伝統金融の反撃：アライアンスチェーンが静かに復興している

著者： Chloe， ChainCatcher

2026年6月、十数のアメリカの大手銀行が共同で、2027年までに共有のトークン化された預金ネットワークを構築することを発表し、ステーブルコインによる預金の侵食に立ち向かうことを決定しました。このシステムにはまだ正式な名前が付けられておらず、業界内では「ブリッジ（the bridge）」と呼ぶ人もいれば、「チェーン（the chain）」と呼ぶ人もいます。

この背後には、市場に長年冷遇されていたが、今静かに復活している概念が映し出されています：アライアンスチェーン。

銀行が復讐者同盟を形成

2026年6月5日、『ウォール・ストリート・ジャーナル』が最初に報じました：モルガン・スタンレー、シティ、バンク・オブ・アメリカを先頭に、アメリカの大手銀行が2027年上半期までに共有のトークン化された預金ネットワークを構築することを決定しました。

その日の遅く、これらの銀行は共同のプレスリリースを発表し、外部で伝えられていた4行から一気に十数行にリストを広げました。ウェルズ・ファーゴが発起人で、続いてBNY、BMO、HSBC、PNC、TD、U.S. Bank、Truist、Citizens、Fifth Third、Huntington、KeyBank、Regions、サンタンデール（Santander）が名を連ねました。

運営はThe Clearing Houseが行い、これらの銀行が共同出資した決済会社です。このシステムにはまだ正式な名前がなく、『ウォール・ストリート・ジャーナル』によれば、業界内ではthe bridgeと呼ぶ人もいればthe chainと呼ぶ人もいます。

過去2年間、暗号通貨界の注目は主に一般的なパブリックチェーン、トークン発行、エアドロップに集中していました。しかし、実際に静かに動いている機関の資金と技術は、別の方向に進んでいます：用途が固定され、特定の機関が主導し、必ずしもトークンを発行しない専用チェーンです。このシステムは聞き覚えがあるかもしれません。なぜなら、それはかつての「アライアンスチェーン」の精神そのものであり、今回は本気で動き出す可能性があるのです。

銀行が恐れているのは、ステーブルコインが預金を奪うこと

この反撃を理解するためには、伝統的金融が何を防ごうとしているのかを知る必要があります：ステーブルコインです。DeFiLlamaのデータによれば、2026年6月、世界のステーブルコインの総時価総額は約3160億ドルです。USDT一社だけで約62%、時価総額約1860億ドル、USDCは約750億ドルで、両者合わせて市場の約80%を占めています。

Bitrueの報告によれば、ステーブルコインは2025年全体で約46兆ドルの取引量を処理し、PayPalの20倍以上、Visaの3倍に迫っています。2026年第1四半期には、ステーブルコインが全体の暗号取引量の約75%を占めており、ステーブルコインの分野はもはやトークンを取引するための道具ではなく、毎日動いているグローバルな決済と清算のパイプラインとなっています。

伝統的な銀行業者にとって、このパイプラインは彼らの命に関わるものです：預金です。銀行がどれだけ貸し出せるかは、どれだけの預金があるかに基づいています。顧客が銀行口座から暗号ウォレットにお金を移すことに慣れてしまった場合、銀行が貸し出すために使える基盤が掘り崩されてしまいます。アメリカ銀行のグローバル決済責任者であるMark Monacoは、このシステムは需要が本当に高まるその日を見越して準備されていると述べています。

そして、銀行が積極的な行動を取るように迫ったのは、規制の緩和です。アメリカのGENIUS法案はすでに立法化され、ステーブルコインに1:1の完全な準備金と定期的な監査を要求し、実施細則は2026年7月18日に発効します。この法案の影響力は、ステーブルコインを制約することではなく、それに正当性を与えることにあります。ステーブルコインがグレーゾーンからライセンスを持ち、監査され、銀行が保管できる合法的なツールに変わると、伝統的な預金に対する代替性はもはや仮定の問題ではなくなります。

