ビットコインは強力に反発し、牛市場が戻ってくるのか？ETHは人々の分散化への心を取り戻すことができるのか？
出典：話李話外
この数日の市場は非常に興味深い。昨日（4月23日）、ビットコインの価格は再び94,700ドルの位置（フィボナッチの0.236付近）まで反発し、現在のところ、最近の下降チャネルを成功裏に突破したように見える。以下の図の通り。
数日前、市場が下落し続けていた時、ビットコインは74,000ドル付近まで下がり、多くの人々が恐怖と悲観に包まれていた。熊市の雰囲気が人々の感情を覆っていた。しかし、わずか2週間ほどで、ビットコインが急速に反発し、今では多くの人々、さらには以前に熊市を宣言していたKOLたちも再び強気になり始めているようで、「牛が戻ってくる」感覚が漂っている。
人々の感情を見ると、私の直感的な感覚は、多くの人々が悲観から楽観に変わり、ビットコインがすぐに10万ドル以上に戻ることに期待と希望を抱いているということだ。
一方、暗号市場の全体的な時価総額を見ると、現在TOTALは約3兆ドルに回復しており、同時にBTC.D（ビットコインの時価総額の占有率）も2021年2月以来の相対的な高位である64.6%に達している。以下の図の通り。
ビットコインが64%以上の支配的地位を持つことは、現在のアルトコインが引き続き全体的な流動性不足の問題に直面していることも意味している。
理論的には、過去の周期の経験に基づけば、ビットコインが一定の高占有率（例えば65%程度）に達すると、いわゆる新たなアルトシーズンが訪れる可能性がある（今回のアルトシーズンが直面している問題について興味がある方は、過去に発表したアルトシーズンシリーズの記事を検索してみてください）。しかし、現在の全体的な市場環境下で、もしアルトコインの機会をつかみたいのであれば、まずは主流コイン（例えばSOL、ETH、または他のセクターのリーダーコイン）に注目することを優先し、必ず自分のポジション比率をコントロールし、アルトコイン（特に「土狗」）の問題で再び新たな泥沼に陥らないようにするべきだ。
今日、もう一つ興味深いニュースを見かけたのは、MemeCoin TRUMPトークンに関するもので、トランプが再び自らの影響力を利用してTRUMPトークンを宣伝し、その結果、トークンの価格が短期間で急上昇し、9.3ドルから14.7ドルに達した。この記事を書いている時点では、価格は12.4ドル付近で維持されている。以下の図の通り。
数日前、多くの人がTRUMPトークンが巨額のロック解除問題により価格が崩壊するだろうと予想していたが、トランプの行動アートは再び人々の認識を超え、4000万枚の新しいトークンのロック解除が90日間延期されることが発表された。また、TRUMPトークンの前220名の保有者には豪華なディナーの機会が与えられ、前25名の保有者にはホワイトハウスの見学とトランプとの対面ディナーの機会が与えられることになった。
そのため、GetTrumpMemesの公式サイトでは、TRUMPトークン保有者のランキングをリアルタイムで表示するランキングボードが設けられ、保有量が多く、保有期間が長いほどランキングが上がる。おそらく、このクジラプレイヤーによるランキング操作ゲームは5月12日まで続くことだろう。以下の図の通り。
トランプが始めたこの「影響力マイニング」のゲームは、今後他の大物やKOLが模倣することになるのだろうか。TRUMPトークンが発表された際に、各方面の大物が自らのMemeCoinを次々と発表したように。
現在、市場は再び賑わっているように見えるが、同時に潜在的なリスクも無視してはいけない。これは実際、私たちが前回の記事（4月22日）でマクロ要因の観点からいくつかの新しい整理を行ったことでもある。今後の市場には依然として不確実性が存在し、短期的には市場が比較的大きな変動に直面する可能性がある。新たなブラックスワン事件が発生することも排除できない。突破的な進展（例えば関税、利下げなどの重要な影響面）が見られない限り、真の市場回復が見込まれることはない。
次の部分では、イーサリアムについて簡単に話しましょう：
もし間違っていなければ、私たちは1ヶ月以上イーサリアムについて特別に話していなかった。なぜなら、最近の記事でイーサリアムについて言及すると（イーサリアムを好意的に見ると）、基本的に罵倒のコメントを受けることが多かったからだ。しかし、これは理解できる。結局のところ、しばらくの間、イーサリアムは詐欺的な動きが多く、価格のパフォーマンスも悪かった。もしまだイーサリアムを好意的に見る人がいるなら、それは大多数の投資家と敵対することになり、当然罵倒を避けることはできない。
