肖風が起業家に卒業講演：溝を越え、原点に戻る
最近、万物创造营 S4 卒業クラスで、万向ブロックチェーンの創設者である HashKey Group の会長、万物島の発起人である肖風博士が力強いシェアリングを行いました——《Blockchain：原点からの出発》。著者：万物島ThreeDao
皆さん、こんにちは。英木が私に言ったのですが、市場のサイクルや環境が良くないため、皆が「転職すべきか？」と考え始めているそうです。彼女は皆に「信仰」を再充電してほしいと思っています。もちろん、それは可能です。私は2014年からこの業界を信じており、今日まで夢中になっています。
始める前に、一言お伝えしたいことがあります------これは私が東銀センターに来るのは二回目で、昨年万物創造キャンプS3がここで皆さんにシェアをしたことがあります。再訪できて、顔なじみに再会できて、とても親しみを感じています。特に長寧区のリーダーの皆さんを歓迎します。
昨日、香港から帰ってきたばかりで、今回は4日間のBlockchainサミットに参加するために行ってきました。内地から初めて団体で香港サミットに参加しました：その意義は特別です。今回の会議の最大の違いは、上海市政府が2つの公式代表団、約50人を香港に派遣したことです。これは内地の地方政府が初めて団体でこのような暗号サミットに参加したことです。
私たちは上海で10年間連続してブロックチェーンサミットを開催しており、香港では3年目です。なぜ分けたのか？「パブリックチェーン」「Crypto」「トークンエコノミー」といった内容は、内地では本当に展開しにくいからです。私たちは講演者が話すことを恐れるのではないかと心配していたので、核心的な内容を香港に置きました。今年は、QRコードをスキャンして統計を取ったところ、4日間のサミットには8000人以上の独立した参加者が集まり、人数はさらに数万に達しました。
アプリケーションの爆発期が近づいている
多くの人が「今は業界の危機なのか？」と尋ねますが、私はそうは思いません。私はこう考えています：ブロックチェーン業界は基盤インフラの段階から、第二の成長曲線------アプリケーション段階に移行しました。今年のサミットでは、 プロトコルやインフラの議論が減少し、 RWA、PayFi、USDT決済などのアプリケーションに偏った話題が逆に全体の焦点となりました。私は、これは危機ではなく、転換点であり、次の爆発の蓄積期だと信じています。これは、「フレームワークを構築する」「プロトコルを語る」時代が過ぎ去ったことを意味します。新しい機会は、この分散台帳システム上で、真に問題を解決するアプリケーションを構築できるのは誰かにあります。
サミットの最終日、私はイーサリアムの創設者であるVitalikと対談しました。事前にコミュニケーションのアウトラインはありませんでしたが、私は彼に分散化について話してもらいたいと思い、彼はやはり重要な一言を言いました：「アプリケーション層は完全な分散化を達成できず、Layer1は分散化を維持しなければならない。」
なぜでしょうか？分散化の核心は「信頼を排除する」ことと「仲介を排除する」、つまりコストを削減し、効率を向上させることです。もしWeb3のコストが元のものより高く、効率がWeb2より低いなら、なぜ再構築する必要があるのでしょうか？だからこそ、私たちがよく言う「すべてはWeb3で再構築する価値がある」という前提は：信頼コストが低下し、システム効率が高くなり、ビジネスモデルが成立することです。
ブロックチェーンは玄学だと思わないでください。すでに現実の世界に入っています。なぜなら、越境ECはB2B、B2CからC2Cに移行しているからです。顧客はもはや貿易会社ではなく、アメリカの消費者です。彼はあなたのウェブサイトで50ドルのTシャツを注文し、一週間以内に商品を受け取りたいと思っています。彼は支払いをし、あなたは商品を発送します。これが運営の仕組みです。最良の支払い方法は、USDTのQRコードをスキャンすること ------秒で入金、秒で在庫、空輸で一週間で到着します。この支払い方法は銀行を必要とせず、清算システムも必要とせず、一瞬で信頼と効率の問題を解決します。
2023年、中国は年間180億個の国際パッケージを発送しました。USDTに基づくブロックチェーン決済システムがなければ、最大の被害者は中国です。だからこそ、香港が安定した通貨の立法を推進する理由がわかります。彼らは、新しい支払いシステムを積極的に受け入れなければ、香港は世界貿易の決済センター競争から脱落することを認識しています。
多くの人が「私はプロトコルを作り、コインを発行して、一攫千金できるのか？」と見つめていますが、私は言います。この時代はすでに過ぎ去りました。パブリックチェーンの時代は終わり、私はまだパブリックチェーンを作ろうとしている起業家にアドバイスしています。それはあなたの技術が不足しているのではなく、風口が過ぎ去ったからです。次の鍵は：あなたがこのシステムを使って、真に「アプリケーション」を作り、現実世界のニーズに応えることができるかどうかです。これが私の今回の講演のテーマ------《Blockchain：原点からの出発》の意図です。ブロックチェーンが誕生した意図は何でしょうか？それは、システムの信頼を計算可能、検証可能、低コストで実現することです。
