見解：MiCAは規制の明確性をもたらしたが、ステーブルコインに対する制限は適切に緩和されるべきである。

原題：『MiCAは明確さをもたらすが、ステーブルコインの制限は再検討されるべきだ』

著者：ジェイソン・アレグランテ、ファイアブロックス最高法務・コンプライアンス責任者

翻訳：フェリックス、PANews

最近、EUの暗号資産市場法（MiCA）におけるステーブルコインの規則が6月30日に施行され、他の規定は12月に施行される予定です。MiCAでは、ステーブルコインが1日に100万件を超える支払い取引を行うことや、日取引額が2億ユーロ（約2.15億ドル）を超えることを禁止しています。これに対し、ファイアブロックスの最高法務・コンプライアンス責任者であるジェイソン・アレグランテは、ステーブルコインの制限規定に対して「批判」を行い、EUはステーブルコインの成長を促進する土壌を提供すべきだと述べています。以下は内容の全文です：

EUのMiCAの実施は、暗号業界の発展における重要なマイルストーンを示しています。

MiCAが今年の夏に段階的に実施されることで、EUは初めて暗号市場の参加者を規制の範囲に含めました。将来には不確実性や課題が残るものの、MiCAが暗号市場の長期的な安定を促進し、ユーザー保護を強化し、起業家にとって魅力的な投資環境を提供する重要な一歩となることが期待されています。

MiCAの起草者は、多くの分野で正しい規定を設けました。その一つは、暗号エコシステムの特定の活動（例えば、分散型スマートコントラクトやNFT）が既存の欧州金融システムの規制概念（すなわちMiFID）と完全には一致せず、MiCAの規制に含まれていないことを認めたことです。おそらく、規制当局はこれらの活動に対してさらなる規則の制約を行うという理解もあるでしょう。

しかし、ステーブルコインや「電子通貨」トークンに対して同様に厳しい制限を設けることが果たして良い結果をもたらすのでしょうか？

MiCAの規定によれば、特定のドルに連動する「電子通貨」トークン（USDT、USDC、BUSDを含む）は、発行および取引に関して制限を受けます。EUの規定により、これらのツール（および他の特定のツール）の日取引上限は100万件、または日取引額上限は2億ユーロです。

規定された上限は、現在の市場レベルを支えるにはあまりにも小さく、暗号エコシステムの正常な運営に重大な損害を与える可能性があります。

現在、ステーブルコインの総時価総額は驚異的な1620億ドルに達しています。USDT、USDC、BUSDの合計は約75%を占めています。ヨーロッパのシェアはすでにMiCAの制限を超えているため、施行されればほぼ即座にステーブルコインの使用を制限する措置が必要となります。

これが重要である理由は、ステーブルコインが多くの重要なユースケース（特に投機的でないユースケース）を実現するために不可欠な部分となっているからです。

重要なのは、ステーブルコインが伝統的な金融とデジタル資産の橋渡しをしていることです。投資家にとって信頼できる価値の保存手段として、ステーブルコインは高いボラティリティの資産からの避難所となります。これは、人々が持つ「暗号カジノ」という印象とは正反対です。

実際、ステーブルコインは国境を越えた支払いにおいて重要な役割を果たしています。なぜなら、ステーブルコインは悪性インフレや自国通貨の価値下落に直面している人々を保護することができるからです。ステーブルコインはまた、スマートコントラクトとの相互作用に頻繁に使用され、貸付や収益生成システムの核心的な構成要素となっています。

デジタル資産エコシステムの中でこのような成長分野を制限することは、EUの規制の意図の一つである「ヨーロッパに活気と革新のある産業を育成する」という目的に反する可能性があります。

他の司法管轄区でこのような措置が実施されていないことと比較して、電子通貨の制限はヨーロッパを不利な立場に置く可能性もあります。これらの制限はユーロを保護し、ステーブルコインの大規模な使用による潜在的なシステミックリスクを軽減するためのものであるかもしれませんが、過度な制限はステーブルコインの成長と採用を抑制し、EUのステーブルコイン発行者やユーザーに重大な不利益をもたらすことになります。

以上の理由から、欧州の監督当局は電子通貨の制限規定を再検討する必要があります。

欧州証券市場監視機構（European Securities and Markets Authority）、欧州銀行監督機構（European Banking Authority）および他の欧州の規制機関が二次規則や技術基準の策定に関与していることを考慮すると、MiCAの一定の修正が期待されます。例えば、当局は発行者の規模や期間に応じて限度を調整する、より詳細な階層システムを採用することができます。

どのようなアプローチを取るにせよ、現状を改善し、市場と規制のより良いバランスを促進することが求められます。

著者が他の場面で述べているように、ステーブルコインはデジタル資産業界の「大規模採用の武器」の一つです。これらの製品やサービス、例えばETFやステーブルコインは、消費者の生活に入り込み、非常に低いハードルでブロックチェーン技術のポジティブな体験を提供します。ステーブルコインはこの要件を多くの面で満たしています。規制当局が提供する製品として、ステーブルコインは銀行や他の金融発行機関の窓口となります。消費者が使用する過程で、ステーブルコインはWeb3ビジネスやスマートコントラクトとの相互作用を実現するための完璧なツールです------多くのケースにおいて、それらはゲームや他のネットワーク環境の一部としてシームレスに機能します。

ステーブルコインは消費者にとって有利ですが、通貨政策、主権債務の発行、グローバルなソフトパワーの輸出競争などの問題にも関与しています。欧州の規制機関が慎重に行動する姿勢は正しいですが、暗号エコシステム全体の重要な技術を犠牲にしてはなりません。デジタル資産市場がEUのMiCAの下で繁栄するためには、ステーブルコインが成長するための条件を得る必要があります。