バイナンス DWF 羅生門: 従業員の告発が逆に解雇され、バイナンスがマーケットメイカーの暗い内部抗争を批判

原文标题：Binance Pledged to Thwart Suspicious Trading---Until It Involved a Lamborghini-Loving High Roller

作者 ： Angus Berwick、Elaine Yu，ウォール・ストリート・ジャーナル

翻訳 ： 猫弟、吴说

昨年、アメリカはバイナンスが利益最大化をユーザー保護よりも優先していると非難し、バイナンスは「安全で信頼できるプラットフォームを提供するために尽力する」と約束した。

その後すぐに、この約束は試練に直面した。内部調査で、あるトップクライアント --- --- ランボルギーニを愛する暗号通貨トレーダーが運営する会社 --- --- が市場を操縦していることが発覚した。

結果はこうだ：バイナンスはこのクライアントを保持し、調査員を解雇した。

この調査員とその同僚たちは、バイナンスの行動を清めるために伝統的な金融界から招かれた。世界最大の暗号通貨取引所であるバイナンスは、規制のない自由な暗号文化の中で誕生し、伝統的な金融市場ではウォール街のトレーダーを刑務所に送る可能性のある操縦的な取引行為を阻止できなかったとして注目を集めている。

監視チームが発見した行動のいくつかには、いわゆる「VIP」顧客 --- --- 取引所での最大の顧客 --- --- がポンプ・アンド・ダンプ計画やウォッシュトレーディングに関与していることが含まれ、これはバイナンス自身の利用規約で明確に禁止されている。前の社内関係者と会社の文書によれば、バイナンスは特定の暗号通貨の大量トークンを取引するための秘密の内部取引アカウントチームを維持していた。

バイナンスのような暗号通貨取引所は、デジタル通貨経済の中心に位置している。顧客はそれらを使用してある暗号通貨を別の暗号通貨に交換し、バイナンスは約400種類の異なる暗号通貨を上場しており、ユーザーが価格の方向に賭けることを可能にする派生商品も提供している。同社によれば、近く1.9億人のユーザーを抱え、業界のデータによると、3月だけで4兆ドルを超える現物および派生商品取引を処理した。

前の社内関係者によれば、2023年末に調査員が解雇されたことは、バイナンス（すでに証券取引委員会の焦点となっている）が市場操縦の証拠を無視し、大口顧客からの取引手数料を優先したことを示しているという。今年の暗号通貨取引の新たな繁栄は、バイナンスとその高額顧客に利益をもたらす新たな取引機会を生み出した。

バイナンスのスポークスマンは、同社は取引所での市場操縦を許可しているという主張を拒否し、コンプライアンス機能の改善を優先していると述べた。「私たちは市場の乱用を特定し、対策を講じるための健全な監視フレームワークを持っています」とそのスポークスマンは言った。「私たちはどのユーザーにも偏りません。彼らがどれほど大きくても、プラットフォームの安全性を超えることはありません。」

そのスポークスマンは、ユーザーを排除する決定は軽率に行われるものではなく、利用規約に違反したことを示す十分な証拠が必要だと述べた。バイナンスの幹部は、後の内部調査で顧客に対する告発が十分に裏付けられなかったことが確認された後、会社は調査員を解雇したと述べた。

昨年11月、バイナンスはアメリカの反マネーロンダリング要件に違反したことを認め、430億ドルの罰金を支払うことに同意した。同社の創業者である趙長鵬は辞任し、先週関連する告発により4ヶ月の懲役を言い渡された。

この取引所は、SECの民事訴訟の告発にも直面している。昨年6月の訴状で、SECはバイナンスがアメリカの投資家に対して市場操縦を防ぐリスク管理について「欺瞞のネットワーク」を織り成していると告発した。SECは、バイナンスとそのアメリカの支部が自身の財務利益をユーザーよりも優先していると述べた。

SECはこの件についてコメントを拒否した。

この記事は、前バイナンス社員と現社員、その他の業界関係者へのインタビューに基づいている。『ウォール・ストリート・ジャーナル』は、重要な文書や電子メールも調査した。