「信仰」の源について話したいと思います。ノーベル経済学賞受賞者のジョン・ヒックスはかつてこう言いました：「産業革命は金融革命を待たなければならなかった。」人類社会の進化は、物質、エネルギー、情報の三つの要素の変遷から離れられません。すべての産業革命は、これら三つの同時革命です。そして金融革命は、しばしば先導的な役割を果たします。
第一次産業革命：蒸気機関、銀行の貸出システムが登場しました；
第二次：電気化、資本市場と株式会社制度が登場しました；
第三次：インターネット革命、中国が中段に挿入されました；
第四次：AI + ブロックチェーン、今回は中米が共同で主導しています。
あなたが今見ているブロックチェーンは、第四次産業革命のための新しい金融システムです。
あるインタビューで、私はイーサリアム財団に率直に提案しました：「イーサリアムが今日のような状況に陥ったのは、あなたたちが中国を失ったからです。」2014年から2016年にかけて、中国はイーサリアムの開発者とユーザーの最も堅固な基盤でした。その時、Vitalikは毎年上海のブロックチェーン大会に参加しており、前の7回は一度も欠席しませんでした。しかし、2017年に中国の七部門が関連する規制文書を発表して以来、イーサリアム財団の弁護士は「コンプライアンスリスク」に基づいて、財団のメンバーが中国に出張することを禁じる規定を制定しました。そのため、Vitalikはそれ以降「中国を欠席」し、彼が来たくないのではなく、「来ることを恐れている」のです。
2023年まで、私たちは香港で初の大会を開催しましたが、彼はまだ出席していません。昨年、彼はついに参加する意向を示し、私は毎年彼を招待しています。私は彼に言いました：そろそろ中国に戻る時です。万向ブロックチェーン研究所も、あなたたちと共に中国でワークショップ、ハッカソン、さまざまな技術普及活動を推進することを望んでいます。あなたたちが中国を失ったということは、世界の開発者資源の大部分を失ったことを意味します。ブロックチェーン開発者は主に二つの言語圏に集中しています：英語圏と中国語圏です。
私は彼に尋ねました：イーサリアム財団はヨーロッパにどれだけの開発者がいますか？彼は考え込み、「ベルリンには基盤技術を扱う少数の人がいる」と言いました。しかし、彼も認めました、イーサリアムの基盤技術は成熟しており、残るは最適化の余地だけで、再構築の機会はありません。あなたがアプリケーションの爆発を期待するなら、ベルリンのそのわずかな技術力だけに依存することはできません。もちろん、できません。
そこで私はイーサリアム財団に香港にオフィスを設立することを提案しました。そして半分冗談で言いました：「私たちは10月に上海で第11回ブロックチェーン大会を開催しますが、もしあなたが来て捕まったら、私も一緒に牢屋に入ります。」これはもちろん冗談です------実際には、中国の技術部門、政府機関、開発者グループはイーサリアムの技術を尊重しています。あなたたちの財団はもはや中国から遠ざかるべきではありません。あなたたちがヨーロッパに設立した法律チームは中国を全く理解しておらず、規定を乱出しているだけで、これではますます道を外れることになります。これが私とVitalikの私的な交流内容です。
産業革命の背後には、常に金融革命がある
今、私たちはより大きな視点から見てみましょう：第四次産業革命に伴う金融革命が起こっています。
第一次産業革命：銀行が主導し、信貸と債券が資金調達の主軸で、まだ資本市場は存在しませんでした。
第二次産業革命：アメリカの資本市場が主導し、投資銀行、ウォール街、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスなどが台頭し、電気化の波を支えました。
第三次産業革命：60年代にベンチャーキャピタル（VC）が誕生し、シリコンバレーが台頭しました。あるノーベル経済学賞受賞者が言ったように、「すべての産業革命の背後には金融革命があります。」
今日、第四次産業革命が進行中です。もしあなたがトークンやクリプトを否定するなら、新しい金融パラダイムを見逃し、さらにはこの革命の機会を逃すことになります。
過去1年間、私は4人のトップAI専門家とWeb3とAIの関係について議論しました：沈向陽、李開復、周明、そして香港理工大学の人工知能学院の院長です。彼らは例外なく、Web3とAIは一体の問題であり、最終的には一緒になると考えています。アメリカにも二人の典型的な代表人物がいます：
1)、Sam Altman：Worldcoinを主導し、世界中に1000万人のユーザーがいます。四半期ごとに三枚のコインを発行し、たとえ一枚が1ドル未満でも、これは大きな支出です。彼は「AI + Crypto + ソフトウェア」の道を代表しています。
2)、Elon Musk：Dogecoinを支持し、自動運転やオプティマスロボットを推進し、「AI + ハードウェア + Crypto」の方向を代表しています。
