗号通貨の価値はすでに明らかになっています。
最前線のRWAアプリケーションを探る
RWAトークン化は、ハードアセットや従来の金融業務をチェーン上に持ち込むことにとどまらず、さらに探求すべき点が多くあります。例えば、MakerDAOはRWAの利用を増やしており、キャッシュフローを多様化するだけでなく、金融機関がチェーン上の高い資本効率の利点を活用して流動性を解放するのを助けています。これはRWAトークン化の新しいシナリオを推進する画期的なマイルストーンです。
もう一つの代表的な例は、デリバティブDEX ProsperExで、これはRWA分野の発展初期のユースケースでもあります。このDEXは、チェーン上の永続契約やチェーン上のオプションなどの主要なデリバティブ取引モデルを含むデリバティブDEXの固有の形態を保持しつつ、株式や債券などのRWA資産を取引対象として導入し、さらにデリバティブ取引に利用できるようにしています。
ProsperExはデリバティブトレーダーにユニークな機会と市場効率を提供し、完全にチェーン上に構築されており、プール間取引、ピアツーピア（オーダーブック）という2つの主流取引方式に基づき、ゼロ知識証明技術を採用して、許可なしでプライバシーを保ちながらすべてのトレーダーにサービスを提供することができます。これが彼らの強みです。また、FT資産の取引に加えて、NFTなどのより広範な資産タイプの取引をサポートするなど、さらなる取引機能を拡張する特性も備えています。ProsperExはRWA分野におけるDEXの発展に早期の参照を提供することが期待されています。
RWAトークン化はDeFiと従来の金融の間にコミュニケーションと相互作用の方法を創出し、さまざまな使用シーンに対応します。RWAの時価総額は暗号通貨市場をはるかに上回っており、これはRWAのトークン化が流動性を暗号通貨に再導入する強力な触媒であり、分散型経済の弱点に対抗できることを意味します。RWAを担保として使用することはトークン化の人気のある概念であり、資産発起人はトークン化されたRWAを使用してDeFiで資本を借りることができます。さらに、ユーザーはトークン化を通じて基盤となる資産の所有権や関連権利を譲渡することもできます。このアプリケーションにおいて、チェーン上の価値と流動性の解放の可能性はRWAトークン化の潜在能力を十分に示しています。
暗号通貨市場で見られるように、RWAは無限の可能性を持ち、価値を解放し、エコシステムの持続可能性を強化するための必要なツールとなることができます。InVar Financeは第一歩を踏み出し、信頼最小化トークン化モデルを開発し、RWAのトークン化の柔軟性を最大化し、Web2との橋渡しの解決策を探求しています。ERC-3525を基盤にしたトークン化モデルを構築することで、InVar Financeの信頼最小化トークン化モデルはERC-721および1155ソリューションの制限を突破し、ユーザーに追加の投資の柔軟性を提供します。
ERC-1155 vs. ERC-3525
世界中の誰もが不動産に100ドルを投資でき、RWA NFTを管理する裁量権を持ち、ProsperExのようなDEXで自由に取引できると想像してみてください。これはRWA NFTが従来の投資と比較して持つ巨大な利点です。大きなデータ容量と高度な可視化により、NFTはRWAのチェーン上のアイデンティティの最適なメディアとなります。したがって、DeFiとNFTのインフラはRWA NFTの新しいアプリケーションの拡張にとって非常に重要です。
D3Xは、新しい分散型NFT取引所で、NFTに究極の流動性を提供するための完全な取引インフラを目指しています。いずれにせよ、NFTにとって流動性を向上させることは不可欠な課題です。したがって、NFTプロジェクトが統合プラットフォームに入るためのカスタマイズされた流動性プールをサポートし、NFT AMM、インセンティブ配分、NFT発行などを含むことで、D3XはRWA NFTに即時取引のチャネルを提供し、新しいユーザーがRWAリスクエクスポージャーを保持しながら関連する権利を得ることを可能にします。これにはD3Xが提供するトークン報酬も含まれます。
RWA：挑戦を克服し、前進する
RWAトークン化には無限の可能性がありますが、現段階で一連の困難を克服する必要があります。
RWAトークン化の主な問題の一つは、チェーン上とチェーン外のプロセスの実行と調整です。DeFi貸付プロトコルとは異なり、DeFi貸付プロトコルの清算は完全に自動化されており、コードによって管理されています。一方、RWA担保の清算は（少なくとも部分的に）チェーン外で処理される必要があり、通常は法的システムを通じて行われます。これにより、債務者に複雑さが生じ、RWAを担保とするプロトコルに法的な争いが生じる可能性があります。
さらに、RWAトークン化の評価と流動性は市場のダイナミクスや投資家の感情に影響される可能性があり、市場のダイナミクスや投資家の感情は必ずしも資産の内在的価値やパフォーマンスと直接関連しているわけではありません。これにより、従来の資産とは異なる、あるいはそれ以上の変動性と不確実性がもたらされます。
また、RWAトークン化を管理する法律および規制の枠組みは、デジタル領域とシームレスに接続できない可能性があります。市場は、トークン化された資産を保護し、トークン化された資産の合法性を保証するために、管轄権、所有権、執行可能性に関連する問題を解決する必要があります。
現実世界資産（RWA）の潜在能力は、アジア、アフリカ、ラテンアメリカの新興国にあります。
3WW3（アジア・アフリカ・ラテンアメリカWeb3研究院）の研究員Marlboroは、現在、世界は投資目標が不足している段階にあると考えています。中米対立が激化する中、多くの一般投資家は新興市場国に投資したいと考えています。しかし、参入障壁が高く、効果的なチャネルが不足しており、外貨規制などの理由から、このビジョンはしばしば実現が難しいのです。
現在、ベトナム、インドネシア、インドなどの新興国の株式や不動産市場は、投資家の間でますます人気を集めています。これは、これらの地域の急速な経済成長と巨大な市場潜在力が、多くの多国籍資本投資家に豊かなリターンを提供しているためです。しかし、直接投資のチャネルが不足しているため、一般投資家は直接的な利益を得ることができません。
ブロックチェーンはRWAのトークン化を実現し、それを世界の投資市場に持ち込むことで、暗号通貨の世界の投資対象を豊かにし、より多くの非暗号ネイティブユーザーが暗号通貨取引市場に参加できるようにし、Web3に新たなユーザーと資金をもたらし、ビットコインの4年周期による全体的な牛市と熊市の変動を緩和します。
要するに、RWAの範囲は前例のない拡張を遂げています。RWAトークン化は本質的に従来の金融商品をはるかに上回り、流動性、コスト効率、透明性などの多くの面で改善をもたらします。RWAトークン化の発展の道は険しく複雑ですが、多くの業界関係者が不屈の努力を重ね、RWAトークン化の普及を目指しています。
暗号通貨以外の価値を支えに、RWAはDeFiに新しい担保を導入することを可能にします。ユーザーは暗号通貨を通じて不動産や短期国庫券などの従来の金融商品のチェーン上の投資を簡単に得ることができ、ブロックチェーン以外で生じた収益や混合収益を得ることができます。しかし、暗号通貨と実際の通貨の違いは一定の課題をもたらします。これらの課題を克服できれば、RWAの繁栄は必ず訪れるでしょう。
全体的に見て、RWAトークン化はそのネイティブな多様性と堅固な価値基盤により、暗号通貨業界の新たな希望となる可能性があります。技術だけでなく、RWAトークン化の意義を証明する信頼できる証拠を用いて市場を教育し、規制、技術、ツール、消費者行動もRWAトークン化の進展に合わせて進化する必要があります。
