解析再質押のリーダー ether.fi の成長の道

執筆：Climber，金色财经

3月18日、イーサリアムの再ステーキングプロトコル ether.fi が各取引所に上場しました。オープニングで急騰した後、3ドル付近に戻り、その後は一気に上昇し、2週間足らずで最高8.66ドルに達しました。新しいプロジェクトが短期間でこのような上昇を見せるのは非常に珍しく、再ステーキングの分野がますます盛り上がる中、リーダーである ether.fi は当然注目に値します。

この記事では、この分野のトッププロジェクト ether.fi を全面的に解説し、読者がこのプロジェクトを理解する手助けをするとともに、その価値を見出すことを目指します。

強力なパフォーマンス

コイン価格の動向を見ると、ether.fi の上場以来のパフォーマンスは目を見張るものがあります。執筆時点で、ETHFI の価格は最低2.83ドル、最高8.66ドルで、期間中の上昇率は208%です。取引所に新たに上場したコインにとって、短期間での2倍の上昇はかなり客観的です。

プロジェクトのチェーン上のデータパフォーマンスを見ると、DefiLama のデータによれば、現在の ether.fi の TVL は32.52億ドルです。上の図からもわかるように、今年の1月から、ether.fi の TVL は高成長モードに入り、わずか3ヶ月で1億ドル近くから30億ドル以上に増加し、増加率は30倍に達しました。

同じ分野の他の競合と比較すると、ether.fi は他の同類の競合を遥かにリードしており、TVL は第2位の Renzo の約2倍です。また、TVL の増加率を見ると、ether.fi、Renzo、swell network の月間増加率はそれぞれ約100%であり、特に Renzo が最も顕著です。

再ステーキング分野の TVL の一般的な高成長について、業界のベテランアナリストは、共通の安全性を提供できる AVS サービスを提供するプロジェクトに対する期待が非常に大きいことが主な要因だと述べています。また、再ステーキング分野は多くの機関や資金提供者からも期待されています。

金色财经は、今年2月初めに「再ステーキング分野の温度が上昇し続ける中での代表プロジェクトの発展状況を比較する」という記事で、いくつかの主要プロジェクトの発展状況を詳細に比較し、イーサリアムのカンクンアップグレードの影響を受けて再ステーキング分野が爆発する可能性を指摘しました。読者はぜひご覧ください。

ether.fi の概要

ether.fi は、イーサリアム上に構築された非管理型ステーキングプロトコルで、Mike Silagadze によって設立され、2023年にローンチされました。

他の流動性ステーキングプロトコルとは異なり、ether.fi は参加者がトークンをステーキングする際に自分のキーを保持し、いつでもバリデーターから退出して自分の ETH を回収できることを許可します。

これは主に2つの側面に表れています：

• ステーキング者は自分のステーキングした ETH のキーを生成し保持します。
• NFT は ether.fi を通じて起動された各バリデーターのために鋳造されます。

ほとんどの他の委託ステーキングプロトコルでは、出発点はステーキング者が自分の ETH を預け、ノードオペレーターとマッチングされ、ノードオペレーターがステーキング証明書を生成し保持します。この方法はプロトコルを非管理型にすることができますが、実際にはほとんどの場合、管理型または半管理型のメカニズムを作成します。これにより、ステーキング者は重大かつ不透明な取引相手リスクに直面する可能性があります。

しかし、ether.fi を通じて、ステーキング者は自分のキーを制御し、ETH の保管権を保持しながら、ステーキングをノードオペレーターに委託することができ、これにより彼らが被るリスクが大幅に減少します。

技術的原理として、イーサリアムの PoS ステーキングでは、2つのキーが生成されます：引き出しキーとバリデーションキー。引き出しキーはユーザーの資産を引き出すために使用され、バリデーションキーはノードオペレーターが定められた時間内にこのキーを使用してブロックを検証し、検証報酬を得るために必要です。

ether.fi はキー管理技術を通じて、ステーキング委託における引き出しキーとバリデーションキーの分離管理を実現し、ETH ステーキングサービスの安全性をさらに最適化しました。また、ノードサービス市場を構築し、ステーキング者とノードオペレーターがインフラサービスを提供するためにノードを登録できるようにし、これらのサービスの収益は利害関係者とノードオペレーターで共有されます。

ユーザーは ether.fi に資金を預け、ステーキング報酬（供給者手数料）の形で投資収益を得ることができ、その過程で ether.fi は自動的にユーザーの預金を Eigenlayer に再ステーキングして利益を得ることができます。Eigenlayer はステーキングされた ETH を使用して外部システム（例えばロールアップやオラクル）をサポートし、経済的安全層を構築することで ETH ステーキング者の利益を向上させます。

すべてのステーキング報酬の合計は、ステーキング者、ノードオペレーター、プロトコルの間でそれぞれ90%、5%、5%に分配されます。ユーザーは全体として、イーサリアムのステーキング報酬、ether.fi のロイヤリティポイント、再ステーキング報酬（EigenLayer ポイントを含む）、DeFi プロトコルへの流動性提供の報酬を得ることができます。

