先にコインを発行するべきか、それとも市場との適合性を先に探るべきか？タイミングがより重要です。

著者：Builders

編纂：深潮TechFlow

アメリカの商人エリック・リースの見解によれば、製品市場適合度（ PMF ）とは、"スタートアップが自社の製品に共鳴する多くの顧客を見つけた瞬間"を指します。

Web2とWeb3のスタートアップは異なるものの、製品市場適合度に関する古典的な知恵は暗号の分野でも同様に適用されます：見つけるか、失敗するかです。

これにより、トークンを発行する前に製品市場適合度を達成すべきかという疑問が生じます。

簡単に言えば、それはあなたの製品がPMFを実現するためにどの程度トークンを必要とするかに依存します。トークンの使用における製品の位置付けが、トークンを導入する最適なタイミングを決定します。

この記事では、PMFを達成する前にトークンを発行する問題と、どのような場合にそれが適切であるかを探ります。

製品市場適合度を達成する前にトークンを発行する問題

率直に言えば、市場にはそのサービスを提供する製品に対して重要な役割を果たさないトークンが多数存在します。

トークンに依存しない暗号製品の場合、トークンを発行する前に製品市場適合度を達成することに努めるべきです。なぜなら、これらのプロジェクトの分散型特性により、発行後の調整が非常に困難になるからです。例えば、ガバナンストークンはプロジェクトのエコシステムの重要な要素かもしれませんが、それ自体が製品の核心ではありません。

早すぎるトークンの導入は、インセンティブメカニズムを歪め、ユーザーの行動に影響を与え、特定の製品要素を固定化することで、製品市場適合度を見つけるプロセスを妨げる可能性があります。さらに、発行後にトークンの経済モデルを修正することはしばしば困難であり、これらの調整が製品市場適合度を達成するために重要であっても、実行が難しいです。また、トークンのインセンティブは初期にユーザーを引き付けることができますが、ユーザーの長期的な保持を保証するものではなく、リリース前に解決すべき製品の潜在的な問題を解決することもできません。

製品市場適合度を達成する前にトークンを発行する適用シーン

トークンの設計が核心となる暗号製品（このような製品は多くありません）においては、トークンが実際に製品機能に必要であり、製品市場適合度を見つける前に発行する必要があります。

例えば、特定の状況では、トークンが製品市場適合度を見つけるために不可欠であり、マイナーやバリデーターを通じて経済的安全を確保するLayer 1ブロックチェーン（Bitcoin、Ethereum、Solana、Binance Chainなど）や、HeliumやDimoのようなDePinネットワークが含まれます。これらは、ネットワークの供給側に初期支援を提供するためにトークンの発行に依存する必要があります。

あまり一般的ではありませんが、特定のDeFiネットワークは、ネットワーク内のインセンティブメカニズムを正しく整合させるためにトークンを必要とします（ガバナンスを除く）。これらの製品のトークンネットワークは、スケールとインセンティブの整合を実現するために正常に機能する必要があります。

製品市場適合度を達成する前にトークンを発行するのが不適切な場合

多くの製品がトークンを発行していますが、実際にはトークンに依存して運営されている暗号製品は非常に少ないです。トークンの最も一般的な用途は、ユーザー獲得を効果的に開始するため（または最終的に流動性を退出するため）です。Blurはこの戦略が効果的に機能した最良の例の一つです。彼らは自社のトークンのインセンティブを利用して、当時の主要なNFT市場であるOpenSeaに対して"吸血攻撃"を成功させました。

トークンはユーザー獲得の開始に役立つことがありますが、製品が本当に製品市場適合度を達成していない場合、これらのインセンティブ活動が終了するとユーザーの活発度は必然的に大幅に低下します（2024年のすべての主要なエアドロップ活動を参照）。

逆に、製品自体がすでにうまく機能している場合、インセンティブを加えることでユーザーの成長を促進し（多くの場合、分散型ガバナンスを実現し）、その発展を大幅に加速することができます。

Compoundを例に挙げます。彼らはガバナンス用のネイティブトークンを持っていますが、このトークンはそのコア製品（すなわち分散型貸付）にとって重要ではありません。トークンを導入する前に、Compoundはすでに市場で顕著な成功を収めていました。

同様に、Uniswapはトークンを発行する前に、そのプロトコルの第2版で分散型取引の大部分の市場シェアを占めていました。彼らは自社のトークンを発行することで、SushiSwapの"吸血攻撃"に効果的に対抗しました。

最近、Polymarketはその分散型予測市場で優れた製品市場適合度を見つけ、ユーザーは価格変動の激しいネイティブトークンの代わりにUSDCを使用して現実世界のイベントの結果に賭けることができます。

要するに、あなたの製品が本当にトークンを必要としない限り、製品市場適合度を達成した後にトークンの発行を考えるのが最善です。そうでなければ、トークンはあなたの成長を妨げる可能性があります。

法的声明

トークンの発行は、アメリカ（およびその領土）、カナダ、その他の特定の地域では利用できません。

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