香港の暗号ETFの上場一週間のパフォーマンスを振り返ると、なぜ二つの地元資産管理会社が米国版ETFを購入したのか？

著者：夫如何、Odaily 星球日报

4月30日、期待されていた香港の現物暗号通貨ETFが正式に香港証券取引所に上場しました。これはイーサリアムの現物ETFが初めて大規模な取引所に上場することでもあります。現在、香港の現物暗号通貨ETFは主に華夏基金（香港）、博時基金（国際）、嘉実国際の3社によって同時に発行されており、それぞれ博時HashKeyビットコインETF（03008）、博時HashKeyイーサリアムETF（03009）、華夏ビットコインETF（03042）、華夏イーサリアムETF（03046）、嘉実ビットコイン現物ETF（03439）、嘉実イーサリアム現物ETF（03179）が含まれています。

4月30日から5月6日まで、香港の現物暗号通貨ETFが上場してからちょうど1週間が経過しましたが、具体的なパフォーマンスはどうだったのでしょうか？香港の現物暗号通貨ETFは、今年初めに発行されたアメリカの現物ビットコインETFとどのように異なり、独自の競争力を持ってアジア太平洋地域や世界の資本を引き寄せることができるのでしょうか？

そのため、Odaily星球日报は香港の現物暗号通貨ETFの1週間の発展を振り返り、アメリカの現物ビットコインETFと全方位で比較します。

初日のパフォーマンスは期待外れだが、未来は期待できる

名目上は香港ETFは1週間が経過しましたが、実際の取引日を考慮すると、ゴールデンウィークの休暇と週末を除いて、香港ETFの取引日は合計4日です。この4日間で、香港の現物暗号通貨ETFの初日の資金調達規模は約200億香港ドルで、計算したところ純資産価値は2.93億ドルで、アメリカの現物ビットコインETFの初日の1.13億ドルの純資産と比較すると、優位性を持っています。

しかし、初日の取引が終了した後、SoSoValueのデータによると、香港で初めて発行された6つの暗号資産現物ETFの総取引量は約8758万香港ドル（約1270万ドル）で、アメリカの初日の現物ビットコインETFの取引額46.6億ドルには遠く及びません。

香港の現物暗号通貨ETFは資金調達規模でアメリカの現物ビットコインETFを2倍以上上回っているにもかかわらず、初日の実際の取引量がこれほどまでに大きな差があるのはなぜでしょうか？

1. 両者の市場規模の差が大きく、アメリカのグローバル金融センターと比較すると、香港が影響を及ぼせる範囲は相対的に小さく、特に内地の一般投資家には開放されていないため、実際の取引額が低くなっています。

2. 暗号通貨の受け入れ度が低く、香港やアジアの伝統的な金融業者（および機関）は、暗号通貨に対する認識が欧米地域と比較して一定の差があります。

3. 香港の資金調達規模がこれほど高いのは、独自の「実物申込」メカニズムによるもので、これにより新規申込期間中に多くのETF投資家がビットコインやイーサリアムの形でETFを購入し、資金調達額が高くなりました。

その後の3取引日間、香港の現物ビットコインETFとイーサリアムETFのパフォーマンスも比較的普通で、データは以下の通りです。

図からわかるように、香港の最初の3日間で6つのETFは取引額と資金流入が比較的安定しており、すべて正の方向でしたが、5月6日にはビットコイン現物ETFで初めての純流出（75.36 BTC）が発生し、価値は約475万ドルでした。

香港の現物暗号通貨ETFは規模と取引額で期待に達していないものの、多くの著名人は香港ETFの未来に依然として期待を寄せています。

ブルームバーグETFのシニアアナリスト、エリック・バルチュナスは以前、香港の仮想資産ETF市場は2年で10億ドルに達する必要があると予測していましたが、初日で2.92億ドルに達したことは、香港の仮想資産ETF市場に対する見方を再調整する必要があることを意味します。また、彼は取引量ではアメリカに劣るものの、比率で見ると3.1億ドルの香港ETFはアメリカ市場の500億ドルに相当すると述べています。したがって、香港の仮想資産ETFは地元市場に対する影響がアメリカの現物ビットコインETFと同じくらい大きいと考えられます。

HashKey GroupのCOO兼HashKey ExchangeのCEO、翁晓奇は、HashKey Exchangeの運用資産規模がETF発行前の22億香港ドルから33億香港ドルに増加したと述べ、今後も大量の資金が市場に流入することを信じています。また、翁晓奇はETFがより多くの伝統的投資家を仮想資産市場に引き込むことができ、1年後には全体の規模がアメリカ市場の2割、すなわち100億ドル程度に達すると考え、仮想資産市場が飽和に達するまでにはまだ長い道のりがあると述べています。

暗号取引所Kraken傘下のCF BenchmarksのCEO、スイ・チュンは、2024年末までに香港のビットコインETFの資産管理規模が10億ドルに達すると予測しています。