監視範囲の拡大

2022年初頭、バイナンスはSECの調査に気づき、市場監視チームを結成し始めた。アメリカの銀行やヘッジファンドのシタデルなどから十数名の調査員を雇った。

監視チームは、市場操縦行為を追跡し、ウォッシュトレーディングを検出するための新しいソフトウェアツールを開発した。ウォッシュトレーディングとは、トレーダーが同じ取引で買い手と売り手の両方を務めて活発な市場の印象を作り出すことを指す。

この新技術により、調査員たちは問題の潜在的な規模を認識し、特にバイナンスのビジネスが依存しているVIP顧客の中での問題を特定した。昨年、月間取引額が1億ドルを超えるトップトレーダーは、プラットフォーム全体の取引量の3分の2を占めていた。

調査員は、2023年上半期に利用規約に違反した数百名のユーザーを排除することを提案した。

彼らの最大の行動は昨年夏に発生した。彼らは、暗号企業家のジャスティン・サンが設立したブロックチェーン会社であるトロン財団を上場廃止にした。2023年3月、SECはトロン財団とジャスティン・サンがウォッシュトレーディングを通じて自社トークンの市場を不正に操縦したと告発した。ジャスティン・サンとトロン財団はこの訴訟を却下するよう求めたが、コメントのリクエストには応じなかった。

チームメンバーは、バイナンス自身の内部アカウントが特定の暗号通貨を取引していることにも気づいた。前の社内関係者によれば、彼らがバイナンス内部にこれらのアカウントを管理する情報を求めた際、回答は得られなかった。アメリカ商品先物取引委員会は、2023年3月の訴状で、バイナンスが顧客に自社取引を開示していないと警告し、それは「量子部門」によって運営されており、厳密に機密扱いされていると述べた。

バイナンスのスポークスマンは、同社は利益のために取引を行ったり市場を操縦したりすることはないと述べ、運営は「厳重に監視されている」と付け加えた。スポークスマンによれば、過去3年間でバイナンスは規則に違反したため、取引量が2.5兆ドルを超える約35.5万人のユーザーを排除した。

新しいVIPトレーダー

バイナンスには注目すべき新しいVIPトレーダーが現れた。

DWF Labsという取引および投資会社は、バイナンスの最高「VIP 9」レベルに昇格し、月間取引額は少なくとも40億ドルに達している。取引所での取引量が増えることで、顧客のVIPレベルが上がり、取引手数料の割引やプライベートリレーションシップマネージャーのサービスが提供される。

DWFのロシアのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフは、昨年10月にソーシャルメディアで彼の富を誇示した。「DWFのランボルギーニに乗ってみてください」と、DWFのロゴが印刷されたランボルギーニの写真を添えてツイートした。36歳のグラチェフは、以前は暗号通貨取引所HTXのロシア支部の責任者だった。会社の記録によれば、彼は2022年にシンガポールでDWFを設立し、現在はスイスに住んでいるという。

DWFの役割は、いわゆるマーケットメイカーであり、この中間業者は同時に資産を売買し、通常は資産価格の上昇や下降に対して無関心である。

マーケットメイカーは流動性を高め、他の人が資産を売買しやすくする。彼らは買いと売りの価格差を通じて利益を得る。伝統的な金融において、マーケットメイカーはその運営する取引所のルールに従って価格中立を維持しなければならない。

バイナンスはマーケットメイカーに対して取引行動を規制する特定の契約を要求しておらず、彼らが基本的に自由に取引できることを許可していると、運営に詳しい関係者は述べた。バイナンスのスポークスマンは、プラットフォームのすべてのユーザーが一般利用規約を遵守しなければならず、これらの規約は市場操縦を禁止していると述べた。

2022年に潜在的な顧客に送信された提案によれば、DWFは価格中立を取らず、活発な取引ポジションを利用してトークン価格を押し上げ、バイナンスを含む取引所でいわゆる「人為的取引量」を生み出すことを提案した。

DWFが前年にある顧客のために準備した報告書には、同社がその顧客のトークンの3分の2に相当する人為的取引量を生成したことに成功し、「信頼できる取引モデル」を生み出す努力をしていると記載されていた。昨年の他の顧客提案では、DWFとの協力が彼らのトークンに「強気の感情」をもたらすと述べられていた。