この二つの方向は、「左手にAI、右手にCrypto」です。これは偶然ではなく、歴史の必然です。さらにはトランプ大統領も反応を示しました。彼はもともとAI委員会とCrypto委員会を設立する計画でしたが、後にスタッフの提案を受けて、単に「AI + Crypto大統領委員会」に統合しました。私は彼の一人の暗号顧問からこの決定の背後にある考えを聞きました：AIとCryptoは分けて扱うべきではなく、連携して協力すべきです。
デジタル時代の金融革命は、分散台帳と暗号資本に基づく革命です。あなたがこれを認めない限り、デジタル時代においてアメリカの歩みに追いつくことは難しいです。なぜなら、ブロックチェーンは新しい会計システム、支払い清算システム、グローバル台帳システムだからです。デジタル世界には国境がなく、空間、時間、組織、国境を越えます。新しい登録、記帳、清算体系が必要です。従来の金融ではこのニーズを満たすことができません。
人類社会の記帳方法には、これまでに三回の重大な変革があります：
1)、古代の単式記帳
2)、ルネサンス後の複式記帳（現在も使用されています）
3)、2009年にビットコインが創造した分散記帳システム
この第三の記帳革命は、私たちを銀行口座から暗号口座の時代に移行させました。今日の義烏の小商品商人がなぜUSDT決済を受け入れるのか見てください。銀行口座は必要なく、暗号口座だけで支払いが完了します。2023年、ドル安定コインの決済総額は16兆ドルに達し、VISAとMastercardの合計を超えました。銀行は当然緊張し、政府は当然重視します。したがって、今日、世界中の主要な銀行のCEOや会長は次々と認めています：ブロックチェーンは革命的なシステムであり、それは効率の飛躍を代表しています。
2012年、私はある大会で著名な銀行家たちと「ブロックチェーンは金融を変えられるか？」という議論を展開しました。彼らは言いました：「金融の本質は変わらない。」私は言いました------金融の本質は常に：お金を借りたい、早くお金を受け取りたいということです。これは三千年来変わらないニーズです。あなたは銀行が金融の究極のモデルだと思っていますか？銀行システムはたかだか百年の歴史であり、中央銀行も400年に過ぎません。中国の初期は票号や銀庄であり、さらに遡れば護送隊が銀を運んでいました。これらはすべて変わることができます。銀行が変わらない理由はありません。
今、CeFi（中央集権的金融）は従来のシステムであり、DeFi（分散型金融）は新しいシステムです。以前、私がDeFiについて話すと、銀行はリスクが高いと考えていました。しかし、私は彼らに「貸出行為から見て、銀行のリスクが高いのか、DeFiのリスクが高いのか？」と尋ねました。銀行の資本充足率はわずか12%で、レバレッジは7倍から8倍に相当します。高レバレッジで利益を維持しているため、モデルが間違った場合、例えば2008年のサブプライム危機のように、全体のシステムが瞬時に崩壊します。対照的にDeFiは、そのリスクが透明で、定量化可能で、チェーン上で追跡可能です。
DeFiとは何か？DeFi（分散型金融）は、レバレッジをかけて貸し出すのではなく、資金の回転効率を向上させることで利益を実現します。例えば、10万ドルのビットコインをDeFiプロトコルに担保として預けた場合、現在の約50%の担保率に基づいて、最大5万ドルを借りることができます。つまり、DeFiは過剰担保ローンであり、高レバレッジではありません。
DeFiの中で資金回転効率が最も高い典型的な代表は「フラッシュローン」です。これは、1つのブロック内で借り入れと返済を完了する特徴があり、全過程は数秒で済みます。すべてのシーンにフラッシュローンが適用されるわけではありませんが、これはDeFiの高効率な回転能力を示しています。全体的に見て、DeFiの年間資金回転速度は従来の銀行の10倍であり、その収益は高頻度の小額利益の蓄積から生まれ、レバレッジを拡大することによるものではありません。これはより先進的な金融システムであり、強力な生命力を持っています。現在、この「新しい金融基盤インフラ」は半分以上が構築されており、アプリケーションの実現を加速する重要な段階です。
新しい金融基盤インフラの応用と影響
この基盤インフラの普及に伴い、PayFiのような支払いアプリケーションが誕生しました。2024年、安定コインに基づく支払いと清算の総額は16.16兆ドルに達し、従来の銀行システムやSWIFTネットワークを完全に回避しました。この点で、中国は最大の受益者の一つです。私たちの越境貿易では、ますます多くの支払い決済がこの新しいシステムに移行し、商品販売が世界に広がっています。
金融基盤インフラとは、金融の安定を維持し、公共の利益にサービスを提供するための一連の制度的な取り決めを指します。その技術的側面はハードウェアとシステムの安全性に関わります。一方、「金融市場基盤インフラ」はそのサブセットであり、主に資金の支払い、清算、決済の三大プロセスを含みます。
支払い：例えば、カードをスワイプする際、まずアカウントに残高があるかどうかを確認します。
清算：残高があれば、支払い金額を凍結します。
