再建するか撤退するか？FTXの余波の中で暗号業界は厳しい選択に直面している

出典：フィナンシャル・タイムズ

編纂：メアリー・リウ、比推 BitpushNews

FTXの共同創設者であり、暗号業界のかつての風雲児であるサム・バンクマン-フリード（SBF）は、ニューヨークで詐欺とマネーロンダリングの罪に問われた数時間後、彼の主要なベンチャーキャピタルの支持者が意見を述べました。

セコイア・キャピタルのパートナー、アルフレッド・リンは、「FTXが倒産した後、私たちはすぐに私たちのデューデリジェンスプロセスを広範に見直し、サム・バンクマン-フリードとの18ヶ月の協力関係を評価しました。」と述べました。「私たちが導き出した結論は、私たちが故意に誤解させられ、欺かれたということです。」

暗号懐疑論者は、リンが最初の被害者ではないと主張するでしょう。2009年にビットコインが誕生して以来、この業界は違法取引（例えば、現在は存在しないシルクロード市場）や事業の倒産（例えば、2014年のMt.Gox）と結びついてきました。Mt.Goxは、全盛期には流通しているビットコインのほぼ4分の3を処理していました。

SBFの全盛期には、彼はこの業界で最も尊敬される道を歩む可能性があると見なされていました。セコイア・キャピタルの他にも、FTXはタイガー・グローバル、シンガポールの国営企業テマセク、オンタリオ州教師年金計画などの主流の支持者を持っていました。

ワシントンでは、SBFは議会の委員会で証言し、規制の強化を支持し、主要な政治的寄付者となりました。

FTXの本社があるバハマ諸島では、フィリップ・デイビス首相がこの会社を大規模な買収と見なすことを支持しており、このカリブ海の国の経済は次の成長のポイントを求めています。

その間、FTXは有名人の広告を獲得し、米国プロ野球メジャーリーグ、マイアミ・ヒートのバスケットボールチーム、国際クリケット理事会とスポンサーシップ契約を結びました。彼は俳優兼プロデューサーのラリー・デイビッドと共にスーパーボウルの広告を撮影しました。

しかし、11月2日、12人のニューヨーク陪審員は5時間もかからずに合意に達し、SBFに7つの罪を宣告しました。

ニューヨーク南区の米国検察官ダミアン・ウィリアムズは、「SBFはアメリカの歴史の中で最大の金融詐欺の一つを犯しました。」と述べました。「この詐欺、この腐敗は長い間続いており、私たちはこれに耐えられません。」

暗号業界の前リーダーが長期の懲役を宣告される可能性を考える中、彼が支持していた業界は、次の2つの道のいずれかを歩む可能性があります：集団で再編成し、再び主流の金融界に受け入れられるか、あるいは長年のイメージである投機家、短期トレーダー、国家から通貨を分離すべきだと信じる人々の「ニッチ市場」に戻るかです。

米国証券取引委員会（SEC）のインターネット執行オフィスの前責任者ジョン・リード・スタークにとって、この裁判の判決は「暗号通貨、Web 3、ブロックチェーンの終焉の鐘」です。

「この業界は終わりを迎えました。」と彼は言いました。「もし明日すべてが消えたとしても、投機家以外の誰にも影響はありません。」

しかし、他の人々は、この業界がSBFの裁判の失敗から回復し、主流金融の一部になることができると考えています。

暗号通貨先物指数プラットフォームPhutureの成長責任者チャールズ・ストリーは、「暗号通貨の公共イメージは歴史的な最低点にありますが、この業界はまだ終わっていません。」と述べました。

不名誉な歴史

10年以上にわたり、SBFは伝統的な金融規則を遵守せず、世界中の規制当局の不満を引き起こし、暗号通貨がテロリズムや核兵器拡散の資金源として使用されていると非難されました。その後、彼のキャリアは刑務所に浪費される結果となりました。同時に、ビットコインなどの暗号資産を「掘る」ために必要な計算能力が生み出す炭素足跡は、ウクライナの国土面積に相当します。

FTXは2022年に破産し、ビットコインやイーサリアムなどの人気デジタル資産が半分以上の価値を失った信頼危機を終わらせました。Terraform Labsや三箭資本などの他のかつて有名な企業も倒産しました。

これに応じて、複数の司法管轄区の立法者や規制当局は、2023年にこの業界への規制を前例のないレベルに引き上げました。アメリカの規制当局は、依然として存在する最大の暗号通貨企業のいくつかに対して一連の執行案件や訴訟を提起しました。その中には、証券法違反の疑いでSECの訴訟を受けている米国上場企業Coinbaseや、FTXの主要な競争相手であり、世界最大の暗号通貨取引所であるBinanceが含まれます。

