速覧 Paradigm がリードしたイーサリアム MEV ツール Sorella

著者：Lyric ， ChainCatcher

編集：念青 ， ChainCatcher

MEV（最大抽出可能価値）とは、マイナーやバリデーターが取引の順序を操作し、選択することによって得られる追加の価値を指します。簡単に言えば、MEVはマイナーが取引の順序を調整することによって得られる追加の利益を反映しています。イーサリアムなどのスマートコントラクトプラットフォームの普及に伴い、MEVは徐々に重要な研究分野となり、そのユーザーへの悪影響を減少させることを目的としたさまざまな新しいソリューションやプロトコルの開発を促進しています。

最近、イーサリアムのMEV問題を解決することを目的とした暗号スタートアップSorella Labsが750万ドルのシードファイナンスを発表しました。Paradigmがリード投資家で、Uniswap Ventures、Bankless Ventures、Robot Ventures、Nascentなどが参加しています。しかし、このラウンドの資金調達は昨年9月に完了しました。Sorella Labsは資金調達を発表する際に、製品Brontesのローンチも発表しました。また、別の開発中のツールAngstromは、今年後半にUniswap V4がメインネットにローンチされた後にリリースされる予定です。

チームの背景

Sorella Labsの共同創設者兼CTOであるKarthik Srinivasanは、Citadelでインターンをしていました。一方、共同創設者兼CEOのLudwig Thouveninは、Ubisoftや他の企業でインターンを経験しました。二人はシカゴ大学で出会い、ブロックチェーン技術への強い興味からキャンパスを離れ、Sorella Labsを共同設立して暗号の無限の可能性を探求することを決意しました。

Sorella Labsは、BrontesとAngstromという2つのツールを開発中であり、そのうちBrontesはすでにローンチされ、Angstromは今年後半にUniswap V4がメインネットにローンチされた後にリリースされる予定です。

Brontesアーキテクチャ

Brontesは、Rethに基づいて構築されたブロックチェーン分析パイプラインです。取引データの前処理に使用できます。アーキテクチャは主に3つの部分に分かれています：ブロックツリー、データベース（テーブルスキーマ、価格テーブル、ブロックテーブル、メタデータテーブル、分類テーブル、Mevブロックテーブル、雑多なテーブルを含む）、チェッカー。チェッカーフレームワークには、CEX-DEXアービトラージチェッカー、サンドイッチ攻撃チェッカー、量子アービトラージ攻撃チェッカー、JIT流動性チェッカー、清算監視が含まれています。（以下では、実験中のCEX-DEXアービトラージチェッカーの動作原理について簡単に分析します）

CEX-DEXアービトラージチェッカーの動作原理
このチェッカーは、中央集権型取引所（CEX）と分散型取引所（DEX）間のアービトラージ機会を特定するために使用されます。有効価格差と実現価格差を分析して取引コストと情報内容を評価します。その動作原理は以下の通りです：

一、潜在的なアービトラージ取引の特定：

チェッカーは、swap、transfer、ethtransfer、aggregatorswap操作に関与するすべてのブロック取引を収集し、取引情報を処理します：決済またはDeFi自動化ロボットからの取引情報を破棄し、DEXのスワップと転送を抽出します：スワップが見つからない場合は、転送からスワップを再構築し、原子アービトラージ（取引が閉ループを形成する）を示す取引を破棄します。

二、順序交換の統合：

すなわち：50個のAトークンを10個のBトークンに交換し、さらに10個のBトークンを2個のCトークンに交換することは、50個のAトークンを2個のCトークンに交換することに統合されます。これはUniswapのフラッシュスワップの統合に非常に似ています。

三、CEX価格の推定（2つの方法）

1.動的時間ウィンドウVWAPの設定：各ブロック周辺の動的時間ウィンドウ内の出来高加重平均価格（VWAP）を計算します。簡単に言えば、一定時間内の出来高加重平均価格を計算し、時間ウィンドウは3つの段階に分けて拡大します：

• デフォルトウィンドウブロック時間近く -20/+80ミリ秒
• 初期拡張：取引量が不足している場合、後のブロック時間を10ミリ秒の増分で延長して350ミリ秒にします
• 完全拡張では、前後の時間を-10/+20秒に延長します

2.楽観的実行計算：潜在的なアービトラージの収益性を楽観的に見積もります。プロセスは以下の通りです：

• 動的時間ウィンドウ：初期ウィンドウ（ブロック時間周辺±200ms）は拡大可能です：10ミリ秒の増分で後のブロック時間を450ミリ秒に延長します。必要に応じて、前後の時間を-5/+8秒に延長できます。
• 容量配分：アービトラージに必要な総量（x）とすべての時間帯の総取引量を計算します；任意の時間帯iについて、容量配分の公式は