決済：異なる銀行やアカウント間での資金の実際の移動を完了します。
イーサリアムは2016年に安全事故を起こしましたが、それはスマートコントラクトが清算プロセスを適切に処理しなかったためで、ユーザーが資産を繰り返し引き出すことになり、約6000万ドルの損失を引き起こしました。この事件は清算メカニズムの重要性を浮き彫りにしました。中国の外為取引センター、清算所、決済センターなどの機関は、従来の金融市場基盤インフラの代表です。これらは異なる種類の取引の支払いと決済を保証しています。
従来の金融システムと比較して、新しい金融基盤インフラは技術アーキテクチャ、参加者、決済単位において重大な変化を遂げました。その核心はブロックチェーンに基づき、ビットコイン、ETH、安定コインを取引媒介として使用し、仲介機関を完全に排除し、信頼を排除し、ピアツーピアの効率的な取引を実現します。
旧システムでは、上海からアメリカに送金するのに数日から数週間かかることがありますが、ブロックチェーンの安定コインを使用すれば、数秒で入金されます。例えば、私自身最近香港から上海に送金した際、なんと1か月後に失敗が確認されましたが、安定コインを使用すれば、10秒で完了したかもしれません。
このような効率とコストの差は、私たちが金融システムの変革方向を再考する価値があるのではないでしょうか？分散型のブロックチェーンシステムがSWIFTを回避しているにもかかわらず、アメリカ政府はドル安定コインの発展を支持することを選択しました。トランプは、2025年8月までにドル安定コインに関する立法を通過させるよう明確に要求しました。アメリカの底線はこうです：SWIFTを回避することはできるが、ドルを回避してはいけない。この新しいシステムがドルを回避するなら、アメリカは完全に世界金融の主導権を失うことになります。
トランプの大統領顧問は、アメリカ政府が現在最も推進したいことは、ビットコインの戦略的備蓄ではなく、後者も同様に重要です。優先事項はドル安定コインの立法を推進することです。アメリカは、新しい世代の金融基盤インフラにおいて、ドルが主要な支払いと決済の手段であり続けることを確保しなければなりません。もしドルがその地位を失えば、アメリカは根本的なリスクに直面します。
歴史を振り返ると、アメリカはドルを受け入れさせるために、第二次世界大戦後にブレトンウッズ体制を通じてドルを金に連動させ、他の国の通貨をドルに連動させることで、ドルのグローバル通貨の地位を確立しました。体系が崩壊するにつれて、アメリカはヨーロッパドル市場と「石油ドル」体系を形成し、大宗商品決済通貨をドルに統一し、ドルにグローバルな応用シーンを作り出しました。今、ドルは第三段階の進化に入っています：トークン化です。アメリカ政府は「トークン化されたドル」が未来のグローバル金融基盤インフラの中心的地位を占めることを確保しようとしています。これは国家利益にとって、ビットコインの備蓄よりもはるかに重要です。
現在、デジタル通貨体系は急速に発展しており、原生暗号通貨（ビットコインなど）、デジタルツイン安定コイン（USDT、USDCなど）が含まれ、これらは貨幣の形態が貴金属、紙幣、電子通貨から暗号資産へと進化していることを示しています。
暗号通貨は二つのカテゴリに分けられます：一つは国家中央銀行が推進するCBDC（中央銀行デジタル通貨）で、M0（基礎貨幣）に属します；もう一つは市場主導の安定コインで、M2（広義貨幣）に属し、機関が中央銀行の基礎貨幣に基づいて信用拡張を行った後に創造された貨幣です。私たちが日常的に使用する銀行預金、投資商品、マネーマーケットファンドなどはすべてM2の範疇にあり、銀行の負債であり、中央銀行の資産ではありません。例えば、中国では銀行は50万元以下の預金のみを保証します；アメリカでは、上限は50万ドルです。預金がその上限を超えると、銀行が倒産した場合、保証されません。
金融システムにおいて、M0、M1、M2はそれぞれ異なる機能を担い、互いに代替不可能です。中央銀行デジタル通貨はM2レベルの通貨を置き換えることが難しく、すべての消費シーンに適用できるわけではありません。アメリカはこの点を深く理解しており、CBDCを発行しないと明言しています。トランプは選挙中に、彼の任期中に連邦準備制度が中央銀行デジタル通貨を発行することを許可しないと約束しました。連邦準備制度もこの種の通貨の発行を考慮していないと公に表明しています。
理由は明確です：中央銀行デジタル通貨は国家が支払いデータを全面的に掌握する可能性があり、ユーザーのプライバシーを損なう恐れがあります。例えば、ドルデジタル通貨が香港、新加坡、または日本での支払いに使用される場合、連邦準備制度は取引データを取得する可能性があり、これは国際的には受け入れがたいことです。強制手段を通じて推進しない限り、実現は難しいでしょう。アメリカはその限界を理解しており、市場が発行し、ドルに連動する安定コインを支持する方向にシフトしています。
RWA（現実世界資産）のトークン化もM2の範疇に含まれます。例えば、香港で発行されたドルマネーマーケットファンドのトークンです。その本質は、主権通貨の信用創造に基づいており、銀行などの金融機関が発行し、依然として銀行の負債に属します。