商品先物取引委員会（CFTC）は3月にBinanceを提訴し、米国の顧客への違法な接触を指摘し、潜在的な違法活動を助長していることを知っていたとしています。

3ヶ月後、SECはBinanceに対して訴訟を提起し、Binanceが顧客の現金をそのCEOであるジャオ・チャンポンが所有する独立した取引会社と混同していたと非難しました。BinanceとCoinbaseはこれらの非難を否定し、それぞれの訴訟に対処すると述べています。

10月7日の暴力事件の後、イスラエルの法執行機関は100以上のBinanceアカウントを閉鎖し、約150のハマス関連の暗号通貨寄付プログラムを特定しました。これにより、業界とテロ資金調達との関係に関する新たな非難が引き起こされ、新たな取り締まりの呼びかけが行われました。

米国商品先物取引委員会（CFTC）の前幕僚長チャーリー・クーパーは、「Mt.Goxの失敗とシルクロードの論争の後、この業界のネガティブニュースは増加しています。その歴史を通じて、スキャンダルは他のどの業界よりも多いようです—その市場シェアははるかに大きいです。」と述べました。

クーパーはさらに、「ほとんどの医者は医療制度を欺いていないし、ほとんどの弁護士は法廷倫理に違反していません。ウォール街の人々は、彼らが貪欲であると言うことはできますが、彼らは違法ではありません。」と付け加えました。

バンダービルト法科大学院の法学教授イェシャ・ヤダブは、バンクマン-フリードの有罪判決をより広範な暗号通貨業界の「画期的な重要な瞬間」と表現しました。「陪審員がこれほど決定的に結論を出したことは、業界の重要な人物がどれほど堕落したか、そしてどれほど深く堕ちたかを際立たせています…評判がこれ以上傷つくことは考えにくいです。」

業界の従業員は、彼らの職業の見通しがこれによって損なわれる可能性を懸念しています。フィナンシャル・タイムズに連絡した専門家は、「伝統的な業界の採用イベントが暗号通貨との関係をどう見るかについて少し心配しています。」と述べました。

彼はFTXと昨年倒産した別の暗号通貨会社Voyagerの両方で損失を被りました。彼は、「この経験は私をより保守的にしました。」と付け加えました。

暗号の透明性

昨年11月、FTXが破産を申請した後、業界の主要人物は透明性の再注目を呼びかけました。

ジャオ・チャンポンは、「すべての暗号通貨取引所」が準備証明を提供すべきであり、自社のビジネスが「完全に透明」であると約束しました。数日後、競合取引所のOKXは、透明性、リスク管理、ユーザー保護の新基準を設定するために、初の準備証明を導入すると発表しました。

しかし、業界データ提供者CCDataのデータによれば、現在、約3分の1の暗号通貨取引所が準備証明や定期監査の財務報告書などの代替案を提供しています。

顧客に何らかの形で財務透明性を提供する取引所は市場の約81%を占めていますが、これは3月の86%から減少しており、2022年11月のFTX破産時の水準にほぼ相当します。

CCDataの研究分析官ジェイコブ・ジョセフは、これは「FTX崩壊後の最初の数ヶ月と比較して、ユーザーの準備証明に対する識別力があまり鋭くなくなった可能性を示しています。」と述べました。

perfORM Due Diligence Services Limitedの共同責任者ジェームズ・ニューマンは、最大かつ最も影響力のある取引所が「保有資産の透明性を高めるための措置を講じている」と述べました。

「しかし、多くの人々は準備証明の採用において進展が遅い」と彼は付け加え、これは「取引所が保有する個人資金が引き続き主導的な地位を占めている兆候であり、これらの取引所は一つの声で発言していない」と述べました。

小売トレーダー—自分自身のために取引を行う個人—はこの業界の成長に重要な役割を果たしてきました。しかし、多くの人々は、今こそその魅力を拡大する必要があると考えています。「暗号通貨の生存は、他の業界の外部の支援と信頼に依存しています。」とストリーは述べました。「小売業者は参加しましたが、今は機関の支援が必要です。この業界を新たなレベルに引き上げるために。」

この状況が進行中である兆候があります。今年の夏、決済大手PayPalは、ドルに連動した暗号トークンを初めて導入した主要金融機関となりました。2020年以降、同社は世界で最も人気のある暗号通貨の取引を提供してきましたが、いわゆるステーブルコイン（価格がより認知された資産（通常は伝統的な通貨）の価格に連動する暗号資産）の導入は、困難な暗号業界に活力を与えました。

機関の支援に対するより大きな希望は、世界最大の資産管理会社であるブラックロックに寄せられています。同社はSECに現物ビットコインETFの導入を申請しており、これにより投資家は著名ブランドが運営する規制された金融商品でビットコインの投機を行うことができます。

先月、ブラックロックの申請が承認される可能性が高まるとの憶測が広がる中、ビットコインの価格は35,000ドルに急騰し、2022年5月の暗号市場危機以来のすべての損失を取り戻しました。