資金調達情報：

• ether.fi は2023年2月2日に530万ドルの資金調達を完了し、North Island Ventures、Chapter One、Node Capital がリードし、BitMex の創設者 Arthur Hayes が参加しました。
• さらに、ether.fi は今年2月に2300万ドルの資金調達を完了し、Amber Group、BanklessVC、OKX Ventures など95以上の投資機関および個人投資家の支援を受けました。

現在、ether.fi の公式 Docs には5名のチームメンバーの情報が公開されており、創設者の Mike Silagadze は現在 DeFi ファンド会社 Gadze Finance の CEO であり、カナダの高等教育プラットフォーム Top Hat（2021年 E ラウンドで1.3億ドルの資金調達）の創設者でもあります。

トークンエコノミクス：

ether.fi のトークン経済モデルによれば、ether.fi トークン ETHFI の総供給量は10億枚で、初期流通供給量は1.152億枚です。トークン配分の中で、2% は Binance Launchpool に、11% はエアドロップに、32.5% はエアドロップ投資家と顧問に、23.26% はチームに、1% は Protocol Guild に、27.24% は DAO Treasury に、3% は流動性提供に使用されます。

しかし、ロック解除のタイミングを見ると、ETHFI は来年まで大幅に解放されず、2026年までに60%以上に達することはありません。これは、ETHFI の市場での流通量が一定の希少性を持つことを示しています。

ただし、ether.fi の3月18日のエアドロップ情報によると、報酬ランキング上位20のアドレスは ether.fi に対して3分の1の TVL（27.3万枚の ETH）を貢献し、996万枚の ETHFI エアドロップを受け取りました。

エアドロップの数量が最も多かったのは Justin Sun で、彼は13日に ether.fi に12万枚の ETH（4.35億ドル）を預け、345万枚の ETHFI エアドロップを受け取りました。ステーキングエアドロップ比率を見ると、約1:3であり、つまりユーザーが1枚の ETF をステーキングすることで3枚の ETHFI を得ることができ、ETHFI の最高価格で計算すると26ドルに過ぎません。

プロジェクトの進展とロードマップ

今年3月、ether.fi は第2シーズンのポイント活動 StakeRank を開始し、期間は3月15日から6月30日までで、報酬は ETHFI の総供給の5%を占めます。また、最近 ether.fi は6800万枚の ETHFI（総量の6.8%）のエアドロップを行い、プロジェクトは Manta Network と共同で Restaking Paradigm プロダクトを立ち上げました。

2月、DeFi 利回り市場 Pendle はイーサリアムステーキングプロトコル ether.fi と提携し、Arbitrum で最初の LRT 資産 eETH を発表しました。1月、ether.fi は顧問委員会を設立し、メンバーには独立したイーサリアム教育者 sassal.eth、Polygon 創設者 Sandeep Nailwal、Arrington Capital 創設者 Michael Arrington、イーサリアム財団メンバー SnapCrackle.eth などが含まれています。

昨年11月、ether.fi のメインネットがローンチされ、流動性ステーキングトークン eeth が発表されました。また、10月には ether.fi が流動性ステーキングトークン（LST）eETH を発表し、その分散型ロードマップも公開しました。5月には ether.fi のメインネット第一段階がローンチされました。

公式ウェブサイトのロードマップによれば：

• 昨年8月、ether.fi は Obol Labs と共同で最初の DVT メインネットバリデーターを立ち上げ、その後メインネットの最初のバリデーターの一部として組み込みました。これらのバリデーターは地理的に分散した小規模な独立オペレーターのグループによって運営されています。
• 昨年10月、ether.fi はスマートコントラクトスイートをオープンソース化しました。11月には eETH を発表し、eETH は ether.fi の流動的ステークトークンであり、ユーザーは完全に許可なしでイーサリアムのステーキングに参加し、必要に応じてステーキング資産を売買できるようになります。
• 今年4月、ether.fi は DVT 統合の第2段階を完了する予定です。DVT 第1段階では、ether.fi は Obol Labs と協力してメインネット DVT を提供します - 異なる個人が共有するバリデーションであり、誰も完全なバリデーターキーを所有しません。第2段階では完全自動化統合に移行し、ユーザーは ether.fi と Obol の管理や支援を受けずに、個別のステーキング者として到達し、申請し、開始します。

同時に、ether.fi は DAO ガバナンスと TGE を実現します。

さらに、ether.fi のメインネット v3 は第2四半期初めにリリースされる予定で、ユーザーが2 ETH ボンドを使用して個人ノードを運営できるなどの特別な機能が含まれます。

まとめ

昨年から再ステーキング分野に関する議論と研究が増えてきました。今年の初め、再ステーキング分野は全面的に爆発する勢いを見せており、ether.fi はこの分野のリーダーとして取引所に先駆けて上場し、優れたパフォーマンスを示しています。これにより、投資家はこの分野に対してますます期待を寄せています。

ステーキングによる収益を好むユーザーにとって、安全性と収益率は最大の考慮要素です。ether.fi の DVT 技術は、ユーザーのステーキング対象の安全性を大幅に保障し、相対的に良好な収益を提供することができます。したがって、現時点で ether.fi の製品とサービスは確かに一定の前景を持っていますが、スマートコントラクトや技術的安全性の面では依然として時間の検証が必要です。