新しい世代の支払いと決済システムの核心は、貨幣の形態の革新だけでなく、資産発行モデルの進化も含まれます。「金ドル」から「石油ドル」、そして現在の「トークン化ドル」へと、各段階の進化はドルのグローバルな影響力を強化しています。
特筆すべきは、中国がかつて世界のビットコインマイニングの70%を掌握していたことです。これはビットコインが「Made in China」の通貨であったことを意味します。しかし、規制の理由から、中国はこの戦略資源を自ら放棄し、アメリカに譲りました。業界の観点から見れば、必ずしも悪いことではありませんが、国家利益の観点からは重大な損失です。
AIの発展も新しい金融システムに明確なニーズを提供しています。将来的に、数百億のデバイスが人工的な介入なしにGDPを創造できる場合、それらの間の支払いと決済はプログラム可能な通貨に依存する必要があります。従来の銀行システムは機械間の自動支払いをサポートすることが難しいですが、ブロックチェーンとスマートコントラクトに基づくシステムはこの能力を持っています。現在、より優れた解決策は存在しません。この基盤の上に、新しい資産発行体系も構築されています。新しい世代の産業革命は、それに見合った金融革命を呼び起こしています。すなわち、支払い決済システムと資産のトークン化の全面的なアップグレードです。現在、主要な五つのトークン資産のカテゴリーは以下の通りです：
支払い型トークン：USDT、USDCなど、法定通貨に連動し、日常的な支払い決済に使用されます。将来的には香港ドル、円、ユーロなどの安定コインも登場するでしょう。
準備型トークン：ビットコインのように、リスク資産から戦略的準備資産へと変化しています。アメリカのいくつかの州は、ビットコインを州政府の資産準備に組み込む法律を制定しています。家庭資産や企業のキャッシュマネジメントから、国家戦略的準備へと進化しています。
『貨幣のピラミッド』という書籍は、ビットコインが将来的に各国中央銀行の準備資産になると予測しています。その理由は簡単です：30歳以下のデジタルネイティブ世代にとって、ビットコインの魅力はすでに金を超えています。この本は、現在70代や80代の中央銀行総裁や財務大臣に対して、あなたたちは最終的に歴史の舞台から退くことになると直言しています。そして、デジタル世界に幼少期から触れてきた若者たちがあなたたちの地位を引き継ぐことになるでしょう。彼らは国家の準備にビットコインを取り入れる可能性が高いのです。トレンドは逆転できず、個人の意志は時代の流れに抗えません。
驚くべきことに、このトレンドの開拓者はデジタルネイティブ世代ではなく、80歳の老人------トランプです。この現実は「状況が人を強くする」という判断を裏付けています。変革を推進するのは若者だけだと思っていたのに、結果的に一人の老人が先行して実践しています。
現在、ビットコインが準備型資産としてのトレンドが初めて現れています。最近の市場の変動の中で、ほとんどの暗号資産が大幅に下落しましたが、ビットコインの下落幅は比較的小さくなっています。その理由は、大部分の暗号通貨が「リスク資産」と見なされているのに対し、ビットコインは徐々に「信用資産」へと変化しているからです。
信用資産の核心的な役割は、法定通貨の乱発に対するヘッジです。例えば金は、長い間世界中で価値保存手段と見なされており、最近では価格が逆風の中でも上昇しています。米国株や米国債が下落する中、金とビットコインは堅調なパフォーマンスを示しており、ビットコインが徐々に信用資産の特性を備えつつあることを示しています。今後1年以内に、ビットコインはリスク資産から信用資産への全面的な転換を完了するでしょう。
現在、ビットコインの時価総額は2兆ドル未満ですが、金は20兆ドルを超えています。もしビットコインが最終的に金の時価総額に達すれば、5年でも10年でも、投資家にとっては巨大な機会となります。
イーサリアム（ETH）については、依然として機能型トークンに属します。その価値はそのエコシステム内の実際のアプリケーションに依存しており、アプリケーションが大規模に爆発する時にのみ、ETHには顕著な上昇の余地があります。ビットコインが「デジタルゴールド」となる可能性があるのとは異なり、ETHは信用資産にはなれませんが、機能型資産としての前景は依然として広がっています。
機能型資産の成長パスについては、シリコンバレーの30年前の古典的な著作『キャズムを越えて』を参考にできます。この本では、すべてのハイテク製品のユーザー成長パスは5つの段階に分けられます：
技術オタク段階：技術オタクが製品を創造します。中本聡やVitalikのように、ビットコインとイーサリアムは彼らによってゼロから創造されました。
技術愛好者段階：初期のユーザーは即時の実際のアプリケーションを追求せず、新技術への愛情から使用します。例えば2015年、Vitalikが上海に来た際、イーサリアムのメインネットはまだ立ち上がっていませんでしたが、万向ブロックチェーンは50万ドルを投資しました。