デジタル資産融資サービス会社Marexの共同責任者イラン・ソロットは、「どこに目を向けるかを知っていれば、この業界に入る兆候があります：私たちはブラックロックがビットコインETFを導入し、PayPalがドルに連動したステーブルコインを導入することについて話しています。」と述べました。

しかし、これは絶対的ではありません。ガリー・ゲンスラーが議長を務めるSECは、これまでのところそのような申請を承認することを拒否しており、ブラックロックや他の候補者にビットコインを一般市場に導入するためのグリーンライトを永遠に開かない可能性があります。

立法者もより慎重になっています。先月、上院議員シンシア・ルミスと下院議員フレンチ・ヒルは、司法省に対してそれぞれBinanceと最大のステーブルコイン発行者Tetherに対する刑事告発を検討するよう促しました。

ハマスがイスラエルを攻撃した後、アメリカの二大政党から100人以上の議員が、バイデン政権に対して、暗号通貨がテロ資金調達の手段として使用されるのを減少させるために講じている措置を概説するよう求める手紙に署名しました。

ワシントンの暗号通貨業界のロビイストは、「アメリカでの立法がより困難になるだろうし、議会の態度もより冷淡になるだろう」と述べました。2024年までに、CoinbaseとBinanceがFTXのように規制当局や政治家にロビー活動を行う意欲があるか、あるいはその能力があるかは不明です。

基本原則に戻る

元SEC委員のリード・スタークは、「すべての暗号通貨の人々は今、ビットコインETFを切望していますが、彼らがビットコインプロジェクトを立ち上げたのは、2008年の銀行危機に不安を感じたからです。彼らは政府が自分たちの金融取引を監視できることに不安を感じています。」と述べました。

彼はさらに、「では、彼らは何をするのでしょうか？彼らは世界最大の金融サービス会社の足元にしがみついています。もう何も残っていないからです。これは究極の偽善と虚心です。」と付け加えました。

しかし、業界の多くの人々が主流の未来に希望を寄せる一方で、別の派閥は暗号通貨がその根源に戻ることを望んでいます。

暗号通貨プラットフォームShapeShiftの創設者でありリバタリアンのエリック・ヴォーリーヒースは、先月、最初の暗号事業に忠実であり続ける人々に戦闘の号令を発しました。

彼は、「なぜ私たちは、見知らぬ人が条件付きで承認しない限り自由に取引できないこの世界を受け入れなければならないのか？これは確かに自由ではありません。これは屈服であり、農奴制であり、ほとんどの場合、鎖が軽く押し付けられていますが、私たちはその存在を忘れてはなりません。」と述べました。

ヴォーリーヒースらは、ますます敵対的な規制当局や立法者の群れに飛び込むのではなく、業界が基本原則に戻ることを推進しています：許可のない金融、これは体制派、政府の監視、選挙で選ばれていない規制機関への明確な拒絶です。

作家、投資家、Coinbaseの元CTOであるバラジ・スリニバサンは、先月アムステルダムでNetwork State会議を開催し、「平行機関を構築する」ことを目指しました。

イーサリアムとソラナの暗号ブロックチェーンの背後にいる意見リーダーであるヴィタリック・ブテリンとアナトリー・ヤコヴェンコ、そしてジェミニ暗号通貨取引所の創設者であるウィンクルボス兄弟を含む講演者が会議に出席しました。

スリニバサンは、「これは平行機関を構築するすべての人々の会議です。これは単なる平行通貨ではありません。これは平行メディア、平行教育、平行科学、平行建設、さらには平行都市です。」と述べました。

SBFスキャンダルの余波が収まった後、立法者や規制当局との失敗した戦いから撤退する決定は魅力的かもしれませんが、この決定はすでに冷淡な市場を損なう可能性があります。

データ提供者CCDataの共有データによれば、2023年初頭には、トークン価格を1%以上上昇させるために1,400BTC（当時約2,300万ドル）以上を購入する必要がありました。

しかし、4月末には462BTC（当時約1,300万ドル）で同じ市場動向を実現できるようになりました。これは、2022年5月に業界が混乱に陥って以来、ビットコインと世界最大のステーブルコインであるテザーの市場深度の最低点です。

今日のデータは改善されており、小売の動きが回復し、新たな資金が流入しています。現在、ビットコイン価格を引き上げるためには752BTC（約2,600万ドル）が必要です。

しかし、これはまだ不十分です。Marexのソロットは、「私の見解では、SBFの有罪判決の悪影響はすでに市場に織り込まれています。しかし、これが暗号の採用が減速するか、さらには失敗する分水嶺であることが証明されるなら、リスクは、内部資金だけが市場で取引され、基本的に縮小し続けることになるということです……新しい資金はなく、成長もありません。」と述べました。