DWFとグラチェフはコメントのリクエストに応じなかった。グラチェフは昨年、ある暗号ポッドキャストで、DWFは市場を操縦していないと述べ、どのトレーダーもそうできるか疑問を呈した。「一度は起こるかもしれませんが、何度も、継続的に、これは不可能です」と彼は言った。

バイナンスのスポークスマンは、これらのDWF文書について知らないと述べた。「もし事実であれば、私たちや他の参加者にとって非常に懸念すべきことです」とスポークスマンは言った。

DWFは、彼らの投資先の一社がYield Guild Gamesであると述べた。このスイスに登録された暗号スタートアップは、DWFに対して当時の時価総額の約4分の1に相当する1000万ドルのトークンを販売することに同意した。

昨年8月、バイナンスがYGGトークンに関連する高レバレッジの派生商品を上場した後、その価値は5倍に急騰した。グラチェフは以前、XでYGGを宣伝し、上場がそのトークンに「持続可能性と力」をもたらすと主張した。しかし、その価格はその後すぐに下落した。

暗号通貨業界はこのボラティリティに注目し、他の2社のマーケットメイカーがバイナンスにDWFに対する懸念を私的に表明した。

そのうちの1社のマーケットメイカーは、バイナンスのVIP顧客を扱う部門にDWFの取引行動について苦情を申し立て、その部門はその後、マーケット監視チームと連絡を取った。この推薦に基づき、チームは9月にDWFの調査を開始した。

調査と解雇

前の社内関係者によれば、バイナンスの調査員は、DWFがYGGおよび少なくとも6種類の他のトークンの価格を操縦し、2023年に3億ドルを超えるウォッシュトレーディングを行ったことを発見し、これらの行動が利用規約に違反していると結論づけた。

彼らによれば、グラチェフがYGGを宣伝した後、DWFはピークに近い時期に近く500万トークンを2回に分けて売却し、価格崩壊を引き起こした。YGGの共同創設者であるギャビー・ディゾンは、調査結果について知らなかったと述べた。

監視チームは9月後半にDWFを排除することを推奨する報告書を提出した。その数日後、バイナンスのVIP顧客部門の責任者とそのスタッフは調査結果に疑問を呈し、会社の経営陣に不満を訴えた。

バイナンスの別の部門、従業員のコンプライアンスを評価する部門は、自らの調査を開始した --- --- 今回の調査の対象は市場監視チームとそのDWFに対する証拠の集約であった。

新しい調査結果は、DWFが市場の乱用行為に関与していることを示す十分な証拠がないと判断したと、バイナンスの幹部は述べた。監視チームが特定したウォッシュトレーディングは、偶発的な自己取引とされ、これらの取引は単独で操縦行為を構成しない可能性がある。

バイナンスの幹部はまた、監視チームの責任者がこの件で元の苦情を持つDWFの競合他社と過度に密接に協力していると感じたと述べた。

会社の経営陣はその後、監視チームの排除要求を却下した。

DWF報告書が提出された1週間後、彼らは監視チームの責任者を解雇した。バイナンスはその後数ヶ月間に数名の調査員を解雇し、バイナンスの幹部はこれをコスト削減策に起因すると述べた。他の者は自発的に退職した。バイナンスの幹部は、チームの規模は現在ほぼ同じであると述べた。

対応

バイナンスは、マーケットメイカー間の競争が非常に激しいと述べ、私たちの調査チームの仕事は中立を保ち、証拠を偏見なく見ることだと述べた。私たちは1.9億人のユーザーを持っている。彼らは安心して、私たちがプラットフォームの安全を優先し、どの個人にも偏らないことを理解している。言い換えれば、これらの決定は軽率に行われたものではない。私たちは多様な手段を用いて徹底的に調査を行い、ユーザーが利用規約に違反したという十分な証拠がある場合にのみ、排除する。

バイナンスの共同創業者である何一は、マーケットメイカーに対する市場監視が厳格に行われていると述べた。マーケットメイカー間には競争があり、手段は陰湿であり、PR攻撃を購入して互いに攻撃することがある。公平性を保証し、関与しないが、監視機関や他の規制当局に正確に報告するとも述べた。