銀行は突然ブロックチェーンを愛するようになったわけではなく、誰かがすでにその軌道を敷いており、彼らも自分たちの道を敷かなければならない状況に追い込まれています。

ブリッジかチェーンか？このネットワークは一体何なのか

まだ正式な名前が付けられていないそのチェーンに戻りましょう。技術的な名称は規制された決済ネットワーク（Regulated Settlement Network、RSN）です。やり方は、銀行の預金をブロックチェーン上のトークンに変換し、年中無休、24時間リアルタイムで決済できるようにすることです。次の営業日を待つ必要はありません。

「トークン化された預金」は新しいデジタル資産ではなく、同じ預金が異なる記帳方法に変わったものです。それは同じ信用リスクを背負い、同じ規制に適用され、預金保険で保護された銀行システム内に留まります。これがステーブルコインとの根本的な違いです：ステーブルコインはお金を銀行システムから移し出しますが、トークン化された預金はお金をシステム内に留めつつ、暗号通貨に似た速度とプログラム可能な能力を持たせます。

The Clearing HouseのCEOであるDavid Watsonは、これは銀行にとって大きな動きであり、チェーン上の決済は全く異なる未来に向かうと述べています。モルガン・スタンレーのグローバル決済共同責任者であるMax Neukirchenは、決済エコシステムを安定かつ弾力的に維持するためには、これらのトークン化された預金を清算するための規制された市場基盤が必要だと述べています。

情報が公開された時点で、このネットワークがどのブロックチェーンを使用するかはまだ決まっていません。技術は決まっておらず、名前はブリッジとチェーンの間で揺れ動いていますが、十数のアメリカの大手銀行はすでに同じプレスリリースに名前を印刷することに同意しています。この段階では、技術よりも先に合意されたのはガバナンスです：誰が運営するのか、誰が参加できるのか、ルールは誰が決めるのか。この3つの質問の答えが、ちょうどアライアンスチェーンという言葉の当時の全内容を示しています。

アライアンスチェーンの前回の失敗を振り返る

2016年から2022年は、企業ブロックチェーンの第一波の熱潮でした。モルガン・スタンレーは2016年にイーサリアムで実験を行い、その後独自のプライベートチェーンQuorumを開発しました。IBMとLinux財団が推進したHyperledger Fabric、R3が主導したCordaは、ほぼ全てが沈黙しました。

理由は複雑ではありません。当時のアライアンスチェーンは2つの問題に直面していました。1つは、協力しなければならない圧力がなかったことです。各銀行がそれぞれ閉じたチェーンを構築し、互いに接続されず、最終的には孤島のようになってしまいました。2つ目は、許可制の台帳が多くのシーンで、要するに暗号技術を加えたデータベースに過ぎなかったことです。技術が先にあり、後から問題を探しに行く形になりました。2020年以降、市場の物語がパブリックチェーン、DeFi、流動性マイニングに傾くと、アライアンスチェーンは「チェーンに乗ったが、正しい場所には乗っていない」というレッテルを貼られ、徐々に話題の中心から退いていきました。

この過去を振り返ると、今日の状況との対照線が引かれます。アライアンスチェーンは技術で負けたのではなく、誰も本当に必要としていなかったから負けたのです。そして2026年に再び注目されることになったのは、当時最も欠けていた部分を補うものでした：真実で緊急性があり、規制の裏付けがある需要です。当時は技術が無理にシーンを探していましたが、今回はシーンが振り返って技術を探しています。

データから見る：機関レベルのアライアンスチェーンは静かに運転している

トークン化された預金ネットワークは孤立した出来事ではありません。過去18ヶ月間、機関主導の複数の専用チェーンがすでに定量的な使用規模を蓄積しています。その中で最もデータが充実しているのがCanton Networkです。

CantonはDigital Assetによって開発され、公開許可制のブロックチェーンであり、Damlでスマートコントラクトを記述しています。設計目標は、プライバシーを保ちながら、競合する金融機関が同じ決済基盤を共有できるようにすることです。そのスーパー検証者にはVisa、ナスダック（Nasdaq）、フランスのBNPパリバ（BNP Paribas）が含まれています。

使用規模に関しては、2025年末までにCantonに接続した機関は700を超えています。ネットワーク上で最大のアプリケーションであるBroadridge分散台帳リポジトリ（DLR）は、毎月約4兆ドルのトークン化されたアメリカ国債のリポジトリを処理しており、これは毎日約2800億ドルに相当し、2025年内に毎月2兆ドルから倍増しました。