実用主義者段階：一般ユーザーは技術が実際に価値をもたらすか、実際の問題を解決するかに関心を持ち始めます。これは製品の生死に関わる「キャズム」期であり、80%のプロジェクトがこの段階で失敗します。
後知恵者段階：他者が利益を得ているのを見てから追随する、ユーザー群の大多数です。この段階はハードルが低いですが、前提として「実用主義者のキャズム」を越える必要があります。
拒否者段階：新技術を常に拒否する「伝統派」です。彼らは安定した、懐かしい生活様式を好み、新しい事物を受け入れず、強制的に転換する必要はありません。
第三、第四段階からユーザーを獲得し、収益化できるプロジェクトは、持続可能な発展の基盤を持っています。さらに、注目すべき二つの資産があります：
証券型トークン：例えばRWA（現実世界資産のトークン化）は、本質的に証券投資ツールのデジタル化であり、証券規制ルールに従う必要があります。規制を無視すれば、最終的には法的リスクに直面します。
ミームコイン：トランプが発表したミームコインのように、対象とするユーザーは娯楽目的の投機者であり、ラスベガスのカジノに似ています。「遊び」を主としていますが、同様に実際のユーザーと市場のニーズが存在し、独立した資産カテゴリーに属します。
総じて、新しい世代の資産体系において、トークンは主に五つのカテゴリーに分けられます：準備型、機能型、信用型、証券型、娯楽型。自身のプロジェクトがどのカテゴリーに属するかを明確にすることで、その発展パスと規制要件をより正確に判断するのに役立ちます。
新しい世代の金融市場体系の本質と発展方向
金融の本質は、時間と空間の価値の跨期的なミスマッチです。例えば、あるスタートアップが拡張のニーズから銀行に融資を求める場合、銀行はその未来の2年間の成長ポテンシャルに基づいて融資を行います。これは実際には現在の資金を未来の価値に対して前倒しで実現することを意味し、典型的な時間価値のミスマッチです。より効率的で低コストの方法でこの価値移転を実現できることが、「良い金融」の核心的使命であり、他の表面的な行動は二次的なものです。
DeFi（分散型金融）とCeFi（中央集権的金融）は対立するものではなく、組み合わせて使用することで、リスクとリターンの構造を最適化できます。新しい世代の資産取引市場は、グローバル性と24時間体制の特徴を持っています------公的チェーンに基づいて発行された資産は、自然にグローバルにアクセス可能であり、誰でもいつでもどこでも取引に参加できます。
従来の取引所であるナスダックやニューヨーク証券取引所も、取引時間を延長する試みを始めています。元々は週5日、1日5時間の取引から、「5×23時間」に近い全天候型取引システムへと進化しています。実際、新技術は「7×24時間」の取引をサポートでき、完全にグローバルなタイムゾーンをカバーし、従来の「非人間的」な取引時間設定を打破することができます。技術が整っている以上、変革を受け入れることは当然の選択です。
AIとブロックチェーンは、新しい世代の富の分配システムの基盤インフラを構成しています。AGI時代において、ブロックチェーンに基づく新しい金融システムは、最適なグローバルな富の分配メカニズムとなるでしょう。
ブロックチェーンは金融基盤インフラであるだけでなく、新しいビジネスガバナンスツールでもあります。チェーン上のデータはリアルタイムで開示され（各ブロックごとに一度）、改ざん不可能で、追跡可能かつ監査可能な特性を持ち、企業は従来の半年報や年報制度に依存せず、高効率で透明な情報開示を実現できます。従来の会計システムと比較して、ブロックチェーン式の情報開示メカニズムは、より効率的で信頼性があります。DAO（分散型自律組織）などの新しい組織形式は、チェーン上の透明なデータに基づいて、世界中の見知らぬ人々が協力して複雑なタスクを完了するための全く新しいガバナンスモデルを可能にします。
AI時代は、世界中の見知らぬ人々が大規模に協力する時代です。従来の会社契約や銀行送金などの方法では、高効率な協力のニーズを支えることができません。チェーン上のプロトコル、スマートコントラクト、トークンインセンティブメカニズムが新しいビジネス活動の基盤インフラとなります。
RWA：現実世界資産のトークン化プロセス
RWA（Real World Assets、現実世界資産）は、本質的に資産のトークン化プロセスであり、オフチェーン資産をオンチェーンの標準化、分割化、証券化された形式に変換することを指します。すでに10年前、USDTやUSDCなどの安定コインは法定通貨のトークン化を実現しており、RWAの起点と見なされます。
発展段階から見ると、RWAは主に三つの段階に分けられます：
第一段階（2015年）：USDTを代表とする法定通貨のトークン化。主権通貨自体が強い信用の裏付けを持っているため、オラクルへの依存が低く、単に信託銀行が受取証明書を発行すれば、市場は信頼します。
第二段階（2024年）：BlackRockのBuildを代表とし、短期国債ファンドなどの金融資産のオンチェーン化を推進します。このような資産は、ライセンスを持つ金融機関、証券規制、信託銀行、法律事務所の監査などを通じて信用保障を提供します。
