暗号政策日次観察：韓国が証券トークン化の三段階ロードマップを発表、2027年に伝統的資産のデジタル化の新時代を開始

制度破冰：STO の範囲が「断片化投資」から伝統的証券へ拡大

韓国の金融当局は、証券のトークン化に対する態度を、慎重な試行からシステム的な制度改造へと移行しています。

韓国金融サービス委員会（FSC）と金融監督院（FSS）は、資本市場のトークン化に関する段階的なロードマップを正式に発表しました。新しい計画によれば、2027年2月から、株式、債券、ファンドなどの伝統的な主流金融証券が正式にコンプライアントなトークン化の範囲に含まれることになります。これは、韓国の証券型トークン発行（STO）の法律と市場の境界が、これまでのニッチな音楽著作権、不動産などの「断片化投資商品（Fractional Investment Products）」から、国家の核心資本市場の基礎資産への全面的な拡大を実現することを意味します。FSCの副委員長、權大暎は、当局の核心目標は、より多様な伝統的証券のトークン化発行と二次流通の基盤を固め、最終的には資本市場の基盤インフラを全面的に改造し、全プロセスのデジタル化を実現することだと強調しました。

三段階の実施計画：制度の改編、全面公開発行からステーブルコインのチェーン上決済へ

システミックリスクを防ぐために、韓国の規制当局はトークン化の推進に関して明確な「三段階の進化パス」を策定しました：

第一段階（2027年2月開始）： 法律面での改編と基盤の整備を重点的に推進し、主に「電子登録法」の適応的改訂、機関投資家のマネーマーケットファンド（MMF）と債券に関する関連法規の明確化、信託構造を通じて発行される非上場株式の規制、公開発行の断片化投資証券のコンプライアンス運用を推進します；

第二段階（全面拡大）： 第一段階のメカニズムが成熟した後、トークン化の参入範囲をすべての公開発行の伝統的証券にさらに拡大します；

第三段階（決済インフラのクローズドループ）： コンプライアントなステーブルコインに深く結びついたチェーン上のネイティブな決済と決済インフラを構築します。公式は特に、第二段階と第三段階の具体的な推進のリズムは、第一段階の実際の運用成果とその後のステーブルコイン立法の審議の進展に厳密に依存すると指摘しています。

投資家保護の最低ライン：個人申込上限とOTC純購入のレッドラインを設定

機関資産のオンチェーンを緩和する一方で、韓国の規制当局は小売側で厳密な資金の防火壁を築いています。

個人投資家が盲目的にレバレッジをかけたり、投機が過熱するのを防ぐために、新しいロードマップは明確な投資のハード指標を設定しました：

個人申込限度額： 一般の個人投資家がSTOの申込に参加する際、単一の上限は厳格に3,000万ウォン（約2.2万ドル）と「その資産の発行総量の5%」のいずれか低い方に制限されます；

二次流通制限： 店頭取引（OTC）での流通段階において、個人投資家の年間純購入額の上限は約7.4万ドルに設定され、リスクエクスポージャーを固定し、市場が慎重かつ制御可能な軌道内で流動性の解放を探求できるようにします。

アジアの資本市場のトークン化が「主権レベルの制度再構築」時代に突入

9月初旬のアジア各主要金融センターの政策動向を総合すると、韓国のこのロードマップは伝統的資本市場のトークン化が単なる概念検証から脱却していることを示しています。2027年のタイムテーブルを明確にし、「電子登録法」などの核心商法を段階的に改訂し、先見的にステーブルコインのチェーン上決済を最終計画に組み込むことで、韓国はグローバルなRWA（リアルワールドアセット）とSTOの競争で高地を占めようとしています。伝統的な株式と債券がチェーン上のスマートコントラクトと深く統合されることで、証券の発行と流通コストが大幅に削減されるだけでなく、グローバル資本市場の基盤インフラのデジタル化転換において、革新とリスク管理を兼ね備えた東アジアのサンプルを提供します。

データソース： https://bbx.com/ 暗号概念株情報庫、昨日の世界上場企業の公告およびSEC/TSEの開示文書に基づいて整理。