現在、多くの人々がイーサリアムを放棄することを選んでおり（その中にはSOLに移行した人も多い）、イーサリアムは単に過去の実績やさまざまなアップグレードの手法（ヴィタリックが最近提案した過激な構想では、イーサリアムの既存のEVM技術をRISC-V技術に置き換えたいと考えている）に頼るだけでは、短期的にその悪いイメージを覆すことが難しいようだ。もしかしたら、いくつかの大きな陽線が現れない限り、人々の分散型への心を再び取り戻すチャンスはないかもしれない。
しかし、最近イーサリアムが少し強気になり、ETH/BTCの為替レートが歴史的な低点0.01766から0.0195に反発した（ここで顔を隠して笑う絵文字を入れるべきかもしれない）、私たちは再び話を続けることができる。
価格動向から見ると：
現在、ETHは依然として下降チャネルにあるが、1550ドル付近の中間線を成功裏に突破したようで（現在その位置は短期的なサポートレベルに変わっている）、今後数週間で1950ドル付近を突破する機会があれば、その後の動向はさらに期待できる。以下の図の通り。
エコシステムと発展の観点から：
まずはPectraアップグレードについて、現在発表されている時間は5月7日にメインネットでのローンチである。このアップグレードは主にEIP-7702を導入し、EOA（標準イーサリアムアカウント）がスマートコントラクト機能を拡張し、バッチ取引、ガススポンサーシップ、ソーシャルリカバリーなどのユースケースをサポートすることを可能にする。また、ETHのステーキング者に対して、Pectraは検証者の有効残高を向上させる機能も導入している。このアップグレードは要約すると、より強力なスケーラビリティ、より低い取引コスト、より完璧なステーキングメカニズムの3点である。以下の図の通り。
次に、自身のストーリーの観点から、現在イーサリアムが持ち出せる主要なストーリーは3つある：
- ETFステーキング
現在、SECの審査時間は今年の6月まで延長されており、今年中に通過するかどうかは不明だが、現時点での情報を総合すると、通過するのは時間の問題のようだ。
- DeFiの復活
上で述べたPectraアップグレードは、ある意味でイーサリアムエコシステムのDeFiの復活をさらに刺激することになる。以下の図の通り。また、安定コインのグローバルな発展が進む中、米ドルが将来的に利下げを迎える可能性があるため、オンチェーン金融は新たな発展の波を迎えるかもしれない。
- RWAの拡張
RWAに関連する発行量や総ロック価値において、現在イーサリアムネットワークは依然として主要な位置を占めている。以下の図の通り。
例えば、ブラックロックが発行したRWAトークン化ファンド（BUIDL、ブラックロック米ドル機関デジタル流動性ファンド）は、現在イーサリアムチェーン上での占有率が90%を超えている。以下の図の通り。これはある意味で、伝統的な大手金融機関がイーサリアムの決済レイヤーを認めていることを示している（将来的にどうなるかは分からないが、少なくとも現時点ではそうだ）。以下の図の通り。
要するに、規制政策の変化、DeFiの一定程度の復活、伝統的金融機関の深い関与、イーサリアムネットワークとエコシステムの持続的な構築……これらを考慮すると、今後もイーサリアムは注目され、重視されるべきであると考えている。
もちろん、私たちが上で述べたのはイーサリアムに対する長期的な期待の一部であり、実際にはあらゆる事柄の変化には両面性が存在する。例えば、イーサリアムが当初PoWからPoSに変更したこと、ヴィタリック・ブテリン個人の行動がイーサリアムに与えた影響など……これらは現在でも多くの人々が議論の焦点となっている問題である。
現在、イーサリアムが直面している問題は、ETH自身の問題だけでなく、現在のブロックチェーンが直面している問題でもある。ブロックチェーンは誕生から現在まで十数年の発展を経て、大部分の遊び方は依然として「カジノ」の位置付けに基づいている。
以前は、市場には数千のアルトコインしかなかったため、ETHは当然アルトコインの王として君臨できた。しかし、現在市場には数千万のアルトコインが存在しており（2025年末には1億種を超えると予想されている）、もしETHが価格で期待を超え、アルトコインの王の地位を維持したいのであれば、上で述べた基本的なストーリーの支えに加えて、より説得力のある新しいストーリー（物語）が必要であるか、または他の側面（例えばマクロ経済条件の変化、政策面の推進、基盤となるチップ構造の根本的な変化など）で突破的な進展が見られる必要がある。しかし、もし私がBTC以外の数千万のプロジェクトの中から1つのプロジェクトを選んで長期的な賭けをするように求められたら、個人的には今でもETHを選ぶ傾向がある。