第三段階（未来）：実物資産のトークン化。この段階は最も難易度が高く、核心的な難点はオフチェーン資産の真実性の検証と権利証明であり、オラクルが重要なボトルネックとなります。
現在、主に三つのオラクルソリューションがあります：
1)、Chainlinkなどの暗号ネイティブオラクル：暗号市場の価格やデータをオンチェーンに実現しています。
2)、DePIN（分散型物理インフラネットワーク）：未来の機械データをオンチェーンにするための重要なオラクルであり、自動運転や人型ロボットなどが生成する現実の物理世界のデータです。AIとハードウェアの発展に伴い、その重要性は大幅に向上します。
3)、金融機関オラクル：規制された金融機関が信託などの方法でオンチェーンデータの裏付けを提供します。例えば、銀行が信託者としてトークンの数量変動指示を確認し、オンチェーン資産の信頼性を確保します。
実物資産のチェーン上のマッピングは依然として巨大な課題に直面しており、現在は成熟した信頼保障メカニズムは存在しませんが、未来のオラクルシステムの持続的な発展がこの問題を解決することが期待されています。
RWA（現実世界資産）について議論する際、「万物がRWAになり得る」と考えるのは、あまりにも理想主義的です。RWAを実現するためには、まず二つの核心的な問題を解決する必要があります：
第一に、どのようにオンチェーン化するか。つまり、データが真実であり、改ざん不可能で追跡可能であることをどのように確保するか。これは通常オラクルシステムに依存しますが、オラクル自体も信頼性と正確性の問題に直面しています。
第二に、コンプライアンスの問題です。特定の金融商品はトークン化前に証券規制機関の承認を得る必要があります。例えば、マネーマーケットファンドをトークン化する場合、香港では証券委員会の承認を得てから実施する必要があります。
さらに、トークン化は単なるトークン化のためだけではありません。一般の投資家にとって、ドルマネーマーケットファンドを購入して得られる利益は、そのトークン化バージョンを購入して得られる利益と本質的に違いはなく、むしろウォレット管理や秘密鍵の安全性などの操作の複雑さを増すだけです。現実のマネーマーケットファンドはどこでも購入でき、完全にハードルがありません。
したがって、RWAが成立するためには、その独自の用途と付加価値を持つ必要があります。さもなければ、現実世界の資産の証券化はすでに十分成熟しており、再度トークン化する必要はありません。言い換えれば、トークン化は従来の金融が満たせない問題を解決する必要があります。
典型的なシーンはDeFiとの組み合わせです。例えば、現在のドルマネーマーケットファンドの年利回りは4.5%-4.9%の範囲です。もしそれをトークン化し、その利益を享受し続けながら、DeFiで借り入れを行い、追加で約5%のリターンを得ることができれば、これは「リスクを高めずに」価値を増やす方法となります。このような利益は資金効率の向上から生まれ、レバレッジによるものではなく、認められるべき革新です。現在、私たちは規制機関とコミュニケーションをとっていますが、まだ承認されておらず、正式にトークン化されたマネーマーケットファンドをDeFi借り入れに使用することはできません。
もう一つの金RWAの例を挙げます：皆さんは金がETFやRWAに適していると考えがちですが、これは具体的な実行主体によります。 もし金鉱業者や製錬企業が自分たちが毎日金を生産していると主張し、それをトークン化したいと考えた場合、それは不可能です。外部の人々は金の帰属、純度、安全性を検証できません。しかし、ライセンスを持つ金融機関が発行した金ETFが、証券規制の承認を受け、銀行が保管する場合、例えば香港のある発行者が金をHSBCの金庫に保管し、HSBCが保管者となる場合、このような金ETFがRWAトークンに転換されることは信頼性があります。つまり、市場が信頼するのは鉱主ではなく、HSBCです。
総じて、すべての資産が直接RWAにするのに適しているわけではありません。通常はまず合規な金融商品に転換し、その後トークン化する必要があります。これは現段階の業界が直面している現実です。
AGI（汎用人工知能）とブロックチェーンの結合
AGI（汎用人工知能）とブロックチェーンの結合について議論する際、まず小さなエピソードを共有したいと思います。三週間前、私は香港で沈向陽と会い、彼もAIと暗号は天然に適合する分野であり、私たちはこの二つの結合方法を共に探求していると述べました。
過去1年間、私は本当に価値のあるAI + Cryptoプロジェクトを探してきました。単にチェーンを作ったり、コインを発行したり、AIラベルを貼ったりするのではなく、実際の問題を解決し、真のエンジニアリングを行うことです。例えば、分散推論ネットワークは私たちが長期的に投入している方向です。私たちは、200台、2000台、さらには2万台のデバイスが共同でAI推論タスクを完了できるシステムを構築したいと考えています。これは口先だけの話ではなく、ハードウェアレベル、ネットワークレベルの深いエンジニアリングです。現在、私たちのシステムは2か月以内にTGE（トークン生成イベント）を開始する予定です。