Vi=（z/y）* x （zはi時間帯の容量）

• 取引の分類と選択：各時間バスケット内で：価格に基づいて取引をソート（最適から最悪へ）し、その後、品質パラメータ（上位20%など）に基づいて最良の取引を選択します。
• 漸進的な充填：最も近いブロック時間の時間バスケットから始めます。あるバスケットがその配分を完了できない場合、残りの部分を後続のバスケットに配分します。
• 取引量の重みを使用して最終価格を計算します。

四、潜在的なアービトラージ利益の計算：DEXとCEX間の価格差を計算します。CEXでトークンを購入した際に得られる金額とスワップされたトークンの出力金額を比較して潜在的な利益を見積もります。中間価格と提示価格を使用して利益を計算します。

五、結果の集計と分析：各CEXの利益とすべての取引所のグローバルVWAPの利益を個別に計算します。すべての取引所の中で最も利益の高いルートを特定します。VWAPに基づいて楽観的な利益を計算します。

六、ガスコストの計算：各シナリオから計算された利益から取引のガスコストを差し引きます。

七、潜在的なアービトラージの検証と選別：取引が以下のいずれかの条件を満たす場合、有効なアービトラージと見なされます：

• グローバルVWAPまたは楽観的な見積もりに基づいて利益を実現できる。
• 複数の取引所で利益を上げる。
• 大量のCex-Dexアービトラージの履歴（40回以上の以前の取引）を持つアドレスによって実行される。
• 既知のCex-Dexアービトラージャーとしてマークされている。

八、エッジケースと外れ値の処理：高利益の外れ値（利益>10,000ドル）が流動性の低い取引所でのみ利益を上げる場合はフィルタリングされます。

現在のMEVの状況

eigenphiのデータによると、MEVにおけるアービトラージから得られる利益の割合は非常に高いですが、実際にはサンドイッチ攻撃が発生する数ははるかに多いです。この状況は、市場の公平性と透明性に関する広範な議論を引き起こしています。サンドイッチ攻撃は、攻撃者がユーザーが注文を出す前に先に購入し、その後ユーザーの取引が完了した後に迅速に売却して利益を得るアルゴリズム取引戦略です。この行為は、ユーザーの利益を損ない、より高いスリッページを支払わせるだけでなく、市場の不均衡を悪化させます。

サンドイッチ攻撃が頻繁に発生する中で、トレーダーたちは自身の利益を保護する方法がますます重要であることに気づき始めました。多くのユーザーはこの攻撃を受けた後、より安全な取引方法を求め、さらには防護メカニズムを提供するプラットフォームに移行することを選択しています。これにより、開発者たちはサンドイッチ攻撃のリスクを低減し、取引の安全性と透明性を向上させることを目的とした新しいプロトコルやツールの設計を開始しました。

現在、MEVはブロックチェーンエコシステムにおいてますます重要になっており、特にDeFiが急速に発展する中で、DeFiアプリケーションの普及と複雑な取引戦略の増加に伴い、MEVの影響力は著しく拡大しています。また、一般ユーザーが不公平な扱いを受ける可能性がある中で、広範な関心と議論を引き起こしています。

このような背景の中で、Flashbotsなどの新興技術やプロトコルが次々と登場しており、この記事で言及されたBrontesもその一つです。これらのツールは、トレーダーがMEVの存在とその影響を理解するのに役立ち、一定程度でトレーダー間の不公平な競争を減少させることを目指しています。この透明化措置は、ユーザーの信頼を高めるだけでなく、MEVによって引き起こされる市場の歪みを低減するのにも役立ちます。

しかし、MEVの存在は代償を伴います。市場の基本的なダイナミクスを変え、トレーダーは新しい市場環境に適応するために戦略を絶えず調整しなければならなくなります。参加者は競争の中で高頻度取引やアルゴリズム取引をより頻繁に使用する可能性が高くなり、市場全体がより複雑になります。このような状況では、心理的要因や市場行動が特に重要になり、トレーダーは市場のダイナミクスや時には予測困難な行動をより深く分析する必要があります。

同時に、規制当局はMEVがもたらすコンプライアンスと倫理の問題に注目し始めています。ブロックチェーン技術が進化する中で、技術の利便性を享受しながら市場の公平性と秩序を確保することが重要な課題となるでしょう。人々は、将来の技術探求において、MEVによる悪影響を減少させるために、より効率的で公平な取引メカニズムが設計されることを期待しています。革新を通じて、業界はより持続可能で健康的な方向に進む機会を得て、ブロックチェーン技術が真にすべてのユーザーにサービスを提供できるようになるでしょう。