2025年12月、アメリカの証券集中保管機関DTCCはDigital Assetと提携し、同機関が保管しているアメリカ国債をCanton上でトークン化することを発表し、2026年下半期に規模を拡大する予定です。DTCCはアメリカの株式および固定収益の清算決済の中核機関であり、その参加は機関レベルのチェーンがアメリカ市場の基盤インフラにまで広がったことを意味します。

単一の銀行レベルのデータも同様に具体的です。モルガン・スタンレーのブロックチェーン部門Kinexysは2020年からJPM Coinを使用してプライベートチェーン上で機関決済を処理しており、現在は毎日50億ドル以上を処理しています。シティのToken Servicesはすでに稼働しており、ニューヨーク、ロンドン、香港間のリアルタイムのクロスボーダー送金をサポートしています。BNYも2026年1月に機関向けのトークン化された預金サービスを開始しました。

これらのデータを総合すると、トークン化された預金ネットワークの位置付けは、各銀行の既存プロジェクトをつなぐ相互運用層であり、全く新しいチェーンではありません。推進者は技術供給者ではなく、実際の取引量を蓄積した銀行であり、互いに接続できる共通の基準を探しに戻っています。

パブリックチェーンとアライアンスチェーンの境界線は、自分たちの手で消されつつある

モルガン・スタンレーの配置を詳しく見ると、彼らはプライベートチェーンKinexysを深く掘り下げる一方で、2025年6月にJPM Coinの預金トークン（JPMD）をCoinbaseのパブリックチェーンBaseに移しました。それからあまり時間が経たないうちに、2026年1月にはJPMDをCantonにネイティブにデプロイし、Baseに次ぐこの機関デジタルキャッシュを支えるチェーンとなりました。

同じ銀行が、プライベートチェーン、公開許可制チェーン、パブリックチェーンの三つを全て押さえています。

さらに早い段階では、シンガポールのDBS銀行とKinexysは2025年11月に、トークン化された預金が互いのチェーンのエコシステム間で移動できるようにする相互運用フレームワークを共同開発することに合意しました。業界が本当に気にしているのは、もはや「アライアンスチェーンかパブリックチェーンか」という二者択一の問題ではなく、「許可制発行」が「クロスチェーン決済」とどう接続できるかということです。

銀行にとって、パブリックチェーンは資金とユーザーにアクセスするためのチャネルであり、アライアンスチェーンはプライバシーとコンプライアンスを満たす決済の基盤です。両者は根本的に対立するものではなく、同じ経路上の前後の2つのセグメントです。「アライアンスチェーンの復興」は、2018年のような閉鎖的で互いに接続されない旧アライアンスチェーンが戻ってくるのではなく、そのガバナンスの魂が戻ってくるのです：用途が固定され、機関が主導し、ルールが先行します。違いは、今回はその魂がパブリックチェーンと接続できる新しい身体に変わったことです。

結論：真に争われているのは、基盤インフラが誰の名義であるか

過去数年の主流のシナリオは「分散型が最終的に伝統金融を置き換える」というものでした。しかし、2026年に上演されているのは、別のバージョンです：伝統金融は置き換えられず、ブロックチェーンという技術をパブリックチェーン、トークン発行、DeFiの流れから引き抜き、再び自分たちが最も慣れ親しんだ軌道に戻しているのです：規制があり、ライセンスがあり、機関が主導する論理です。

この論理は当時のアライアンスチェーンとの違いがあります。今回は、ステーブルコインが検証された真の需要、GENIUS法案が整えた規制の道筋、CantonとKinexysが生み出した実際の取引量を持っており、もはや単なる技術的主張ではなく、すでに運用されている事実となっています。

パブリックチェーンが勝つかアライアンスチェーンが勝つかは、もはや重要ではありません。トークン化された預金とステーブルコインが機能的に明確な区別がなくなった時、競争の終点は製品ではなく、誰の基盤インフラが最初にデフォルトの選択肢として扱われるかになります。次の10年の金融基盤インフラが、果たして誰の名義であるかが、このテーブルでの真の賭けとなるのです。