私たちはAIとブロックチェーンの深い結合が必ず実現することを信じており、実現可能なスタートアッププロジェクトを積極的に探しています。万物創造キャンプS5の起業家の中にも、同様の試みを行っている方が多いことを知っていますので、皆さんと共に議論できることを歓迎します。
実は、昨年の2月に私はCSDNチームに連絡を取り、彼らが開発者を動員し、大規模モデルを分散方式で運用できるようにしてほしいとお願いしました。このプロジェクトは1年以上進められてきましたが、皆が真剣に、地道に取り組んでいるため、私たちはそれが価値があると感じています。
私たちは沈向陽のチーム、香港科技大学、香港理工大学と協力しています。例えば、彼らはすでにAIモデルを圧縮して、携帯端末で実行できるようにしています。私たちは議論しています：もしモデルを事前にインストールできない場合、携帯の流通チャネルと協力して、販売プロセスでモデルを事前にインストールし、ユーザーの承認を得た後にアクティブ化できるかどうか。私たちのテストによれば、90%のユーザーは自発的にアンインストールせず、むしろ保持したいと考えています。
このような分散型エッジコンピューティングノードネットワークは、将来的にユーザーが計算能力を共有することでトークン報酬を得ることができ、全体のエコシステムを活性化することができます。これは簡単なことではありませんが、難しいからこそチャンスがあるのです。真に価値のある革新は、決して「街中で誰もがやっている」ことではありません。
AGIについて、OpenAIは五つの段階を提案しました：チャッター、推論者、エージェント、革新者、組織者。
現在、ChatGPTは第一段階を実現しています；推論者（DeepMindのAlphaシリーズやOpenAIのO1など）も徐々に形成されています。第三段階------エージェント（Agent）は進行中です。マスクの自動運転システムや人型ロボットなどは、この段階に属します。自動運転は2年以内に成熟し、人型ロボットの工場での応用も加速しています。家庭シーンでの全面的な応用は、さらに5年、あるいはそれ以上かかるかもしれません。そして、より複雑な二つの段階は革新者と組織者です。革新者はゼロから1を創造することであり、組織者は革新の成果を標準化、システム化、規模化する必要があり、難易度が高いです。五つの段階がすべて通過すれば、AGIが実現します。楽観的に見れば、AGIは2027年に到来し、保守的な予測では2030年です。
AGIの後には、ASI（超人工知能）時代が訪れます。この段階の重要な問題は：AIが創造する巨大な社会的富をどのように分配するか？ これは古くて重要な命題を引き起こします：国民基本所得（UBI）。経済学者はすでにUBIモデルを提案しており、AI時代において人類が合理的な分配を受けることを確保します。私はあるニュースを見ましたが、誰かがあるテクノロジー大物にAGIの最終的な行き着く先は何かと尋ねたところ、彼は答えました：社会主義。ある意味では正しい------AIは消費せず、浪費せず、創造する富は再分配される必要があります。UBIの理念は、労働に基づいて分配するのではなく、「人」に基づいて分配することです。
次の段階はUHI（国民高等所得）であり、ASIが創造する指数関数的な富にマッチします。将来的には、南極、北極、宇宙旅行を計画するかもしれませんが、AI時代のシステムはそれをサポートできるかもしれません。これはもはや幻想ではありません。
2020年にアメリカ大統領選挙に出馬したヤン・アンドリューを覚えていますか？彼の核心的な公約はUBIであり、すべてのアメリカ人に毎月2000ドルを支給することです。彼はAI時代の必然的なトレンドを早くも語りました。なぜOpenAIのサム・アルトマンがWorldcoinを作るのでしょうか？それは、グローバルな身分証明システム（World ID）と超主権通貨体系を構築し、未来のUBIの基盤を築くためです。AGI時代の富はもはや特定の国家に属するものではなく、超主権通貨と国際的なプラットフォームを通じて公平に分配される必要があります。
マスクも同様の探求を行っています。AI機械の身分証明や経済行動は、すべてブロックチェーンに基づく必要があります。そうでなければ、デバイス間の相互作用関係を検証できません。そして、機械間の支払い、清算は自然にスマートコントラクトを必要とし、したがってプログラム可能な通貨と分散型台帳に基づく必要があります。
したがって、AGIとブロックチェーンの結合は二つのレベルで現れます：
1)、計算力とタスクレベルの分散協力ネットワーク、例えば分散推論；
2)、富の分配レベルのグローバルな身分証明と決済システム、例えばWorldcoinが構築するUBIの枠組み。
これは未来を見据えた思考が必要な問題です------人類社会の生産手段が完全にエージェントに接収された場合、私たちの価値体系、分配メカニズム、インセンティブシステムも再構築する必要があります。そして、ブロックチェーンはこの答えに最も近い基盤インフラかもしれません。
さて、今日の私のシェアはここまでです。皆さん、ありがとうございました！