著名人が香港の現物暗号資産ETFの未来に対して積極的な見解を示す一方で、老虎証券（香港）も正式に仮想資産取引サービスを開始し、全港初のテクノロジー証券会社として伝統的証券と仮想資産を一つのプラットフォームで取引管理することをサポートしています。しかし、現在老虎の仮想資産取引サービスは専門投資家のみに提供されています。将来的には、規制要件を満たす前提で、老虎証券は仮想資産取引サービスを小売投資家に拡大する計画です。また、会社は仮想資産の現物預入サービスを増やすことも検討しています。

アメリカの現物ビットコインETF「VS」香港の現物暗号資産ETF

香港の現物暗号ETFが正式に発表されてから間もなく、5月3日、Watcher.guruによると、2つの香港の資産管理会社が合計1.12億ドルのアメリカの現物ビットコインETFを購入したことが明らかになりました。データによると、Yong Rong Asset Managementが3800万ドルのブラックロックIBIT ETFを購入したのに対し、もう一つのOvata Capital Managementは4つのアメリカの現物ビットコインETFを購入し、総投資額は7400万ドルを超えています。

Yong RongとOvataの2社はなぜ近くの香港のETFを捨てて、アメリカの現物ビットコインETFを選んだのでしょうか？

Watcher.guruが公開した原文によると、関連データは香港の現物暗号ETFが正式に発行される前に、両社が香港ETFの進展に基づいて出手のタイミングを調整していなかったことを示しています。

これらの資産管理会社の視点から見ると、大多数の資産管理会社は資産の購入においてその将来の発展の見込みを重視しており、長期保有する可能性が高いです。長期保有には関連費用の支出を考慮する必要があります。しかし、3つの香港の発行者が公開した基本情報を見ると、華夏は1.99%、嘉実は1.00%、博時は0.85%で、アメリカの現物ビットコインETFの一般的な0.25%の手数料と比較して高く、現在3つの発行者は投資取引を促進するために手数料を減免していますが、長期的な観点から見ると、高額な手数料設定は多くの長期投資者にとっての「障害」となることは明らかです。

次に、市場規模と取引量の観点から見ると、現在香港の現物暗号ETFは発足したばかりで、市場規模はすでに約4ヶ月発展しているアメリカの現物ビットコインETFと比較して小さいです。規模の大きい市場はより良い流動性と取引体験をもたらすことが多いです。

最後に、資金管理者の観点から見ると、アメリカの現物ビットコインETFの管理者はCoinbaseであり、香港のETFの管理者はHashKey CapitalとOSL資産管理会社です。管理規模と過去の信頼基盤から見ると、Coinbaseは明らかに優れています。

では、香港の現物ETFには優位性はないのでしょうか？必ずしもそうではなく、両者の現在の顕著な違いは3点あります：

· 香港初の「実物申込メカニズム」：アメリカの現物ビットコインETFが現金取引のみを採用するのに対し、実物申込メカニズムは投資家により柔軟な取引方法を提供し、取引熱を高めます。また、実物申込メカニズムはWeb3の促進に大きく寄与し、Web3の投資家の資金退出の通路として機能し、伝統的金融とWeb3の間のプロセスをつなぎ、後の資本の流動性を向上させます。

· 地域カバー：アメリカの現物ビットコインETFの取引時間はアジア諸国と一定の時差と政策の壁があり、アジアの企業が相応の業務を展開するのに不利ですが、香港の現物暗号ETFの発表は、物理的条件がより優れた条件下で、アジアの関連企業が香港の現物ETFを購入することを促進します。

· 初のイーサリアム現物ETF：最も特別な利点は、香港がアメリカに先駆けてイーサリアムの現物ETFを発表したことです。もしアメリカのSECが今月現物イーサリアムETFの申請を承認しなければ、少なくとも今年度は香港が唯一の現物イーサリアムETFを支持する地域となり、イーサリアム関連の投資家の介入を引き寄せ、先手を打つことができます。

通路は開かれ、潜在的な期待に期待

実際、香港の現物暗号ETFが上場した当日、期待に達せず、アメリカのビットコイン現物ETFの流出により市場が下落したため、コミュニティの見方は否定的なものが多かったです。しかし、数日間の発展を経て、香港の現物暗号ETFは暗号市場に対して一定の促進作用を持っています。

前述の実物申込メカニズムが伝統的金融とWeb3の資金通路を開通させ、アジアへの取引範囲を拡大することは、香港地域がWeb3の発展を支持していることを示しています。また、西洋諸国と比較して、香港やアジアは暗号通貨の受け入れ度が一定の時間を要することが必要です。最後に、香港の現物暗号ETFが残した潜在的な期待は、内地の取引通路の開放です。

Kaikoが最新の報告書で発表したように、世界的に見て、暗号通貨現物ETFの競争が激化しています。実際、香港はアメリカと比較して本質的に製品面で競争力を持っていません。ETFは対抗する状況を形成するものではなく、最も重要なのはETFの発行が既存のWeb3の資金流動性を強化し、伝統的資金をWeb3に流入させることです。逆に、市場が不景気なとき、ETFはWeb3の資金の「逃避」に対して優れた通路を提供します。